本报告导读：
　　生猪：二育逐渐疲软，产能周期仍是主要矛盾；黄羽肉鸡：看好23H2黄羽鸡价格景气度；转基因试点生态、经济效益表现突出，关注政策催化。
　　摘要：
　　生猪：二育逐渐疲软，产能周期仍是主要矛盾。
　　上周猪价与出栏体重继续回升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为17.12元/kg（上上周17.03元/kg）；出栏均重继续上升，上周生猪出栏均重在122.49公斤（上上周122.24公斤）。
　　二育出栏逐渐疲软，价格情绪性上涨不可持续，产能去化仍是大势所趋；目前来看，二育出栏与补栏均没有形成大面积操作，行业出栏均重窄幅上涨，行业平均育肥场栏舍利用率较上周变化不大；故我们坚持认为：产能周期是主要矛盾，2022年4月到10月是产能收缩背景下的价格上涨，情绪是顺势而为，锦上添花，上涨稳步且有力。但2023年7月下旬以来的上涨，是顶着产能扩张背景下的价格上涨，肥标正差带动下的情绪性上涨，上涨不可持续，行业资金压力仍然较大，产能去化仍是大势所趋。
　　黄羽肉鸡：看好23H2黄羽鸡价格景气度
　　供给端：黄鸡板块自2019年以来经历漫长的产能去化周期，23H1鸡价低迷，养殖端延续亏损，父母代在产存栏量已至低点，下半年行业景气改善具有确定性。需求端：强季节性特征，三季度是黄鸡消费高峰期，季节性需求旺盛将显著拉动鸡价回升。
　　种植：转基因试点生态、经济效益表现突出，关注政策催化
　　上周，农业农村部科技发展中心、全国农业技术推广服务中心答记者问中提到：“从试点看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。”
　　2023年转基因产业化应用试点最后一年，可以看到转基因试点生态、经济效益表现突出，我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。
　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、生物股份、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo农业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230903上次评级增持二育疲软产能周期仍是主要矛盾TablesubIndustry细分行业评级行业钟凯锋分析师沈嘉妍分析师周021-38674876021-38038261zhongkaifenggtjascomshenjiayangtjascom报证书编号S0880517030005S0880521020004本报告导读生猪二育逐渐疲软产能周期仍是主要矛盾黄羽肉鸡看好23H2黄羽鸡价格景相关报告TableDocReport气度转基因试点生态经济效益表现突出关注政策催化猪价暂稳产能下降存惯性摘要20230828猪价出现回调产能周期仍是主要矛TableSummary生猪二育逐渐疲软产能周期仍是主要矛盾盾20230820猪价涨势有所乏力关注行业产能变上周猪价与出栏体重继续回升根据涌益咨询数据上周生猪价格为化202308141712元kg上上周1703元kg出栏均重继续上升上周生猪出产能周期是主要矛盾布局当下20230807栏均重在12249公斤上上周12224公斤猪价短期上涨供过于求形势不改二育出栏逐渐疲软价格情绪性上涨不可持续产能去化仍是大势所趋20230730目前来看二育出栏与补栏均没有形成大面积操作行业出栏均重窄幅上涨行业平均育肥场栏舍利用率较上周变化不大故我们坚持认为证产能周期是主要矛盾2022年4月到10月是产能收缩背景下的价格上券涨情绪是顺势而为锦上添花上涨稳步且有力但2023年7月下旬研以来的上涨是顶着产能扩张背景下的价格上涨肥标正差带动下的情究绪性上涨上涨不可持续行业资金压力仍然较大产能去化仍是大势报所趋黄羽肉鸡看好23H2黄羽鸡价格景气度告供给端黄鸡板块自2019年以来经历漫长的产能去化周期23H1鸡价低迷养殖端延续亏损父母代在产存栏量已至低点下半年行业景气改善具有确定性需求端强季节性特征三季度是黄鸡消费高峰期季节性需求旺盛将显著拉动鸡价回升种植转基因试点生态经济效益表现突出关注政策催化上周农业农村部科技发展中心全国农业技术推广服务中心答记者问中提到从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上转基因玉米大豆可增产56-1162023年转基因产业化应用试点最后一年可以看到转基因试点生态经济效益表现突出我们看好转基因价格及渗透率转基因技术将使得行业格局有望大幅改善龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场市占率有望快速提升重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦股份新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1重要行业数据一览32生猪养殖板块再去产能43白羽肉鸡定调反转54黄羽肉鸡周期向好65饲料板块76农产品价格有望高位震荡87重点覆盖公司盈利预测及估值88风险提示9请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报1重要行业数据一览表1主要产品数据一览指标价格指数周环比涨跌幅月环比涨跌幅年同比农林牧渔板块指数290844017-513-2150农产品批发价格200指数12203135317-554生猪价格元千克1705006-041-2368猪肉价格元千克22282391702-2717仔猪价格元千克3193-047472-3378生猪出栏均重公斤12249020177-337生猪宰后均重公斤9046016013-037二元母猪价格元公斤31006042-1384行业平均自繁自养盈利元头2189-4172-10863-9584白羽肉毛鸡价格元千克804-451-926-1410白条鸡价格元千克151203414-563商品代鸡苗价格元羽189-156-4750-2814鸡肉综合售价元吨1071069-086111600父母代鸡苗价格元羽581819232612168近24周父母代鸡苗销量套3129044383001145白鸡在产父母代鸡存栏万套218779-251-304549白鸡后备父母代鸡存栏万套165876355701983白鸡在产祖代鸡存栏万套11256-256004-1430白鸡后备祖代鸡存栏万套61926559264677快速鸡价格元斤751204837-1378中速鸡价格元斤813201811-447土鸡价格元斤8731751093-1483在产父母代鸡存栏万套130287-106-230-768后备父母代鸡存栏万套86811-012016-544在产祖代鸡存栏万套15044014-037264后备祖代鸡存栏万套10938-202-132-992柳州现货糖价元吨75001083313393天然橡胶价格活跃合约元吨138503