本报告导读：
　　我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。
　　摘要：
　　水泥：本本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格回落区域主要是天津、河南、湖南、广东、四川和陕西等地，幅度10-30元/电；价格推涨区域有河北、福建、海南、云南和甘肃地区，幅度10-50元/吨不等。8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%，分区域看，华北、东北和华东地区出货率环比咯有好转；华中、华南和西南地区因降雨和中元节影响，环比小幅下滑。价格方面，由于市场供需关系政善不明品，水泥库存持续高位运行，价格震荡调整
　　玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2085.37元，环比下跌3,45元。本周浮法玻璃市场由跌转涨，交投逐步有所好转。周内多数时间仍处于社会库存消化阶段，交投氛围一般，30日起受期货上涨提振，市场成交氛围快速好转，浮法厂库存由增转降，主产区沙河成交价格走高。目前市场看，下游加工厂订单相对平稳，部分仍持有一定库存，浮法厂9月份去库存需求相对偏强。
　　玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般。从需求端看，需求哲无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交仍延续灵活可谈政第策。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳。电子纱市场方面，本周正值月底，多数池窑厂处谈价阶段，报价以稳为主，业者观望心态偏浓，整体出货一般。
　　主要原材料价格：华东重质纯碱（2590元/吨，环比+320元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆)（山东地区：3950元/吨，环比持平）；秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比持平)。
　　第一，我们认为近期地产迎来政策利好，一线城市放开“认房认贷”及降低存量首套住房贷款利率，后续一系列托底地产政策组合拳可期。同时，我们观察到建材行业的基本面在7月底和8月初强雨季的影响下，已经初步形成底部，伴随着即将进入金九银十的旺季，也可以观察到水泥、玻璃等出货出现环比的改善趋势，传统的旺季叠加低基数期将到来，基本面和政策面的共振判断已经不远。同时从近期披露的建材中报来看，各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾，或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。
　　第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃
　　风险提示
　　国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥主要的下游需求，两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。
　　原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内我们预判煤炭价格上行空间不会很大，但一旦上涨，短期内影响水泥企业的盈利能力。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建材TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230903上次评级增持政策组合拳推荐建材龙头TablesubIndustry细分行业评级行业鲍雁辛分析师黄涛分析师周0755-23976830021-38674879baoyanxingtjascomhuangtaogtjascom报证书编号S0880513070005S0880515090001本报告导读我们认为淡季验证龙头阿尔法继续推荐竣工端消费建材龙头相关报告TableDocReport中报优等生率先修复关注政策发力摘要20230901国泰君安证券-建材行业基本面数据大全TableSummary水泥本本周全国水泥市场价格环比回落12价格回落区域主要2023082520230827是天津河南湖南广东四川和陕西等地幅度10-30元电7月水泥产量下降底部逐步明晰20230822价格推涨区域有河北福建海南云南和甘肃地区幅度10-50元国泰君安证券-建材行业基本面数据大全吨不等8月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重2023081120230813点地区水泥企业出货率为57分区域看华北东北和华东地区出静待政策落地布局建材优等生20230807货率环比咯有好转华中华南和西南地区因降雨和中元节影响环比小幅下滑价格方面由于市场供需关系政善不明品水泥库存持续高位运行价格震荡调整证玻璃本周国内浮法玻璃均价为208537元环比下跌345元本券周浮法玻璃市场由跌转涨交投逐步有所好转周内多数时间仍处于研社会库存消化阶段交投氛围一般30日起受期货上涨提振市场究成交氛围快速好转浮法厂库存由增转降主产区沙河成交价格走高目前市场看下游加工厂订单相对平稳部分仍持有一定库存浮法报厂9月份去库存需求相对偏强告玻纤本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳局部零星调整需求仍较有限池窑厂出货偏一般从需求端看需求哲无