本报告导读：剔除价格后各行业去库进程出现分化，仅有部分行业库存去化较为充分。Guide]周期视角，补库概率较大的行业主要集中在下游消费制造业和部分中游低技术装备制造业；政策视角，在地产需求端政策密集落地、专项债加速发行和消费刺激等稳增长政策下，钢铁、建材、家具制造、食品饮料、纺织服装等行业具有较强补库动能。
　　摘要：
　　本周聚焦：哪些行业有望率先补库？
　　1）剔除价格后上中下游库存周期位置出现分化，仅有部分行业库存去化充分。名义库存角度，除了部分存在产能过剩高技术制造业外，上中下游库存均已见底。但剔除价格因素后，上中下游实际库存分位出现分化，仅有部分行业库存到达低位（7/39），去库周期仍将延续。
　　2）营收与价格触底是库存回补的必要条件，从周期运行本身来看，补库概率较大行业主要集中在下游消费制造（食品饮料、家具家电、纺织服装）和部分中游低技术装备制造业（金属制品）。
　　3）考虑近期政策落地，若未来半年政策效果逐渐显现，稳增长将带动更多行业进入补库阶段：各地房地产需求政策密集落地，家具家电需求有望得到提振。专项债发行和落地加速支撑基建投资，有望拉动上游钢铁、建材等行业补库。消费券、降低个税、降低存量房贷利率等政策和节假日有望形成食品饮料、纺织服装等行业的补库动力。
　　国内经济：下游需求好转，价格普遍回升
　　上游：原油、焦炭、铁矿石库存与阴极铜价格均有上升。
　　中游：螺纹钢价格上升，水泥价格下降，主要钢材库存持续上升。
　　下游：30大中城市商品房成交面积持续回升，厂家零售乘用车持平，上海地铁客运量有一定下降。
　　通胀：猪肉价格回落，蔬菜价格上升，南华工业品价格持续上升。
　　金融：长期国债利率总体回落，期限利差回落，短期利率回升，信用利差回落，美元汇率抬升。
　　三大需求：乘用车销量持续回升，商品房销售持续上升；建材现价略有回落，庞源指数先上升后下降，玻璃期货结算价本周回升，混凝土平均产能利用率持续回落；出口总体下降，CCFI、CCBFI、CBCFI呈现上升趋势，CICFI综合指数持续回落，油运指数显著下降。
　　产业链：农产品期、现货价格多数上升，石化价格均有上升，黑色价格小幅回落，有色价格多数上升，汽车和电子产业链内部景气度有所分化。
　　下周关注：中国将公布8月财新PMI、贸易及社融和信贷数据，美国将公布8月MARKITPMI、批发库存和批发销售等数据。
　　风险提示：稳经济政策效果不及预期。海外经济大幅下滑。
　　

研究报告全文：宏观宏观研究研TableMainInfo究20230904TableTitleTableAuthor报告作者对补库行情的展望董琦分析师021-38674711国泰君安宏观周报20230903dongqi020832gtjascom宏证书编号S0880520110001观本报告导读剔除价格后各行业去库进程出现分化仅有部分行业库存去化较为充分TableGuideTableReport周周期视角补库概率较大的行业主要集中在下游消费制造业和部分中游低技术装备制相关报告造业政策视角在地产需求端政策密集落地专项债加速发行和消费刺激等稳增长劳动力市场继续降温报政策下钢铁建材家具制造食品饮料纺织服装等行业具有较强补库动能20230903宏观视角看股商分歧摘要20230828TableSummary本周聚焦哪些行业有望率先补库海外加息尾声下中国的跨境资本流动1剔除价格后上中下游库存周期位置出现分化仅有部分行业20230821库存去化充分名义库存角度除了部分存在产能过剩高技术制三大视角探索中国出口的长期线索造业外上中下游库存均已见底但剔除价格因素后上中下游20230813实际库存分位出现分化仅有部分行业库存到达低位739近期政策应有之义20230806去库周期仍将延续2营收与价格触底是库存回补的必要条件从周期运行本身来看补库概率较大行业主要集中在下游消费制造食品饮料家具家电纺织服装和部分中游低技术装备制造业金属制品3考虑近期政策落地若未来半年政策效果逐渐显现稳增长将带动更多行业进入补库阶段各地房地产需求政策密集落地证家具家电需求有望得到提振专项债发行和落地加速支撑基建投券资有望拉动上游钢铁建材等行业补库消费券降低个税降低存量房贷利率等政策和节假日有望形成食品饮料纺织服装研等行业的补库动力究报国内经济下游需求好转价格普遍回升告上游原油焦炭铁矿石库存与阴极铜价格均有上升中游螺纹钢价格上升水泥价格下降主要钢材库存持续上升下游30大中城市商品房成交面积持续回升厂家零售乘用车持平上海地铁客运量有一定下降通胀猪肉价格回落蔬菜价格上升南华工业品价格持续上升金融长期国债利率总体回落期限利差回落短期利率回升信用利差回落美元汇率抬升三大需求乘用车销量持续回升商品房销售持续上升建材现价略有回落庞源指数先上升后下降玻璃期货结算价本周回升混凝土平均产能利用率持续回落出口总体下降CCFICCBFICBCFI呈现上升趋势CICFI综合指数持续回落油运指数显著下降产业链农产品期现货价格多数上升石化价格均有上升黑色价格小幅回落有色价格多数上升汽车和电子产业链内部景气度有所分化下周关注中国将公布8月财新PMI贸易及社融和信贷数据美国将公布8月MARKITPMI批发库存和批发销售等数据风险提示稳经济政策效果不及预期海外经济大幅下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观周报目录1本周聚焦哪些行业有望率先补库311各行业库存周期进程如何312周期视角哪些行业补库概率较大513政策视角哪些行业补库动能较足62国内经济下游需求好转价格普遍回升103下周关注144附录155风险提示29请务必阅读正文之后的免责条款部分2of30宏观周报1本周聚焦哪些行业有望率先补库11各行业库存周期进程如何剔除价格后上中下游库存周期位置出现分化部分行业库存去化充分名义库存角度除了部分产能过剩的高技术制造业外上中下游库存均已见底但剔除价格因素后上中下游实际库存分位出现分化上游实际库存分位仍高仍处于主动去库中游的高低技术业出现分化下游消费制造库存普遍较低总的来看仅有部分行业库存到达低位739这说明去库周期尚未结束而当前库存已经充分去化的行业或将是补库的排头兵引领未来整体补库周期的开启图1各行业名义库存分位数及趋势行业板块上中下游7月历史分位库存同比趋势煤炭开采和洗选业采矿上游654石油和天然气开采业采矿上游162黑色金属矿采选业采矿上游91有色金属矿采选业采矿上游307非金属矿采选业采矿上游