671537992玉米价格元吨292851036198487豆粕价格元吨49851403310231060小麦价格元吨299577148646-307USDA全球玉米库存消费比2591--012003USDA全球大豆库存消费比3110--036429月度大豆进口量万吨973-5262348猪饲料价格元千克393077155129肉鸡饲料价格元千克404075202386海参价格元千克120000000-3333鲍鱼价格元千克1200000001321扇贝价格元千克10000000-1667数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报2生猪养殖板块再去产能图1价格-生猪价格快速反弹图2短期-我国猪肉进口回升万吨160元千克5010045140801204060351004030802520602004015-202010-40050-602014-11-072015-04-072015-09-072016-02-072016-07-072016-12-072017-05-072017-10-072018-03-072018-08-072019-01-072019-06-072019-11-072020-04-072020-09-072021-02-072021-07-072021-12-072022-05-072022-10-072023-03-072015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-06仔猪生猪猪肉猪粮比价进口数量万吨环比增加数据来源涌益咨询国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3短期-全国冻品库容率高位回落图4短期-生猪出栏均重回升60140公斤13550130401251203011520110105101002019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022202320230201920192019202020202020202120212021202220222022202320232019202020212022------------------3693693693693612121212--------------1414141414141414141414141414----14141414------------------3693693693693612121212--------------77777777777777----7777数据来源涌益咨询国泰君安证券研究数据来源涌益咨询国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报3白羽肉鸡定调反转图5价-鸡苗价格回落元羽图6价-毛鸡价格稳步上涨元公斤140914081212071010068805604603440222010002018-08-172018-11-172019-02-172019-05-172019-08-172019-11-172020-02-172020-05-172020-08-172020-11-172021-02-172021-05-172021-08-172021-11-172022-02-172022-05-172022-08-172022-11-172023-02-172023-05-172023-08-172019-06-142019-09-142019-12-142020-03-142020-06-142020-09-142020-12-142021-03-142021-06-142021-09-142021-12-142022-03-142022-06-142022-09-142022-12-142023-03-142023-06-14主产区平均价肉鸡苗元羽主产区平均价鸡肉猪肉价格比右轴数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7价-鸡肉综合售价开始上涨元吨图8量-白羽鸡祖代存栏下滑12000901608011500140701100012060105005010010000408095003060900020408500108000020482018482020482022后备祖代鸡存栏万套左2022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24鸡肉综合品元吨在产祖代鸡存栏万套数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9量-白鸡父母代存栏回升图10淘汰鸡日龄趋于稳定190024005155102200170050520005001500495180049013001600485110048014004759001200470月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13579135791357917001000111111年年年年年年年年年年年年年年年年311201831120203112022年年年2020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023后备父母代种鸡存栏量万套202020212022在产父母代种鸡存栏量万套淘汰鸡日龄数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报4黄羽肉鸡周期向好图11价-黄鸡价格周期向好图12量-黄鸡祖代存栏低位维持14160165160121501551014015081301451406120135411013010021250901207212019721202072120217212022后备祖代种鸡存栏量万套526201432620158262015126201662620164262017926201722620187262018526201932620208262020126202162620214262022926202222620231026201411262016122620181026201911262021快大鸡中速鸡土鸡在产祖代种鸡存栏量万套数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图13量-黄鸡父母代存栏低位维持11001650160010501550100015001450950140090013501300850125080012007212019721202072120217212022后备父母代种鸡存栏量万套在产父母代种鸡存栏量万套数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报5饲料板块图14饲料价格稳步回落元公斤图15玉米及豆粕价格高位维持元吨4335005000元吨414500393000374