本报告导读：
　　2023年上市银行中报整体符合预期。营收增速整体趋稳，净利润增速继续上行，资产质量仍进一步改善，政策环境更为积极友好。
　　摘要：
　　2023年上市银行中报整体符合预期。主要亮点：①保持高速扩表，以量补价；②资产质量指标整体改善，前瞻指标平稳；③净利润增速环比继续上行，剔除大行后的营收增速基本企稳。主要不足：①净息差边际继续下滑，同比降幅未能明显收窄；②手续费净收入表现持续低迷；③零售不良压力有所增加。
　　Q2营收增速剔除大行影响基本企稳，利润增速继续提升。上市银行2023Q2营收同比下降0.4%，增速较Q1下滑1.8pc。Q2营收增速环比回落，主因国有行会计准则发生变更，新口径下Q1营收增速跃升；但Q2起低基数效应消退，带动国有行Q2营收增速较Q1下降3.1pc。剔除国有行的口径影响，整体营收增速较Q1基本稳定。其中，股份行营收增速环比有明显回升，城商行、农商行环比基本持平。上市银行2023Q2净利润同比增长4.7%，较Q1提升2.3pc，城农商行保持了两位数增速。尽管营收承压，但银行边际加大盈利释放力度，以保障合理资本内生水平，支持信贷投放的持续性。
　　资产质量核心指标进一步改善。Q2共有24家上市银行不良率环比下降，11家环比持平。其中改善幅度较大的银行，主要是得益于存量不良包袱加快处置，如青农商行、厦门银行、浦发银行、民生银行、重庆银行等。有7家上市银行不良率环比上升，主要是零售风险上升（如交通银行、光大银行）及处置节奏变化（中国银行）所致。Q2共有30家上市银行拨备覆盖率环比Q1提升，提升幅度较大的主要是三类：①营收表现强劲；②由不良率下降带动的拨备覆盖率提升；③拨备计提力度相对较大。
　　预计营收增速先平后升，净利润增速将继续上行。营收增速方面，预计Q3与Q2基本持平，Q4明显回升。Q3持平主要是因为：银行竞争激烈以及6月LPR下调，资产收益率仍存在下行压力，这使得Q3净息差同比降幅与Q1、Q2基本相当。Q4回升主要是由于2022年同期基数较低。利润增速方面，考虑资产质量仍在继续改善，以及银行有内生补充资本需要，预计Q3、Q4净利润增速将继续回升。
　　投资建议：当前正处于政策密集落地期，这些政策均指向扩大需求、托底经济，有助于提振银行股投资情绪。此外，存量房贷降息靴子落地、实际影响相对温和，此前因此超跌的银行板块有望反弹。个股方面，其中前期受政策预期压制最明显、具备β属性的标的最为受益于政策集中落地。继续重点推荐江苏银行、浙商银行和成都银行。
　　风险提示：银行竞争加剧导致息差继续收窄；不良风险暴露超出预期。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo商业银行TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230903上次评级增持营收趋稳利润上行政策环境边际友好TablesubIndustry细分行业评级行A股上市银行2023年中报综述及展望业张宇分析师郭昶皓分析师刘源分析师更021-38038184021-38031652021-38677818zhangyu023800gtjascomguochanghaogtjascomliuyuan023804gtjascom新证书编号S0880520120007S0880520080005S0880521060001本报告导读2023年上市银行中报整体符合预期营收增速整体趋稳净利润增速继相关报告TableDocReport续上行资产质量仍进一步改善政策环境更为积极友好商业银行住房信贷政策优化银行板块摘要有望反弹202309012023年上市银行中报整体符合预期主要亮点保持高速扩表TableSummary商业银行利润增速回升资产质量稳健以量补价资产质量指标整体改善前瞻指标平稳净利润增速20230820环比继续上行剔除大行后的营收增速基本企稳主要不足净息商业银行监管表态积极银行盈利释放差边际继续下滑同比降幅未能明显收窄手续费净收入表现持续空间打开低迷零售不良压力有所增加20230818商业银行提前还贷的国内特征国际经Q2营收增速剔除大行影响基本企稳利润增速继续提升上市银行验与后续展望202308172023Q2营收同比下降04增速较Q1下滑18pcQ2营收增速环比回落主因国有行会计准则发生变更新口径下Q1营收增速跃升商业银行提前还贷的国内特征国际经验与后续展望证但Q2起低基数效应消退带动国有行Q2