292开采专业及辅助性活动采矿上游384石油煤炭及其他燃料加工业原材料制造上游00化学原料及化学制品制造业原材料制造上游34橡胶和塑料制品业原材料制造上游155非金属矿物制品业原材料制造上游158黑色金属冶炼及压延加工业原材料制造上游185有色金属冶炼及压延加工业原材料制造上游415通用设备制造业装备制造中游181专用设备制造业装备制造中游685铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业装备制造中游619电气机械及器材制造业装备制造中游336计算机通信和其他电子设备制造业装备制造中游64金属制品业装备制造中游17仪器仪表制造业装备制造中游300废弃资源综合利用业装备制造中游390金属制品机械和设备修理业装备制造中游693汽车制造装备制造中游453农副食品加工业消费制造下游235食品制造业消费制造下游251酒饮料和精制茶制造业消费制造下游166烟草制品业消费制造下游657纺织业消费制造下游172纺织服装服饰业消费制造下游21皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业消费制造下游184木材加工及木竹藤棕草制品业消费制造下游655家具制造业消费制造下游132造纸及纸制品业消费制造下游189印刷业和记录媒介的复制消费制造下游189文教工美体育和娱乐用品制造业消费制造下游487化学纤维制造业消费制造下游145医药制造业消费制造下游388电力热力的生产和供应业公用事业公用事业549燃气生产和供应业公用事业公用事业192水的生产和供应业公用事业公用事业289资料来源Wind国泰君安证券研究标灰为库存历史分位较低的行业请务必阅读正文之后的免责条款部分3of30宏观周报图2各行业实际库存分位数及趋势行业板块上中下游7月历史分位库存同比趋势煤炭开采和洗选业采矿上游962石油和天然气开采业采矿上游709黑色金属矿采选业采矿上游342有色金属矿采选业采矿上游321非金属矿采选业采矿上游470开采专业及辅助性活动采矿上游348石油煤炭及其他燃料加工业原材料制造上游552化学原料及化学制品制造业原材料制造上游588橡胶和塑料制品业原材料制造上游376非金属矿物制品业原材料制造上游499黑色金属冶炼及压延加工业原材料制造上游428有色金属冶炼及压延加工业原材料制造上游519通用设备制造业装备制造中游150专用设备制造业装备制造中游679铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业装备制造中游637电气机械及器材制造业装备制造中游427计算机通信和其他电子设备制造业装备制造中游92金属制品业装备制造中游153仪器仪表制造业装备制造中游343废弃资源综合利用业装备制造中游502金属制品机械和设备修理业装备制造中游666汽车制造装备制造中游484农副食品加工业消费制造下游565食品制造业消费制造下游372酒饮料和精制茶制造业消费制造下游167烟草制品业消费制造下游645纺织业消费制造下游423纺织服装服饰业消费制造下游05皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业消费制造下游103木材加工及木竹藤棕草制品业消费制造下游680家具制造业消费制造下游146造纸及纸制品业消费制造下游350印刷业和记录媒介的复制消费制造下游228文教工美体育和娱乐用品制造业消费制造下游302化学纤维制造业消费制造下游280医药制造业消费制造下游347电力热力的生产和供应业公用事业公用事业522燃气生产和供应业公用事业公用事业221水的生产和供应业公用事业公用事业2969资料来源Wind国泰君安证券研究标灰为库存历史分位较低的行业请务必阅读正文之后的免责条款部分4of30宏观周报12周期视角哪些行业补库概率较大营收与价格触底是库存回补的必要条件库存周期是经济的后验指标进入主动补库则是对需求复苏的验证历史经验表明营收和PPI是对库存的领先指标营收周期和价格周期常常领先于库存周期营收和价格触底回升是开启新一轮库存周期的必要条件因此我们可以认为库存处于历史低位营收和PPI已经触底回升的行业库存去化较快有望率先补库有望补库的行业主要集中在下游消费制造业和部分中游低技术装备制造业具体来看上游采矿和原材料制造业方面名义库存低位主因是价格因素剔除价格后库存分位数仍高当前应属于主动去库阶段中游装备制造业方面低技术制造业如非金属制造有望率先补库而中高技术制造业如专用设备电气机械仪器仪表制造等行业库存分位普遍较高大部分高技术装备制造业需求不足背景下价格和营收也未见拐点这一点在EPMI指标上也有验证作为逆周期调节的一大抓手疫情期间高技术制造业投资旺盛但随之带来的产能过剩问题导致近期高技术制造业景气度回落EPMI连续两月低于制造业PMI下游消费制造方面积压需求释放和出行带动的服务业消费都帮助消费制造类行业快速去库近期价格和营收也企稳回升因此当前消费制造类行业如食品饮料纺织服装和家具家电有望引领开启补库周期图3各行业库存营收PPI周期进程行业位置板块名义库存低位实际库存低位PPI确认底部营收确认底部煤炭开采和洗选业上游采矿石油和天然气开采业上游采矿111黑色金属矿采选业上游采矿111有色金属矿采选业上游采矿11非金属矿采选业上游采矿开采专业及辅助性活动上游采矿石油煤炭及其他燃料加工业上游原材料制造111化学原料及化学制品制造业上游原材料制造1橡胶和塑料制品业上游原材料制造非金属矿物制品业上游原材料制造黑色金属冶炼及压延加工业上游原材料制造11有色金属冶炼及压延加工业上游原材料制造11通用设备制造业中游装备制造11专用设备制造业中游装备制造铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业中游装备制造电气机械及器材制造业中游装备制造计算机通信和其他电子设备制造业中游装备制造11金属制品业中游装备制造1111仪器仪表制造业中游装备制造废弃资源综合利用业中游装备制造金属制品机械和设备修理业中游装备制造汽车制造中游装备制造农副食品加工业下游消费制造食品制造业下游消费制造酒饮料和精制茶制造业下游消费制造1111烟草制品业下游消费制造纺织业下游消费制造111纺织服装服饰业下游消费制造1111皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