核心观点：
　　营收增速下行，利润增速回升。23H1上市银行合计营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为0.50%、-1.99%、3.45%，营收和PPOP增速较23Q1下降，归母净利润增速有所回升。子板块中，城农商行营收景气度显著好于其他板块，归母净利润均维持两位数增速，主要是扩表幅度和非息贡献偏高、拨备反哺力度显著大于其他板块，息差收窄影响相对较小。个股层面，优质区域性银行表现继续领先。
　　规模扩张放缓，存款定期化趋势延续。23H1末，上市银行合计生息资产同比增速12.1%，较23Q1末下降0.6pct，信贷投放、金融投资、同业资产增速均较23Q1有所下降。子板块中，国有大行规模扩张延续强劲，中小银行依靠金融投资、同业资产扩表。上半年贷款增长呈现“对公为主、零售复苏、票据压降”的特征。负债端，23H1末，存款延续高增长，同业负债（含NCD）增长放缓。子板块中，国有大行和区域性银行存款增长趋势较好，主动压降市场类负债规模，股份行行为相反。上半年居民预防型储蓄意愿强，存款定期化趋势延续。23H1上市银行定期存款新增13.8万亿元，占新增总存款的84%，定期存款占比同比上升2.8pct。
　　息差仍在下行通道，四季度有望企稳。资产端收益率继续承压，主要受存量贷款集中重定价和新发贷款利率仍在低位影响。负债端成本率持续上行，板块间分化，国有大行和股份行负债成本抬升，中小银行负债成本改善。趋势上，近期两次LPR下调重定价压力预计在24Q1集中释放，23年下半年重定价压力不大；存量按揭利率下调针对首套房，且调整幅度参考当时当地最低点差，预计影响总体可控，目前资产收益率已进入寻底阶段。存款自律定价机制成效持续释放，新一轮存款利率下调将引导存款成本率继续下行，市场化负债成本趋于上行，整体负债成本仍保持相对刚性。预计23年全年息差仍有下行压力，同比降幅逐渐收窄，四季度可能企稳。
　　资产质量保持稳健。23H1末，上市银行整体以及各子板块不良率环比延续下行。不良处置维持较大力度，关注率和不良生成回落，预计后续不良生成压力减轻。信用成本同比下行，拨备安全垫夯实。预计全年资产质量压力可控，各项指标有望保持稳中向好。
　　投资建议：年内来看，随着经济持续性修复，行业景气度逐步回升，下半年上市银行业绩增速有望改善。银行间强者恒强格局延续，优质区域性银行依然能实现超越行业的业绩表现。当前板块估值和仓位处于底部区间，经济趋势向上轮廓逐渐清晰，继续看好银行板块绝对收益行情。
　　风险提示：（1）宏观经济下行，资产质量大幅恶化；（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升；（3）政策调控力度超预期，流动性风险上升。

研究报告全文：TablePage跟踪分析银行证券研究报告TableTitleTableGrade银行行业2023年中报综述行业评级买入前次评级买入利润增速回升资产质量向好报告日期2023-09-02TableSummaryTablePicQuote核心观点相对市场表现13营收增速下行利润增速回升23H1上市银行合计营收PPOP归母8净利润同比增速分别为营收和增速较050-199345PPOP323Q1下降归母净利润增速有所回升子板块中城农商行营收景气-3092211220123032305230723度显著好于其他板块归母净利润均维持两位数增速主要是扩表幅度-8和非息贡献偏高拨备反哺力度显著大于其他板块息差收窄影响相对-13银行沪深300较小个股层面优质区域性银行表现继续领先规模扩张放缓存款定期化趋势延续23H1末上市银行合计生息资分析师TableAuthor倪军产同比增速121较23Q1末下降06pct信贷投放金融投资同SAC执证号S0260518020004业资产增速均较23Q1有所下降子板块中国有大行规模扩张延续强021-38003646劲中小银行依靠金融投资同业资产扩表上半年贷款增长呈现对nijungfcomcn公为主零售复苏票据压降的特征负债端23H1末存款延续分析师王先爽高增长同业负债含NCD增长放缓子板块中国有大行和区域性SAC执证号S0260520040002银行存款增长趋势较好主动压降市场类负债规模股份行行为相反SFCCENoBQV910上半年居民预防型储蓄意愿强存款定期化趋势延续23H1上市银行021-38003645定期存款新增138万亿元占新增总存款的84定期存款占比同比wangxianshuanggfcomcn上升28pct分析师伍嘉慧息差仍在下行通道四季度有望企稳资产端收益率继续承压主要受SAC执证号S0260522070008存量贷款集中重定价和新发贷款利率仍在低位影响负债端成本率持续上行板块间分化国有大行和股份行负债成本抬升中小银行负债成021-38003644gzwujiahuigfcomcn本改善趋势上近期两次LPR下调重定价压力预计在24Q1集中释请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会放23年下半年重定价压力不大存量按揭利率下调针对首套房且调的注册持牌人不可在香港从事受监管活动整幅度参考当时当地最低点差预计影响总体可控目前资产收益率已进入寻底阶段存款自律定价机制成效持续释放新一轮存款利率下调相关研究TableDocReport将引导存款成本率继续下行市场化负债成本趋于上行整体负债成本银行资负跟踪20230827存2023-08-28仍保持相对刚性预计23年全年息差仍有下行压力同比降幅逐渐收款挂牌利率下调复盘窄四季度可能企稳银行行业抓牢三季度绝对收2023-08-27资产质量保持稳健23H1末上市银行整体以及各子板块不良率环比益窗口期银行投资观察延续下行不良处置维持较大力度关注率和不良生成回落预计后续20230827不良生成压力减轻信用成本同比下行拨备安全垫夯实预计全年资银行行业资产质量持续改2023-08-21产质量压力可控各项指标有望保持稳中向好善盈利增速继续回升投资建议年内来看随着经济持续性修复行业景气度逐步回升下银行业2023年二季度监管数半年上市银行业绩增速有望改善银行间强者恒强格局延续优质区域据点评性银行依然能实现超越行业的业绩表现当前板块估值和仓位处于底部区间经济趋势向上轮廓逐渐清晰继续看好银行板块绝对收益行情联系人TableContacts文雪阳010-59136613风险提示1宏观经济下行资产质量大幅恶化2存款竞争加剧wenxueyanggfcomcn存款成本大幅上