明显好转市场竞争压力较大下多数厂实际成交仍延续灵活可谈政第策从供应端看周内池窑产线暂无调整市场在产产能维持平稳电子纱市场方面本周正值月底多数池窑厂处谈价阶段报价以稳为主业者观望心态偏浓整体出货一般主要原材料价格华东重质纯碱2590元吨环比320元吨市场价平均价燃料油油浆山东地区3950元吨环比持平秦皇岛港平仓价动力煤715元吨环比持平第一我们认为近期地产迎来政策利好一线城市放开认房认贷及降低存量首套住房贷款利率后续一系列托底地产政策组合拳可期同时我们观察到建材行业的基本面在7月底和8月初强雨季的影响下已经初步形成底部伴随着即将进入金九银十的旺季也可以观察到水泥玻璃等出货出现环比的改善趋势传统的旺季叠加低基数期将到来基本面和政策面的共振判断已经不远同时从近期披露的建材中报来看各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃水泥板块继续推荐海螺水泥上峰水泥第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1建材行业投资策略32水泥行业1021库存跟踪1522主要成本煤炭价格1623重点水泥股估值跟踪173玻璃行业1931库存变化2032生产线及产能2031主要成本纯碱燃料油价格21主要原材料价格华东重质纯碱2590元吨环比320元吨市场价平均价燃料油油浆山东地区3950元吨环比持平秦皇岛港平仓价动力煤715元吨环比持平2132重点玻璃股估值跟踪224玻纤行业245风险提示24请务必阅读正文之后的免责条款部分2of25行业周报1建材行业投资策略当前我们推荐第一我们认为近期地产迎来政策利好一线城市放开认房认贷及降低存量首套住房贷款利率后续一系列托底地产政策组合拳可期同时我们观察到建材行业的基本面在7月底和8月初强雨季的影响下已经初步形成底部伴随着即将进入金九银十的旺季也可以观察到水泥玻璃等出货出现环比的改善趋势传统的旺季叠加低基数期将到来基本面和政策面的共振判断已经不远同时从近期披露的建材中报来看各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃水泥板块继续推荐海螺水泥上峰水泥第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃水泥行业观点本周全国水泥市场价格环比回落12价格回落区域主要是天津河南湖南广东四川和陕西等地幅度10-30元吨价格推涨区域有河北福建海南云南和甘肃地区幅度10-50元吨不等8月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区水泥企业出货率为57分区域看华北东北和华东地区出货率环比略有妤转华中华南和西南地区因降雨和中元节影响环比小幅下滑价格方面由于市场供需关系改善不明显水泥库存持续高位运行价格震荡调整华北地区水泥价格出现回落北京地区水泥价格平稳下游需求环比变化不大企业出货维持在6成左右天津和唐山地区水泥价格下调20-25元吨8月下旬区域内企业公布价格上调30元吨从跟踪情况来看由于下游需求表现不佳企业出货不足4成各企业为争抢市场份额导致价格不仅推涨末能成功并在此基础上出现回落河北石家庄地区水泥企业公布价格上调40元吨企业执行错峰生产以及环保管控影响水泥生产成本增加明品为提升运营质量尝试上调价格但由于下游需求表现一般且库存均处于满库状态实际落实情况待跟踪邯郸邢台地区企业继续推动价格上调30元此前期价格推涨未落实到位为防止价格出现回落企业再次推动价格上调东北地区水泥价格以稳为主辽宁辽中地区水泥价格趋弱运行市场资金紧张工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现疲软企业发货仅在了-4成少量企业为抢占市场份额仍在小幅给予优惠目前P0425散最低出厂价达到170元吨大连地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业发货5-6成根据自身情况自主安排停窑库存中高位吉林长春地区水泥价格稳定受重点工程项目支撑企业出货量相对好于周边地区在5成左右库存偏高运行黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳延续项目陆续完工新建项目因资金短缺施工进度缓慢水泥需求表现低迷企业发货在3成左右请务必阅读正文之后的免责条款部分3of25行业周报华东地区水泥价格趋强运行江苏苏锡常和南京地区水泥价格平稳晴好天气时市场需求尚可企业发货在7-8成部分企业计划台风过后推涨价格具体执落实待跟踪淮安盐城地区水泥价格稳定市场需求环比变化不大企业发货在4-5成受山东低价水泥影响本地价格仍有下行压力徐州地区水泥企业曾公布价格上涨40元吨据市场反馈实际执行幅度在20-30元吨受市场资金紧张影响下游工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现清淡企业发货在5-6成部分企业未完全执行到位浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定市场需求在7成左右个别企业出货量较好能达8-9成由于杭州亚运会即将举办预计后期车辆运输和工程开工会受限市场需求将有所减弱甬温台地区水泥价格稳定市场需求相对稳定企业发货在8-9成但台风即将登录后期雨水天气增多水泥需求可能会阶段性下滑金建衢地区水泥价格平稳受阳雨天气千扰水泥需求表现一般企业发货维持在8成左右库存高低不一安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳天气情况较好市场需求表现稳定竞争力强的企业发货在7-8成竞争力稍弱的企业发货仅在6成左右企业磨机避峰生产库存有所降低沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