业下游消费制造11木材加工及木竹藤棕草制品业下游消费制造11家具制造业下游消费制造1111造纸及纸制品业下游消费制造1印刷业和记录媒介的复制下游消费制造文教工美体育和娱乐用品制造业下游消费制造化学纤维制造业下游消费制造111医药制造业下游消费制造11电力热力的生产和供应业公用事业公用事业燃气生产和供应业公用事业公用事业111水的生产和供应业公用事业公用事业资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of30宏观周报图4EPMI连续两月低于PMI资料来源Wind国泰君安证券研究13政策视角哪些行业补库动能较足站在当前密集落地的稳增长政策或将成为库存周期回升的重要动力自7月政治局会议以来稳增长政策纷纷落地主要涉及以全面落实认房不认贷降低存量房贷利率等为代表的地产需求端政策以专项债的加快发行和使用为代表的逆周期调节政策促进消费为主的扩大内需相关政策若政策效果显著部分行业补库将顺利开启地产政策方面我们在地产政策优化影响几何中指出房地产政策的逻辑已经来到需求端政策密集落地的阶段自7月政治局会议提出房地产供求关系发生重大转变定调对地产的需求端支持以来各地方纷纷落地住建部倡导的相关政策我们估算在各地政策集中落地的极限情况下有望2-3个季度内带动地产销售同比转正家具家电制造业需求有望得到提振进而率先补库请务必阅读正文之后的免责条款部分6of30宏观周报图5近期各地地产政策发布日期发布单位地产政策内容住建部召开企业座谈会要继续巩固房地产市场企稳回升态势大力支持刚性和改善性住房需求进一步落实好降低购买首7月27日住建部套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免个人住房贷款认房不用认贷等政策措施维续做好保交楼工作加快项目建设交付切实保障人民群众的合法权益中国人民银行国家外汇管8月1日召开2023年下半年工作会议指出要指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率中央部委理局住房城乡建设部中国人民住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局联合印发了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落8月25日银行金融监管总局实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施8月25日财政部等发布关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策8月25日财政部税务总局对公租房建设期间用地及公租房建成后占地免征城镇土地使用税缴存基数上限提高至38390元下限保持不变符合当地最低工资标准调整后的基数不高于上限且不低于下限自7月1日7月5日浙江杭州起单位应按新基数缴存新录用职工不调整基数个人月平均工资由机关事业单位和企业自行核定缴存比例可在5-12内自主确定相同单位执行同一比例7月18日浙江宁波租房提取公积金月度额度提高至2000元二孩以上家庭上浮50在押房产过户可同时办理抵押权登记无需先还贷解押新政调高住房公积金贷款额度双人家庭最高贷款100万最低307月10日万单人最高贷款65万最低20万浙江浙江温州首套住房贷款最低首付款比例20第二套住房贷款最低首付款比例40双人单人缴存家庭最高贷款额度分别调整至1008月15日万元65万元最低保底贷款额度分别调整至30万元20万元优化住房公积金贷款家庭住房套数认定标准对2023年8月1日至2023年9月30日期间在金华市区购买新建商品住宅和二手住宅的购房人实行购房分类补贴政策市区范7月31日浙江金华围包括婺城区金义新区金东区金华开发区全域90平方米以下含90平方米按合同成交金额12给予补贴90-144平方米不含144平方米按合同成交金额1给予补贴144平方米以上含144平方米按合同成交金额08给予补贴8月25日浙江嘉兴浙江嘉兴市住建局发布21条新政全面取消限购限售自7月10日起商转公货款仅支持唯一自住住房家庭申请认定以长沙市自有产权住房为限异地缴存贷款职工还须计算夫7月6日湖南妻双方的自有住房情况商转公贷款业务将动态管理个贷率达到85或90时将限流或暂缓受理住房公积金贷款最高额度由80万元提高至100万元符合住房公积金贷款条件的多子女家庭购买自住住房且申请住房公积金7月1日内蒙古贷款时最高贷款限额在现行最高贷款额度的基础上上浮10即贷款最高额度为110万元首次购买商品住房公积金贷款最高额度再上浮20可提取公积金支付首付款允许既提又贷购房后提取首付款后可申请8月25日贵州贵阳公积金贷款取消第二套房公积金贷款时间限制结清首套贷款后再购新房不受时间间隔限制贵州从2023年9月1日起七星关区双缴存职工家庭住房公积金贷款最高额度由50万元调整到60万元单缴存职工家庭住房公积金9月1日贵州毕节贷款最高额度由45万元调整到50万元其余县市区双缴存职工家庭住房公积金贷款最高额度由45万元调整到50万元单缴存职工家庭住房公积金贷款最高额度为40万元无贷款时间间隔限制结清首贷次月可再贷款解除委托提取还贷后次月可贷款租房提取额度提高至每月1000元推行6月1日福建泉州带押过户模式减低成本福州市2023年住房公积金缴存基数上限调整为28062元月缴存上限调整为6734元下限维持1960元若月最低工资标准变7月3日福建福州化新参加工作职工以第二个月工资为基数调入职工按当月或上年月平均工资确定基数7月1日-8月31日缴存单位可网福建上或柜面申请缴存基数调整7月19日实行二手房带押过户住房公积金资款业务8月17日自8月16日起二套房首付比例已降至四成同时二套房贷款利率也降至48福建厦门实施首套房贷款认房不用认贷政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在8月29日当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策夫妻双方缴存公积金最高贷款额为60万元单方缴存最高为50万元具体额度与月缴存额和还款能力有关2023年1月17月4日安徽安庆日起在安庆市工作的全日制大专及以上毕业生购房符合条件最高贷款额增加10万元仍与月缴存额和还款能力挂钩支持人才购房政策与多子女家庭购房政策不叠加支持用住房公积