升3政策调控力度超预期流动性风险上升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明135TablePageText跟踪分析银行重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E工商银行601398SHCNY4572023831买入66810010345744404804410851043建设银行601939SHCNY6002023824买入83013314245142305104711761152农业银行601288SHCNY3442023830买入48307508145942505004611311125中国银行601988SHCNY3712023831买入53007508049546404904510371012邮储银行601658SHCNY4902023831买入73209510651646206005512201236交通银行601328SHCNY5532023826买入74012613443941304504210631043招商银行600036SHCNY32272023827买入556359468754347008707617021734浦发银行600000SHCNY7012023419买入854156161449435033031757731兴业银行601166SHCNY15942023831买入314742646637434204604112801268光大银行601818SHCNY3012023825买入539072077418391039036990956平安银行000001SZCNY11322023824买入212225428944639205304712701280宁波银行002142SZCNY27672023824买入427539647869957910408915901656南京银行601009SHCNY795202354买入148219121641636805905315001510杭州银行600926SHCNY11412023829买入183423429348838907506316121742成都银行601838SHCNY14042023830买入204733640341834808106921052147常熟银行601128SHCNY7202023824买入109112114759549008007014261525工商银行01398HKHKD3602023831买入51910010333332403503210851043建设银行00939HKHKD4202023824买入56213314229227403303011761152农业银行01288HKHKD2692023830买入37107508133230803603311311125中国银行03988HKHKD2662023831买入38007508032830803303010371012交通银行03328HKHKD4492023826买入57912613433031003403110631043招商银行03968HKHKD31002023827买入542159468748341807706817021734中国光大银行06818HKHKD2262023825买入397072077291272027025990956邮储银行01658HKHKD3872023831买入5960951063773380440401221236注AH股上市银行的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明235TablePageText跟踪分析银行目录索引一整体营收增速下行利润增速回升6二规模扩张放缓存款定期化趋势延续11三息差仍在下行通道四季度有望企稳15四非息中收边际改善其他非息高增或趋缓20五资产质量保持稳健23六投资建议33七风险提示33识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明335TablePageText跟踪分析银行图表索引图1不同类型A股上市银行单季度其他非息对归母净利润增速贡献与十年国开利率21图2不同类型A股上市银行单季度其他非息同比增速与十年国开利率22图3逾期率29图4逾期90天贷款不良29图5核销转出率测算值29图6不良生成率测算值29图7上市银行合计及子板块信用成本测算值33图8上市银行合计及子板块拨备覆盖率33表1上市银行营收PPOP和归母净利润同比增速及变化单位pct7表2子板块累计业绩同比增速单位pct8表3子板块单季度业绩同比增速单位pct8表4累计业绩同比拆分9表5单季度业绩同比拆分9表6子板块生息资产分项余额增速结构增量增量结构及变化单位亿元pct11表7子板块贷款分项余额增速结构增量增量结构及变化23H1单位亿元pct12表8子板块计息负债分项余额增速结构增量增量结构及变化单位亿元pct13表9子板块存款分项余额增速结构增量增量结构及变化23H1单位亿元pct14表10子板块累计净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率测算值单位bp15表11子板块单季度净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率测算值单位bp16表12上市银行生息资产收益率计息负债成本率驱动因素拆解单位bp17表13上市银行各类生息资产收益率及变化23H1单位bp18表14上市银行各类计息负债成本率及变化23H1单位bp19表15子板块累计业绩同比增速单位pct20表16子板块单季度业绩同比增速单位pct21表17不良贷款余额不良贷款率及其变化单位百万元bp24表18关注类贷款余额关注类贷款占比及其变化单位百万元bp25表19逾期贷款余额逾期贷款占比及其变化单位百万元bp26表20重组逾期类贷款余额重组逾期类贷款不良贷款及其变化单位百万识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明435TablePageText跟踪分析银行元bp27表21不良新生成率不良核销转出率及其变化28表22上市银行及子板块对公贷款分行业类型不良率23H130表23上市银行及子板块对公贷款分行业类型不良率较年初变化23H1-22A单位bp31表24上市银行及子板块零售贷款分业务类型不良率及变化23H1-22