定受雨水天气影响市场需求不稳定企业发货阶段性降至7成左右晴好天气时企业发货能达8-9成库存中高位皖北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定企业发货维持在5-6成库存高位承压江西九江地区水泥价格下调20元吨现P0425散出厂价240-260元吨尽管市场已经进入旺季但由于下游资金紧张水泥需求仅6-7成库存在70左右部分企业为求发货继续下调价格其他企业陆续跟进南昌赣东北地区水泥价格稳定受阴雨天气干扰市场需求表现一般企业发货在6-7成短期价格上涨动力不足赣州地区水泥价格下调30元电市场需求持续低迷企业发货仅在正常水平5-6成库存高位运行部分企业为求出货不断低价抢量高价企业被迫跟进福建地区水泥企业计划9月3日推涨价格30元吨价格上调原因一是8月28日起企业将执行15天错峰生产市场供应减少二是前期价格不断回落已降至成本线或以下为改善盈利状况企业通过行业自律积极推动价格上涨但目前市场需求仍表现不佳企业日出货在4-5成水平短期库存高位运行价格具体执行情况待跟踪山东地区水泥企业8月中的公布价格上涨50元0据市场反馈多数企业执行幅度在10-30元o不等有少量企业价格未执行到位阶段性雨水天气影响市场需求不稳定企业出货多在5-6成仅少数供应重点工程的企业发货能达7-8成整体市场压力较大导致价格上涨幅度不一为保障价格落实到位省内企业计划9月初继续推动价格上调预计幅度20元吨中南地区水泥价格再现回落广东珠三角及粤北地区水泥价格下调20-30元吨价格回落原因一是市场需求环比无明显改善企业发货在6-8成不等库存70左右水平二是熟料生产线陆续恢复正常生产请务必阅读正文之后的免责条款部分4of25行业周报后期供给压力增加三是广西水泥持续进入为抑制其进入量增加价格出现回落粤东地区水泥价格稳定市场需求表现一般企业发货维持在6-7成台风即将过境后期水泥需求会有阶段性减弱广西南宁和崇左地区水泥价格稳定中元节节日氛国浓重工程项目和搅拌站开工率降低水泥需求环比下滑20左右企业发货仅在3-4成库存在70-80玉林贵港和钦北防地区同样受节日因素影响让本就低迷的市场需求再次减弱企业日出货环比下降10左右库存高位运行价格以稳为主桂林地区受阴雨天气和中元节千扰市场需求环比大幅下滑企业发货仅在4成左右库存特续高位海南地区水泥企业公布散装价格上调30元吨价格上涨主要是为了提升盈利企业依靠行业自律推动价格上涨目前市场需求表现一般企业发货环比无明显变化在6-7成水平库存高位运行价格具体执行情况待跟踪湖南长株潭娄底和永州地区水泥价格继续下调10-20元吨市场资金情况一直较差工程项目和搅拌站需求量偏弱水泥需求5-6成部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟降张家界常德地区水泥价格稳定下游需求环比无明显变化库存高位运行若后期需求持续低迷各企业只有加大错峰生产力度才能缓解市场供需求关系否则价格反弹无望湖北武汉以及鄂东地区水泥价格底部徘徊受房地产和工程开工不足影响企业发货仍日不佳多数在5成左右为减少亏损各企业推涨价格意愿较强但由于当前需求较弱短期价格上涨之力宜昌地区水泥价格下调10-20元吨高温天气虽有缓解但下游需求未有进一步提升企业日出货在5-6成目前企业多处于库满停窑状态为减轻库存压力增加出货量企业以优惠形式下调价格荆门荆州地区水泥价格平稳企业发货6成左右库存持续高位运行企业生产线被迫停产中河南地区水泥价格下调10-20元吨8月区域内水泥企业连续推涨三轮价格累计90元吨从跟踪情况看实际执行40-50元吨近期小幅回落原因一方面是近期雨水天气较多以及下游资金紧张问题未得到缓解水泥需求表现疲软企业出货不足50虽然在执行错峰生产但库存在80-90高位另一方面前期价格推涨各企业执行幅度不一部分企业信心受挫担心丢失市场份额价格有小幅回落短期价格再推涨的难度较大西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵广元巴中乐雅眉及甘孜等地区水泥价格下调20-50元电受市场资金紧张以及阴雨天气影响水泥需求表现一般企业发货在6-7成库存升至60-70水平同时外来低价水泥冲击不断本地企业市场信心不足为缩小价差企业继续下调价格宜宾地区水泥价格下调20-30元吨现P0425散出厂价310-320元吨市场需求表现清淡企业发货6成左右仅个别企业因有重点工程支撑出货能在7成价格下调主要是受外来低价水泥冲击影响请务必阅读正文之后的免责条款部分5of25行业周报重庆主城以及渝西北地区水泥价格底部平稳受阴雨天气和资金紧张影响房地产和工程项目开工不足下游需求环比咯有减弱企业综合发货在5成左右部分企业库存升至高位短期价格推涨可能性不大预计将会以稳为主渝东北地区水泥价格平稳下游需求环此提升10左右企业出货增至6-7成受益于前期错峰生产库存多在中等水平云南昆明地区水泥企业计划上涨价格30元吨区域内企业一直处于亏损状态为提升盈利主导企业积极引1领价格上涨但市场需求环比无明显变化企业发货在4成左右虽然有错峰生产但库存仍在高位且受玉溪低价水泥影响价格实际落实有难度丽江普洱和西双版纳地区水泥企业公布价格上涨30-50元吨前期价格有回落趋势为稳定价格企业依靠错峰生产和行业自律推动价格上涨欲以涨止跌贵州贵阳安顺地区水泥价格平稳虽然天气情况尚可但市场资金紧张水泥需求环比无明显政善企业日发货在了-4成水平库存中高位运行六盘水地区水泥价格底部徘徊下游需求较差企业出货不足了成短期价格以稳为主毕节地区水泥价格下调10-20元吨市场需求持续疲软为提振销量企业给予客户小幅优惠黔南以及黔东南地区水泥价格平稳水泥需求不济且区域内有新增产能企业间竞争激烈短期价格上调无望西北地区水泥价格继续下调陕西关中地区水泥价格继续下调20-30元地近期雨水天气较多企业出货5-6成