本报告导读：
　　地产销售继续磨底，乘用车销售淡季不淡，家电排产增速放缓；中游资源品需求平淡，发电量环比回落，生产有所放缓；上游煤价、工业金属价格反弹；出行货运景气放缓。
　　摘要：
　　出行货运景气放缓，乘用车销售淡季不淡。下游消费景气分化，地产销售继续磨底，生猪价格小幅下跌，乘用车销售淡季不淡，家电排产增速回落，酒店景气量升价减，电影票房韧性凸显；中游制造表现平淡，钢材、水泥需求偏弱，浮法玻璃库存由降转增，气温回落发电量环比下滑；工业生产有所放缓，中游开工率多数回落；上游煤炭、工业金属价格反弹；暑运旺季临近尾声，货运物流景气回落。
　　下游消费：地产销售继续磨底，乘用车销售淡季不淡。30大中城市商品房成交面积较19年同期-41.0%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期-10.3%，地产销售继续磨底；生猪价格周环比-0.5%，气温回落推动终端需求有所回升，但供需宽松格局仍未改变；乘用车零售/批发同比+3%/+9%，预计8月狭义乘用车零售销量预计185万辆，环比/同比变化+4.7%/-1.3%，车市热度延续；9月家电排产增速走弱，出口优于内销；全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化+0.1%/+1.8%/-2.0%；全国电影票房收入较19年同期变化-2.4%。
　　周期制造：发电量增速环比回落，工业生产有所放缓。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化0.0%/-0.3%，表观需求较19年同期-23.7%；全国水泥价格指数周环比+0.6%，浮法玻璃价格周环比+0.2%，对旺季的观望态度导致中间商补库速度放缓，全国代表企业库存环比上升121万重箱；2）传统制造业：多地降雨气温回落，发电量环比/同比变化-4.6%/-2.5%；工业生产有所放缓，纺服、包材开工率周环比有所回落；3）资源品：动力煤价周环比+2.0%，安监趋严约束供给，下游采购意愿回暖支撑煤价。SHFE铜/铝价周环比+1.3%/+0.8%，需求端有所回落，精铜杆、铝加工企业开工率下滑，海外宽松预期推动工业金属价格反弹。
　　人流物流：暑运旺季临近尾声，出行货运景气回落。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-1.7%、+0.6%，国内航班执飞架次周环比-1.1%，较19年同期+13.5%；全国整车货运流量指数周环比-0.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化-0.8%/-1.7%，全国邮政快递揽收/投递量周环比-4.9%/-4.3%；航运运价环比回落，SCFI指数周环比-1.7%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化-12.7%/-26.5%/-6.0%/+3.3%。
　　风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230829报告作者方奕分析师出行货运景气放缓乘用车销售淡季不淡021-38031658行业景气度观察系列8月第5期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股地产销售继续磨底乘用车销售淡季不淡家电排产增速放缓中游资源品需求平淡张逸飞研究助理策发电量环比回落生产有所放缓上游煤价工业金属价格反弹出行货运景气放缓021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary出行货运景气放缓乘用车销售淡季不淡下游消费景气分化地证书编号S0880122070056产销售继续磨底生猪价格小幅下跌乘用车销售淡季不淡家电排察产增速回落酒店景气量升价减电影票房韧性凸显中游制造表现TableReport相关报告平淡钢材水泥需求偏弱浮法玻璃库存由降转增气温回落发电量环比下滑工业生产有所放缓中游开工率多数回落上游煤炭成交有所回暖红利股息优势继续扩大20230827工业金属价格反弹暑运旺季临近尾声货运物流景气回落A股定价状态与盈利预期变化-8月第4期下游消费地产销售继续磨底乘用车销售淡季不淡30大中城市20230823空调销售增速放缓暑期档票房创历史新高商品房成交面积较19年同期-41010大重点城市二手房成交面积20230822较19年同期-103地产销售继续磨底生猪价格周环比-05气资金格局延续外资流出ETF增持温回落推动终端需求有所回升但供需宽松格局仍未改变乘用车零20230822证售批发同比39预计8月狭义乘用车零售销量预计185万辆市场情绪低位红利指数股息优势扩大20230820券环比同比变化47-13车市热度延续9月家电排产增速走弱研出口优于内销全国酒店RevPAROCCADR环比变化究0118