A单位pct32识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明535TablePageText跟踪分析银行一整体营收增速下行利润增速回升2023年上半年42家A股上市银行合计营收PPOP归母净利润同比增速分别为050-199345营收和PPOP增速较23年一季度下降归母净利润增速有所回升表2从上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看生息资产扩张其他非息收入增长减值损失计提减轻投资政府债券等轻税负资产带动的所得税减少是主要的正贡献因素四项因素分别带动归母净利润增长116pct16pct44pct14pct而息差收窄管理费用刚性资本市场活跃度欠佳导致的中收增长放缓分别给归母净利润增长带来130pct17pct05pct的负面贡献表4从边际变化来看相比23Q123Q2其他非息对于利润增长的贡献有所下降减值损失计提和有效税率下降对于利润增长的贡献有所提升另外管理费用对于利润增长的拖累有所提升表5子板块中城农商行营收景气度显著好于其他板块归母净利润均维持两位数增速主要是扩表幅度和非息贡献偏高拨备反哺力度显著大于其他板块息差收窄影响相对较小对比四个子板块利润增长驱动因素业绩增长均主要来自生息资产扩张国有大行正贡献最高其他非息收入增长和减值损失计提减轻城农商行正贡献较高息差收窄是拖累业绩的主要因素国有大行负贡献最高城商行负贡献最低其他因素贡献有所差异国有大行和农商行中收增长为正贡献国有大行和股份行有效税率为正贡献表4个股层面优质区域性银行表现继续领先表11增幅变化方面42家上市银行中有27家23H1归母净利润增速较23Q1增速提高18家23H1营收增速较23Q1增速提升2增速绝对值方面23H1归母净利润增速在20以上的共6家分别是江苏银行272杭州银行263成都银行251苏州银行210常熟银行208无锡银行207营收增速在10以上的共5家分别是常熟银行124长沙银行121成都银行112齐鲁银行109江苏银行106注除特别说明外报告中统计口径为42家A股上市银行包括6家国有大行9家股份行16家城商行和11家农商行识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明635TablePageText跟踪分析银行表1上市银行营收PPOP和归母净利润同比增速及变化单位pct营收同比增速及变化拨备前利润同比增速及变化归母净利润同比增速及变化22H122A23Q123H1环比22H122A23Q123H1环比22H122A23Q123H1环比工商银行-20-26-11-23-1331-36-55-50055035001212建设银行-33-0210-06-1511-1806-12-185671033431农业银行-08072208-1449-2211-13-245374183517中国银行-322111689-2718208752-355650050803交通银行-22135548-0738-1330421248525645-11邮储银行100513520-1561-11-57-72-151491195252-00招商银行6141-15-04115838-39-2415135151789113兴业银行6305-67-412618-46-73-6508119105-89-4940浦发银行13-12-38-75-3702-39-53-105-5211-35-183-233-50民生银行-155-15604-36-40-230-243-24-61-37-722637-35-72光大银行18-07-16-25-0941-11-10-38-2838325333-20平安银行8762-24-37-139975-21-30-0925625313614913华夏银行07-22-37-1720-04-36-48-37115064415110浙商银行22512125472225392-48-084018779911011北京银行1700-69-165408-18-133-627279114194930江苏银行142107103106031567310598-0731228924827224上海银行09-55-71-571507-73-105-1030332113213-20宁波银行1769785930818089647713184181153149-04南京银行163905533-221708032-09-412011618253-30杭州银行1631227561-1516884374104317261281263-18成都银行170131971121415410691930231528217525176长沙银行8796129121-087297166138-2829808710619重庆银行-70-72153115-109-121-2213354744274417贵阳银行954331-31-62951735-16-51051011-23-34郑州银行8920-30-85-5511419-71-129-5831-24919-191-210青岛银行1664615525-1301583218047-13312355158157-01苏州银行8086535300416127290225126120821002齐鲁银行191888710922224851061161018018212315532兰州银行-30-4912090-30-59-11016358-10510310710515752西安银行-85-8817052-118-102-12618236-146-134-135828604厦门银行1821095036-14149109-01-15-1415115615015909渝农商行10-60-33-300201-120-110-842711375929503沪农商行706175790415352731184614313212418560青农商行-31-347249-24-44-505950-1051-244568226常熟银行189151133124-092052109785-1220025420620802紫金银行2701151601-22-4200232310156555702无锡银行67303628-0947-01212403303267232207-25张家港行5746-06142011450-128-6860278290174136-38苏农银行64531405