库存高位承压企业相互竞争为增加发货量价格陆续回落宝鸡地区下游需求较差企业日出货仅在3-4成企业库满后自行停产检修预计短期内价格继续持稳榆林地区水泥价格趋弱运行下游需求表现一般以及受宁夏低价水泥冲击企业销售压力较大后期价格有下行趋势甘肃兰州临夏以及武威地区水泥价格上调10元吨8-9月份区域内企业增加15天错峰生产市场供应减少另外前期价格不断回落已跌到成本线附近为提升运营质量主导企业积极引领价格上涨目前企业综合出货7成左右库存高位运行后期价格执行情况待跟踪平凉地区水泥价格持稳天气好转但下游需求环比前期变化不大企业出货维持在5成左右由于前期企业在停产检修库存多在合理水平酒泉嘉峪关地区水泥价格平稳民建市场需求有所好转重点工程项目由于资金短缺需求量在7成左右库存中等水平青海西宁地区水泥价格平稳随着重点工程项目全面启动水泥需求较7月份有小幅提升企业出货普遍能达7-8成水平各企业仍在执行错峰生产库存降至中等水平海南以及海东地区水泥价格持稳运行下游需求环比前期变化不大企业出货维持在6成左右部分企业迫于库存压力计划延迟开窑时间新疆乌鲁木齐哈密以反昌吉等地区水泥价格平稳受资金紧张影响新开工项目进展缓慢且原有在建项目施工接近尾声水泥需求量减少市场需求整体表现欠佳企业出货维持在4-6成不等库存均高位运行9月1日起哈密地区执行为期15天错峰生产请务必阅读正文之后的免责条款部分6of25行业周报玻璃行业观点本周国内浮法玻璃均价为208537元环比下跌345元本周浮法玻璃市场由跌转涨交投还步有所好转周内多数时问仍处于社会库存消化阶段交投氛围一般30日起受期货上涨提振市场成交氛国快速好转浮法厂库存由增转降主产区沙河成交价格走高目前市场看下游加工厂订单相对平稳部分仍持有一定库存浮法厂9月份去库存需求相对偏强叠加目前下游资金仍较紧张预计后期市场将以刚需补货为主可支撑浮法厂小幅去库价格存一定上涨预期但幅度或相对受限产能方面本周在产日熔量共计170750吨环比持平重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱较上周四库存增加182万重量箱增幅452库存增幅扩大142个百分点库存天数约2019天较上周增加061天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868H6及高分红高股息的旗滨集团601636玻纤行业观点本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳局部零星调整需求仍较有限池窑厂出货偏一般从需求端看需求哲无明显好转市场竞争压力较大下多数厂实际成交仍延续灵活可谈政第从供应端看周内池窑产线哲无调整市场在产产能维持平稳电子纱市场方面本周正值月底多数池窑厂处谈价阶段报价以稳为主业者观望心态偏浓整体出货一般下游加工厂新单跟进量不饱和按需采购仍是主流备货意向一般目前2400tex缠绕直接纱主流价格在3600-3900元吨左右电子纱G75主流成交在7800-8500元吨左右电子布价格主流报32-38元米不等成交按量可谈我们判断差异化加大高端部分的风电需求工业制造业及汽车轻量化等需求主要利好中国巨石中材科技我们认为玻纤景气逻辑需重新审视需求结构井级带来企业盈利能力差异巨大我们继续重点推荐中国巨石中材科技具备中国建材复合材料资产整合预期表1重点建材上市公司盈利预测估值评级重点覆盖建材上市公司估值指标汇总总市值收盘价PBEPSPE亿元证券代码证券简称评级对应最2023922023922023E2024E2023E2024E新财报600585海螺水泥2639139849077286313924843增持600801华新水泥135528170102140163969832增持000789万年青829661009605907713981080增持002233塔牌集团83599550850800931044902增持请务必阅读正文之后的免责条款部分7of25行业周报000401冀东水泥7702046806903104325111772增持601992金隅集团22023491051028033787671增持000877天山股份7836783508504004619571687增持002271东方雨虹29407404326515923318441261增持000786北新建材30935225624023526813171153增持002372伟星新材20473259066909409821732097增持000910大亚圣象8394593071085099983844增持002043兔宝宝110092383300941181168933增持603737三棵树768540501156816421946933510增持600176中国巨石14375752520710412513861147增持600660福耀玻璃38139951034621823817531600增持601636旗滨集团8992412518506908812961020增持001269欧晶科技520110007676526730989713增持002080中材科技2233374722131792401248931增持603601再升科技458467921802002523401842增持000672上峰水泥9349054105098122957763增持002918蒙娜丽莎1894786324913917713631073增持603688石英股份96943502265116982860571339增持688295中复神鹰31282815259311515927201967增持300019硅宝科技1605627728009111717631376增持300699光威复材27902319546513215221121841增持603916苏博特124652371291211511029827