营收增速较Q1下降31pc20230814券剔除国有行的口径影响整体营收增速较Q1基本稳定其中股份研行营收增速环比有明显回升城商行农商行环比基本持平上市银究行2023Q2净利润同比增长47较Q1提升23pc城农商行保持了两位数增速尽管营收承压但银行边际加大盈利释放力度以保障报合理资本内生水平支持信贷投放的持续性告资产质量核心指标进一步改善Q2共有24家上市银行不良率环比下降11家环比持平其中改善幅度较大的银行主要是得益于存量不良包袱加快处置如青农商行厦门银行浦发银行民生银行重庆银行等有7家上市银行不良率环比上升主要是零售风险上升如交通银行光大银行及处置节奏变化中国银行所致Q2共有30家上市银行拨备覆盖率环比Q1提升提升幅度较大的主要是三类营收表现强劲由不良率下降带动的拨备覆盖率提升拨备计提力度相对较大预计营收增速先平后升净利润增速将继续上行营收增速方面预计Q3与Q2基本持平Q4明显回升Q3持平主要是因为银行竞争激烈以及6月LPR下调资产收益率仍存在下行压力这使得Q3净息差同比降幅与Q1Q2基本相当Q4回升主要是由于2022年同期基数较低利润增速方面考虑资产质量仍在继续改善以及银行有内生补充资本需要预计Q3Q4净利润增速将继续回升投资建议当前正处于政策密集落地期这些政策均指向扩大需求托底经济有助于提振银行股投资情绪此外存量房贷降息靴子落地实际影响相对温和此前因此超跌的银行板块有望反弹个股方面其中前期受政策预期压制最明显具备属性的标的最为受益于政策集中落地继续重点推荐江苏银行浙商银行和成都银行风险提示银行竞争加剧导致息差继续收窄不良风险暴露超出预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1业绩概览营收趋稳利润上行32营收表现净息差有所下滑其它非息增速较高421整体表现个股层面继续分化422利息净收入多数银行出现负增长净息差环比有所下滑523手续费净收入表现仍然乏力724其他非息净收入整体增速较快83资产质量核心指标继续改善零售风险有所抬头84房地产领域风险上升幅度可控政策刺激力度加大1341对公投放策略分化不良率有所上升1342零售按揭贷款余额下降不良率上升1443近期房地产相关政策及影响155业绩展望营收增速先平后升净利润增速继续上行156投资建议167风险提示17请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18行业更新1业绩概览营收趋稳利润上行上市银行2023Q2营收同比下降04增速较Q1下滑18pcQ2营收增速环比回落主因国有行自2023年起并表保险子公司的会计准则发生变更新口径下Q1营收增速跃升但Q2起低基数效应消退带动国有行Q2营收增速较Q1下降31pc剔除国有行的口径影响整体营收增速较Q1基本稳定其中股份行营收增速环比有明显回升城商行农商行环比基本持平上市银行2023Q2净利润同比增长47较Q1提升23pc城农商行保持了两位数增速尽管营收承压但银行边际加大盈利释放力度以保障合理资本内生水平支持信贷投放的持续性表12023年上半年各类银行营收和净利润增速营收趋稳利润上行营收同比增速归母净利润同比增速2023Q12023Q2较2023Q12023H12023Q12023Q2较2023Q12023H1上市银行14-04-18pc05244723pc35国有行30-02-31pc14124128pc26股份行-29-2504pc-27152611pc20城商行404101pc4111711801pc118农商行3531-04pc3311816244pc139数据来源wind国泰君安证券研究整体看2023H1上市银行利息净收入和手续费净收入同比负增但Q2降幅已较Q1收窄其他非息净收入得益于低利率环境高基数上高增长但2022年二三季度高基数更为突出使得2023Q2净其他非息收入增速较Q1明显放缓利息净收入方面Q2仅有城商行实现正增长主要得益于规模高增以量补价更为突出国股行Q2增速较Q1提升而城农商行增速放缓主因2022年国股行净息差逐季下降但部分城农商行息差平稳甚或逐季改善的差异所致手续费及佣金净收入方面Q2仅农商行同比正增占比较大的信用卡财富代理理财收入等业务Q2仍增长低迷表22023Q2各类银行营收结构增速拆分利息手续费净收入增速回升净利息收入同比增速净手续费及佣金收入同比增速净其他非息收入同比增速2023Q12023Q2较2023Q12023H12023Q12023Q