-08784120-21-40209294160153-07江阴银行2601234012-28354180511328122126912814215瑞丰银行134658182011449716786220420216216806国有大行-12033014-1630-1700-12-135960122613股份行2804-29-270212-19-47-48-018698152005城商行955040410191271515-0114713711711800农商行54163533-0270-07-04222614411111813921上市银行08071405-0930-14-12-20-087576243511数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明735TablePageText跟踪分析银行表2子板块累计业绩同比增速单位pct累计业绩增速2021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A2023Q12023H1环比变化国有大行818843-325-125236029297141-16股份行506534358281191043-288-27102营业收入城商行1405133183395097849839940501农商行935885597543414164348330-02上市银行774793-040078283071141050-09国有大行737567368301064-168004-125-13股份行429336152121-057-191-471-485-01拨备前利润城商行12871175756906865274154149-01农商行825732705705286-070-04022226上市银行689550342304098-135-119-199-08国有大行1316117868759564759712425813股份行1349137094285893998314819605归母净利润城商行1757161215571473152013651173117600农商行1580156917921438129811111185139121上市银行1363126484174880275923734511数据来源Wind广发证券发展研究中心表3子板块单季度业绩同比增速单位pct单季业绩增速2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2环比变化国有大行1219922-325087951-607297-017-31股份行720620358205008-418-288-25304营业收入城商行2089112383310671034-87339941201农商行1625733597493165-598348311-04上市银行1146851-040201689-577141-042-18国有大行1112-040368229-422-1063004-264-27股份行813-003152089-427-698-471-499-03拨备前利润城商行20938237561060783-1644154143-01农商行1910425705704-487-1292-04048352上市银行1112056342264-325-1017-119-284-16国有大行152477268749374944012440828股份行114414539427521101115214825711归母净利润城商行255111431557139016268341173118001农商行195415211792106810442401185162144上市银行150494784164490661923746923数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明835TablePageText跟踪分析银行表4累计业绩同比拆分上市银行国有大行股份行城商行农商行上市银行国有大行股份行城商行农商行23H123H123H123H123H123Q123Q123Q123Q123Q1生息资产规模1161137270482810411210140472111431045净息差-1296-1498-1020-482-1037-1390-1600-1052-747-980净手续费收入-051027-155-301052-059060-246-376092其他收支160121181356440256252259372125税金及附加-005-005-004-003-010-005-004-006-006-007成本收入比-168-143-192-250-264-131-108-146-232-316拨备计提4392186191243122732505262911961118有效税率145217074-196-014117186022-158106净利润3843102081195143532324218111921184少数股东净利润-039-052-012-019-044-086-119-033-020001归母净利润3452581961176139123712414811731185上市银行国有大行股份行城商行农商行上市银行国有大行股份行城商行农商行22A22A22A22A22A22Q1-322Q1-322Q1-322Q1-322Q1-3生息资产规模9991086704122095794610196901161870净息差-699-717-640-680-682-527-477-614-549-599净手续费收入-098-099-055-164-144-084-082-081-008-114其他收支-167-292020107056-061-234178376253税金及附加-004-005-001-005002-002-003-001-001002成本收入比-168-140-219-204-258-173-159-228-115-126拨备计提6153851133972968427187978657796有效税率240317044124217235333018000217净利润7205349871370111476058393915221298少数股东净利润040062-004-005-003042064000-002001归母净利润7595979831365111180264793915201298