计算机行业2023年8月回顾。截至8月31日，计算机（中信）指数从7月底的5995点下跌到5803点，跌幅3.21%；同期上证指数从3291点下跌到3120点，跌幅5.20%；沪深300从4015点下跌到3765点，跌幅6.21%。创业板指从2237点下跌到2103点，跌幅6.00%；科创50从969点下跌到943点，跌幅2.72%。
　　宏观复苏面临挑战叠加国际环境复杂严峻，2023H1行业营收利润双承压。我们选取申万计算机指数（2021）的成分股，剔除所有的北交所上市公司、B股和ST股票后，还剩余325家公司。整体法下，2023H1计算机行业总营收为5075.87亿元，同比下降0.55%；归母净利润为153.39亿元，同比下降0.22%。我们认为，计算机行业在2023H1出现营收利润双承压的情况，主要还是受到了宏观经济环境的影响，根据中国社会科学院经济研究所《经济研究》智库经济形势分析课题组的预计2023年二季度我国GDP同比增速有可能达到8%左右，上半年同比有望实现6%以上的增长，而实际来看，我国2023年二季度GDP实际同比增速为6.3%，上半年GDP实际同比增速为5.5%，在此背景下，计算机行业整体发展也受到了较大的压力。此外，我们认为国际环境复杂严峻也是重要的影响因素，在8月15日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人付凌晖就表示：“国际环境依然复杂严峻，国内经济恢复仍面临挑战。”计算机行业龙头公司科大讯飞在其2023中报中也指出，上半年净利润受影响的重要原因也是“应对美国极限施压”，在国际环境复杂严峻的背景下，计算机公司的发展也会面临更多的挑战。
　　积极控制人效，毛利率出现增长。2023H1，计算机行业员工数量相较2022年底仅出现了0.13%的微增，同时人均薪酬由2022H2的12.65万元下降至8.22万元，环比下降34.99%，同比也实现了26.66%的降幅，降幅较大。我们预计，随着行业对人员端成本控制的逐渐推进，叠加今年中报营收和利润的低基数，2023年下半年，计算机行业业绩有望进入修复期。另外，2023H1计算机行业毛利有所增长，毛利率为27.21%，同比增长0.96pcts。同时，计算机行业公司对于研发的重视持续提升，2023H1，计算机行业研发投入绝对值增加41.12亿元，研发费用率为10.54%，同比增长0.87pcts；销售费用同比增加40.59亿元，销售费用率为8.71%，同比增长0.84pcts；管理费用同比增加15.89亿元，管理费用率为5.78%，同比增长0.34pcts。计算机行业的经营性现金流出现了较大的改善，2023H1行业经营活动产生的现金流量净额增加了256.48亿元。
　　仪器仪表、国防信息化、财税信息化行业具备较高的景气度。分行业来看（选取典型公司作为代表），2023H1营收增速最快的子行业是国防信息化，其次是仪器仪表、工业软件、财税信息化、网络安全，均实现了10%以上的增速；归母净利润方面，细分行业分化明显，仪器仪表归母净利润增速最快，达66.11%，其次实现正增长的分别是金融科技、财税信息化、国防信息化、工业软件、人工智能、数据要素。综合来看，仪器仪表、国防信息化、财税信息化行业整体具备较高的景气度。
　　大市值公司营收净利承压，中等市值公司归母净利润增速较高。采用整体法来看不同市值大小的公司业绩表现，不同市值的公司营收端均承压。100亿市值以下的小市值公司营业收入增速最快，同比增长2.63%，但归母净利润下滑严重，同比下降191.05%，可以看出，小市值公司的营收与净利润增速产生较大倒挂；100-300亿市值的中等市值公司营业收入下降0.46%，但归母净利润上升62.95%，增长较快；300亿以上的大市值公司营收同比下降2.33%，归母净利润同比下降10.75%。我们认为，中等市值公司在利润端的优秀表现证明了其面对风险的弹性，我们预计，随着宏观经济复苏的逐渐推进，叠加行业利润分配季度不均衡，2023年大中市值公司下半年将有相对较好的市场表现。
　　9月建议关注：金山办公、科大讯飞、赛意信息、云赛智联、太极股份、神州数码、新国都。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期的风险，公司业务拓展不及预期的风险。
　　
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究信息服务证券研究报告行业月报2023年09月07日TableInvestInfo投资评级优于大市维持计算机行业2023年9月研究观点计算市场表现机行业2023中报总结TableSummaryTableQuoteInfo信息服务海通综指投资要点28852027计算机行业2023年8月回顾截至8月31日计算机中信指数从7月底1168的5995点下跌到5803点跌幅321同期上证指数从3291点下跌到3120点跌幅520沪深300从4015点下跌到3765点跌幅621创业板指310从2237点下跌到2103点跌幅600科创50从969点下跌到943点跌-548幅272-1407202