本报告导读：
　　预计8月经济动能边际回升。生产走强，制造业、基建投资回暖，暑期出行带动服务消费旺盛，地产投资和销售依然偏弱，出口维持低位；CPI同比转正，PPI同比降幅缩小；社融同比增速提高，M1-M2剪刀差小幅收窄。
　　摘要：
　　实体经济数据预测：
　　1）生产：PMI生产明显回升，多数高频指标企稳或小幅走强，预计8月工业增加值同比增长4.2%，较上月提升0.5个百分点。
　　2）投资：地产投资仍然疲弱，制造业、基建投资单月动能小幅回升，预计1-8月固定资产投资累计同比3.5%。
　　3）消费：服务消费方面，暑期出行热度不减，票房维持近年同期最高；商品消费方面，汽车韧性有所下滑，地产销售依然较弱。预计8月社零同比增长4.1%。
　　价格数据预测：
　　1）CPI：服务价格稳中有升，核心CPI继续修复，食品价格（尤其是猪价）边际拖累结束，油价大幅支撑，本月同比将开始回升，预计8月CPI同比升至0.2%（前值-0.3%），环比0.5%，略高于季节性；
　　2）PPI：政策预期升温带动工业品价格环比回升，8月PMI原材料购进指数和出厂价格指数皆大幅回升，预计8月PPI同比增速升至-2.9%（前值-4.4%），环比回升至0.5%（前值-0.2%）。
　　金融数据预测：
　　1）新增信贷：预计8月信贷新增约为1.2万亿元，较2022年同期基本持平。从结构来看，预计仍将呈现“企业强、居民弱”特征，企业短贷与票融负增1000亿元，企业中长贷新增7500亿元，居民短贷新增2000亿元，居民中长贷新增1500亿元。
　　2）新增社融：预计2023年8月新增社融约2.5万亿元，同比多增约288亿元。社融存量同比增速为9.2%，较7月持平。其中，预计整体政府债券净融资约9000亿元，为社融回升的主要推动力之一。
　　3）M1、M2增速：预计8月M1同比增速回升，约为3%，较7月M1同比回升0.7个百分点。预计8月M2同比整体回落至10.5%，M1-M2剪刀差较7月（8.4%）收窄至7.5%。
　　贸易数据预测：
　　海外经济动能放缓，可比国家出口动能依然偏弱，预计8月出口增速9.7%；8月进口增速为-9.5%。贸易顺差为704亿美元。
　　风险提示：经济内生动力恢复不及预期。
　　

研究报告全文：宏观宏观研究研TableMainInfoTableAuthor究20230905TableTitle报告作者经济动能边际回升董琦分析师021-386747112023年8月经济数据预测dongqi020832gtjascom宏证书编号S0880520110001本报告导读TableGuide观黄汝南分析师月预计8月经济动能边际回升生产走强制造业基建投资回暖暑期出行带动服务消费旺盛地产投资和销售依然偏弱出口维持低位CPI同比转正PPI同比降幅010-83939779报缩小社融同比增速提高M1-M2剪刀差小幅收窄huangrunangtjascom证书编号摘要S0880523080001TableSummary实体经济数据预测郭新宇研究助理021-380384361生产PMI生产明显回升多数高频指标企稳或小幅走强预计8月工业增加值同比增长42较上月提升05个百分点guoxinyugtjascom证书编号S08801211200642投资地产投资仍然疲弱制造业基建投资单月动能小幅回升预计1-8月固定资产投资累计同比35曹金丘分析师3消费服务消费方面暑期出行热度不减票房维持近年同期最高021-38676666商品消费方面汽车韧性有所下滑地产销售依然较弱预计8月社零caojinqiu027700gtjascom同比增长41证书编号S0880523010001价格数据预测服务价格稳中有升核心继续修复食品价格尤其是猪TableReport证1CPICPI相关报告价边际拖累结束油价大幅支撑本月同比将开始回升预计8月CPI劳动力市场继续降温券同比升至02前值-03环比05略高于季节性研202309032PPI政策预期升温带动工业品价格环比回升8月PMI原材料购进宏观视角看股商分歧究指数和出厂价格指数皆大幅回升预计8月PPI同比增速升至-29前20230828报值-44环比回升至05前值-02海外加息尾声下中国的跨境资本流动告20230821金融数据预测三大视角探索中国出口的长期线索1新增信贷预计8月信贷新增约为12万亿元较2022年