金直接支付购房首付款购房提取时间调整为两年内一次或分次贷款结清前可提取购房或偿还贷款支持7月26日安徽安徽滁州使用住房公积金贷款购买绿色建筑符合条件可上浮20召开房地产工作专题会议要求以创新举措促进房地产市场平稳健康发展举措包括大胆稳妥推进商品房现房销售试点7月28日安徽合肥城中村改造大胆探索土地供应定向挂牌协议出让大力推动货币化安置房票安置等多元化安置方式全面推进拿地即开工开工即开建交房即交证试行取消商品房的楼层差价率限制等7月1日江苏徐州对购买新建商品住房面积为90平方米及以下的按合同价的08补贴面积为90平方米以上按合同价的12补贴公积金缴存职工购买自住住房符合相关规定的职工个人最高贷款额度由30万元调整为50万元职工家庭最高贷款额度由50万7月4日江苏镇江元调整为80万元降低公积金贷款首付比例缴存职工家庭首次使用公积金进行公积金贷款的首付比例调整为20对已结清首次公积金贷款的缴存职工家庭第二次申请公积金贷款的首付比例调整为30南京市职工连续缴存住房公积金满3个月配偶无产权住房且租赁房的可每季度提取住房公积金支付房租单年提取不超7月26日过216万元夫妻合计不超过432万元多子女家庭提取限额上浮20ABC类高层次人才提取标准放宽至现有标准2倍多子女家庭租房提取政策不与高层次人才住房公积金支持政策叠加使用江苏南京江苏新六区根据市场实际按合同价给购房补贴栖霞区雨花台区评估后也实施购房补贴减轻购房负担集体土地征收采用房8月4日票安置进一步优化政策举措促进南京房地产市场平稳健康发展提出八条举措包括对购买新建商品住房实施补贴对集体土地房屋征收推行房票安置提升预售监管资金使用效率等8月23日江苏苏州每月可按实际房租支出提取住房公积金实现应提尽提支持刚性和改善性住房需求支持各地因城施策适时调整限制性房地产政策措施综合采取购房补贴房票安置团购等方式更好满足居民刚性和改善性住房需求落实降低购买首套房首付比例和首套房二套房贷款利率改善性住房换购税费8月31日江苏优惠个人首套房认房不认贷等政策放宽住房公积金提取政策指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率引导金融机构加大对已售逾期难交付项目保交楼配套融资力度自2023年7月1日至2024年6月30日公积金缴存基数调整范围为11620元至24875元2022年度缴存基数按2021年职工本人月7月7日广东清远平均工资核定范围为1620元至24028元2023年缴存基数上限增加847元下限不变2023年8月1日起至12月31日止支持刚性和改善性住房需求提高住房公积金贷款额度个人最高可贷额度为50万元夫妻7月24日双方申请最高可贷100万元根据缴存年限划分广东佛山居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在佛山市名下无成套住房的不论是否已9月1日利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策类人才本市购买首套二套自住住房住房公积金贷款的最高贷款额度为100万元夫妻双方合计最高贷款额度为150万元8月2日类人才连续按月正常缴存满6个月以上含本数并已在本市开户缴存且符合个人住房公积金贷款条件购买首套房申广东惠州请住房公积金贷款住房公积金贷款个人最高贷款额度60万元夫妻双方合计最高贷款额度为90万元居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利8月31日用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策提高职工住房公积金租房提取额度标准职工本人及其家庭成员在深圳市无商品住房政策性住房和保障性住房自本通知8月3日施行之月起12个月内职工提取该期间内的住房公积金用于支付房租的每月最高可按申请当月应缴存额的80提取新市广东民非本市户籍或者青年人35周岁及以下职工每月最高可按申请当月应缴存额提取广东深圳深圳市公共租赁住房申请家庭和单身居民收入财产限额如下人均年可支配收入54000元含以下申请家庭和单身居民8月28日财产限额为3人及以下家庭含单身居民财产66万元含以下4人及以上家庭财产87万元含以下居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套住房的不论是否已利8月30日用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策通知自2023年8月31日起施行居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利8月30日广东广州用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策房地产经纪机构要合理降低住房买卖和租赁经纪服务费用居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套住房的不论是否已利8月31日广东东莞用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女下同申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是8月31日广东中山否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策此外中山市自然资源局根据居民家庭申请或授权提供家庭住房套数查询服务并出具查询结果银行业金融机构据此执行首套房贷款首付比例降至20贷款比例提高至80夫妻共贷最高60万元单方最高40万元取消房屋评估放宽家庭收入7月24日河南焦作认定异地贷款取消本地户籍河南所购住房为新建商品房其最低首付款比例为20所购住房为存量商品房二手房的最低首付款比例为30关于进一步8月3日河南郑州促进我市房地产市场平稳健康发展的通知提出十五条支持措施包括调整首套房贷利率落实认房不认贷政策购买改善性住房其原有住房可直接出售实施购房契税补贴等同时指出城中村改造和城市更新会以货币化安置为主8月2日放宽租房提取公积金政策取消提取次数限制江夏区硕士生以上创新创业购房奖励每套15本科生10外地硕士生以上购房奖励每套10本科生5以旧换新按8月5日湖北湖北武汉成交金额1奖励有效至2023年12月31日居