增持000012南玻A58517964131060064977914增持688598金博股份8245114791836138351344988增持003012东鹏控股11641365418306508217991418增持002225濮耐股份384388011902803413611141增持603060国检集团1112892451804004833452752增持002392北京利尔3634321086044054823676增持603551奥普家居1185476034307709315411276增持836077吉林碳谷1658974458610013516571226增持03323HK中国建材39933655076048067678486增持01313HK华润水泥26018156157046051459411增持00868HK信义玻璃115848220183134151699619增持02128HK中国联塑43213402145109117322300增持资料来源Wind国泰君安证券研究注港股中国建材华润水泥控股海螺创业中国联塑的对标均为港元请务必阅读正文之后的免责条款部分8of25行业周报图1近5个交易日资金流入率前十数据来源wind国泰君安证券研究图2建材股近一月交易日涨幅排名数据来源wind国泰君安证券研究图3过去一年申万建材指数明显跑赢沪深300指数数据来源wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of25行业周报2水泥行业本周全国水泥市场价格环比回落12价格回落区域主要是天津河南湖南广东四川和陕西等地幅度10-30元吨价格推涨区域有河北福建海南云南和甘肃地区幅度10-50元吨不等8月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区水泥企业出货率为57分区域看华北东北和华东地区出货率环比略有妤转华中华南和西南地区因降雨和中元节影响环比小幅下滑价格方面由于市场供需关系改善不明显水泥库存持续高位运行价格震荡调整华北地区水泥价格出现回落北京地区水泥价格平稳下游需求环比变化不大企业出货维持在6成左右天津和唐山地区水泥价格下调20-25元吨8月下旬区域内企业公布价格上调30元吨从跟踪情况来看由于下游需求表现不佳企业出货不足4成各企业为争抢市场份额导致价格不仅推涨末能成功并在此基础上出现回落河北石家庄地区水泥企业公布价格上调40元吨企业执行错峰生产以及环保管控影响水泥生产成本增加明品为提升运营质量尝试上调价格但由于下游需求表现一般且库存均处于满库状态实际落实情况待跟踪邯郸邢台地区企业继续推动价格上调30元此前期价格推涨未落实到位为防止价格出现回落企业再次推动价格上调东北地区水泥价格以稳为主辽宁辽中地区水泥价格趋弱运行市场资金紧张工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现疲软企业发货仅在了-4成少量企业为抢占市场份额仍在小幅给予优惠目前P0425散最低出厂价达到170元吨大连地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业发货5-6成根据自身情况自主安排停窑库存中高位吉林长春地区水泥价格稳定受重点工程项目支撑企业出货量相对好于周边地区在5成左右库存偏高运行黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳延续项目陆续完工新建项目因资金短缺施工进度缓慢水泥需求表现低迷企业发货在3成左右华东地区水泥价格趋强运行江苏苏锡常和南京地区水泥价格平稳晴好天气时市场需求尚可企业发货在7-8成部分企业计划台风过后推涨价格具体执落实待跟踪淮安盐城地区水泥价格稳定市场需求环比变化不大企业发货在4-5成受山东低价水泥影响本地价格仍有下行压力徐州地区水泥企业曾公布价格上涨40元吨据市场反馈实际执行幅度在20-30元吨受市场资金紧张影响下游工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现清淡企业发货在5-6成部分企业未完全执行到位中南地区水泥价格再现回落广东珠三角及粤北地区水泥价格下调20-30元吨价格回落原因一是市场需求环比无明显改善企业发货在6-8成不等库存70左右水平二是熟料生产线陆续恢复正常生产后期供给压力增加三是广西水泥持续进入为抑制其进入量增加价格出现回落粤东地区水泥价格稳定市场需求表现一般企业发货维持在6-7成台风即将过境后期水泥需求会有阶段性减弱西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵广元巴中乐雅眉及甘孜请务必阅读正文之后的免责条款部分10of25行业周报等地区水泥价格下调20-50元电受市场资金紧张以及阴雨天气影响水泥需求表现一般企业发货在6-7成库存升至60-70水平同时外来低价水泥冲击不断本地企业市场信心不足为缩小价差企业继续下调价格宜宾地区水泥价格下调20-30元吨现P0425散出厂价310-320元吨市场需求表现清淡企业发货6成左右仅个别企业因有重点工程支撑出货能在7成价格下调主要是受外来低价水泥冲击影响西北地区水泥价格继续下调陕西关中地区水泥价格继续下调20-30元地近期雨水天气较多企业出货5-6成库存高位承压企业相互竞争为增加发货量价格陆续回落宝鸡地区下游需求较差企业日出货仅在3-4成企业库满后自行停产检修预计短期内价格继续持稳榆林地区水泥价格趋弱运行下游需求表现一般以及受宁夏低价水泥冲击企业销售压力较大后期价格有下行趋势图4全水泥PO425市场价格变化单位元吨6005505605205205005105055004804804804504504604504604604504504404304454404304404404104