研究报告全文：行业日期镍月报2023年9月4日有色金属研究团队研究员余菲菲021-60635729yufeifeiccbccbfuturescom期货从业资格号F3025190沪铝底部支撑犹存研究员张平021-60635734Zhangpinccbccbfuturescom期货从业资格号F3015713宏观氛围回暖镍价震荡偏强请阅读正文后的声明summary月度报告观点摘要近期研究报告妖镍历史性逼空即将落幕summary伦镍暴涨接近尾声镍元素过剩趋势不变中期仍然以逢高沽空思路对待但受到供应端2022-03-08干扰信息刺激以及刺激政策频出利好带动下限制镍价进一步回落空间基本面来看印尼镍矿配额审批流程受阻事件持续发酵进一步结构性矛盾逐步缓解高溢价将进一步压缩引发市场对原料端供应担忧做多情绪助推镍价继续走强新能源汽2022-06-15车环比遇冷但新一轮降价潮即将来袭叠加金九银十旺季消费促进不宜过分看淡不锈钢方面政策暖风频吹从供需两端对地产端进行发力政策信号不容忽视综上所述我们预计九月份镍价有望保持偏强态势运行区间关注165-18万吨仅供参考请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二供需分析-4-一镍矿市场分析-4-二电解镍电积镍市场分析-6-三镍铁市场分析-7-四硫酸镍市场分析-8-三基本面之需求端-9-一不锈钢领域地产刺激政策频出-9-二汽车端新能源市场保持增长-10-三合金电镀领域或为纯镍需求亮点-11-四行情展望宏观氛围回暖镍价震荡偏强-11-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾八月份镍价震荡运行上半月在基本面过剩预期下持续下跌至16万吨附近后在供应端消息面干扰下再度止跌反弹月末随着国内刺激政策频出宏观市场氛围回暖8月15日央行超预期非对称降息认房不认贷下调存量首套房贷利率等一系列地产重磅支持政策落地提振宏观积极预期国内商品多上涨海外市场美国7月零售数据表明经济偏强韧性叠加油价回升引发二次通胀担忧明年预期降息时点从3月延后至5月市场再度对加息预期进行博弈临近撰稿日大宗商品普遍走强带动下沪镍亦再度向上冲击前期高点测试175万吨阻力位盘面来看八月份沪镍指数开盘于171460元吨最高至173230元吨最低160480元吨报收于164700元吨较上月末下跌406截至八月末指数总持仓104万手较上年末减少46115手成交量减少701万手至4793万手伦镍月初开盘于22265美元吨最高至22700美元吨最低19700美元吨报收于20350美元吨较上月末下跌876截至八月末指数总持仓增加3023手至153万手成交量增加9577手至66422手图1沪伦镍走势图元吨美元吨图2镍现货升贴水对无锡盘元吨数据来源不锈钢电子交易中心建信期货研究发展数据来源文华财经建信期货研究发展部部二供需分析一镍矿市场分析截至八月末菲律宾15CIF价格为报61美元湿吨镍矿到在受到消息面请阅读正文后的声明-4-月度报告影响供应担忧情绪下近期出现明显上行港口库存方面截至八月底全国港口镍矿库存报7562万湿吨总折合金属量59万金吨其中全国七大港口库存3642万湿吨目前仍处于镍矿发货高峰期印尼镍矿配额事件尚未落地镍矿累库基本符合预期菲律宾作为中国主要的镍矿来源国2023年1-7月中国自菲律宾进口镍矿约1882万吨折算菲律宾承担了中国80以上的红土镍矿供应量自7月开始多个台风登陆菲律宾导致矿山装期延误值此期间印尼配额审批延迟事件则加重了市场对于供应的担忧目前国内个别企业采购价格已高于大众预期而多数工厂表示因担忧后期生产亏损故对于镍矿高价接受较为谨慎目前国内镍矿整体备库情况一般港口库存低于往年水平而菲律宾主矿区将在10月进入雨季导致需求集中释放菲律宾目前期船排售至9月上旬多数货源已被锁定海运费高位上行预期进口成本压力抬升镍矿价格上行为主但实际涨幅有待观察图3菲律宾红土镍矿CIF平均价美元湿吨数据来源WindSMM建信期货研究发展部图4我国镍矿港口库存万吨图5我国菲律宾镍矿进口当月值万吨请阅读正文后的声明-5-月度报告数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源海关总署建信期货研究发展部二电解镍电积镍市场分析产量方面根据上海有色数据显示2023年7月全国精炼镍产量共计215万吨环比上调539同比上升3438全国电解镍产量7月延续爬坡基本符合预期7月镍价持续处于高位区间且硫酸镍价格持续走低导致生产电积镍利润扩大新增电积镍产线维持正常排产且华北华南电积镍产量延续爬坡预计8月精炼镍产量延续上涨主因7月底某复产冶炼厂仍未完全达产叠加华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中图6电解镍产量当月值及开工率吨图7国内电解镍社会库存数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图8LME镍库存季节性分析吨请阅读正文后的声明-6-月度报告数据来源WindSMM建信期货研究发展部三镍铁市场分析根据上海有色数据显示2023年7月全国镍生铁产量为328万镍吨766万实物吨实物吨环比下降232同比增幅5157月期间利多因素频发收储事件风波及国内利好政策等影响均对镍铁价格起到了强有效的支撑但矿价同时坚挺因此7月镍铁厂家利润空间有缩窄的迹象7月镍铁厂出现了减产的现象分品位来看月高镍生铁产量约261万镍吨环比增幅0037月低镍生铁产量为