2较2023Q12023H12023Q12023Q2较2023Q12023H1上市银行-18-0909pc-14-48-3414pc-4245964-396pc226国有行-20-0514pc-1312-08-20pc0487042-829pc341请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18行业更新股份行-33-3003pc-32-138-5880pc-10118937-153pc105城商行4030-10pc35-209-16049pc-188232175-57pc200农商行06-06-12pc0013413-121pc7817823659pc211数据来源wind国泰君安证券研究2023Q2上市银行贷款同比增速仍保持了116的较高水平较Q1略有回落主因股份行贷款增速放缓同比少增33亿元城农商行贷款增速在Q1高水平上小幅提升国有行贷款份额进一步提升贡献了Q2贷款增量的80至2023年6月末国有行股份行城商行农商行贷款余额占比分别为672397517表32023上半年各类银行贷款增长情况国有行仍是主力贷款同比增速贷款较年初增速新增贷款规模亿元同比多增亿元增量中份额2023Q12023Q22023Q22023Q12023Q22023Q12023Q22023Q12023Q2上市银行12011680786372172-3国有行1371359258729714323747799股份行7362441312621-3316771城商行1371389459429675113农商行1021036397011118数据来源wind国泰君安证券研究2营收表现净息差有所下滑其它非息增速较高21整体表现个股层面继续分化虽然整体经营环境承压但2023上半年仍然有5家银行取得了营收双位数增长的好成绩营收表现强劲的银行可分为两类净息差边际企稳同比降幅明显收窄如长沙银行成都银行等其它非息收入显著增长如长沙银行齐鲁银行江苏银行与此同时也有15家银行营收出现负增长以股份行及区域经济相对一般的城商行为主边际上看营收改善幅度最大的银行依次是北京银行中信银行和兴业银行共性都在于手续费净收入增速有较明显的回升图12023上半年上市银行营收同比增速及2023Q2营收增速较Q1变化优质地区小银行领跑请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18行业更新2023H1营收同比增速左轴2023Q2营收增速较Q1变化右轴1515pc1010pc5pc50pc0-5pc-5-10pc-10-15pc常长成齐江宁兰中瑞沪杭苏西青交浙厦南重无青邮紫港江农苏招建北华中工光渝贵民平兴上浦郑熟沙都鲁苏波州行丰农州州安农行商门京庆锡岛储金行阴行农行行京夏信行大农阳生安业海发州数据来源wind国泰君安证券研究22利息净收入多数银行出现负增长净息差环比有所下滑利息净收入是营收中含金量最高的一项其中优质区域的城商行和农商行整体表现更佳这些银行要么扩表速度更快能够较好地以量补价要么息差水平更稳对收入的拖累较少对于一些相对二线的区域如湖南山东四川等地由于竞争压力较小本地银行在量价两方面均有较好表现股份行以及区域经济相对较弱的城商行和农商行利息净收入表现较差主要还是业务竞争加剧银行议价权下降以及需求较弱导致量价难以兼顾图22023上半年上市银行利息净收入同比增速及较Q1变化优质地区小银行领跑2023H1利息净收入同比增速左轴2023Q2利息净收入增速较Q1变化右轴2025pc1520pc15pc1010pc55pc00pc-5pc-5-10pc-10-15pc-15-20pc长宁常青成齐杭兰苏江中港浙沪邮瑞招紫南重兴中无西厦青建苏平江贵交农光北工郑渝民华上浦沙波熟岛都鲁州州州苏行行商农储丰行金京庆业信锡安门农行农安阴阳行行大京行州农生夏海发数据来源wind国泰君安证券研究资产收益率方面整体仍处于下降趋势这其中优质区域的城商行农商行以及零售型银行的资产收益率下降更为明显一方面这些区域的竞争压力在加大如果要保证扩表速度势必牺牲更多的定价水平另一方面由于零售需求复苏较弱零售小微产品的定价下滑较多且在资产当中的占比也有所下降共同拖累收益率水平负债成本率方面边际有所上行同样拖累净息差表现主要是定期存款占比仍在继续提升不但对冲了存款降息政策的效果还在此基础上进一步抬升负债成本考虑到9月银行存款挂牌利率继续调降以及最请