104104204154104204204104104003904003703703503503503503553503453553553503403303403253002802952802502001502022Q3最低价2022Q3最高价当前价格数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图5全国重点城市熟料价格与2022年同期水平对比单位元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of25行业周报表28月28日-9月1日水泥市场变动地区变动情况华北地区水泥价格出现回落北京地区水泥价格平稳下游需求环比变化不大企业出货维持在6成左右天津和唐山地区水泥价格下调20-25元吨8月下旬区域内企业公布价格上调30元吨从跟踪情况来看由于下游需求表现不佳企业出货不足4成各企业为争抢市场份额导致价格不仅推涨末能成功并在此基础上出现回落河北石家庄地区水泥企业公布华北价格上调40元吨企业执行错峰生产以及环保管控影响水泥生产成本增加明品为提升运营质量尝试上调价格但由于下游需求表现一般且库存均处于满库状态实际落实情况待跟踪邯郸邢台地区企业继续推动价格上调30元此前期价格推涨未落实到位为防止价格出现回落企业再次推动价格上调辽宁辽中地区水泥价格趋弱运行市场资金紧张工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现疲软企业发货仅在了-4成少量企业为抢占市场份额仍在小幅给予优惠目前P0425散最低出厂价达到170元吨大连地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业发货5-东北6成根据自身情况自主安排停窑库存中高位吉林长春地区水泥价格稳定受重点工程项目支撑企业出货量相对好于周边地区在5成左右库存偏高运行黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳延续项目陆续完工新建项目因资金短缺施工进度缓慢水泥需求表现低迷企业发货在3成左右华东地区水泥价格趋强运行江苏苏锡常和南京地区水泥价格平稳晴好天气时市场需求尚可企业发货在7-8成部分企业计划台风过后推涨价格具体执落实待跟踪淮安盐城地区水泥价格稳定市场需求环比变化不大企业发货在4-5成受山东低价水泥影响本地价格仍有下行压力徐州地区水泥企业曾公布价格上涨40元吨据市场反馈实际执行幅度在20-30元吨受市场资金紧张影响下游工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现清淡企业发货在5-6成部分企业未完全执行到位浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定市场需求在7成左右个别企业出货量较好能达8-9成由于杭州亚运会即将举办预计后期车辆运输和工程开工会受限市场需求将有所减弱甬温台地区水泥价格稳定市场需求相对稳定企业发货在8-9成但台风即将登录后期雨水天气增多水泥需求可能会阶段性下滑金建衢地区水泥价格平稳受阳雨天气千扰水泥需求表现一般企业发货维持在8成左右库存高低不一安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳天气情况较好市场需求表现稳定竞争力强的企业发货在7-8成竞争力稍弱的企业发货仅在6成左右企业磨机避峰生产库存有所降低沿江芜华东湖和铜陵地区水泥价格稳定受雨水天气影响市场需求不稳定企业发货阶段性降至7成左右晴好天气时企业发货能达8-9成库存中高位皖北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定企业发货维持在5-6成库存高位承压江西九江地区水泥价格下调20元吨现P0425散出厂价240-260元吨尽管市场已经进入旺季但由于下游资金紧张水泥需求仅6-7成库存在70左右部分企业为求发货继续下调价格其他企业陆续跟进南昌赣东北地区水泥价格稳定受阴雨天气干扰市场需求表现一般企业发货在6-7成短期价格上涨动力不足赣州地区水泥价格下调30元电市场需求持续低迷企业发货仅在正常水平5-6成库存高位运行部分企业为求出货不断低价抢量高价企业被迫跟进福建地区水泥企业计划9月3日推涨价格30元吨价格上调原因一是8月28日起企业将执行15天错峰生产市场供应减少二是前期价格不断回落已降至成本线或以下为改善盈利状况企业通过行业自律积极推动价格上涨但目前市场需求仍表现不佳企业日出货在4-5成水平短期库存高位运行价格具体执行情况待跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分12of25行业周报山东地区水泥企业8月中的公布价格上涨50元0据市场反馈多数企业执行幅度在10-30元o不等有少量企业价格未执行到位阶段性雨水天气影响市场需求不稳定企业出货多在5-6成仅少数供应重点工程的企业发货能达7-8成整体市场压力较大导致价格上涨幅度不一为保障价格落实到位省内企业计划9月初继续推动价格上调预计幅度20元吨中南地区水泥价格再现回落广东珠三角及粤北地区水泥价格下调20-30元吨价格回落原因一是市场需求环比无明显改善企业发货在6-8成不等库存70左右水平二是熟料生产线陆续恢复正常生产后期供给压力增加三是广西水泥持续进入为抑制其进入量增加价格出现回落粤东地区水泥价格稳定市场需求表现一般企业发货维持在6-7成台风即将过境后期水泥需求会有阶段性减弱广西南宁和崇左地区水泥价格稳定中元节节日氛国浓重工程项目和搅拌站开工率降低水泥需求环比下滑20左右企业发货仅在3-4成库存在70-80玉林贵港和钦北防地区同样受节日因素影响让本就低迷的市场需求再次减弱企业日出货环比下降10左右库存高位运行价格以稳为