同期基本20230813持平从结构来看预计仍将呈现企业强居民弱特征企业短贷近期政策应有之义20230806与票融负增1000亿元企业中长贷新增7500亿元居民短贷新增2000亿元居民中长贷新增1500亿元2新增社融预计2023年8月新增社融约25万亿元同比多增约288亿元社融存量同比增速为92较7月持平其中预计整体政府债券净融资约9000亿元为社融回升的主要推动力之一3M1M2增速预计8月M1同比增速回升约为3较7月M1同比回升07个百分点预计8月M2同比整体回落至105M1-M2剪刀差较7月84收窄至75贸易数据预测海外经济动能放缓可比国家出口动能依然偏弱预计8月出口增速-978月进口增速为-95贸易顺差为704亿美元风险提示经济内生动力恢复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观月报目录1实体经济数据预测32价格数据预测33金融数据预测44贸易数据预测55风险提示6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of7宏观月报1实体经济数据预测1生产企稳回升预计8月同比增速4218月PMI生产为519较上月回升17个点2从高频指标看汽车全钢胎开工率石油沥青装置开工率小幅提升其他行业开工整体维持平稳3综上预计8月工业增加值同比增长42较上月提升05个百分点2投资预计1-8月累计增速351房地产8月房屋建筑PMI继续回落低于季节性地产投资仍然疲弱8月商品房销售延续弱势30大中城市商品房销售同比下降247预计1-7月累计同比增速-882制造业8月制造业PMI较上月小幅回升需求端重回荣枯线以上两大价格指数回升工业企业利润同比降幅收窄前期制约制造业投资的因素正在消退预计1-8月制造业投资累计增速583基建8月土木工程PMI回升石油沥青装置开工率等高频指标反映基建动能整体稳中有升预计1-8月统计局口径基建累计增速684综上预计1-8月固定资产投资同比增长353消费预计8月同比增长41服务消费方面暑期出行热度不减票房维持近年同期最高具体来看国内航班数和地铁客运量都处于历史同期偏高位置说明居民的出行意愿依然较强此外电影票房收入维持在历史同期最高位置同比达到1064商品消费方面汽车消费略有回落地产销售依然较弱具体来看乘用车销售同比-55韧性相对7月有所回落此外商品房销售处于底部震荡同比-228地产后周期消费品依然承压总体来看8月消费在低基数的支撑下预计同比增长412价格数据预测1对于CPI而言服务价格有所企稳食品价格拖累结束油价大幅支撑本月同比将开始回升预计8月CPI同比升至02前值-03环比请务必阅读正文之后的免责条款部分3of7宏观月报05略高于季节性具体来看1食品方面22个省市的平均猪价底部回升在17元千克附近波动28种重点监测蔬菜价格维持高位目前在52元公斤附近7种重点监测水果价格季节性回落至69元公斤食品价格对于本月CPI有一定支撑2能源方面8月布伦特原油均价回升至851美元桶国内油价大幅回升汽油价格环比回升40柴油价格环比上升80能源对本月CPI的的边际贡献较大3服务价格有所企稳核心CPI预计继续修复8月服务业销售价格PMI在荣枯线以下有所回升499预计支撑核心CPI继续修复2对于PPI而言政策预期升温带动工业品价格环比回升预计8月PPI同比增速升至-29前值-44环比回升至05前值-0218月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数回升其中出厂价格指数回升34个百分点至52主要原材料购进价格指数回升41个百分点至5652具体来看海外定价的布伦特原油价格近期企稳回升维持在90美元桶附近有色金属铜铝相对稳定国内定价的螺纹钢相较于7月中枢有所回落此外黄骅港Q5500动力煤平仓价也企稳回升水泥底部震荡3金融数据预测1信贷新增规模约为12万亿元信贷结构或延续分化预计8月信贷新增规模约为12万亿元较2022年同期基本持平居民端1短贷方面预计新增约2000亿元同比多增约78亿元低利率环境下居民短期消费贷需求持续恢复预计8月居民短贷同比多增2居民中长贷方面预计新增1500亿元同比少增约1158亿元8月商品房二手房销售有所走弱结合大中城市商品房成交面积数据与居民中长期贷款同比历史数据的回归拟合预计8月居民中长贷延续同比少