本报告导读：
　　BC电池效率更优，组件效率领先，且可与其他技术路线结合，受到行业龙头认可度高，产业趋势有望加速，建议投资者把握光伏电池新技术投资机会。
　　摘要：
　　维持行业“增持”评级。近期隆基绿能在业绩交流会上，在接受投资者提问时表示，公司目前已经明确聚焦BC技术路线，且扩产节奏显著提速，接下来的产品都会采用BC技术路线，并判断在接下来的5到6年，BC电池会是晶硅电池中的绝对主流。爱旭股份在半年报中也披露，公司开发的ABC电池采用全新的背接触电池结构设计，ABC组件兼具高功率、低衰减、温度系数好、正面美观无栅线等优异性能，在全生命周期中的发电量较同面积PERC组件提升15%以上。我们认为，光伏产业发展的核心驱动力是度电成本不断下降，降本增效是产业的恒久追求，新一代电池技术有望快速崛起。当前BC电池受到行业龙头认可度高，产业趋势有望加速，建议投资者把握光伏电池新技术投资机会。
　　BC电池组件效率更优，平台型技术成长空间广阔。BC电池将PN结和金属接触都设于太阳电池背面，电池片正面没有金属电极遮挡，最大限度地利用入射光，减少光学损失，带来更多有效发电面积，拥有高转换效率，且外观上更加美观。爱旭股份在半年报中披露，公司开发的ABC电池采用全新的背接触电池结构设计，应用该电池技术的ABC组件，在182mm硅片尺寸下的54版型组件交付功率达到465W，72版型组件交付功率也达到620W，量产效率可达24%，在转换效率、功率衰减、温度系数、产品质保等参数上均领先常规PERC组件。此外，BC作为平台型技术，可与P型、HJT、TOPCON等技术结合形成HPBC、HBC、TBC等多种技术路线，技术成长性更强。
　　龙头企业加速布局，产出有望快速增长。2022年BC类电池组件全球出货超1 GW，主要由TCL中环参股子公司Maxeon贡献。2023年国内龙头企业开始加速布局BC电池路线，隆基绿能预计至2023年底将形成30GWHPBC产能；爱旭股份预计至2023年末将完成珠海首期10GW年产能电池及配套组件项目的建设，并力争实现义乌15GW年产能电池及配套组件项目建成投产。
　　建议重点关注光伏BC电池路线投资机会：积极布局BC电池路线公司，有望掌握先发优势，推荐爱旭股份、隆基股份、TCL中环。
　　风险提示。海外贸易保护、汇率波动等风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230905上次评级增持BC电池效率领先龙头掌握先发优势TablesubIndustry细分行业评级行业庞钧文分析师周淼顺分析师石岩分析师更021-38674703021-380382640755-23976068pangjunwengtjascomzhoumiaoshungtjascomshiyan019020gtjascom新证书编号S0880517120001S0880521040003S0880519080001本报告导读BC电池效率更优组件效率领先且可与其他技术路线结合受到行业龙头认可度相关报告TableDocReport高产业趋势有望加速建议投资者把握光伏电池新技术投资机会新兴能源人形机器人提速再融资促行摘要业出清20230903维持行业增持评级TableSummary近期隆基绿能在业绩交流会上在接受投资者新兴能源产能扩张有望降速供需格局提问时表示公司目前已经明确聚焦BC技术路线且扩产节奏显著提速将迎改善接下来的产品都会采用BC技术路线并判断在接下来的5到6年BC20230829电池会是晶硅电池中的绝对主流爱旭股份在半年报中也披露公司开发新兴能源预计23年出口欧洲逆变器金额同比增长48的ABC电池采用全新的背接触电池结构设计ABC组件兼具高功率低20230828衰减温度系数好正面美观无栅线等优异性能在全生命周期中的发电新兴能源锂电迈向4C燃料电池企业布量较同面积PERC组件提升15以上我们认为光伏产业发展的核心局电解槽驱动力是度电成本不断下降降本增效是产业的恒久追求新一代电池技20230821新兴能源快充驱动新能源车产业链用证术有望快速崛起当前BC电池受到行业龙头认可度高产业趋势有望加电改造券速建议投资者把握光伏电池新技术投资机会20230816研BC电池组件效率更优平台型技术成长空间广阔BC电池将PN结和究金属接触都设于太阳电池背面电池片正面没有金属电极遮挡最大限度地利用入射光减少光学损失带来更多有效发电面积拥有高转换效率报且外观上更加美观爱旭股份在半年报中披露公司开发的ABC电池采告用全新的背接触电池结构设计应用该电池技术的ABC组件在182mm硅片尺寸下的54版型组件交付功率达到465W72版型组件交付功率也达到620W量产效率可达24在转换效率功率衰减温度系数产品质保等参数上均领先常规PERC组件此外BC作为平台型技术可与P型HJTTOPCON等技术结合形成HPBCHBCTBC等多种技术路线技术成长性更强龙头企业加速布局产出有望快速增长2022年BC类电池组件全球出货超1GW主要由TCL中环参股子公司Maxeon贡献2023年国内龙头企业开始加速布局BC电池路线隆基绿能预计至2023年底将形成30GWHPBC产能爱旭股份预计至2023年末将完成珠海首期10GW年产能电池及配套组件项目的建设并力争实现义乌15GW年产能电池及配套组件项目建成投产建议重点关注光伏BC电池路线投资机会积极布局BC电池路线公司有望掌握先发优势推荐爱旭股份隆基股份TCL中环风险提示海外贸易保护汇率波动等风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新表1推荐标的盈利预测及估值EPSPE代码公司名称收盘价评级2023E2024E2025E2023E2024E2025E600732爱旭股份23911922473111245968769增持601012隆基绿能2812453123651147901770增持002129TCL中环2588261331409992782633增持数据来源盈利预测来自我们发布的研究报告股价日期202395国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3