主桂林地区受阴雨天气和中元节千扰市场需求环比大幅下滑企业发货仅在4成左右库存特续高位海南地区水泥企业公布散装价格上调30元吨价格上涨主要是为了提升盈利企业依靠行业自律推动价格上涨目前市场需求表现一般企业发货环比无明显变化在6-7成水平库存高位运行价格具体执行情况待跟踪湖南长株潭娄底和永州地区水泥价格继续下调10-20元吨市场资金情况一直较差工程项目和搅拌站需求量偏弱水泥需求5-6成部分企业为抢中南占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟降张家界常德地区水泥价格稳定下游需求环比无明显变化库存高位运行若后期需求持续低迷各企业只有加大错峰生产力度才能缓解市场供需求关系否则价格反弹无望湖北武汉以及鄂东地区水泥价格底部徘徊受房地产和工程开工不足影响企业发货仍日不佳多数在5成左右为减少亏损各企业推涨价格意愿较强但由于当前需求较弱短期价格上涨之力宜昌地区水泥价格下调10-20元吨高温天气虽有缓解但下游需求未有进一步提升企业日出货在5-6成目前企业多处于库满停窑状态为减轻库存压力增加出货量企业以优惠形式下调价格荆门荆州地区水泥价格平稳企业发货6成左右库存持续高位运行企业生产线被迫停产中河南地区水泥价格下调10-20元吨8月区域内水泥企业连续推涨三轮价格累计90元吨从跟踪情况看实际执行40-50元吨近期小幅回落原因一方面是近期雨水天气较多以及下游资金紧张问题未得到缓解水泥需求表现疲软企业出货不足50虽然在执行错峰生产但库存在80-90高位另一方面前期价格推涨各企业执行幅度不一部分企业信心受挫担心丢失市场份额价格有小幅回落短期价格再推涨的难度较大西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵广元巴中乐雅眉及甘孜等地区水泥价格下调20-50元电受市场资金紧张以及阴雨天气影响水泥需求表现一般企业发货在6-7成库存升至60-70水平同时外来低价水泥冲击不断本地企业市场信心不足为缩小价差企业继续下调价格宜宾地区水泥价格下调20-30元吨现P0425散出厂价310-320元吨市场需求表现清淡企业发货6成左右仅个别企业因有重点工程支撑出货能在7成价格下调主要是受外来低价水泥冲击影响西南重庆主城以及渝西北地区水泥价格底部平稳受阴雨天气和资金紧张影响房地产和工程项目开工不足下游需求环比咯有减弱企业综合发货在5成左右部分企业库存升至高位短期价格推涨可能性不大预计将会以稳为主渝东北地区水泥价格平稳下游需求环此提升10左右企业出货增至6-7成受益于前期错峰生产库存多在中等水平云南昆明地区水泥企业计划上涨价格30元吨区域内企业一直处于亏损状态为提升盈利请务必阅读正文之后的免责条款部分13of25行业周报主导企业积极引1领价格上涨但市场需求环比无明显变化企业发货在4成左右虽然有错峰生产但库存仍在高位且受玉溪低价水泥影响价格实际落实有难度丽江普洱和西双版纳地区水泥企业公布价格上涨30-50元吨前期价格有回落趋势为稳定价格企业依靠错峰生产和行业自律推动价格上涨欲以涨止跌贵州贵阳安顺地区水泥价格平稳虽然天气情况尚可但市场资金紧张水泥需求环比无明显政善企业日发货在了-4成水平库存中高位运行六盘水地区水泥价格底部徘徊下游需求较差企业出货不足了成短期价格以稳为主毕节地区水泥价格下调10-20元吨市场需求持续疲软为提振销量企业给予客户小幅优惠黔南以及黔东南地区水泥价格平稳水泥需求不济且区域内有新增产能企业间竞争激烈短期价格上调无望西北地区水泥价格继续下调陕西关中地区水泥价格继续下调20-30元地近期雨水天气较多企业出货5-6成库存高位承压企业相互竞争为增加发货量价格陆续回落宝鸡地区下游需求较差企业日出货仅在3-4成企业库满后自行停产检修预计短期内价格继续持稳榆林地区水泥价格趋弱运行下游需求表现一般以及受宁夏低价水泥冲击企业销售压力较大后期价格有下行趋势甘肃兰州临夏以及武威地区水泥价格上调10元吨8-9月份区域内企业增加15天错峰生产市场供应减少另外前期价格不断回落已跌到成本线附近为提升运营质量主导企业积极引领价格上涨目前企业综合出货7成左右库存高位运行后期价格执行情况待跟踪平凉地区水泥价格持稳天气好转但下游需求环比前期变化不大企业出货维持在5成左右西北由于前期企业在停产检修库存多在合理水平酒泉嘉峪关地区水泥价格平稳民建市场需求有所好转重点工程项目由于资金短缺需求量在7成左右库存中等水平青海西宁地区水泥价格平稳随着重点工程项目全面启动水泥需求较7月份有小幅提升企业出货普遍能达7-8成水平各企业仍在执行错峰生产库存降至中等水平海南以及海东地区水泥价格持稳运行下游需求环比前期变化不大企业出货维持在6成左右部分企业迫于库存压力计划延迟开窑时间新疆乌鲁木齐哈密以反昌吉等地区水泥价格平稳受资金紧张影响新开工项目进展缓慢且原有在建项目施工接近尾声水泥需求量减少市场需求整体表现欠佳企业出货维持在4-6成不等库存均高位运行9月1日起哈密地区执行为期15天错峰生产数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图68月28日-9月1日全国省份高标水泥价格下降或持平单位元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14of25行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究21库存跟踪8月28日至9月1日全国水泥库容比为7575环比下降066华北库容比7636环比上升059东北库容比74375环比持平华东库容比7344环比上升46中南库容比7725环比下降064西南库容比7188环比上升052西北库容比7889环比下降069图78月21日至8月25日全国城市水泥生产企业水泥库存下降或持平请务必阅读正文之后的免责条款部分15of25行