民家庭包括借款人配偶及未成年子女在我市申请贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套住房的不论是8月31日否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策提高住房公积金贷款额度二孩家庭最高80万元三孩家庭最高100万元优化房地产开发条件根据需求合理出让土地8月3日河北河北邯郸分级管理出让金出让起始价3亿元以下的地块竞买保证金最高不超过起始价的50签订出让合同后2个月内缴清全部出让价款首次购房首付比例最低执行20二套房首付比例最低执行30可预提住房公积金支付购房首付款多子女家庭使用住房公8月17日江西江西南昌积金贷款额度上浮20给予契税补贴和换房退税优惠等符合购房补贴条件的人员完成契税缴纳后由受益财政再给予100的契税补贴其他购房人员在完成契税缴纳后由受益财政给予50的契税补贴购买家庭首套住房的职工最高贷款100万元第二套最高50万元贷款额度根据月还款不超过月收入60计算夫妻双方申7月27日天津请合并收入外地缴存公积金职工在本市申请贷款按本市政策执行通知自2023年8月25日起施行有效5年8月3日海南关于提取住房公积金支付购买新建商品住房和保障性住房首付款的通知支持提取公积金支付购房首付款将存量房带押过户业务拓展至住房公积金组合贷款放开了买卖双方的贷款类型限制既支持卖方带押出售存在组8月3日山东山东青岛合贷款的住房又支持买方中请组合贷款购买带押房屋符合下列情形之一的可不再实施公证摇号一建筑面积在144平方米以上不含144平方米的房源二取得现售8月28日备案意见书的项目购房家庭中至少有一名登记购房人符合我市住房限购政策且购房家庭在我市无自有产权住房的认定四川四川成都为无房居民家庭通知自2023年8月29日起实施居民家庭包括借款人配偶及未成年子女在我市申请贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套住房的不论是9月1日否已利用贷款购买过住房银行金融机构均按首套住房执行住房信贷政策西安宝鸡咸阳铜川渭南杨凌商洛运城临汾天水平凉庆阳延安三门峡等14个城市签订了关中平8月18日14城原城市群住房公积金协同发展合作协议将在住房公积金互认互贷合作提取业务协作资金风险防范理论研究共享等四个方面建立常态化长效协作机制落实首套房贷利率调整机制引导商业银行将首套房二套房贷款的加权平均利率降至403和486将首套住房贷款最低8月24日山西山西太原首付比例从30下调至20居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套住房的不论是否已利9月1日上海用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在本市名下无成套住房的不论是否已利9月1日北京用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用9月1日重庆贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of30宏观周报图6地产政策效果推演资料来源WIND国泰君安证券研究逆周期调节政策方面8月28日财政部提出要求2023年新增专项债于9月底前发行完毕原则上在10月底前使用完毕当前已下达37万亿新增专项债额度预计9月仍可发行6000亿以上对短期内基建投资将起到显著提振而从投入产出表可以发现建筑业增产对上游钢铁建材等行业的需求提振作用最大有望拉动相关行业补库图7专项债发行加速提振基建投资资料来源地方政府网站国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of30宏观周报图8建筑业对钢铁建材的需求有显著提振作用资料来源2020年投入产出表国家统计局国泰君安证券研究促进消费政策方面政治局会议后各地纷纷发行消费券此外降低个税和存量房贷利率对消费也构成一定的利好结合即将到来的十一假期和随后的双十一购物节下游消费制造业如食品饮料纺织服装等行业的需求也将得到支撑有望进入补库进程图9近期各地消费支持政策发布时间主要内容2023年8月13日全国工商联调研组对北京江苏等地开展重点考察调研提出积极发挥民营企业在恢复和扩大消费中的作用中央文化和旅游部办公厅印发关于开展第三批国家级夜间文化和旅游消费集聚区建设工作的通知推动文化和旅游等服务2023年8月31日消费河南2023年8月8日河南省印发持续扩大消费若干政策措施聚焦汽车住房家电文旅体育等重点领域鼓励消费扩大内需福建2023年8月8日福建省文化和旅游厅印发关于促进文化和旅游消费的措施推进全领域全行业全要素的文旅消费山东省人民政府印发关于进一步提振扩大消费的若干政策措施提振扩大消费促进汽车住房以及餐饮文旅等重山东2023年8月9日点消费领域青岛市人民政府办公厅印发关于青岛市培育发展新型消费释放消费潜力三年行动方案2023-2025年着力补齐新型青岛2023年8月10日消费短板以新业态新模式为引领加快推动新型消费扩容提质深圳2023年8月10日2023深圳购物季开幕将聚焦八月欢乐游购九月时尚乐购十月品牌嗨购3大月度主题超680场活动燃动消费内蒙古财政统筹3亿元资金助力消费升温统筹中央自治区两级财政服务业发展专项资金3亿元多措并举支持各地拓展内蒙古2023年8月14日消费空间助力消费升温浙江2023年8月15日湖州市2023年第二期汽车消费补贴活动启动合计发放2400万元汽车消费补贴大连2023年8月15日发放3300万元汽车消费券江苏2023年8月17日举办2023江苏电商直播节围绕资源对接我为家乡代言数商兴农探店直播4个主题组织海南2023年8月19日海口发放1641万元政府消费券零售餐饮家电免税等行业均可使用广州2023年8月20日发放2000万元文旅消费券南昌2023年8月25日南昌市文广新旅局发放800万元文旅消费券助推南昌文旅消费北京2023年8月28日北京怀柔区发放第三批消费券发放金额120万元涉及餐饮零售电子产品等领域四川2023年8月31日分批次分渠道发放消费券超45亿元上海2023年9月1日第34届上海旅游节将设立12个分会场发放文旅消费券超过8400万元湖南省人民政府办公厅关于印发湖南省恢复和扩大消费的若干政策措施的通知提出稳定大宗消费扩大消费服务湖南2023年9月1日促进农村消