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18行业更新新的定期存款增速上行放缓预计负债成本率的上行只是阶段性现象后续有望下降图32023年Q2净息差环比变化的贡献归因资负两端均有拖累80bp资产收益率边际变化负债成本率边际变化23Q2净息差环比Q1变化60bp40bp20bp0bp-20bp-40bp重瑞兰成青无厦长沪齐民交兴郑建浙青上贵邮中浦西光中苏工渝农紫北港江宁招华常平杭江南苏庆丰州都岛锡门沙农鲁生行业州行商农海阳储信发安大行州行农行金京行苏波行夏熟安州阴京农数据来源wind国泰君安证券研究整体而言银行当前的信贷仍处于高速增长区间有26家银行的信贷实现双位数增长其中仍然是优质区域的城商行和农商行扩表速度更快不过由于2023年信贷进一步靠前发力使得Q2信贷增速整体较Q1略有回落结构上看股份行仍存在较大的信贷投放压力股份行本身信贷增速并不高Q2环比Q1又有比较明显的下滑这主要是由于对公业务受大行挤压和部分领域风险暴露以及零售需求恢复低于预期此外Q2股份行也明显压降了票据资产来优化资产结构对信贷增速也有拖累图42023Q2上市银行贷款同比增速及环比变化整体保持高速扩表水平2023Q2贷款同比增速2023Q2贷款增速环比304pc253pc2pc201pc150pc10-1pc-2pc5-3pc0-4pc成瑞苏长宁南齐杭贵常农苏江中建工江浙邮兰重港北郑紫无交沪兴渝厦青中招平光上西民青浦华都丰州沙波京鲁州阳熟业农苏国设商阴商储州庆行京州金锡通农业农门岛信商安大海安生农发夏数据来源wind国泰君安证券研究2023Q2贷款增量仍主要由对公贡献但由于信贷投放靠前发力为了在Q2仍保持一定的投放规模票据占比有所反弹尤以城农商行为甚零售信贷的投放力度较Q1小幅改善考虑到上半年提前还贷较多因此实际投放力度会比数据呈现的要好一些其中城商行农商行边际均明显加大了零售贷款投放力度请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18行业更新结构上看Q2股份行加大票据资产压降力度边际优化贷款结构也因此贷款增速较Q1回落贷款投放同比少增表42023上半年部分银行贷款结构对公贷款占比票据贴现占比零售贷款占比存量结构2022A2023Q12023Q22022A2023Q12023Q22022A2023Q12023Q2上市银行540565570584546402389385国有行562587592503738388376370股份行435454464837667482470469城商行580608600836472336328328农商行580610607816166340329328对公贷款占比票据贴现占比零售贷款占比增量结构2022A2023Q12023Q22022A2023Q12023Q22022A2023Q12023Q2上市银行1018738-18648168213国有行1008746-18198173157股份行974882-123-307149424城商行1222402-373279151319农商行1287510-38721299278数据来源wind国泰君安证券研究2023上半年增量贷款投向对公制造业租赁及商务服务业基建业的占比分别为14213414合计416期末这三大行业占总贷款的比例分别为1099176图52023上半年增量贷款中制造业租赁及商务服务业基建业占比制造业占比租赁及商务服务业占比基建业占比140120100806040200-20-40浦江兴无江苏招沪中光民交苏上华北港瑞建常工邮平宁兰浙贵杭紫农南青成郑重长齐中西渝青发阴业锡苏农行农信大生行州海夏京行丰行熟行储安波州商阳州金行京农都州庆沙鲁行安农岛数据来源wind国泰君安证券研究23手续费净收入表现仍然乏力请务必阅读正文之后的免责条款部分7of18行业更新2023上半年手续费净收入增速乏力大部分银行均出现负增长主要是由于对公类业务受宏观经济波动拖累零售类业务则受资本市场表现不佳的拖累部分银行在2022年有理财产品净值化转型形成的高基数主要是国有行减费让利政策下部分银行尤其是农商行手续费净收入受到影响图62023H1上市银行手续费净收入增速及占营收比重表现较为乏力5030同比增速左轴占营收的百分比右轴02520-5015-10010-1505-2000长港沪紫青浙民苏中青农平邮宁中建交兰工渝成浦光招杭上厦郑西无江齐南兴苏贵华北江重瑞常沙行农金岛商生州行农行安储波信