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究22主要成本煤炭价格秦皇岛港动力煤平仓价格715元吨环比持平图8煤炭价格环比数据来源wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16of25行业周报图98月28日至9月1日全国省份水泥-煤炭价格差下降或持平元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究23重点水泥股估值跟踪表3主要水泥股吨EVPB2023年9月1日PB-对应证券简称股价总市值亿元年底产能万吨2015吨EV值元2015海螺水泥26391398492622036086077华新水泥135528170543566241102万年青8296610120046534096塔牌集团8359955130061753085天山股份783678353600453514085青松建化4657462220035563123请务必阅读正文之后的免责条款部分17of25行业周报金隅股份220234915220209695051冀东水泥77020468820042670069亚泰集团21369202545134262079祁连山11218702280025528098数据来源Wind国泰君安证券研究图10重点水泥企业估值请务必阅读正文之后的免责条款部分18of25行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究3玻璃行业本周国内浮法玻璃均价为208537元环比下跌345元本周浮法玻璃市场由跌转涨交投还步有所好转周内多数时问仍处于社会库存消化阶段交投氛围一般30日起受期货上涨提振市场成交氛国快速好转浮法厂库存由增转降主产区沙河成交价格走高目前市场看下游加工厂订单相对平稳部分仍持有一定库存浮法厂9月份去库存需求相对偏强叠加目前下游资金仍较紧张预计后期市场将以刚需补货为主可支撑浮法厂小幅去库价格存一定上涨预期但幅度或相对受限产能方面本周在产日熔量共计170750吨环比持平重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱较上周四库存增加182万重量箱增幅452库存增幅扩大142个百分点库存天数约2019天较上周增加061天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868H6及高分红高股息的旗滨集团601636表42023年8月28日至9月1日玻璃市场变动地区变动情况华东华东稳价为主库存小增本周华东浮法玻璃稳价出货仍是主流仅个别企业零星调整安徽个别厂报价下调2元重量箱江苏个别厂报价上调1元重量箱周内业者偏观望华东心态多数原片厂产销偏一般库存小增临近传统旺季部分厂计划9月1日实施涨价涨幅1-2元重量箱不等新价落实情况尚需跟进华南价格基本稳定产销维持本周华南浮法玻璃市场价格延续平稳走势市场交投一般华南厂家稳价维持走货但多数库存有一定增加预计短期企业产销仍可得到一定维持库存可控供应端暂无变化个别厂9月初有小幅提价计划关注落实华北沙河价格走高交投好转周内华北玻璃市场成交好转价格由跌转涨沙河区域贸易商库存量相对有限受期货价格提振29日起成交氛围好转下游及贸易商有所补库市场售华北价走高京津唐区域周内不温不火超白出货相对较好整体库存变化不大后市看下游持续存货动力相对有限预计短日出货放量价格提涨后出货存趋缓预期华中华中价格零星调整市场交投氛围稍缓本周华中浮法玻璃价格零星调整市场交投氛围稍缓成交量有所上涨周初市场低迷整体成交一般个别厂家成交一般以下周末市场华中交投氛围缓和多数厂家产销可达尚可但部分厂家产销仍一般场内厂家产销差异较大产销较好的厂家顺势推涨价格上调产销较差的厂家为提高产销价格下调请务必阅读正文之后的免责条款部分19of25行业周报西南价格零星上调库存低位本周西南浮法玻璃市场价格稳中零星上调多数厂稳价维持走货市场观望氛围略浓目前多数厂产销暂无压力整体库存变化不大且多数厂库存处于西南偏低位中下游仍有一定回款压力签单偏谨慎预计低库存支撑下局部价格仍有上调可能但上涨空间预期有限东北涨跌互现外发依赖较强本周东北区域涨跌互现价格主流小涨部分规格品价格走低旺季外发支撑产销尚可本周东北玻璃市场整体下游提货动力提升外发情况良好订单需求东北量持续稳定上升厂家出货加快多数玻璃厂家产销尚可及以上库存削减厂家顺势推涨价格上调1-2元重量箱不等区域产销差异较大存个别厂家部分规格品降价西北西北价格维稳出货放缓本周西北浮法玻璃价格基本稳定交投氛围偏一般周内业者观望情绪增加加之深加工厂订单跟进一般原片厂出货较前期有所放缓多数厂库存小西北增后期市场看需求端短期难有明显好转加之成本价格提涨预计短期西北价格或将延续平稳走势数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究31库存变化截至8月31日重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱较上周四库存增加182万重量箱增幅452库存增幅扩大142个百分点库存天数约2019天较上周增加061天注本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算本周重点监测省份产量133676万重量箱消费量115476万重量箱产销率8638图11重点联系浮法玻璃企业月度库存上升万重箱数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究32生产线及产能截至本周四全国浮法玻璃生产线共计311条在产250条日熔量共计170750吨较上周持平周内暫无产线变化图12平板玻璃库存请务必阅读正文之后的免责条款部分20of25