292022122023320236宏观复苏面临挑战叠加国际环境复杂严峻2023H1行业营收利润双承压我们选取申万计算机指数2021的成分股剔除所有的北交所上市公司B股资料来源海通证券研究所和ST股票后还剩余325家公司整体法下2023H1计算机行业总营收为507587亿元同比下降055归母净利润为15339亿元同比下降022相关研究我们认为计算机行业在2023H1出现营收利润双承压的情况主要还是受到TableReportInfo通过备案的AI大模型产品开始陆续上了宏观经济环境的影响根据中国社会科学院经济研究所经济研究智库经线商用进入新时代AI20230905济形势分析课题组的预计2023年二季度我国GDP同比增速有可能达到8左计算机行业跟踪周报314期英伟达二右上半年同比有望实现6以上的增长而实际来看我国2023年二季度季报表现超预期数据要素入表助推数据实际同比增速为上半年实际同比增速为在此背景下产业提速发展20230830GDP63GDP55企业数据资源相关会计处理暂行规计算机行业整体发展也受到了较大的压力此外我们认为国际环境复杂严峻定发布数据要素发展进入全新时期也是重要的影响因素在8月15日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上国20230823家统计局新闻发言人付凌晖就表示国际环境依然复杂严峻国内经济恢复仍面临挑战计算机行业龙头公司科大讯飞在其2023中报中也指出上半年净利润受影响的重要原因也是应对美国极限施压在国际环境复杂严峻的背景下计算机公司的发展也会面临更多的挑战积极控制人效毛利率出现增长2023H1计算机行业员工数量相较2022年TableAuthorInfo底仅出现了013的微增同时人均薪酬由2022H2的1265万元下降至822万元环比下降3499同比也实现了2666的降幅降幅较大我们预计随着行业对人员端成本控制的逐渐推进叠加今年中报营收和利润的低基数2023年下半年计算机行业业绩有望进入修复期另外2023H1计算机行业毛利有所增长毛利率为2721同比增长096pcts同时计算机行业公司对于研发的重视持续提升2023H1计算机行业研发投入绝对值增加4112亿元研发费用率为1054同比增长087pcts销售费用同比增加4059亿元销售费用率为871同比增长084pcts管理费用同比增加1589亿元管理费用率为578同比增长034pcts计算机行业的经营性现金流出现了较大的改善2023H1行业经营活动产生的现金流量净额增加了25648亿元仪器仪表国防信息化财税信息化行业具备较高的景气度分行业来看选分析师杨林取典型公司作为代表2023H1营收增速最快的子行业是国防信息化其次是Tel02123154174仪器仪表工业软件财税信息化网络安全均实现了10以上的增速归Emailyl11036haitongcom母净利润方面细分行业分化明显仪器仪表归母净利润增速最快达6611证书S0850517080008其次实现正增长的分别是金融科技财税信息化国防信息化工业软件人联系人杨昊翊工智能数据要素综合来看仪器仪表国防信息化财税信息化行业整体Tel02123185620具备较高的景气度Emailyhy15080haitongcom大市值公司营收净利承压中等市值公司归母净利润增速较高采用整体法来看不同市值大小的公司业绩表现不同市值的公司营收端均承压100亿市值以下的小市值公司营业收入增速最快同比增长263但归母净利润下滑严重同比下降19105可以看出小市值公司的营收与净利润增速产生较大倒挂100-300亿市值的中等市值公司营业收入下降046但归母净利润上升6295增长较快300亿以上的大市值公司营收同比下降233归母净利润同比下降1075我们认为中等市值公司在利润端的优秀表现证明了其面对风险的弹性我们预计随着宏观经济复苏的逐渐推进叠加行业利润分配季度不均衡2023年大中市值公司下半年将有相对较好的市场表现9月建议关注金山办公科大讯飞赛意信息云赛智联太极股份神州数码新国都风险提示宏观经济复苏不及预期的风险公司业务拓展不及预期的风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究信息服务行业21计算机行业2023H1业绩总结我们选取申万计算机指数2021的成分股剔除所有的北交所上市公司B股和ST股票后还剩余325家公司整体法下23H1计算机行业总营收为507587亿元同比下降055归母净利润为15339亿元同比下降022我们认为计算机行业在2023H1出现营收利润双承压的情况主要还是受到了宏观经济环境的影响根据中国社会科学院经济研究所经济研究智库经济形势分析课题组发布的2023年一季度我国宏观经济形势及二季度走势前瞻作者预计2023年二季度我国GDP同比增速有可能达到8左右上半年同比有望实现6以上的增长而实际来看我国2023年二季度GDP实际同比增速为63上半年GDP实际同比增速为55在此背景下计算机行业整体发展也受到了较大的压力此外我们认为国际环境复杂严峻也是重要的影响因素在8月15日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