投资要点
　　一、ESG投资策略
　　ESG投资策略定义有以下六种方式：ESG整合（ESGIntegration）、同类最优/正面筛选（Best-in-class selection）、负向筛选（Exclusionary screens）、影响力投资（ Impact Investing ）、可持续发展主题/专题投资（ Sustainabilitythemed/thematic investing）和主动所有权（Active ownership）。
　　二、固定收益中的ESG投资策略
　　目前，大多数ESG研究都是针对股票进行的，因此有关ESG在固定收益投资中的应用效果仍存在着许多问题，比如可以在多大程度上、如何以及何时将ESG应用于固定收益投资。首先，从投资者的角度来看，股票和债券持有人的参与治理方式存在差异，固定收益的投资者并非资产的持有人，因此无法发挥在股东大会上的投票权，也很难接触到一个公司内部的管理层。因此，公司的治理因素在固定收益中更加突出；从风险的角度来看，固定收益更加注重潜在的下行风险，而非增长机会。这就要求在投资过程中更加关注ESG因素对财务下行的影响，特别是可能影响发行人信用的重大事件风险和系统性风险；从发行人的角度来看，主权（以及次主权和超国家）发行人与公司发行人有本质区别。
　　在投资工具方面，固定收益虽然一定程度上落后于股票，但是近来已为债券制定了相应的ESG框架，特别是公司、国家和其他相关问题的ESG分数和排名，以及ESG固定收益指数。由于固定收益的核心问题之一就是信用评级，因此在合理运用工具时，要理解ESG和信用之间的关系，在此，我们介绍两个与固定收益评级有关的内容，ESG评分和ESG固定收益指数。
　　ESG评分方面，根据Russell（2017）的研究，在接受调查的固定收益管理公司中，有52%的企业专门利用第三方供应商来获得ESG评分；35%的企业利用外部供应商提供内部ESG分析覆盖；15%的企业只使用内部分析。目前，固定收益领域的两大市场领导者是Sustainalytics和MSCI，投资者和产品提供商绝大多数都依赖于这两个公司的评分来源。
　　市场上存在着以下常用的固定收益指数：（1）巴克莱MSCI：Barclays MSCI；（2）标准普尔道琼斯指数：S&PDow Jones；（3）绿色债券指数：Green bond indices；（4）低碳指数：Low carbon indices。
　　三、ESG相关指数与策略运用
　　截至2023年8月30日，选取发布机构为大陆和恒生的ESG指数，共有279只，其中股票指数有150只，占比54%；债券指数121只，占比达到43%。
　　选取年初至今的涨跌幅排名前20的ESG指数，其中16只运用ESG整合策略，4只运用ESG正面筛选策略。
　　我们从7月初开始对ESG市场进行一个每双周的定期跟踪，在指数跟踪方面，根据ESG投资策略的不同所选取5个相关的ESG指数进行比对。我们选取的五个指数如下：（1）中证ESG100：代表了ESG正面筛选策略（2）300ESG：采取了ESG负向筛选策略（3）300ESG价值：采取了ESG整合策略（4）央企ESG50：在央企中采用ESG正面筛选策略（5）国新央企ESG成长100：在央企中采用ESG整合策略这5个指数分别反映了不同ESG策略的运用，其中央企ESG50和国新央企ESG成长100反映了ESG策略在央企中的运用。
　　从近一年的指数表现来看，央企ESG50的表现较好，一定程度上反映了中特估和ESG正面筛选策略相结合的市场反映。该指数2023年5月4日发布，成分数量50个，成分及权重较为分散。
　　风险提示：
　　1、ESG相关信息披露不完善；
　　2、ESG相关政策推进不及预期；
　　3、历史行情不代表未来；
　　4、ESG策略定义不统一。
　　