-20全国电影票房收入较19年同期变化-24报周期制造发电量增速环比回落工业生产有所放缓1基建地产链螺纹钢热轧板卷价格周环比变化表观需求较告00-0319年同期-237全国水泥价格指数周环比06浮法玻璃价格周环比02对旺季的观望态度导致中间商补库速度放缓全国代表企业库存环比上升121万重箱2传统制造业多地降雨气温回落发电量环比同比变化-46-25工业生产有所放缓纺服包材开工率周环比有所回落3资源品动力煤价周环比20安监趋严约束供给下游采购意愿回暖支撑煤价SHFE铜铝价周环比1308需求端有所回落精铜杆铝加工企业开工率下滑海外宽松预期推动工业金属价格反弹人流物流暑运旺季临近尾声出行货运景气回落10大主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数周环比变化-1706国内航班执飞架次周环比-11较19年同期135全国整车货运流量指数周环比-01高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化-08-17全国邮政快递揽收投递量周环比-49-43航运运价环比回落SCFI指数周环比-17BDIBCIBPIBSI指数周环比变化-127-265-6033风险提示稳增长与需求恢复情况不及预期海外衰退超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化出行货运景气放缓乘用车销售淡季不淡32行业景气度跟踪521下游消费地产销售继续磨底乘用车销售淡季不淡522中游制造浮法库存由降转升水泥需求依旧偏弱7221基建地产链浮法库存由降转升水泥需求依旧偏弱7222传统制造业发电量增速环比下滑中游开工率多数回落823上游资源动力煤价小幅上涨工业金属价格反弹924物流人流暑运旺季临近尾声出行货运景气回落113风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13A股策略观察1行业景气变化出行货运景气放缓乘用车销售淡季不淡出行货运景气放缓乘用车销售淡季不淡下游消费景气分化地产销售继续磨底生猪价格小幅下跌乘用车销售淡季不淡家电排产增速回落酒店景气量升价减电影票房韧性凸显中游制造表现平淡钢材水泥需求偏弱浮法玻璃库存由降转增气温回落发电量环比下滑工业生产有所放缓中游开工率多数回落上游煤炭工业金属价格反弹暑运旺季临近尾声货运物流景气放缓下游消费地产销售继续磨底乘用车销售淡季不淡30大中城市商品房成交面积较19年同期-41010大重点城市二手房成交面积较19年同期-103地产销售继续磨底生猪价格周环比-05气温回落推动终端需求有所回升但供需宽松格局仍未改变乘用车零售批发同比39预计8月狭义乘用车零售销量预计185万辆环比同比变化47-13车市热度延续9月家电排产增速走弱出口优于内销全国酒店RevPAROCCADR环比变化0118-20全国电影票房收入较19年同期变化-24周期制造发电量增速环比回落工业生产有所放缓1基建地产链螺纹钢热轧板卷价格周环比变化00-03表观需求较19年同期-237全国水泥价格指数周环比06浮法玻璃价格周环比02对旺季的观望态度导致中间商补库速度放缓全国代表企业库存环比上升121万重箱2传统制造业多地降雨气温回落发电量环比同比变化-46-25工业生产有所放缓纺服包材开工率周环比有所回落3资源品动力煤价周环比20安监趋严约束供给下游采购意愿回暖支撑煤价SHFE铜铝价周环比1308需求端有所回落精铜杆铝加工企业开工率下滑海外宽松预期推动工业金属价格反弹人流物流暑运旺季临近尾声出行货运景气回落10大主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数周环比变化-1706国内航班执飞架次周环比-11较19年同期135全国整车货运流量指数周环比-01高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化-08-17全国邮政快递揽收投递量周环比-49-43航运运价环比回落SCFI指数周环比-17BDIBCIBPIBSI指数周环比变化-127-265-6033请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气板块行业景气边核心中观指标指标数据变化趋势更新时间逻辑变化际变化极端天气结束需求有所恢复但进口煤价格优势显著加之近期来水增煤炭秦皇岛港平仓价动力末煤元吨81952023-08-15加致使水电负荷开始改善预计煤价仍承压有色金属南华有色金属指数160382023-08-15稳增长政策预期回落工业金属价格下跌欧佩克以及IEA看好三季度原油需求产油国延长减产挺价意愿较强石油石化期货结算价布伦特原油美元桶8562023-08-16预计油价仍有支撑钢铁-价格螺纹钢HRB40020mm元吨370502023-08-15淡季需求偏弱限产预期叠加原材料涨价支撑钢价浮法玻璃交投好