000250035350033200031300029150025002725100020002015-08-182016-01-182016-06-182016-11-182017-04-182017-09-182018-02-182018-07-182018-12-182019-05-182019-10-182020-03-182020-08-182021-01-182021-06-182021-11-182022-04-182022-09-182023-02-182023-07-182016-07-132016-11-132017-03-132017-07-132017-11-132018-03-132018-07-132018-11-132019-03-132019-07-132019-11-132020-03-132020-07-132020-11-132021-03-132021-07-132021-11-132022-03-132022-07-132022-11-132023-03-132023-07-13平均价育肥猪配合饲料元公斤玉米小麦豆粕右数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图16大豆玉米进口价回升图171995-2021年月度大豆进口量变化万吨1400007000700060006000120000500050001000004000400080000300030006000020002000400001000100020000005122017512201951220215122023000美国玉米进口价元吨巴西大豆至中国元吨1997-051998-081999-112001-022002-052003-082004-112006-022007-052008-082009-112011-022012-052013-082014-112016-022017-052018-082019-112021-022022-05美国大豆至中国元吨数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图18全球玉米库存消费比基本稳定图19全球大豆库存消费比上涨45035400354003035030350300252530025020250202001520015150150101010010050555000002013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-01玉米库存百万吨库存消费比大豆库存百万吨库存消费比数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报6农产品价格有望高位震荡图20棉花价格元吨图21金针菇价格元公斤3500018163000014250001220000101500086100004500020200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202302021202120212021202220222022202220232023202320202021202120222022-------------------01010101010101010101010101010101010101----------------246824682461210121012------------------------------8888888888811111111111111111111111111111111111111-----88888数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图22国内糖价维持相对高位图23天然橡胶期货结算价元吨500007500334500070002840000650035000233000060002500055001820000500015000131000045005000400080200020022004200620082010201220142016201820202022------------090909090909090909090909------------1212121212121212121212122017-04-212017-08-212017-12-212018-04-212018-08-212018-12-212019-04-212019-08-212019-12-212020-04-212020-08-212020-12-212021-04-212021-08-212021-12-212022-04-212022-08-212022-12-212023-04-212023-08-21白砂糖元吨左11号原糖美分磅右数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究7重点覆盖公司盈利预测及估值表2重点覆盖公司盈利预测及估值证券代码证券简称收盘价元EPS元PEX评级20238252023E2024E2023E2024E002385SZ大北农65304104915931333增持300761SZ立华股份18862621667201136增持002299SZ圣农发展200012213816391449增持603609SH禾丰股份884123136719650增持000876SZ新希望117006405418282167增持000998SZ隆平高科151402604058233785增持002124SZ天邦食品4480640437001042增持300119SZ瑞普生物190208810421611829增持002982SZ湘佳股份323621222815261419增持300498SZ温氏股份16882781166071455增持002714SZ牧原股份4088672476608859增持请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报300087SZ荃银高科103204606022431720增持300094SZ国联水产59801201949833147增持002100SZ天康生物725122144594503增持002458SZ益生股份123703003441233638增持603668SH天马科技158511113514281174增持002311SZ海大集团477228032817041455增持600737SH中粮糖业86403603024002880增持603477SH巨星农牧2631369501713525增持688526SH科前生物202015919812701020增持300673SZ佩蒂股份130809211714221118增持300999SZ金龙鱼358611114932312407谨慎增持数据来源Wind国泰君安证券研究8风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10