研究报告全文：2023年09月01日固定收益类证券研究报告ESG投资策略梳理主题报告ESG研究系列报告分析师罗云峰SAC执业证书编号S0910523010001投资要点luoyunfenghuajinsccn一投资策略ESG相关报告ESG投资策略定义有以下六种方式ESG整合ESGIntegration同类最优8月PMI点评-经济景气度总体保持稳定正面筛选Best-in-classselection负向筛选Exclusionaryscreens影响2023831力投资ImpactInvesting可持续发展主题专题投资SustainabilityESG市场跟踪双周报themedthematicinvesting和主动所有权Activeownership2023814-2023827-欧盟通过新进口碳税产品排放报告规则2023827二固定收益中的ESG投资策略资产配置周报2023-8-27-资金面收敛基目前大多数ESG研究都是针对股票进行的因此有关ESG在固定收益投资中的本到位市场情绪或过度悲观2023827应用效果仍存在着许多问题比如可以在多大程度上如何以及何时将ESG应用洞察景气行业低换手以静制动-华商基金于固定收益投资首先从投资者的角度来看股票和债券持有人的参与治理方式伍文友先生投资分析报告2023823存在差异固定收益的投资者并非资产的持有人因此无法发挥在股东大会上的投日用玻璃行业十强企业-力诺转债票权也很难接触到一个公司内部的管理层因此公司的治理因素在固定收益中123221SZ申购分析2023822更加突出从风险的角度来看固定收益更加注重潜在的下行风险而非增长机会这就要求在投资过程中更加关注ESG因素对财务下行的影响特别是可能影响发行人信用的重大事件风险和系统性风险从发行人的角度来看主权以及次主权和超国家发行人与公司发行人有本质区别在投资工具方面固定收益虽然一定程度上落后于股票但是近来已为债券制定了相应的ESG框架特别是公司国家和其他相关问题的ESG分数和排名以及ESG固定收益指数由于固定收益的核心问题之一就是信用评级因此在合理运用工具时要理解ESG和信用之间的关系在此我们介绍两个与固定收益评级有关的内容ESG评分和ESG固定收益指数ESG评分方面根据Russell2017的研究在接受调查的固定收益管理公司中有52的企业专门利用第三方供应商来获得ESG评分35的企业利用外部供应商提供内部ESG分析覆盖15的企业只使用内部分析目前固定收益领域的两大市场领导者是Sustainalytics和MSCI投资者和产品提供商绝大多数都依赖于这两个公司的评分来源市场上存在着以下常用的固定收益指数1巴克莱MSCIBarclaysMSCI2标准普尔道琼斯指数SPDowJones3绿色债券指数Greenbondindices4低碳指数Lowcarbonindices三ESG相关指数与策略运用截至2023年8月30日选取发布机构为大陆和恒生的ESG指数共有279只其中股票指数有150只占比54债券指数121只占比达到43选取年初至今的涨跌幅排名前20的ESG指数其中16只运用ESG整合策略4只运用ESG正面筛选策略我们从7月初开始对ESG市场进行一个每双周的定期跟踪在指数跟踪方面根httpwwwhuajinsccn113请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告据ESG投资策略的不同所选取5个相关的ESG指数进行比对我们选取的五个指数如下1中证ESG100代表了ESG正面筛选策略2300ESG采取了ESG负向筛选策略3300ESG价值采取了ESG整合策略4央企ESG50在央企中采用ESG正面筛选策略5国新央企ESG成长100在央企中采用ESG整合策略这5个指数分别反映了不同ESG策略的运用其中央企ESG50和国新央企ESG成长100反映了ESG策略在央企中的运用从近一年的指数表现来看央企ESG50的表现较好一定程度上反映了中特估和ESG正面筛选策略相结合的市场反映该指数2023年5月4日发布成分数量50个成分及权重较为分散风险提示1ESG相关信息披露不完善2ESG相关政策推进不及预期3历史行情不代表未来4ESG策略定义不统一httpwwwhuajinsccn213请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告内容目录一ESG投资策略4二固定收益中的ESG投资策略5一固定收益的特点5二ESG固定收益投资工具71ESG评分72ESG固定收益指数8三ESG相关指数与策略运用9一市场上ESG指数概况9二ESG指数定期追踪10四风险提示12图表目录图12019-2021全球基金投资主要ESG战略4图2ESG指数分类10图3前20策略运用10图4跟踪ESG指数近一年的表现12表1固定收益的特点及其对ESG的影响6表2不同ESG投资策略在股票和固定收益投资中的适用性6表3年初至今涨跌幅排名前20的ESG指数10表45个ESG指数追踪12httpwwwhuajinsccn313请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告一ESG投资策略图12019-2021全球基金投资主要ESG战略资料来源Refinitiv华金证券研究所ESG投资策略定义有以下六种方式1ESG整合ESGIntegrationESG整合将环境社会和治理的数据和见解明确地纳入投资的整体评估在这种方法中无论投资基金是否有着可持续发展的目标投资团队都可以使用可持续发展数据来探究更全面的投资风险和机会它不仅包括在研究阶段证券估值或投资组合构建过程中的ESG信息而且还涉及后来的监测和风险管理过程2同类最优正面筛选Best-in-classselection投资于相对于行业公司而言具有更好ESG表现或者正在改善ESG绩效的公司3负向筛选Exclusionaryscreens基于特定的不可投资的活动将某些部门公司国家或其他发行人排除在基金或投资组合之外4影响力投资ImpactInvesting影响力投资的公开意图是在获得经济回报的同时产生并衡量社会和环境效益在这种投资策略中注重投资带来的ESG正面效应从而实现可持续发展5可持续发展主题专题投资Sustainabilitythemedthematicinvesting投资于特别有助于可持续解决方案环境和社会的主题或资产例如可持续农业绿色建筑低碳倾斜投资组合性别平等多样性6主动所有权Activeownership主动所有权是利用所有权的权利和地位来影响被投资公司的活动或行为这是责任投资中经常使用的一种方法可直接影响公司httpwwwhuajinsccn413请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告的决策并在处理企业社会责任时使用在行驶主动所有权时它包括参与治理表决和与其他投资者合作二固定收益中的ESG投资策略一固定收益的特点目前大多数ESG研究都是针对股票进行的因此有关ESG在固定收益投资中的应用效果仍存在着许多问题比如可以在多大程度上如何以及何时将ESG应用于固定收益投资根据世界银行的报告1固定收益管理由几个基本模块组成包括对利率通胀信贷质量和流动性风险的分析与股票分析相比将ESG因素纳入固定收益的分析存在着以下特点和特定的影响表1首先从投资者的角度来看股票和债券持有人的参与治理方式存在差异固定收益的投资者并非资产的持有人因此无法发挥在股东大会上的投票权也很难接触到一个公司内部的管理层因此公司的治理因素在固定收益中更加突出治理因素如公司的问责制风险管理和董事独立性与信用强度有密切联系良好的公司治理应导致较高的信用评级和较低的债务成本反之亦然管理良好的公司往往更与债券持有人的利益更加一致而公司透明度使债券持有人更好地了解风险敞口和风险管理虽然债券持有人不像股东那样具有较大的参与权但在特定情况下债券持有人可以要求信息披露透明度投资者可以考虑参与在投资者路演期间债务再发行时以及与其他债券持有人合作时进行一个ESG相关信息的收集新债发行就是关于ESG问题披露的一个好时间债务持有人可以要求公司披露有关ESG风险的信息从风险的角度来看固定收益更加注重潜在的下行风险而非增长机会这就要求在投资过程中更加关注ESG因素对财务下行的影响特别是可能影响发行人信用的重大事件风险和系统性风险从发行人的角度来看主权以及次主权和超国家发行人与公司发行人有本质区别对于主权国家发行人投资者对社会因素的重视程度往往高于环境因素因为政治稳定治理和国家提高税收或进行改革的能力之间的联系关键的社会因素包括人权劳工标准教育系统医疗保健和人口统计1TheWorldBank2018IncorporatingEnvironmentalSocialandGovernanceESGFactorsintoFixedIncomeInvestmenthttpwwwhuajinsccn513请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告表1固定收益的特点及其对ESG的影响固定收益的特点影响关注ESG因素对财务下行的影响特别是可能影潜在的下行风险大于上行风险重点在风险低波动响发行人信用的重大事件风险和系统性风险性和资本保值高于增长机会最突出的应该是治理因素为了管理风险利用任何机会让发行人参与关注放款人与借款人之间是合同关系的ESG因素比如在债券募集时他们