067万镍吨环比下降728高镍铁及低镍铁产量走势出现分歧基本符合预期对于下游钢厂来说高镍铁也更具备经济性根据了解8月期间为不锈钢行业传统旺季上游普遍看好8月价格从而终端需求上涨或将拉动镍铁产量的抬升2023年7月中国进口镍铁总量7611万实物吨环比增幅263同比上涨101折合金属量来看7月进口镍铁总金属量1052万镍吨环比下降27相较6月进口量出现抬升分类别看7月FeNi进口量为308万实物吨环比上升274主因7月期间镍铁价格呈现上升趋势对于钢厂来说经济性存有一定的下降叠加8月期间为国内不锈钢行业旺季从而进口至国内的水淬镍出现上涨分国别来看7月缅甸由于生产厂家尚未复产7月进口量再次为0而多米家FeNi进口量出现大幅抬升NPI方面7月中国进口NPI量为7303万实物吨973万金属吨环比增幅27427月印尼NPI产量出现小幅下降但产量依旧维持高位从而7月中国NPI进口量并未出现明显下降请阅读正文后的声明-7-月度报告图9镍铁价格元吨图10我国镍铁进口逐年攀升吨数据来源上海有色建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图11国内镍铁产量千吨图12印尼镍铁产量万镍吨数据来源上海有色建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部四硫酸镍市场分析根据上海有色数据显示2023年7月份全国硫酸镍产量为40万金属吨全国实物吨产量182万实物吨环比上涨140同比增长3367月硫酸镍产量增量主要来源于一体化大厂前驱体产量的增量三元前驱体环比6月增长5左右因此一体化大厂硫酸镍产量环比上月增加但7月散单成交和询价均不活跃小厂整体产量较6月无明显变动由于7月硫酸镍产量增幅大于前驱体增幅因此当前硫酸镍仍呈供应过剩态势硫酸镍价格持续下行预计8月产量小幅增加其主要增量原因依然来源于一体化企业前驱体产量的增加带动的硫酸镍产量增量图13镍豆自溶经济性消失元吨图14硫酸镍生产原料占比请阅读正文后的声明-8-月度报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部三基本面之需求端从终端消费结构来看镍下游需求主要集中在不锈钢领域和新能源领域此外合金电镀领域是纯镍下游需求主要领域边际增量值得关注一不锈钢领域地产刺激政策频出根据国家统计局数据显示根据国家统计局数据显示2023年17月份全国房地产开发投资67717亿元同比下降85按可比口径计算房屋新开工面积56969万平方米累计同比下降245房地产投资信心持续减弱尤其体现在新开工意愿上开工意愿不足导致整体投资信心下滑在保交楼的政策基调上房企竣工意愿仍较强17月房屋竣工面积38405万平方米增长205其中住宅竣工面积27954万平方米增长208竣工面积同比增速连续7月维持正增长近期地产刺激政策频出保交楼城中村改造认房不认贷下调存量首套房贷利率等重磅政策不断落地政策从供需两端发力有望缓解行业的阶段性压力图15我国房屋新开工面积竣工面积以及商品房销售面积累计同比增速请阅读正文后的声明-9-月度报告数据来源Wind建信期货研究发展部二汽车端新能源市场保持增长八月份三元电池方面受原料端碳酸锂价格下跌的影响终端采购情绪偏观望因此电池企业排产增量较少三元电池大厂排产稳中有增中小企业订单小幅走弱根据上海有色调研镍氢电池方面反映受国内外消费力下降的影响工业订单和民用订单并没有出现往年备货热潮因此镍氢电池企业排产基本和8月持平三元电池方面各家企业初步排产情况基本维稳增量较窄据中国汽车工业协会统计分析2023年1-7月汽车产销分别完成1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79累计产销增速较1-6月均回落19个百分点2023年1-7月新能源汽车产销分别完成4591万辆和4526万辆同比分别增长40和4177月份传统淡季有所下滑随着多款优质新品陆续推出和交付以及金九银十将至预计新能源车以及传统汽车产销同环比有望持续修复新能源车高渗透率之下对铝消费产生持续拉动图19我国新能源汽车月度销量图20我国汽车月度销量数据来源中汽协建信期货研究发展部数据来源中汽协建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告三合金电镀领域或为纯镍需求亮点合金电镀是电解镍下游需求占比最大的消费领域占比超40其终端行业多属于高端制造包括军工航空化工油气加工行业等随着全球镍中间品产能投产放量新能源对镍豆需求明显下滑合金电镀用镍需求则抬升上半年军工端合金消费整体回升对纯镍需求形成一定支撑根据上海有色数据显示预计2023年全球合金耗镍量42万镍吨同比增48四行情展望宏观氛围回暖镍价震荡偏强镍元素过剩趋势不变中期仍然以逢高沽空思路对待但受到供应端干扰信息刺激以及刺激政策频出利好带动下限制镍价进一步回落空间基本面来看印尼镍矿配额审批流程受阻事件持续发酵进一步引发市场对原料端供应担忧做多情绪助推镍价继续走强新能源汽车环比遇冷但新一轮降价潮即将来袭叠加金九银十旺季消费促进不宜过分看淡不锈钢方面政策暖风频吹从供需两端对地产端进行发力政策信号不容忽视综上所述我们预计九月份镍价有望保持偏强态势运行区间关注165-18万吨仅供参考请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼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