数据来源Wind广发证券发展研究中心表5单季度业绩同比拆分上市银行国有大行股份行城商行农商行上市银行国有大行股份行城商行农商行23Q223Q223Q223Q223Q223Q123Q123Q123Q123Q1生息资产规模1207141079897311261210139578112741010净息差-1298-1465-1098-677-1182-1390-1591-1113-877-946净手续费收入-040-003-059-226012-059060-246-376092其他收支061-011099340753256252259372125税金及附加-005-007-001000-013-005-004-006-006-007成本收入比-209-188-238-267-213-131-108-146-232-316拨备计提5623996021290140732505262911961118有效税率175250141-234-177117186022-158106净利润4543842431198171432324218111921184少数股东净利润015024014-019-093-086-119-033-020001归母净利润4694082571180162123712414811731185识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明935TablePageText跟踪分析银行上市银行国有大行股份行城商行农商行上市银行国有大行股份行城商行农商行22Q422Q422Q422Q422Q422Q322Q322Q322Q322Q3生息资产规模111112877241203877101911527181151856净息差-1155-1415-693-871-592-658-706-640-462-815净手续费收入-148-168023-596-234-139-125-168-079-009其他收支-508-507-469-685-547-517-922072438105税金及附加-010-012-003-019000004006-001005-003成本收入比-306-248-281-677-796-033174-408-270-621拨备计提13341169172519521255894618164010871409有效税率268275145545300288477-111-232153净利润5853821171852264857673110216381075少数股东净利润034058-019-018-024049077-001-012-031归母净利润6194401152834240906749110116261044数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1035TablePageText跟踪分析银行二规模扩张放缓存款定期化趋势延续23H1末上市银行合计生息资产同比增速121较23Q1末下降06pct增速有所放缓资产分项来看23H1末上市银行合计贷款同比增速118较23Q1末下降03pct新增贷款116万亿元同比多增18万亿元信贷投放呈高景气状态23H1末金融投资同比增速110较23Q1末下降21pct23H1金融投资同比负增02万亿元同业资产同比增速229较23Q1末下降20pct同比多增06万亿元表6板块内部来看23H1末国有大行股份行城商行农商行生息资产同比增速分别为13779113113较23Q1末分别变动-07pct-01pct-13pct01pct国有大行规模扩张延续强劲信贷投放同比多增17万亿元股份行规模增速略降同业资产同比多增较多城商行规模增速下降但增速绝对值仍在高位主要拖累为金融投资农商行规模扩张提速但大部分规模增量贡献来自金融投资表6整体来看国有大行增加信贷投放中小银行依靠金融投资同业资产扩表上半年贷款增长呈现对公为主零售复苏票据压降的特征23H1上市银行合计对公贷款新增107万亿元占新增总贷款的926同比多增41万亿元结构上制造业基建租赁商服为增量主力三者合计贡献73万亿元增量房地产贷款新增04万亿元23H1零售贷款新增18万亿元同比多增02万亿元结构上按揭受早偿因素冲击负增01万亿元同比少增06万亿元消费贷经营贷投放力度加大23H1分别新增05万亿元10万亿元同比分别多增05万亿元05万亿元23H1票据压降09万亿元表7随着经济持续复苏居民收入预期和消费意愿回升零售贷款投放有望提速经济景气度持续上行也会带动对公其他行业信贷需求回升表6子板块生息资产分项余额增速结构增量增量结构及变化单位亿元pct余额增速余额结构增量增量占比23Q123H1环比23Q123H1环比23Q123H1同比23Q123H1同比贷款138136-02589589-0058350886141671457557727金融投资126107-19262261-011376525985-2985136169-52国有大行同业资产385309-766569041819428262477217918404其他102124228582-03112521060742501116920贷款7366-07589587-021312915754121569537-79金融投资130115-143073070072099247140431231506股份行同业资产03817854550239545412256317118572其他-1423375150-00-1219-1102-120-53-3801贷款13813800500510105903100801509605743169金融投资148101-47397387-1144753543-1330459261-65城商行同业资产7668-08515201-24961-1193-2604-79其他-681785515100-371-119-353-38-09-24贷款1021030253754306885154994339466-222金融投资18118504356353-0316591765993635531166农商行同业资产-48-66-195756-01-35-5364-13-1640其他-13-06075048-021036356391916贷款121118-0358058101782671159961843857158117金融投资131110-21286284-022710840540-1918198203-42上市银行同业资产249