不是资产所有者债务持有人不能在股东大会上投与其他债券持有人合作以更有效地参与票也很少接触管理层参与债务重组期间的治理问题的投票制定稳健而精简的流程帮助分析师有效识别和管多重分析如收益率差和收益率曲线分析理ESG风险不同发行人的ESG分析各异指标标准权重和多种发行人类型如公司政府金融部门和超国家参与方法各不相同不存在完全统一的标准分析与ESG相关的发行人信用风险和资产覆盖池多种工具如结构性产品和ABS和发起人的风险根据各异的ESG信息可得性参与机会投资者作为公共或私人工具发行的债务的影响力和接触管理层的机会风险评估方法各不以投资级或高收益发行的债务相同私人高收益证券可能代表更高的风险但提供更多的参与机会和超越业绩的可能性次级债持有人比优先债持有人面临财务下行因此不同的资本结构水平优先级次级混合等对ESG风险的影响更为敏感考虑不同的期限是否会影响ESG对信用的重要性债务工具有不同的还本期限例如碳监管对三年期和十年期债券的影响是否相同私营公司的ESG数据覆盖率相对较低私营私营公司可发行上市公共债公司的报告法规较弱私募债券的风险更加集中需要更仔细地考虑ESG发行要求较低但发行期较长的私募风险发行期较长考虑母公司子公司和发起人的ESG风险敞口和债务可由子公司和特殊目的机构SPV发行管理考虑多个证券中与单一发行人相关的ESG风险的单一发行人可发行多个未偿还债务证券集中度强调对一致且可比的ESG指标的需求使这些指固定收益分析在很大程度上依赖于定量因素标可以方便地嵌入到现有的研究模型中资料来源PRI华金证券研究所表2不同ESG投资策略在股票和固定收益投资中的适用性ESG投资策略正面负向筛选基于规范的筛选ESG整合主动所有权同类最优主题投资股票555544固定收益公司335214固定收益主权国家135111资料来源TheWorldBankNgo华金证券研究所注适用范围是小的为1小中范围为2中范围为3中大范围为4大范围为5httpwwwhuajinsccn613请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告二ESG固定收益投资工具随着时间的推移目前已开发出许多工具来帮助投资者分析ESG的风险和机遇这方面固定收益虽然一定程度上落后于股票但是近来已为债券制定了相应的ESG框架特别是公司国家和其他相关问题的ESG分数和排名以及ESG固定收益指数由于固定收益的核心问题之一就是信用评级因此在合理运用工具时要理解ESG和信用之间的关系在此我们介绍两个与固定收益评级有关的内容ESG评分和ESG固定收益指数1ESG评分在ESG评分当中每个环境社会和公司治理类别都有许多基本因素这些因素经过分析和排序然后合并成一个行业地区的综合环境社会和公司治理总分和投资组合总分不同行业和国家的ES和G的评分方法和权重以及相关因素可能有所不同最常见的ESG评分是在微观的公司层面对公司的这三个方面的表现进行一定程度的衡量除此之外在宏观层面涉及到一些国家级的ESG评分这也是对评估一个国家的长期经济前景信用度以及潜在声誉风险等传统方法的补充目前ESG评分有外部商业机构评分和内部评分两种方式在外部评级中有外部商业机构提供ESG评分虽然方法是定量的但评估本质上是定性的一些投资者还建立了内部专有的ESG评分系统将外部信息与自己的分析叠加在一起根据Russell20172的研究在接受调查的固定收益管理公司中有52的企业专门利用第三方供应商来获得ESG评分35的企业利用外部供应商提供内部ESG分析覆盖15的企业只使用内部分析目前固定收益领域的两大市场领导者是Sustainalytics和MSCI投资者和产品提供商绝大多数都依赖于这两个公司的评分来源1SustainalyticsSustainalytics的ESG分数为公司的ES和G要素0-100分分别打分总体ESG分数可绝对衡量公司的ESG表现及其在行业中的相对地位相关问题的具体内容和具体权重因行业而异每个行业至少涵盖70个指标对于主权债券投资者而言有一个主权国家的ESG评分这个评分基于36个第三方指标可作为传统宏观分析的补充它分别得出国家的ES和G分数以及总体ESG分数0-100最后还有国家环境社会和治理评级从A到E不等根据与平均值的标准偏差进行分配2MSCIMSCIESG评级确定了10个ESG主题和37个关键ESG问题企业可能面临巨大的环境或社会外部性公司治理是对所有公司进行评估的而评级模型确定了每个子行