行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　A股调整，国债期货企稳，各品种跌涨互现、波动幅度不大。今日30年期主力合约TL2312收盘价报99.590元，跌幅0.09%；10年期主力合约T2312收盘价报101.905元，涨幅0.02%；5年期主力合约TF2312收盘价报102.015元，涨幅0.03%；2年期主力合约TS2312收盘价报101.250元收平。
　　利率现券：
　　今日银行间主要利率债现券收益率多数回落，短端回落幅度更大，十年国债活跃券窄幅变动、幅度不足1bp。至16:30，十年国债活跃现券230012收益率报2.644%下行0.6bp。
　　资金市场：
　　月初资金宽松，逆回购净回笼3710亿元。今日有3850亿元逆回购到期，央行开展了140亿元7天逆回购操作，实现净回笼3710亿元。银行间短端资金利率明显回落，资金面宽松，今日隔夜资金加权在1.4%左右，7天加权在1.74%左右。
　　结论：
　　8月末债市调整主要受到稳增长政策尤其是地产出现大幅加码的冲击，叠加9月景气指标持续改善和A股改善，也使得市场对经济的过度悲观预期出现修正，而且当前长端收益率已经处于较低（较贵）水平，继续博弈长端收益率下行的性价比和热情可能较前期减弱。展望9月，我们认为虽然短期在政策预期和经济边际改善的压力下，债市存在一定调整压力，但考虑当前的地产放松政策可能仍难以引发基本面的显著回暖，债市大幅调整甚至步入转熊拐点的风险应有限，随着情绪冲击的消退债市可能重回震荡。之后由于考虑到资金面存在边际转松的可能，性价比更高的短端债券可能较长端更有吸引力。

研究报告全文：行业日期国债日报2023年9月6日宏观金融团队研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwenxinccbccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezhuoqiaoccbccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员董彬股指外汇021-60635731dongbinccbccbfuturescom期货从业资格号F3054198研究员王天乐期权量化021-60635568wangtianleccbccbfuturescom期货从业资格号F03107564请阅读正文后的声明summary每日报告一行情回顾与操作建议表1国债期货9月5日交易数据汇总涨跌幅合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌成交量持仓量仓差TL2309100130100180100010100010-0120-012102126413TL231299680998509959099650-0090-00918877328591700TL240399360995209934099330-0020-00211254093230T230910229010236010237010235500800082713255-188T23121018851019851019051019250020002668701787252268T240310155510165010157010160500150013170693623TF23091021801022251021901022200010001111559-614TF23121019801020251020151020200035003487551071463403TF240310182010188010185510184500350031032479346TS230910124010128010126510127000250021132810-804TS2312101250101270101250101260000000030566543782030TS240310121510123010121510122000000004141556114数据来源Wind建信期货研究发展部当日行情A股调整国债期货企稳各品种跌涨互现波动幅度不大今日30年期主力合约TL2312收盘价报99590元跌幅00910年期主力合约T2312收盘价报101905元涨幅0025年期主力合约TF2312收盘价报102015元涨幅0032年期主力合约TS2312收盘价报101250元收平利率现券今日银行间主要利率债现券收益率多数回落短端回落幅度更大十年国债活跃券窄幅变动幅度不足1bp至1630十年国债活跃现券230012收益率报2644下行06bp资金市场月初资金宽松逆回购净回笼3710亿元今日有3850亿元逆回购到期央行开展了140亿元7天逆回购操作实现净回笼3710亿元银行间短端资金利率明显回落资金面宽松今日隔夜资金加权在14左右7天加权在174左右结论8月末债市调整主要受到稳增长政策尤其是地产出现大幅加码的冲击叠请阅读正文后的声明-2-每日报告加9月景气指标持续改善和A股改善也使得市场对经济的过度悲观预期出现修正而且当前长端收益率已经处于较低较贵水平继续博弈长端收益率下行的性价比和热情可能较前期减弱展望9月我们认为虽然短期在政策预期和经济边际改善的压力下债市存在一定调整压力但考虑当前的地产放松政策可能仍难以引发基本面的显著回暖债市大幅调整甚至步入转熊拐点的风险应有限随着情绪冲击的消退债市可能重回震荡之后由于考虑到资金面存在边际转松的可能性价比更高的短端债券可能较长端更有吸引力二行业要闻宏观中国物流与采购联合会发布的8月份中国物流业景气指数为503环比回落06个百分点回落主要受需求放缓和局地强降雨等多种因素叠加影响具有一定季节性往年同期也多有下降但指数水平仍保持在景气区间综合来看8月份物流运行呈现业务量增长稳中趋缓民生领域物流平稳投资扩张势头较好小微企业经营有所改善但也要持续关注新增需求不足和企业盈利等问题今年前8个月地方债发行约63万亿元创历史新高支持地方扩大投资稳经济以及偿还到期债务缓解地方债风险被政策大礼包砸中后北上广深的楼市终于有了盛夏的味道传闻中楼盘趁势涨价并不完全属实至少在北京房企多在摩拳擦掌趁政策时机多卖房去化最多打算收回微幅的折扣二手房市场也感受到震动但与新房市场短期成交放大不同庞大的二手市场里业主信心最足购房者则相对冷静8月财新中国服务业PMI为518为年内最低但仍高于荣枯线预期535前值5418月财新中国综合PMI降至517为2月以来最低财新智库高级经济学家王喆表示8月制造业景气度有所改善服务业增长势头放缓经济下行压力依然较大内部需求不足和弱预期的问题或在更长时间形成负面循环叠加外需的不确定性经济下行压力恐不断加大当前稳预期和增加居民收入仍是施策重点请阅读正文后的声明-3-每日报告三数据概览1国债期货行情国债期货主力合约走势数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨期价差数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差2年与30年10年5年数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-每日报告国债期货主力合约跨品种价差5年与30年10国债期货主力合约跨品种价差10年与30年年数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部2货币市场图4SHIBOR期限结构变动图5SHIBOR走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图6银行间质押式回购加权利率变动图7银存间质押式回购利率变动数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-每日报告3衍生品市场图14Shibor3M利率互换定盘曲线均值图15FR007利率互换定盘曲线均值v数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-每日报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-7-