229-206164032186533681620716016910其他6897297371-02976594503834714715数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1135TablePageText跟踪分析银行表7子板块贷款分项余额增速结构增量增量结构及变化23H1单位亿元pct余额增速贷款票据对公零售基建制造业租赁商服房地产按揭消费信用卡经营贷国有大行1361301945214222121731-08133719475股份行66-1191164284210147-097997-13200城商行138-51175114184170194973118424204农商行1036012879-1783150-03-40130439252上市银行1181417453134211197230663902298同比变动国有大行15-78677-32329964-15-831282-1321股份行-12-38954-27030353604058-76-325城商行-03-657491825-6730197-2870-12333农商行-09-1240109-38-136-301-453-1951-984-1149-917-218上市银行07-57371-2826575117-66547-50-147余额结构贷款票据对公零售基建制造业租赁商服房地产按揭消费信用卡经营贷国有大行10003759936421210410246255263327股份行10006351442411110190661801610484城商行10006362231512696157611261051468农商行1000905523587313711257754212151上市银行10004658037417910310352224304846同比变动国有大行000029-29010707-05-3713-0406股份行00-1323-10021206-050200-0809城商行00-1319-07050307-02-1304-0204农商行00-0412-08-09-0305-06-6306-0118上市银行00-0528-23030807-05-2509-0606年增量贷款票据对公零售基建制造业租赁商服房地产按揭消费信用卡经营贷22国有大行88614-648382119129782209819548159592879-173835875646330股份行15754-2631152673117224444203706315373319-7542193城商行10080-1818728153336414062759376234720-73631农商行15494125029419127926432-1221187-27459上市银行115996-9291107364179222489725652226883602-23514813-2909612同比变动国有大行16714-1790233393122210477101306894181-625032796293256股份行121-48165026-90-128762090448-12471-8271595城商行1509-13672063813-105343108243531865-13557农商行94-4494647811328-2108-1186129-35187上市银行18438-24533409472024952611076100641172-74174744-3685095增量结构贷款票据对公零售基建制造业租赁商服房地产按揭消费信用卡经营贷国有大行1000-7392714624922118032-20400671股份行1000-167969198142281235202420-48139城商行1000-1886615236139274372371-0763农商行10000380719012418017121-788121-18296上市银行1000-8092615521522119631-2041-0383同比变动国有大行00-232249-17889054-05-82360729股份行00-307314-07-025413229-0130-53101城商行00-1568868-129-2078440088-15-04农商行00-309267427008-1273-76481-23110上市银行00-236245-0857726606-7241-0337数据来源Wind广发证券发展研究中心负债端居民预防性储蓄意愿仍强23H1末存款延续高增长上市银行合计存款同识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1235TablePageText跟踪分析银行比增长12823H1存款新增164万亿元同比多增22万亿元存款增长趋势较好的背景下同业负债含NCD增长放缓23H1同比少增09万亿元表8板块内部来看23H1末国有大行股份行城商行农商行存款同比增速分别为14479122126较23Q1末分别变动-10pct-21pct-17pct05pct农商行存款增长提速存款占计息负债比重回升国有大行存款增速略降但依然同比多增29万亿元同业负债含NCD同比少增11万亿元城商行存款和同业负债含NCD均同比少增发行债券同比多增11万亿元股份行存款增长放缓较多同比少增07万亿元同业负债含NCD同比多增09万亿元表8整体来看国有大行和区域性银行存款增长趋势较好主动压降市场类负债规模而股份行行为相反居民预防型储蓄意愿强存款定期化趋势延续23H1上市银行合计个人存款新增83万亿元同比多增14万亿元其中个人活期存款负增01万亿元个人定期存款新增85万亿元同比多增29万亿元对公定期存款增长也较快23H1新增52万亿元同比多增04万亿元国有大行对公活期存款同比少增其余类型银行均同比多增23H1整体定期存款新增138万亿元占新增总存款的8423H1末定期存款占比同比上升28pct国有大行存款定期化趋势更快定期存款占比同比上升36pct表9目前存款定期化趋势尚未扭转但经济弱复苏下居民企业资金活化程度可能边际改善展望后续存款增速可能逐渐回落存款定期化阶段性改善缓解负债端成本压力表8子板块计息负债分项余额增速结构增量增量结构及变化单位亿元pct余额增速余额结构增量增量占比23Q123H1环比23Q123H1环比23Q123H1同比22H123Q123H2存款155144-10836826-10103721126