费拓展新型消费完善消费设施优化消费环境资料来源政府官网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of30宏观周报2国内经济下游需求好转价格普遍回升从上中下游角度看上游原油价格焦炭指数铁矿石库存与阴极铜价格均上升中游螺纹钢价格回升水泥价格下降主要钢材库存持续上升下游30大中城市商品房成交面积持续回升厂家零售乘用车持平上海地铁客运量有所下降猪肉价格回落蔬菜价格上升南华工业品价格持续上升长期国债利率总体回落期限利差回落短期利率回升信用利差回落美元指数抬升回购利率下降上游原油价格焦炭指数铁矿石库存与阴极铜价格均上升9月1日当周国际原油价格回升焦炭指数铁矿石库存与阴极铜价格均继续提升中游螺纹钢价格上升水泥价格下降主要钢材库存持续上升9月1日当周螺纹钢期货结算价格回升水泥价格指数明显下跌主要钢材库存持续上升下游30大中城市商品房成交面积持续回升厂家零售乘用车趋向稳定上海地铁客运量有一定下降9月1日当周30大中城市商品房成交面积持续回升厂家零售乘用车相对稳定上海地铁客运量回落通胀猪肉价格相对稳定蔬菜价格下降南华工业品价格持续上升金融长期国债利率总体回落期限利差回落短期利率回升信用利差回落美元汇率抬升9月1日当周利率方面10年期国债利率继续回升期限利差持续回落短期利率回升信用利差回落美元指数持续走高DR007和D007下降图10上中下游角度看高频数据同比变动水平值分类指标名称水平值趋势08-2509-0108-1108-1808-2509-01期货结算价连续WTI原油-137-12832813798856期货结算价连续布伦特原油-150-41868848845886现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI-137-12832813798856上游现货价原油英国布伦特Dtd-148-32886859853896南华焦煤指数632353954396842344563国内铁矿石港口库存量-129-13611948120531203412128期货收盘价活跃合约阴极铜9814968200680006893069730中游期货结算价连续螺纹钢-118-643600363235983651水泥价格指数全国-243-2601094109110971080期货结算价连续动力煤-94-088014801480148014纯碱开工率同比增加1121783799814813涤纶长丝下游织机开工率185104162863064364630大中城市商品房成交面积-141-2121742187423022596当周日均销量乘用车厂家零售59458156966302375388657808地铁客运量上海2531431242712487121621153022个省市猪粮比价5958平均批发价猪肉-229-239228226227227山东蔬菜批发价格指数总指数02-901367146814941596通胀食用农产品价格指数-108110511061105食用农产品价格指数蔬菜类周环比-900090402南华工业品价格67135381838413946405410年国债利率-26-003264256257259期限利差-204-026081073068063中债企业债到期收益率AAA1年139036236230234241信用利差中债企业债到期收益率AAA1年682013053047045045金融信用利差中债企业债到期收益率AA1年344007063057055055美元指数-39-49102881034410419104281年国债利率010023183183190196DR007040045179201211201R007033020193213197199注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of30宏观周报从需求端角度来看乘用车销量回升商品房销售面积持续回升建材现价回落庞源指数玻璃期货结算价回升混凝土平均产能利用率回落出口总体下降除CCBFIBCTI综合指数回升外其余数据均回落消费乘用车销量回升商品房销售持续回升9月1日当周一二线城市商品房销售上升三线城市商品房销售下降各线城市二手房挂牌价和挂牌量均有下降乘用车销售回升投资建材回落庞源指数玻璃期货结算价回升混凝土平均产能利用率回落当前建材综合指数略有回落玻璃期货结算价本周回升混凝土平均产能利用率延续前三周趋势持续回落庞源指数先上升后下降出口除CCBFIBCTI综合指数回升外其余数据均回落图11三大需求角度看高频数据同比变动水平值分类指标名称水平值趋势08-2509-0108-1108-1808-2509-01漂阔浆中纸指数-310-308100198698698630大中城市商品房成交面积-141-212174218742302259630大中城市商品房成交面积一线城市-297-22139544254057630大中城市商品房成交面积二线城市24-14393310861313158830大中城市商品房成交面积三线城市-286-384413346449432城市二手房出售挂牌价指数全国-44-441836183318331832城市二手房出售挂牌量指数全国-162-243347352348334消费城市二手房出售挂牌价指数一线城市00-012276227422752275城市二手房出售挂牌价指数二线城市-57-571737173517341733城市二手房出售挂牌价指数三线城市-58-581626162216201620城市二手房出售挂牌量指数一线城市-324-38074755150城市二手房出售挂牌量指数二线城市-141-198345346367352城市二手房出售挂牌量指数三线城市-135-265621646650620当周日均销量乘用车厂家零售60-317156966302375388658369当周日均销量乘用车厂家批发-180-358200571298604949969602建材综合指数-126-1091282128212831280开工率石油沥青装置增加165210453458453461期货结算价连续玻璃1353441868182418031993投资市场价浮法平板玻璃485mm全国旬1921942008200820872087庞源指数-321-220624678617664混凝土平均产能利用率-348