转库存加速去化后续关注稳增长政策落地力度及成建筑材料-全国5mm白玻均价元吨198462023-07-21周期效建筑装饰-四大建筑央企新签合同金额累计同比-1212023-07-20城中村改造有望加速关注规划设计和建筑检测评估企业基础化工-市场价纯MDI华东地区元吨2282502023-08-15部分品种低库存需求改善价格有弹性如轮胎煤化工农化等公用事业-发电量累计同比382023-08-15气温升高发电量增长煤价下跌火电成本压力缓和交通运输民航正班客座率累计同比增减1092023-07-20暑运需求持续旺盛出境团队游扩容行业有望量价齐升环保-公共财政支出节能环保累计同比-192023-07-19市场期待CCER重启改善减碳企业的盈利和现金流电子台积电营收累计同比-372023-08-11台积电下调营收预期手机销售仍磨底半导体半导体销售额当月同比-1732023-08-07台积电下调全年营收预期行业周期反转时间或再推迟消费电子-中国出货量手机累计同比-482023-06-28手机销售仍磨底关注MR产业链机会通信-产量移动通信基站设备累计同比-632023-07-19海外互联网大厂资本开支持平低于预期后续关注应用端催化传媒-国产网络游戏版号发布数累计同比15482023-07-267月游戏版号稳定发放后续重点关注AI应用端变化计算机-软件业务收入累计同比1422023-07-26妙鸭相机爆款应用提升AI营销关注度数据要素主题机会值得关注科技软件开发-软件业务收入软件产品累计同比1172023-07-26信创领域悲观预期有望在新招采订单催化下得到扭转IT服务-软件业务收入信息技术服务累计同比1532023-07-26电力设备-电网基本建设投资完成额累计同比782023-07-21电网建设环比提速加快构建新型电力系统光伏设备发电新增设备容量太阳能累计同比15402023-07-216月光伏装机高增产业链价格下行提振需求电池装车量动力电池累计同比3732023-08-11动力电池装车量稳健增长行业竞争格局仍待优化国防军工新接船舶订单量累计同比6772023-07-31成飞注入中航电测军工企业兼并重组值得关注机械设备销量挖掘机累计同比-2462023-08-09低库存受益海外需求拉动的通用机械可以关注食品饮料-零售额粮油食品饮料烟酒类累计同比512023-07-19淡季保持稳健下半年延续平稳复苏白酒-平均价格白酒500ml左右52度高档182023-07-18医药生物-医药制造业营业收入累计同比-292023-07-27化学制药-产量化学药品原药累计同比-702023-07-19医疗反腐利空出尽GPL-1减肥药产业链景气抬升医疗器械-出口金额医疗仪器及器械累计同比-482023-08-08家用电器产量空调累计同比1662023-07-19多地气温有所回落空调内外销边际下滑消费美容护理-零售额化妆品类累计同比722023-08-15部分龙头企业中报业绩超出市场预期农林牧渔-22个省市平均价生猪元千克1732023-08-14大猪紧缺压力缓解猪价小幅回落汽车-当周日均销量乘用车厂家零售同比-102023-08-10乘用车销量维持稳定特斯拉多款车型再度降价轻工制造-全国建材家居景气指数BHI11772023-08-15促家居消费政策发布关注家居板块修复商贸零售-社会消费品零售总额餐饮收入累计同比2052023-08-157月餐饮消费需求维持平稳社会服务旅客周转量总计累计同比11582023-07-20暑运旺季来临酒店行业量价齐升纺织服饰零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比1142023-08-157月纺织服装内销出口均边际回落银行社会融资规模存量同比892023-08-11信贷数据偏弱央行支持存量房贷利率协商调整证券A股月度日均成交额当月同比-1862023-08-15市场风险偏好有所回落成交额显著下滑金融保险保险公司保费收入累计同比1252023-07-29保险产品预定利率下调利好负债端成本压力缓解房地产30大中城市商品房成交面积当月同比-6992023-08-16新房二手房销售持续磨底房企信用风险开始发酵数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13A股策略观察2行业景气度跟踪21下游消费地产销售继续磨底乘用车销售淡季不淡地产地产销售继续磨底认房不认贷政策落地上周30大中城市商品房成交面积2240万平方米环比回升113较19年同期变化-41010大重点城市二手房成交面积1278万平方米周环比09较19年同期变化-103地产销售继续磨底上周住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局联合印发关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知将认房不认贷纳入一城一策工具箱后续重点关注一二线城市限