692285607821006843同业负债NCD14094-4611512105-48513493-10530192-0590国有大行发行债券-NCD13915617272801154446741499251531其他83288205222604-16635504542301-1637存款10079-21667676091424723067-74031248583783同业负债NCD497121263253-10650120369027-28626669股份行发行债券-NCD89147593942031331957-239900566其他4472273129-02353623973653-5114581存款139122-17666654-121094712037-1129071171814-同业负债NCD12015333241240-01-7459-6372-8813182-798城商行431发行债券-NCD153200473852145420859310939-175580581其他4338-055554-01438525-630864736存款1211260578278301209026115591091807822同业负债NCD134132-0215515500502597919-171194188农商行发行债券-NCD-31-49-192019-01-56-86-10409-22-27其他-01-36-344343-015455-78712117存款141128-13779774-0513100516440721603865939831同业负债NCD10093-0716316300-9409753-9397116-0749上市银行发行债券-NCD1221573430330370411513812096185077其他62177114282902236484818367011743数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1335TablePageText跟踪分析银行表9子板块存款分项余额增速结构增量增量结构及变化23H1单位亿元pct余额增速存款个人对公其他活期定期个人活期个人定期对公活期对公定期国有大行144162115321532209929315246股份行7928016-8169872004913300城商行122279525451165883944261农商行12617222327351691012290253上市银行128182781645618511131922141同比变动国有大行505539163-48132-132-710178股份行-35133-93-70-09-56126315-46-136城商行-0892-48-151-7734-738-54107-102农商行282800208-11594-607-73117-32上市银行2766-0956-4282-115-59-10-15余额结构存款个人对公其他活期定期个人活期个人定期对公活期对公定期国有大行100054843220417583194354223209股份行100029767726430570104192326351城商行10003516054434965169282281324农商行100064231345295705106532189125上市银行100048349424413587164318248245同比变动国有大行0009-1103-3636-0841-2817股份行0047-42-05-04041053-14-28城商行0043-40-03-2424-0255-21-19农商行0025-3207-2626-0245-23-09上市银行0022-2301-2828-0346-260322年增量存款个人对公其他活期定期个人活期个人定期对公活期对公定期国有大行126692644046045518331167311501935643671163848822股份行230671080912952-6941136111706-7201152912081871城商行120376161550736932958741-358675136531853农商行2611208130422612610-85245786317上市银行1644078345579218173426330138076-1128851022745851864同比变动国有大行2856011647155771336-1194740506-882820324-311818700股份行-7403476-5094-27854293-11695-282549887118-12211城商行-1121630-1096-647438-550-105627641494-2590农商行559257118184-272830-2768004214上市银行21603140109505-1912-748829091-129852887754974113增量结构存款个人对公其他活期定期个人活期个人定期对公活期对公定期国有大行100050847714929080050892385股份行1000469562-30493507-3150052438城商行100051245831274726-30561304154农商行100079711686001000-3394133121上市银行100050848211160840-07518167315同比变动国有大行00-292009-149149-9059-5978股份行00129-31-99261-261-100285361-392城商行00139-86-5339-39-87233126-212农商行00-922666-133133-125134-0771上市银行0021-06-15-7777-9012413-19数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1435TablePageText跟踪分析银行三息差仍在下行通道四季度有望企稳23H1息差继续下行资产收益承压是行业共识负债成本环比改善23H1上市银行合计息差生息资产收益率计息负债成本率分别为169358200同比分别变化约-28bp-18bp9bp较23Q1分别变化约-6bp-8bp-3bp资产端重定价是影响息差边际变化的主要驱动因素表10板块内部看23H1国有大行股份行城商行和农商行息差分别为163185173182同比分别下降30bp23bp16bp23bp较