上国家统计局新闻发言人付凌晖就表示国际环境依然复杂严峻国内经济恢复仍面临挑战计算机行业龙头公司科大讯飞在其2023中报中也指出上半年净利润受影响的重要原因也是应对美国极限施压在国际环境复杂严峻的背景下计算机公司的发展也会面临更多的挑战2023H1计算机行业员工数量相较2022年底仅出现了013的微增同时人均薪酬由2022H2的1265万元下降至822万元环比下降3499同比也实现了2666的降幅降幅较大我们预计随着行业对人员端成本控制的逐渐推进叠加今年中报营收和利润的低基数2023年下半年计算机行业业绩有望进入修复期图1计算机行业2019H1-2023H1营收及同比增速图2计算机行业2019H1-2023H1归母净利润及同比增速资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所毛利率增加096pcts行业对研发重视持续提升整体法下2023H1计算机行业毛利有所增长毛利率为2721同比增长096pcts我们认为考虑上年同期疫情封控的影响今年上半年毛利率有所恢复同时计算机行业公司对于研发的重视持续提升2023H1计算机行业研发投入绝对值增加4112亿元研发费用率为1054同比增长087pcts我们认为研发是计算机公司的立身之本对研发的高度重视能够支撑计算机行业未来持续的稳定增长图3计算机行业2019H1-2023H1研发费用及研发费用率图4计算机行业2019H1-2023H1毛利及毛利率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所销售费用率管理费用率微增经营性现金流改善整体法下2023H1计算机行业销售费用相较去年同期增加了4059亿元销售费用率为871同比增长084pcts2023H1管理费用相较去年同期增加了1589亿元管理费用率为578同比增长034pcts销售费用和管理费用的微增给利润端带来一定压力但是行业经营性现金流出现了较大的改善2023H1计算机行业经营活动产生的现金流量净额增加了25648亿元我们认为这说明计算机行业公司的请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究信息服务行业3经营状况正在持续改善中图5计算机行业2019H1-2023H1销售费用及销售费用率图6计算机行业2019H1-2023H1管理费用及管理费用率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所仪器仪表国防信息化财税信息化行业具备较高的景气度分行业来看选取典型公司作为代表2023H1营收增速最快的子行业是国防信息化其次是仪器仪表工业软件财税信息化网络安全均实现了10以上的增速归母净利润方面细分行业分化明显仪器仪表归母净利润增速最快达6611其次实现正增长的分别是金融科技财税信息化国防信息化工业软件人工智能数据要素综合来看仪器仪表国防信息化财税信息化行业整体具备较高的景气度图72023H1计算机行业不同子行业的营收增速图82023H1计算机行业不同子行业的归母净利润增速资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所大市值公司营收净利承压中等市值公司归母净利润增速较高采用整体法来看不同市值大小的公司业绩表现不同市值的公司营收端均承压100亿市值以下的小市值公司营业收入增速最快同比增长263但归母净利润下滑严重同比下降19105可以看出小市值公司的营收与净利润增速产生较大倒挂100-300亿市值的中等市值公司营业收入下降046但归母净利润上升6295增长较快300亿以上的大市值公司营收同比下降233归母净利润同比下降1075我们认为中等市值公司在利润端的优秀表现证明了其面对风险的弹性我们预计随着宏观经济复苏的逐渐推进叠加行业利润分配季度不均衡2023年大中市值公司下半年将有相对较好的市场表现请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究信息服务行业4图92023H1计算机行业不同市值公司的营收及归母净利增速资料来源Wind海通证券研究所海通计算机2023年9月建议关注金山办公公司是国内领先的办公软件和服务提供商主要从事WPSOffice办公软件产品及服务的设计研发及销售推广公司拥有办公软件领域30余年研发经验及技术积累旗下主要产品及服务皆由公司自主研发对核心技术具有自主知识产权公司重点针对文字排版技术电子表格计算技术动画渲染技术在线协同编辑安全文档以及数据协同共享等多种关键技术进行深入研究通过核心技术的突破建立互联网云办公应用服务体系创建智能办公新模式全面提升用户体验为适应客户的安全可靠需求公司自主研发的WPSOfficeLinux版本已经全面支持国产整机平台如龙芯飞腾兆芯申威等芯片和国产操作系统并在国家十二五十三五期间的核高基多项重大示范工程项目中完成系统适配和应用推广风险提示行业需求不及预期的风险科大讯飞公司是一家专业从事智能语音及语言技术研究软件及芯片产品开发语