行行州行农都发大行州海门州安锡苏鲁京业农阳夏京阴庆丰熟数据来源wind国泰君安证券研究24其他非息净收入整体增速较快2023上半年受利率下行债券牛市的影响银行的其它非息收入增速较快从单季情况看2022年Q1基数较低Q2则回归常态因此2023年Q2整体的其它非息收入增速较Q1有明显下滑图72023H1上市银行其他非息收入增速及占营收比重增速水平较高100同比增速左轴40803530602540202015010-205-400西华农齐北厦中江交重瑞沪无青上招南江渝光建工杭苏兰浦兴贵成浙紫邮民宁苏常中港长平郑青安夏行鲁京门行苏行庆丰农锡农海行京阴农大行行州农州发业阳都商金储生波州熟信行沙安州岛数据来源wind国泰君安证券研究3资产质量核心指标继续改善零售风险有所抬头Q2共有24家上市银行不良率环比下降11家环比持平其中改善幅度较大的银行主要是得益于存量不良包袱加快处置如青农商行厦门银行浦发银行民生银行重庆银行等有7家上市银行不良率环比上升主要是零售风险上升如交通银行光大银行及处置节奏变化中国银行所致请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18行业更新图82023Q2末上市银行不良率及较Q1末的变化大部分银行均继续下降252023Q2末不良率左轴较2023Q1末变化右轴15bp10bp205bp150bp10-5bp-10bp05-15bp00-20bp成常宁杭无厦邮苏港南江苏招沪江瑞平兴青长紫中重渝上西齐中光北农交工建浙贵浦民兰华郑青都熟波州锡门储州行京苏农行农阴丰安业岛沙金信庆农海安鲁行大京行行行行商阳发生州夏州农数据来源wind国泰君安证券研究绝大部分银行的对公不良率均较年初下降且降幅十分可观重庆银行青农商行浦发银行改善尤为明显一方面经历过此前多轮宏观外生冲击对公端的风险生成情况已经趋于稳定越来越多的银行开始着手出清存量包袱中报数据显示对公不良率较高的银行上半年的改善幅度整体也更大另一方面2023年银行加大对公贷款投放力度对不良率也起到了一定的稀释作用图92023年Q2末上市银行对公贷款不良率及较年初的变化对公不良处于持续出清阶段252023年中对公贷款不良率左轴较年初变化右轴10bp0bp20-10bp15-20bp10-30bp05-40bp00-50bp宁邮平南成常杭苏瑞青江沪招重渝上齐光中交浙中民浦工农郑建华青波储安京都熟州州丰岛苏农行庆农海鲁大信行商行生发行行州行夏农数据来源wind国泰君安证券研究在披露了零售不良率的银行中有四分之三均较年初有所上升显示零售风险仍处于上升期除此之外由于零售贷款余额增长乏力大部分银行按揭贷款余额较年初下降客观上也助推了零售不良率的上升南京银行青岛银行重庆银行的零售不良率较年初有较大幅度上升推测与疫情影响滞后暴露本地零售客户还款能力下滑有关图102023年中上市银行零售贷款不良率及较年初的变化请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18行业更新252023年中零售贷款不良率左轴较年初变化右轴60bp50bp2040bp30bp1520bp10bp100bp05-10bp-20bp00-30bp成建农工杭中常招江苏沪交北齐上中邮光瑞渝平青青兴民浦宁浙华南重郑都行行行州行熟行苏州农行京鲁海信储大丰农安岛农业生发波商夏京庆州数据来源wind国泰君安证券研究样本当中多数银行的信用卡不良率较年初上升消费信贷风险仍在持续暴露样本当中经营贷不良率的表现分化考虑到经营贷在政策导向下投放较快稀释不良率以及延期还本付息政策的退出导致风险显性化因此经营贷整体的风险水平也呈上升趋势图112023年中上市银行信用卡不良率及较年初图122023年中上市银行个人经营贷不良率及较的变化年初的变化502023年中信用卡不良率左轴75bp2023年中经营贷款不良率左轴4080bp60bp4060bp45bp3040bp3030bp20bp15bp20200bp0bp10-20bp-15bp10-40bp00-30bp00-60bp成常农建招重邮中郑上工交浦平民兴农建交兴杭工常上苏成浦江渝青郑重都熟行行行庆储行州海行行发安生业行行行业州行熟海州都发苏农农州庆数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究关注率逾期率表现整体稳定显示未来一段时间内风险生成水平趋于稳定部分城农商行关注率有较为明显的上升