业最具财务意义的环境和社会问题根据它们面临的行业特定ESG风险以及相对于同行管理这些风险的能力将评级从AAA到CCC分为7个等级2Russell2017FixedIncomeESGSurveyResultsRussellInvestmentshttpwwwhuajinsccn713请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告MSCIESG政府评级对政府和某些与政府相关的发行人进行评估各国的评级从AAA到CCC共7个等级反映了各国对ESG风险因素的暴露和管理可能如何影响其经济的长期可持续性政府债券的ESG因素包括政治因素风险人权和环境问题3其他评分机构市场上还有一些更专业的公司ESG评分服务一些公司比如RepRiskISS-Ethix彭博Bloomberg汤森路透EikonMaplecroftVigeoEiris和OekomResearch也为各国提供了可持续性评级BeyondRatings和几家法国银行宣布计划成立首家信用评级机构系统地将ESG因素纳入金融评级并在2018年向投资者提供增强的信用评估在实际运用中投资者通常使用多个ESG评分的外部提供商2ESG固定收益指数投资经理通常利用相应的投资指数为基准来进行投资在主动投资中这些指数通常被用作业绩基准在被动投资中这些指数通常被用作复制基准全球或本地指数提供商提供了许多固定收益指数但是由于每个公司的编制方法不同指数在许多方面都有所不同一些投资者喜欢使用以某种形式纳入ESG风险和风险敞口的指数相比于股票领域目前可用于固定收益的ESG指数并不多这主要是由于固定收益领域的ESG整合比股票领域相比更新一方面股票领域最初是由股东投票和监管驱动的另一方面与债务发行人相比上市公司的数据相比于债务发行人的可得性也更高目前市场上存在着以下常用的固定收益指数1巴克莱MSCIBarclaysMSCI2013年巴克莱Barclays和摩根士丹利资本国际MSCI现为彭博巴克莱摩根士丹利资本国际BloombergBarclaysMSCI共同编制了一系列新的基于规则的固定收益基准指数这些指数可以用于企业和总体企业和主权国家但不适用于针对主权国家本文介绍三个宽基指数和一个主题指数彭博巴克莱MSCI社会责任指数BloombergBarclaysMSCISociallyResponsibleSRIIndexes该指数采用负向筛选的方法消极地从现有的巴克莱指数中筛选出一些可能涉及与投资政策价值观或社会规范相冲突的业务线或有争议的武器活动的发行人彭博巴克莱摩根士丹利可持续发展指数BloombergBarclaysMSCISustainabilityindex基于MSCIESG评级对现有彭博巴克莱母公司指数中的发行人进行积极筛选该评级是对发行人相对于行业同行管理ESG风险的同类最佳评估ESG评级适用于公司主权和政府相关发行人指数适用的发行人必须具有BBB或更高的MSCIESG评级彭博巴克莱MSCIESG加权指数BloombergBarclaysMSCIESG-WeightedIndexes该指数使用MSCIESG评级和MSCIESG评级动量来增持减持现有彭博巴克莱母指数中的发行人这些指数包括所有符合指数条件的证券然后对自然市值权重进行倾斜有利于评级较高正动量的发行人而不利于评级较低负动量的发行人httpwwwhuajinsccn813请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告彭博巴克莱MSCI绿色债券指数BloombergBarclaysMSCIGreenBondIndexes该指数为投资者提供了一个客观而有力的衡量全球固定收益证券市场的指标这些证券的发行旨在为具有直接环境效益的项目提供资金采用独立研究驱动的方法来评估符合指数的绿色债券以确保它们遵守既定的绿色债券原则并根据其收益的环境用途对债券进行分类2标准普尔道琼斯指数SPDowJones标准普尔ESG主权债券指数系列TheSPESGSovereignBondIndexfamily该指数系列发布于2015年以标准市值加权主权债券指数为基础但根据RobecoSAM的国家可持续性排名将国家权重向可持续性更强的国家倾斜标准普尔ESG泛欧发达主权债券指数TheSPESGPan-EuropeDevelopedSovereignBondIndex该指数将长期可持续性作为信