购限售等政策优化调整进展图130大中城市地产销售较19年同期下滑41图2100大中城市土地溢价率周环比下滑11万平方米100大中城市成交土地溢价率当周值30大中城市商品房成交面积周60010201920202021202220239500874006530043200211000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究生猪猪价小幅回落能繁延续去化据涌益咨询全国生猪平均价1712元千克周环比小幅下跌05气温回落推动终端需求有所回升全国屠宰企业开工率环比小幅上涨据农村农业部7月我国能繁母猪存栏量为4271万头同比环比均下滑-06产能延续去化但绝对产能仍为4100万头正常保有量的1042考虑到22年5-10月的能繁母猪增长对应的23Q3供给量仍然较大预计后续猪价仍将承压继续重点关注产能去化图3全国生猪平均价周环比-05图4自繁自养生猪利润转正22个省市平均价生猪22个省市平均价猪肉元头养殖利润外购仔猪养殖利润自繁自养生猪元千克140060120010005080060040400200300-20020-400-60010-80002022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13A股策略观察耐用品乘用车销售淡季不淡家电排产增速回落据乘联会统计0814-0820我国乘用车日均零售批发519589万辆同比39预计8月狭义乘用车零售销量预计185万辆环比47同比-13车市热度延续据产业在线9月家用空调行业排产1040万台较22年同期实绩09内销出口排产较22年同期实绩分别变化-99162出口排产显著优于内销图5我国乘用车零售批发同比增长39图67月我国家用空调排产同比变化09当周日均销量乘用车零售当周日均销量乘用车批发家用空调排产去年同期实绩同比万辆万台乘用车零售同比右乘用车批发同比右200000120200040180000100180030160000160080201400001400120000601200101000004010000800002060000800-10060040000-2020000-204000-40200-300-40月月月月月月月月月1234567892023-04-302023-05-072023-05-142023-05-212023-05-282023-05-312023-06-042023-06-112023-06-182023-06-252023-06-302023-07-092023-07-162023-07-232023-07-312023-08-062023-08-132023-08-20数据来源乘联会国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究服务消费酒店景气量升价减电影票房韧性凸显12023W330730-0805全国酒店RevPAROCCADR恢复至19年农历同期的128105121环比变化0118-202上周全国电影票房收入为1445亿元周环比变化-193较19年同期变化-24图7全国酒店RevPAR恢复至19年同期的129图8全国电影票房收入较19同期下滑24全国酒店恢复至2019年同期万元电影票房收入当周值18080平均客房收益入住率平均房价2019202120222023160701406012050100804060304020201000-102023W22023W52023W8月月月月月月月月月月月月月2022W212022W242022W272022W302022W332022W362022W392022W422022W452022W482022W512023W112023W142023W172023W202023W232023W262023W292023W3212010203040506070809101112数据来源STR国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13A股策略观察22中游制造浮法库存由降转升水泥需求依旧偏弱221基建地产链浮法库存由降转升水泥需求依旧偏弱需求依旧偏弱钢价环比持平上周螺纹钢热轧板卷价格分别报收37303970元吨周环比变化00-03上周螺纹钢表观需求2835万吨环比上升37较19年同期下滑237上周五大品种钢材社库为119849万吨环比下降1204万吨厂库为44778万吨环比下降502万吨总库存为164327万吨环比下降1706万吨库存由升转降供给端钢材产业仍处于高位后续重点关注产量平控政策落地情况图9螺纹钢热轧板卷价格周环比变化00-03图10高炉开工率周环比下滑07价格螺纹钢HRB40020mm上海元吨高炉开工率247家全国价格热轧板卷Q235B30mm上海95650020192020202120222023600090855500805000754500704000653500