主要是应对小微零售客群潜在的风险趋势部分逾期率绝对水平较高的银行逾期率较年初出现明显下降显示存量不良压力大的银行风险正向下收敛图132023年中上市银行信用卡不良率及较年初图142023年中上市银行个人经营贷不良率及较的变化年初的变化请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18行业更新602023Q2末关注率左轴较2023Q1末变化右轴50bp352023Q2末逾期率左轴较年初变化右轴60bp40bp40bp305020bp30bp250bp40-20bp20bp2030-40bp10bp15-60bp200bp10-80bp10-100bp-10bp05-120bp00-20bp00-140bp无杭邮青常招苏江兴交长平浦华贵兰杭苏瑞农齐紫交港江长平民华重锡州储岛熟行农苏业行沙安发夏阳州州州丰行鲁金行行阴沙安生夏庆数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究不良生成率反映的情况与关注率逾期率相似整体风险生成水平与2022年相比没有出现大的变化不良生成率较2022年上升的银行以农商行为主主要原因是疫情后小微个人经营贷客群的逐步暴露不良生成率下降的银行大多是由于对公不良出清的成效图152023H1上市银行不良生成率及较2022A的变化整体表现稳定252023H1不良生成率率左轴较2022A变化右轴100bp2050bp0bp15-50bp10-100bp05-150bp00-200bp重成苏无杭邮紫青苏建沪交工农瑞中北西厦渝常南贵齐宁江民江上长招浦中浙兴港华兰光郑青平庆都州锡州储金岛农行农行行行丰行京安门农熟京阳鲁波苏生阴海沙行发信商业行夏州大州农安数据来源wind国泰君安证券研究Q2共有30家上市银行拨备覆盖率环比Q1提升提升幅度较大的主要是三类营收表现强劲比如成都银行齐鲁银行由不良率下降带动的拨备覆盖率提升包括厦门银行重庆银行浦发银行等拨备计提力度相对较大如江阴银行瑞丰银行兴业银行贵阳银行等拨备覆盖率下降的银行主要是两类拨备覆盖率较高通过拨备反哺支撑利润增速如南京银行宁波银行等受不良率上升的拖累如中国银行图162023Q2末上市银行拨备覆盖率及较Q1末的变化大部分银行拨备覆盖率较Q1提升请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18行业更新6002023Q2末拨备覆盖率左轴较2023Q1末变化右轴35pc30pc50025pc20pc40015pc10pc3005pc2000pc-5pc100-10pc-15pc0-20pc杭无常成苏港江宁苏招沪厦邮南江渝长农齐瑞平上贵重紫兴建青青工北西中兰交光中浙浦郑华民州锡熟都州行阴波农行农门储京苏农沙行鲁丰安海阳庆金业行岛农行京安信州行大行商发州夏生数据来源wind国泰君安证券研究Q2末受分红影响上市银行核心一级资本充足率较Q1有升有降但多数银行仍保有不低于1的安全垫随着外部权益融资难度提升银行后续将更依赖于资本内生补足安全垫趋紧的银行有望保持较高利润释放积极性权益乘数偏低的银行有望适度积极扩表表52023Q2上市银行核心一级资本充足率及安全垫资本内生留存的重要性进一步提升2023Q2核心一级资本充足率监管最低要求安全垫2023Q2核心一级资本充足率监管最低要求安全垫瑞丰13075055郑州9475019沪农12975054重庆9475019渝农12975054苏州9475019江阴12675051长沙9275017工行13285047交行9882516建行12885043北京9277514无锡11675041邮储9480014贵阳11175036上海9277514西安10675031光大9077513苏农10575030青岛8875013招行13182529平安9077512中行11385028浦发9280012常熟10175026民生8977512紫金9975024江苏8977511厦门9975024成都8675011青农9875023兴业9382510齐鲁9775022华夏8777510宁波9877520中信8980008港行9575020浙商8275007南京9575020杭州8175006农行10485019兰州8175006数据来源wind国泰君安证券研究虽然营收表现承压但上市银行的利润释放积极性较高2023中报共有13家银行净利润增速突破15且