增企业端1中长贷方面高温褪去需求回升预期修复8月PMI显示经济边际企稳的信号在增多企业中长贷延续积极态势预计8月新增规模约7500亿元左右同比多增约147亿元2企业短贷和票据融资方面预计8月合计多增约1000亿元同比少增约470亿元结合月末票据利率大幅上行的现象来看8月贷款投放力度或请务必阅读正文之后的免责条款部分4of7宏观月报强于2022年预计8月企业票据融资新增约1500亿元同比少增91亿元短贷方面预计8月负增约500亿元与2022年同期水平多减379亿元企业短贷逐步回归季节性水平综上8月新增信贷角度企业短贷与票融负增1000亿元企业中长贷新增7500亿元居民短贷新增2000亿元居民中长贷新增1500亿元2预计新增社融约25万亿元社融存量同比增速为92预计2023年8月新增社融约25万亿元同比多增约288亿元社融存量同比增速为92较7月持平8月社融口径贷款较全口径相差不大约为12万亿元企业债方面我们判断2023年8月企业债券融资总量约2000亿元同比多增约488亿元政府债融方面1国债方面2023年8月新增国债净融资约4000亿元2地方债方面全国地方债净融资5000亿元8月政府债合计净融资约接近9000亿元较2022年同期多增近6000亿元由此表内信贷部分约12万亿元整体政府债券净融资约9000亿元企业债券净融资2000亿元表外三项合计多增500亿元股票融资1500亿元纳入资产支持证券贷款核销等调整项后8月新增社融合计约25万亿元高于2022年同期3M1-M2剪刀差收窄M1回升至3M2回落至105M1与实体经济活跃度更为匹配预计8月M1同比增速回升约为3较7月M1同比回升07个百分点二季度以来信贷投放有所放缓信贷创造对存款规模的推动作用减弱存款利率调降的背景下居民预防性储蓄动机有所下降预计8月M2同比整体回落至105M1-M2剪刀差较7月84收窄至754贸易数据预测1出口外需继续走弱预计8月出口增速将为-97按美元计18月美欧制造业PMI仍徘徊在荣枯分界线以下整体来看海外经济景气度整体回落外需走弱2可比国家看韩国8月出口增速-84前值-164越南8月出口增速-30前值-213国内PMI新出口请务必阅读正文之后的免责条款部分5of7宏观月报订单8月仍处于荣枯分界线以下且弱于季节性4微观数据来看集装箱运价指数基本保持平稳综合各项因素预计8月出口动能偏弱预计8月出口增速为-972进口预计8月进口增速将为-95按美元计国内来看8月PMI进口和生产均出现回升叠加部分大宗商品价格上涨明显预计8月进口增速收窄至-95贸易顺差为704亿美元5风险提示经济内生动力恢复不及预期表1主要经济数据预测202308202308202307202306202305202304202303202302202301202212202211国君预测市场预测GDP增速------63----45----29--工业增加值42413744355639188-981322固定资产投资累计35313438404751555153社会零售总额4134253112718410635-18-59CPI0202-030002010710211816PPI-29-29-44-54-46-36-25-14-08-07-13出口美元计-97-94-145-124-7585148-13-105-100-89进口美元计-95-80-124-68-45-79-1442-214-75-106贸易顺差亿美元704072258060706265799021881916821000677636925人民币新增贷款亿元1200001087143459030500013600071883890018100490001400012100社会融资规模亿元25000027216752820422410155560121715380031560598661305819874M2105106107113116124127129126118124资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of7宏观月报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所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