-382141139136129CBCFI煤炭综合指数-376-344478485504495CCBFI综合指数-190-151934939943950CCFI综合指数-701-693875890895893出口CICFI综合指数-388-387860854846843波罗的海干散货指数BDI-38631129123710801065成品油运输指数BCTI-374-298670772807837原油运输指数BDTI-488-508802803793740注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究从产业链角度来看农产品现期货价格多数上升石油化工产品价格均上升黑色价格多数小幅降低有色价格大多上升汽车和电子产业链内部景气度均有分化农产品现货价格与期货价格多数呈现上升趋势9月1日当周各CRB现货价格指数均有回升期货方面除黄大豆2号黄玉米苹果CBOT大豆CBOT小麦CBOT玉米总体下降外其余农产品期货价格基本持平或呈现明显上升趋势石油化工价格均有上升黑色价格多数小幅降低有色价格大多上升9月1日当周石油化工产品价格均上升黑色产品方面除秦皇岛港煤炭库存主焦煤市场价冷轧库存热卷板库存中板库存主要钢材品种库存有下降外请务必阅读正文之后的免责条款部分11of30宏观周报其余黑色产品虽本周有一定回落但总体上升明显有色产品方面除LME3个月镍LME3个月铜LME铝总库存持平和LME3个月锡回落外其余有色产品价格均上升汽车电子产业链内部景气度有所分化9月1日当周钢胎开工率回升半钢胎开工率回落电子产业链中费城半导体指数本周回升明显DXI指数下降纺织服装行业中澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数回落请务必阅读正文之后的免责条款部分12of30宏观周报图12产业链角度看高频数据同比变动水平值水平值趋分类指标名称08-2509-0108-1108-1808-2509-01势CRB现货指数家畜-97-59668666655663CRB现货指数食品-35-06550552543547CRB现货指数油脂-75-66756772766787期货收盘价活跃合约白砂糖2542796910688468907025期货收盘价活跃合约菜籽粕1361783850340733813400期货收盘价活跃合约菜籽油-176-1099086931993439508期货收盘价活跃合约豆粕63884487401040754105期货收盘价活跃合约豆油-150-978146808484868590期货收盘价活跃合约黄大豆1号-111-935033523852745292食品饮料期货收盘价活跃合约黄大豆2号21294941527653825276期货收盘价活跃合约黄玉米-03-302713264527172716期货收盘价活跃合约鸡蛋21344326423042404340期货收盘价活跃合约棉花16719417230169551742017790期货收盘价活跃合约苹果-29-428871882589178772期货收盘价活跃合约油菜籽-66-635870616661866208期货收盘价活跃合约棕榈油-101-297392761477527952期货收盘价连续CBOT大豆-112-801407136413791355期货收盘价连续CBOT小麦-228-265627614592571期货收盘价连续CBOT玉米-286-294476479470465纺织服装澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数-216-207772750726726期货收盘价活跃合约动力煤41645698998910231023能源期货结算价欧盟排放配额-5050855867845844费城半导体指数周1774023515346334963683电子机械DXI指数周-429-42519025187331849318151钢胎开工率同比增加100113635644645646汽车半钢胎开工率同比增加172155720721723721OPEC一揽子原油价格-170-99890865869884库存量商业原油全美07146152622863556390库存量原油API-10172376244925312610期货收盘价活跃合约PVC07146152622863556390期货收盘价活跃合约甲醇-10172376244925312610期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA701025900584660646164石油化工期货收盘价活跃合约聚丙烯-10097423757476537851期货收盘价活跃合约沥青-72-123642380037293762期货收盘价活跃合约燃料油691953696359135523596期货收盘价活跃合约天然橡胶4814713010127951327014160期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE100888166830283998420市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国-59-436240627163506360中国盛泽化纤价格指数000610019969981000煤炭库存秦皇岛港2377530520484475期货结算价连续焦煤-279-2591450146615431583市场价主焦煤-146-1461800180017501750MySpic指数扁平-153-1621269130713421325MySpic指数镀锌-147-146940961993988MySpic指数焊管-152-1561569158916271621MySpic指数冷板-160-1651015103610601051MySpic指数螺纹-155-1551563158516341629MySpic指数热卷-142-1531408145114871464MySpic指数无缝管-142-1481216122012391238MySpic指数线材-138-1411734175117971787黑色MySpic指数型材-147-1651714175018021778MySpic指数一次材-150-1551