均为城商行或农商行一方面这些请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18行业更新银行的营收增速整体高于同业资产质量也表现稳健有利润释放的能力另一方面这些银行的扩表速度相对较高面临的资本约束较紧有利润释放的意愿图172023H上市银行归母净利润增速银行的利润释放积极性较高3020100-10-20-30江杭成苏常无沪瑞厦青齐兰苏平宁江港浙中长渝招西青紫南邮华北交重农建光上工中贵民兴郑浦苏州都州熟锡农丰门岛鲁州农安波阴行商信沙农行安农金京储夏京行庆行行大海行行阳生业州发数据来源wind国泰君安证券研究4房地产领域风险上升幅度可控政策刺激力度加大41对公投放策略分化不良率有所上升敞口方面大多数银行的对公房地产贷款占比较年初提升不过余额增长的银行以城商行农商行为主余额减少的银行则以国有行股份行为主推测全国布局的大型房企因资金链紧张债务压力较大获得增量授信可能存在难度反而是区域型优质房企能够得到地方银行的支持图182023Q2末对公房地产贷款余额较年初变化及期末占总贷款的比例深色柱状的银行房地产贷款余额较年初减少2023Q2末对公房地产贷款占比左轴余额较年初变化右轴1620014150121010086504020-50沪浙贵青上兰民郑宁平青兴成交浦北招江中西南苏杭光中紫农华厦建邮工重长苏齐瑞港常江无渝农商阳农海州生州波安岛业都行发京行苏信安京州州大行金行夏门行储行庆沙农鲁丰行熟阴锡农数据来源wind国泰君安证券研究不良方面大多数银行的对公房地产贷款不良率均较年初有所上升但整体上升幅度可控没有出现风险的加速暴露请务必阅读正文之后的免责条款部分13of18行业更新图192023Q2末对公房地产贷款不良率以及较年初的变化2023年Q2末对公房地产贷款不良率左轴较年初变化右轴10500bp9400bp8300bp7200bp6100bp50bp4-100bp32-200bp1-300bp0-400bp渝重齐工农招中厦民中建光郑杭华交苏青浦浙贵成江上沪南邮平兴宁青农庆鲁商业商信门生国设大州州夏通州农发商阳都苏海农京储安业波岛数据来源wind国泰君安证券研究42零售按揭贷款余额下降不良率上升敞口方面多数银行按揭贷款余额较年初下滑其中五大行以及招商银行兴业银行这类按揭占比较高的股份行按揭余额均有下滑考虑到这些银行在全国布局客群当中有更多来自二三线和中西部地区因此推测这些地区的房贷需求相对更差提前还贷的压力可能更大此外存量按揭贷款占比低的银行边际上开始发力如宁波银行浙商银行等图202023Q2末零售按揭贷款余额较年初变化及期末占总贷款的比例深色柱状的银行按揭贷款余额较年初减少2023Q2末零售按揭贷款占比左轴余额较年初变化右轴353025302025151020515010-5-105-150-20邮建中工农招兴交中齐浦北青光沪成江长渝华兰民苏西厦青上杭瑞重无郑港平江浙南苏宁贵常储行行行行行业行信鲁发京岛大农都苏沙农夏州生州安门农海州丰庆锡州行安阴商京农波阳熟数据来源wind国泰君安证券研究不良方面多数银行按揭贷款不良率较年初上升一方面有余额下滑的影响另一方面个别地区的房贷风险有明显暴露图212023年中上市银行按揭贷款不良率及较年初的变化请务必阅读正文之后的免责条款部分14of18行业更新2023年中按揭贷款不良率左轴较年初变化右轴1830bp1625bp1420bp1215bp1010bp085bp06040bp02-5bp00-10bp杭上苏平招工建成交中农邮兴南常民浦重青渝郑州海州安行行行都行行行储业京熟生发庆农农州数据来源wind国泰君安证券研究43近期房地产相关政策及影响调整优化差异化住房信贷政策主要内容不再区分城市是否限购首套房和二套房房贷的首付比例统一为不低于20和30二套房房贷利率下限由LPR60bp下调至LPR20bp政策影响本次调整主要是放松首付比例和二套房房贷利率两个下限给予了各城市更大的政策放松空间预计能够提振部分购房需求尤其是限购城市及改善型需求关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知主要内容对于符合条件的存量首套房商贷可以调整房贷利率但调整后利率不能低于当初发放时所在城市的首套房利率政策下限政策影响对于居民而言本次能够下调房贷利率的主要是需求较旺时期发放的定价高于政策下限的首套房贷客户这部分客户能够节约利息支出从而扩大消费和投资划定这一标准也兼顾了市场化