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业是我国众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之一其语音合成核心技术代表了世界的最高水平公司承建有首批国家新一代人工智能开放创新平台智能语音国家人工智能开放创新平台语音及语言信息处理国家工程实验室以及我国在人工智能高级阶段认知智能领域的首个国家级重点实验室等国家级重要平台风险提示人工智能行业发展不及预期赛意信息公司成立于2005年是一家专业的企业信息化管理软件解决方案及服务提供商专注于面向制造零售服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的信息化及智能制造解决方案产品及相关实施服务公司的服务领域自最初的大型核心ERP解决方案逐渐横向向企业供应链上下端的供应商关系管理及客户关系管理领域解决方案延伸并通过与国外厂商开展合作及自主研发产品双路径发展自业务运营层解决方案垂直发展下沉至生产执行层解决方案提供自研发仿真设计-车间制造执行-设备互联-物流管理一体化的智能制造领域解决方案公司是国家高新技术企业广东省诚信示范企业广州市重点软件企业广州市科技小巨人企业企业信用评价AAA级信用企业风险提示ERP实施或智能制造增速下滑云赛智联公司是一家以云计算与大数据行业解决方案及智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业公司成立于1986年12月1987年1月公司作为首家试行股份制的国有企业向社会发行股票是国内最早上市的老八股之一公司于2015年实施了重大资产重组将云赛信息集团有限公司和上海仪电科学仪器股份有限公司的信息服务核心业务及相关资产臵入公司由公司运营以新一代信息技术为特征的智慧城市核心产业公司加快电子制造与信息技术相融合不仅拥有坚实的物联网硬件产品研发制造基础而且形成了以自主建设的高等级大规模数据中心为平台集云计算业务架构和云计算服务能力为一体全面向智能化网络化信息化转型升级在物联网感知层传输层到数据层应用层实施了从云到端的业务布局为实现智慧城市综合解决方案提供商的战略定位和中国一流的信息服务提供商的战略目标而努力风险提示数据要素相关政策推进不及预期太极股份公司是国内电子政务智慧城市和重要行业信息化的领先企业公司主营业务为面向党政国防公共安全能源交通等行业提供安全可靠信息系统建设和云计算大数据等相关服务涵盖信息基础设施业务应用云和大数据服务网络信息安全等综合信息技术服务近年来随着业务转型公司逐步形成了新的业务结构主要包括云服务网络安全服务智慧应用与服务和系统集成服务公司是国家科技部和中关村科技园区创新试点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究信息服务行业5示范单位连续多年被认定为国家规划布局内重点软件企业和全国软件产业收入前百家企业风险提示数据要素政策推进不及预期神州数码公司原为神州控股2015年出售分销和系统业务迎击互联网时代浪潮2016年4月于A股上市公司先后荣获国家级火炬计划重点高新技术企业称号北京市高新技术企业称号中关村高新技术企业称号软件开发获得CMMI4级认证软件服务水平通过ISO20000和ISO27001认证并在北京和武汉建成两个大型研发中心是北京市十百千工程中四家千亿核心企业之一公司一直是国内外产品技术以及服务的提供商在中国首选的合作伙伴与300余家国际顶尖供应商展开精诚合作市场份额稳居第一并建成覆盖全国860个城市30000余家渠道伙伴的中国最大的IT营销网络在为广大的消费者用户提供丰富的电子产品的同时神州数码集团已累计为超过100万家中国企业提供信息化所需的产品解决方案和服务面向未来公司将继续通过专业化与多元化的IT产品和服务释放信息技术的力量把信息技术价值转化为客户价值推动中国信息化建设进程风险提示信创相关政策推进不及预期新国都公司自成立以来一直深耕于电子支付行业主要从事为不同规模的客户提供支付收单服务及以金融POS机为主的电子支付受理终端设备软硬件销售及租赁服务并以此为基础结合生物识别大数据区块链技术及AI技术能力为客户提供会员管理智能营销金融科技等多种商业数字化升级增值服务和一站式电子支付的综合性解决方案并且积极探索数字资产人工智能等行业新机遇风险提示收单业务盈利能力下滑风险提示宏观经济复苏不及预期的风险公司业务拓展不及预期的风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究信息服务行业6信息披露分析师声明TableA杨林nalyst计算机行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司新开普创业慧康航天宏图广联达用友网络银江技术商汤-W思维列控金溢科技中控技术荣旗科技汉得信息鼎捷软件金山办公光庭信息海康威视启明星辰新国都博彦科技久远银海美亚柏科太极股份德生科技软通动力数字政通新大陆安恒信息赛意信息宇信科技佳缘科技投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明