事件：公司发布8月生猪销售简报。公告显示，2023年8月，公司销售生猪567.2万头（其中商品猪557.9万头，仔猪7.7万头，种猪1.5万头），销售收入108.07亿元。
　　点评：
　　公司8月生猪出栏同比增加，商品猪价格环比增长。今年1-8月，公司累计销售生猪708.49万头，同比增长9.4%，出栏目标稳步推进。2023年8月，公司销售生猪567.2万头（其中商品猪557.9万头，仔猪7.7万头，种猪1.5万头），同比增长16.06%，环比下降0.50%，公司出栏节奏较7月略有放缓。8月以来，生猪价格有所回升，公司8月商品猪价格16.35元/公斤，同比下降21.92%，环比增长18.39%。综合生猪出栏与商品猪价格，公司8月生猪销售收入108.07亿元，同比下降7.32%，环比增加15.64%。
　　公司能繁母猪产能稳步扩张。今年以来虽然猪价低迷，但公司能繁母猪产能稳步增长，为出栏目标奠定坚实基础。具体数据看，截止2023年上半年末，公司能繁母猪存栏量为303.2万头，环比2023Q1末增加18.6万头，产能稳步扩张。与此同时，公司在生猪健康管理、疫病净化等方面取得了显著成效，生产指标稳步向好。公司PSY从去年同期的约25提升至约28。
　　公司养殖成本稳中有降。公司采取自繁自养的模式生产经营，对生猪养殖厂具有绝对的控制能力，抗风险能力强且成本低。从成本具体数据来看，今年上半年公司的完全成本已达到14.6元/kg，较4月下降0.7元/kg，同比下降超过1元/kg，在行业中处于领先地位。公司在今年半年报交流会中表示，随着饲料价格下降逐步体现在养殖成本上，公司力争年底生猪养殖完全成本降至14元/kg以下。
　　维持买入评级。预计公司2023-2024年EPS分别为0.97元和4.28元，对应PE分别为42倍和10倍。2023年以来生猪价格表现疲软，能繁母猪产能或持续去化。作为生猪养殖行业的龙头，公司出栏目标积极，养殖成本具有一定优势，后续需持续关注能繁母猪、猪价、成本等重要指标。维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示。国家政策，非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，产能去化不及预期，猪价下行，市场竞争加剧等。
　　

研究报告全文：农林牧渔行业买入维持8月生猪出栏同比增加商品猪价格环比增长公司牧原股份0027148月生猪销售简报点评点2023年9月6日投资要点评事件公司发布8月生猪销售简报公告显示2023年8月公司销售生猪5672万头其中商品猪5579万头仔猪77万头种猪15万头销售收入10807分析师魏红梅亿元SAC执业证书编号S0340513040002点评电话0769-22119462公司8月生猪出栏同比增加商品猪价格环比增长今年1-8月公司邮箱whm2dgzqcomcn累计销售生猪70849万头同比增长94出栏目标稳步推进2023年分析师黄冬祎8月公司销售生猪5672万头其中商品猪5579万头仔猪77万头SAC执业证书编号种猪15万头同比增长1606环比下降050公司出栏节奏较7S0340523020001月略有放缓8月以来生猪价格有所回升公司8月商品猪价格1635电话0769-22119410元公斤同比下降2192环比增长1839综合生猪出栏与商品猪邮箱公价格公司8月生猪销售收入10807亿元同比下降732环比增加huangdongyidgzqcomcn司1564研主要数据究公司能繁母猪产能稳步扩张今年以来虽然猪价低迷但公司能繁母2023年9月5日猪产能稳步增长为出栏目标奠定坚实基础具体数据看截止2023年收盘价元4077上半年末公司能繁母猪存栏量为3032万头环比2023Q1末增加186总市值亿元222822总股本亿股5465万头产能稳步扩张与此同时公司在生猪健康管理疫病净化等方流通股本亿股3636面取得了显著成效生产指标稳步向好公司PSY从去年同期的约25提ROETTM2719升至约2812月最高价元6062公司养殖成本稳中有降公司采取自繁自养的模式生产经营对生猪养12月最低价元3910殖厂具有绝对的控制能力抗风险能力强且成本低从成本具体数据来股价走势看今年上半年公司的完全成本已达到146元kg较4月下降07元kg同比下降超过1元kg在行业中处于领先地位公司在今年半年报交流会中表示随着饲料价格下降逐步体现在养殖成本上公司力争年底生猪养殖完全成本降至14元kg以下证维持买入评级预计公司2023-2024年EPS分别为097元和428元对应券研资料来源同花顺东莞证券研究所PE分别为42倍和10倍2023年以来生猪价格表现疲软能繁母猪产能或究持续去化作为生猪养殖行业的龙头公司出栏目标积极养殖成本具报相关报告有一定优势后续需持续关注能繁母猪猪价成本等重要指标维持告对公司的买入评级风险提示国家政策非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发产能去化不及预期猪价下行市场竞争加剧等本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明牧原股份0027148月生猪销售简报点评公图1公司盈利预测简表司科目百万元2022A2023E2024E2025E点营业总收入124826131068154660167032评营业总成本112050125852129676137837营业成本102987118223120944128615营业税金及附加185210247267销售费用759786897935管理费用4201458752585512财务费用2775800860920研发费用1142124514691587公允价值变动净收益0000资产减值损失0000营业利润1485460412631130925加营业外收入377300330350减营业外支出301380320310公利润总额1493059612632130965司减所得税3156研净利润1493359622632630971减少数股东损益166766529383456究归母公司所有者的净利润1326652972338827515摊薄每股收益元243097428503PE倍16804207953810数据来源同花顺东莞证券研究所证券研究报告请务必阅读末页声明2牧原股份0027148月生猪销售简报点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3