和公平性对于银行而言一方面是靴子落地政策的不确定性消除另一方面由于对适用的客户范围以及下调的幅度存在要求因此对息差的实际影响相对温和北上广深开始执行认房不认贷政策政策影响进一步降低购房门槛刺激购房需求对新市民此前在外地有贷款记录购置首套房以及本地居民购置改善型住房有实质性的帮助5业绩展望营收增速先平后升净利润增速继续上行营收增速方面预计Q3与Q2基本持平Q4明显回升Q3持平主要是因为银行竞争激烈以及6月LPR下调资产收益率仍存在下行压力请务必阅读正文之后的免责条款部分15of18行业更新这使得Q3净息差同比降幅与Q1Q2基本相当Q4回升主要是由于2022年同期基数较低利润增速方面考虑资产质量仍在继续改善以及银行有内生补充资本需要预计Q3及Q4净利润增速将继续回升表6上市银行2023年业绩预测预计净利润增速将持续回升上市银行2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E2023E营业收入-042069-5814-04-065614利息净收入513936-04-18-09-19-04-13生息资产8394105112118120118118118净息差189180180173166160158154159净息差同比-6bp-10bp-12bp-20bp-23bp-21bp-22bp-19bp-21bp手续费及佣金净收入41-22-55-106-48-349013423其他非息净收入-375-40361-37345964-17593179业务及管理费719567-14464433392129拨备前利润3624-32-101-13-27-127801信用减值损失-0810-176-342-66-105-125-14-85信用成本068071051030057057040026045信用成本同比-6bp-6bp-17bp-21bp-11bp-14bp-11bp-3bp-10bp归母净利润836691622446586949数据来源wind国泰君安证券研究图上市银行2022-2023年单季营收增速和净利润增速走势单季营业收入增速单季净利润增速1086420-2-4-6-82022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E数据来源wind国泰君安证券研究6投资建议当前正处于政策密集落地期这些政策均指向扩大需求托底经济有助于提振银行股投资情绪此外存量房贷降息靴子落地实际影响相对温和此前因此超跌的银行板块有望反弹个股方面其中前期受政策预期压制最明显具备属性的标的最为受益于政策集中落地继续重点推荐江苏银行浙商银行和成都银行请务必阅读正文之后的免责条款部分16of18行业更新7风险提示银行竞争加剧导致息差继续收窄不良风险暴露超出预期表7重点上市银行最新估值表EPS元BVPS元市净率PB市盈率PE投资评级重点银行2022A2023E2022A2023E2022A2023E2022A2023E邮储银行085085741795066062057576增持建设银行12813110871177055051047469增持工商银行097100881949052048045471增持平安银行22026318802112060054047515增持兴业银行42043831643502050046041380增持招商银行52657732714030099080072613增持浙商银行056051649533040048045461增持宁波银行33841023142676120103089819增持成都银行26931214671688096083071522增持江苏银行16019011231203063059052446增持南京银行17619212051362066058052452增持杭州银行18324013521583084072062623增持苏州银行1111279591151071059054613增持常熟银行100121797921090078069720增持苏农银行083098779876057050045533增持张家港行073087604697072062056596增持数据来源wind国泰君安证券研究更新日期为2023年9月3日请务必阅读正文之后的免责条款部分17of18行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分18of18