603000555001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图11螺纹钢表观消费量周环比上升37图12钢材社会库存周环比下滑120万吨螺纹钢表观消费量万吨钢材社会库存30006002019202020212022202320182019202020212022202325005002000400150030010002005001000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01-0601-2002-0302-1703-0303-1703-3104-1404-2805-1205-2606-0906-2307-0707-2108-0408-1809-0109-1509-2910-1310-2711-1011-2412-0812-22数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究浮法库存由降转增水泥需求依旧偏弱上周国内浮法玻璃平均价2089元吨周环比上涨02下游需求保持平稳对旺季的观望态度导致中间商补库速度放缓全国浮法玻璃企业库存4027万重箱环比上升121万重量箱全国水泥价格指数周环比上涨068月下旬受市场资金紧张因素影响大多数地区在建项目施工进度缓慢水泥需求环比提升有限请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13A股策略观察图13全国浮法玻璃均价周环比上涨02图14全国生产企业库存周环比回升121万重箱全国5mm白玻均价元吨全国生产企业库存合计万重箱3500100002019202020212022202390003000800070002500600020005000400015003000200010001000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源卓创资讯国泰君安证券研究图15全国水泥价格指数周环比上涨06图16全国水泥发运率周环比上涨03水泥价格指数全国水泥发运率全国90220201920202021202220232108020070190601801705016040150301402013012010001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究222传统制造业发电量增速环比下滑中游开工率多数回落多地降雨气温回落发电量耗煤量环比下滑上周8月18日至8月24日下同纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比8月11日至8月17日下同减少46同比减少25日均供热量环比增长38同比增长247电厂日均耗煤量环比减少47同比减少13日均入厂煤量环比减少05同比减少11图17企业日均发电量环比同比变化-46-25图18企业日均耗煤量环比同比-47-13中电联企业日均发电量环比中电联企业日均发电量同比中电联企业日均耗煤量环比中电联企业日均耗煤量同比40353030252020151010050-10-5-10-20-15-30-202022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08数据来源中电联国泰君安证券研究数据来源中电联国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13A股策略观察工业生产有所放缓中游开工率多数回落上周全钢胎半钢胎开工率分别为723645周环比变化0101较19年同期变化135-51PTA工厂聚酯工厂江浙织机开工率分别为809904630周环比变化-25-0602较2019年同期变化-13716-122用于包装隔热材料的苯乙烯聚苯乙烯开工率分别为703527周环比变化-50-65较2019年同期变化-123-207图19钢胎全钢胎开工率周环比变化0101图20PTA聚酯织机开工环比-25-0602开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎PTA产业链负荷率PTA工厂PTA产业链负荷率聚酯工厂80PTA产业链负荷率江浙织机1001007095906090808570508060407550307040653020602010551005002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图21苯乙烯聚苯乙烯开工周环比变化-50-65图22热卷社库周环比上升03开工率苯乙烯全国估计开工率国内EPS万吨库存热卷板120开工率聚苯乙烯国内开工率ABS国内45000201920202021202220231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