用分析的一个维度旨在作为一种额外的降低风险的工具特别是考虑到资本加权债券指数高度暴露于高负债和高风险的国家3绿色债券指数Greenbondindices自2014年以来各种供应商创建了专门涵盖绿色债券的指数纳入的资格标准方法和覆盖范围各不相同有以下美银美林绿色债券指数BankofAmericaMerrillLynchGreenBondIndex巴克莱MSCI绿色债券指数BarclaysMSCIGreenBondIndex标准普尔绿色债券指数和绿色项目债券指数SPGreenBondIndexandGreenProjectBondIndexSolactive绿色债券指数SolactiveGreenBondIndex中国债券中国绿色债券指数ChinaBondChinaGreenBondIndex4低碳指数Lowcarbonindices低碳或碳效率指数在股票市场上已经出现了一段时间但在债券市场上却不太常见2016年新的SolactiveSPGEuroIG低碳债券指数推出该指数涵盖投资级公司债券被纳入其中的公司处于同行业中碳排放较低的水平对化石燃料的依赖程度也较低三ESG相关指数与策略运用一市场上ESG指数概况截至2023年8月30日选取发布机构为大陆和恒生的ESG指数共有279只其中股票指数有150只占比54债券指数121只占比达到43选取年初至今的涨跌幅排名前20的ESG指数其中16只运用ESG整合策略4只运用ESG正面筛选策略httpwwwhuajinsccn913请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告图2ESG指数分类图3前20策略运用资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所表3年初至今涨跌幅排名前20的ESG指数证券代码证券简称ESG投资策略指数分类年初至今涨跌幅931169CSI中银证券300ESGESG整合股票指数1494931243CNY01CSI诚通央企ESG全收益ESG正面筛选股票指数1383931809CNY01CSI高股息ESG全收益ESG整合股票指数1374H21148CSIESG80全收益ESG整合股票指数1235CI009910RWI国金沪深核心资产ESG100全收益ESG整合股票指数1214931243CSI诚通央企ESGESG正面筛选股票指数1152T95006SSI华证A股红利全收益ESG整合股票指数1120CBA22661CS中债-国寿资产ESG信用债精选财富10年以上指数ESG整合债券指数1055931809CSI高股息ESGESG整合股票指数923489009CNI新华ESG50RESG正面筛选股票指数916CI009910WI国金沪深核心资产ESG100ESG整合股票指数884CBA22663CS中债-国寿资产ESG信用债精选全价10年以上指数ESG整合债券指数871931148CSIESG80全收益ESG整合股票指数858CBA22662CS中债-国寿资产ESG信用债精选净价10年以上指数ESG整合债券指数809T95009SSI华证红利ESG全收益ESG整合股票指数801CBC04841CS中债-平安人寿ESG整合策略信用债财富5年以上指数ESG整合债券指数760931227CSI海通ESG股债联动ESG整合其他指数728H00970CSIESG40全收益ESG正面筛选股票指数688CBA22651CS中债-国寿资产ESG信用债精选财富7-10年指数ESG整合债券指数656931242CNY01CSI央企ESG50全收益ESG整合股票指数637资料来源Wind华金证券研究所二ESG指数定期追踪我们从7月初开始对ESG市场进行一个每双周的跟踪在指数跟踪方面根据ESG投资策略的不同所选取5个相关的ESG指数进行比对3我们所选取的五个指数如表4所示3ESG整合策略的指数选取有所变化2023年8月27日前的双周报均为华证ESG领先999102SSI之后的改为跟踪300ESG价值931466CSIhttpwwwhuajinsccn1013请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告中证ESG100代表了ESG正面筛选策略从沪深300指数样本股中挑选ESG评级较高的100只公司股票组成样本股以反映沪深300指数中ECPIESG评级较高公司股票的走势300ESG采取了ESG负向筛选策略沪深300ESG基准指数从沪深300样本股中剔除中证一级行业内ESG分数最低的20的上市公司股票选取剩余股票作为指数样本股为ESG投资提供业绩基准和投资标的300ESG价值采取了ESG整合策略从沪深300指数样本股中选取ESG分数较高且估值较低的100只上市公司股票作为样本股以反映兼具高ESG分数与低估值特征股票的综合表现为投资者提供多样化的投资标的央企ESG50在央企中采用ESG正面筛选策略从国务院国资委下属央企上市公司中选取各行业内中证ESG评价最高的50只上市公司证券作为指数样本以反映央企ESG主题上市公司证券的整体表现国新央企ESG成长100在央企中采用ESG整合策略从国务院国资委或国资委下属中央企业实际控制的上市公司中选取国新ESG综合得分靠前的上市公司证券后进一步选取盈利能力较强成长性较高的证券作为指数样本以反映兼具ESG和成长特征的央企上市公司证券的整体表现这5个指数分别反映了不同ESG策略的运用其中央企ESG50和国新央企ESG成长100反映了ESG策略在央企中的运用从近一年的指数表现来看央企ESG50的表现较好一定程度上反映了中特估和ESG正面筛选策略相结合的市场反映该指数2023年5月4日发布成分数量50个成分及权重较为分散从2022年国资委发布提高中央企业控股上市公司质量工作方案中央企业开始逐步探索如何建立健全ESG体系争取达到2023年实现央企ESG专项报告全覆盖2023年2月底在国务院国资委产权局社会责任局指导下国资委研究中心立项的研究课题中央企业控股上市公司ESG信息披露指引研究已完成成果汇报指引的编写旨在积极推动加快建立统一的ESG信息披露标准明确信息披露内容规范信息披露格式助力构建在国际标准下具有中国特色的ESG体系话语权直到8月初国资委办公厅向中央企业和地方国资下发了央企控股上市公司ESG专项报告编制研究课题成果其中包含央企控股上市公司ESG专项报告参考指标体系和央企控股上市公司ESG专项报告参考模板指标体系从环境社会治理三大维度构建了包含14个一级指标45个二级指标132个三级指标的指标体系全面涵盖ESG三大领域所有重点主题httpwwwhuajinsccn1113请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告图4跟踪ESG指数近一年的表现资料来源Wind华金证券研究所表45个ESG指数追踪指数代码指数简称ESG投资策略简介中证财通中国可持续发展100ECPIESG指数是根据ECPIESG评级方法从沪深300指数样本股中挑选ESG环000846CSI中证ESG100ESG正面筛选境社会公司治理评级较高的100只公司股票组成样本股以反映沪深300指数中ECPIESG评级较高公司股票的走势沪深300ESG基准指数从沪深300样本股中剔除中证一级行业931463CSI300ESGESG负向筛选内ESG分数最低的20的上市公司股票选取剩余股票作为指数样本股为ESG投资提供业绩基准和投资标的沪深300ESG价值指数从沪深300指数样本股中选取ESG分数较高且估值较低的100只上市公司股票作为样本股以反映931466CSI300ESG价值ESG整合兼具高ESG分数与低估值特征股票的综合表现为投资者提供多样化的投资标的中证央企ESG50指数从国务院国资委下属央企上市公司中选931242CSI央企ESG50央企ESG正面筛选取各行业内中证ESG评价最高的50只上市公司证券作为指数样本以反映央企ESG主题上市公司证券的整体表现中证国新央企ESG成长100指数由国新咨询有限责任公司定制从国务院国资委或国资委下属中央企业实际控制的上市公931251CSI国新央企ESG成长100央企ESG整合司中选取国新ESG综合得分靠前的上市公司证券后进一步选取盈利能力较强成长性较高的证券作为指数样本以反映兼具ESG和成长特征的央企上市公司证券的整体表现资料来源Wind华金证券研究所四风险提示1ESG相关信息披露不完善2ESG相关政策推进不及预期3历史行情不代表未来4ESG策略定义不统一httpwwwhuajinsccn1213请务必阅读正文之后的免责条款部分主题报告分析师声明罗云峰声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1313请务必阅读正文之后的免责条款部分