555158516301618MySpic指数窄带-143-1591189122912571233MySpic指数长材-147-1521652167517241714MySpic指数中厚-177-1841444149115391524Myspic综合钢价指数-150-1561456148715291515库存冷轧-39-341205119211641164库存螺纹钢含上海全部仓库-61103546364936503650库存热卷板-192-1631967193419391939库存中板1151841144115011291129库存主要钢材品种合计-118-67852857849849价格螺纹钢HRB40020mm全国-112-623700373037303770伦敦现货白银以美元计价251387227228242246伦敦现货黄金以美元计价921451916189419161941期货官方价LME3个月铝-110-422177213721602203期货官方价LME3个月镍-150420220201502105020650期货官方价LME3个月铅841432122213821652190期货官方价LME3个月铜36948276821084158380有色期货官方价LME3个月锡5516225800252002550025100期货官方价LME3个月锌-325-2342398228023902478期货收盘价连续COMEX黄金941441912188819201939期货收盘价连续COMEX银267377227226241242总库存LME铝万吨87884049485351总库存LME铜万吨-201-88859298104注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of30宏观周报3下周关注数据方面中国将公布8月财新PMI数据贸易帐外汇储备新增人民币贷款社融规模M0M1和M2等数据美国将公布8月ISM非制造业指数7月批发库存环比等数据欧元区将公布第二季度GDP年率终值和季调后就业人数季率事件方面中国举办2023中国国际数字经济博览会第24届中国国际光电博览会2023世界显示产业大会和2023汽车半导体生态峰会美国前圣路易斯联储主席布拉德发表讲话美联储公布经济状况褐皮书白皮书欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会图13下周全球经济热点财经日历94-98周一94重要数据1欧洲欧元区9月SENTIX投资者信心指数周二951中国8月财新服务业PMI财新综合PMI重要数据4欧洲欧元区8月服务业PMI9月SENTIX投资者信心指数周三961欧洲欧元区7月零售销售月率年率重要数据2美国8月ISM非制造业指数MARKIT服务业PMI终值MARKIT综合PMI终值1中国2023中国国际数字经济博览会第24届中国国际光电博览会重要事件2德国2023世界新能源汽车大会在德国举办3美国前圣路易斯联储主席布拉德发表讲话周四971中国8月贸易帐8月外汇储备重要数据2欧洲欧元区第二季度GDP年率终值欧元区第二季度季调后就业人数季率1中国2023世界显示产业大会在成都举办2023腾讯全球数字生态大会重要事件2美国美联储公布经济状况褐皮书周五981美国7月批发库存环比终值7月批发销售环比重要数据2德国8月CPI终值3中国8月新增人民币贷款社融规模M0M1和M21美国美联储官员讲话并公布经济状况白皮书重要事件2欧洲欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会3中国2023汽车半导体生态峰会资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14of30宏观周报4附录注若无特殊说明深蓝色线左轴浅蓝色线右轴图14LME铜价格同比回升图15粗钢日均产量同比上升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图16RJCRB商品价格指数同比震荡回升图17生产资料价格指数同比回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15of30宏观周报图18中国大宗商品价格指数同比回升图19螺纹钢同比波动回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图20南华综合指数同比显著上升图21中国铁矿石价格指数资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16of30宏观周报图22布伦特原油价格小幅上升图23RJCRB商品价格指数同比回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图24LME铝同比波动上升图25LLDPE价格同比上升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17of30宏观周报图26水泥价格指数同比小幅下降图27聚氯乙烯PVC乙烯法同比回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图28食用农产品价格指数同比下降图29猪肉价格同比下降资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18of30宏观周报图30山东蔬菜批发价格指数同比波动下降图31100大中城市成交土地溢价率波动上升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图32柯桥纺织价格指数同比略有回升图33CRB现货指数金属同比回升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19of30宏观周报图34LME铜现货结算价波动上升铁矿石期货合约价回升图35螺纹钢同比上升资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图36聚氯乙烯PVC期货收盘价同比有所回升图37焦化企业开工率小幅下降资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20of30