23Q1分别下降7bp5bp6bp5bp表10资产端23H1国有大行股份行城商行农商行生息资产收益率分别为347400410384同比分别下降15bp19bp20bp35bp较23Q1分别下降9bp6bp6bp7bp表10主要受存量贷款集中重定价和新发贷款利率仍在低位影响负债端23H1国有大行股份行城商行农商行计息负债成本率分别为189217227210同比分别变化15bp2bp-9bp-13bp较23Q1分别下降3bp1bp2bp3bp表10延续22年以来的分化趋势即国有大行和股份行负债成本抬升中小银行负债成本改善分化原因1存款定期化趋势下活期存款占比高的国有大行和大部分股份行受到负面影响相对较大前期存款挂牌利率下调3年5年定期存款下调幅度更大存量定期存款占比高的中小银行相对受益2对市场类负债依赖度高的城商行和股份行受益于低市场利率环境下存量高成本主动负债的置换预计23年全年息差仍有下行压力同比降幅逐渐收窄四季度可能企稳资产端近期两次LPR下调重定价压力预计在24年一季度集中释放23年下半年重定价压力不大存量按揭利率下调针对首套房且调整幅度参考当时当地最低点差预计影响总体可控随着经济修复活力增强有效信贷需求回升信贷供需关系改善零售信贷增长也将助于提振贷款收益率预计目前资产收益率已进入寻底阶段负债端存款自律定价机制成效持续释放新一轮存款利率下调将引导存款成本率继续下行同时经济活跃度回暖将直接带动居民和企业投资及消费意愿提升存款定期化水平会趋于下降但长期趋势仍在改善存款成本市场化负债成本趋于上行整体负债成本仍保持相对刚性对于单家银行来说负债成本管控能力可能成为23年稳定息差的胜负手表10子板块累计净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率测算值单位bp累计2021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A2023Q12023H1环比变化同比变化国有大行200202197193192189169163-7-30股份行220218210208207205190185-5-23净息差城商行201201192189191188179173-6-16农商行218216206206206203188182-5-23上市银行206206200196196193175169-6-28国有大行186187182178177173154148-6-31净利差股份行216214206203203201187182-4-21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1535TablePageText跟踪分析银行城商行207206197194188195187183-4-11农商行208205196196196192178174-4-22上市银行194195189185184181164158-6-27国有大行356359354352355356346337-9-15生息资股份行436434420419421418405400-6-19产收益城商行451452433430424428416410-6-20率农商行436435420419418412391384-7-35上市银行384386378376378378366358-8-18国有大行170171171174178183192189-315计息负股份行221221215216218217219217-12债成本城商行244246236236235233229227-2-9率农商行228230224223222220213210-3-13上市银行190192189191194196202200-39数据来源Wind广发证券发展研究中心表11子板块单季度净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率测算值单位bp累计2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2环比变化同比变化国有大行199202197188186176169163-6-24股份行216215210203204202190184-6-20净息差城商行196197192184189183179172-7-13农商行219210206204203199188182-5-21上市银行203205200192191183175169-6-22国有大行184187182174172161154148-6-25股份行211210206200200198187181-5-19净利差城商行202203197190170215187182-5-8农商行210201196195194188178174-4-21上市银行192193189181178174164158-6-22国有大行353358354349354350346344-2-5生息资股份行432432420415417416405403-2-12产收益城商行446448433423399443416416-1-7率农商行439430420414412403391389-2-25上市银行381385378372373374366364-2-8国有大行169171171175182189192196321计息负股份行22022221521521821821922237债成本城商行24424523623322922922923350率农商行2292292242192182142132151-5上市银行189192189191195200202205315数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1635TablePageText跟踪分析银行表12上市银行生息资产收益率计息负债成本率驱动因素拆解单位bp发放贷款投资类资产存放央行同业资产生息存款向央行借款同业负债发行债券计息资产负债结构价格结构价格结构价格结构价格收益结构价格结构价格结构价格结构价格成本2023H1因素因素因素因素因素因素因素因素率变因素因素因素因素因素因素因素因素率变动动工商银行0-12120206-301700-192430建设银行-4-18-2-10132-19-1400251111农业银行-4-21-3-2-1043-23-2800250114中国银行412-25000133253900-59-1047邮储银行1-202-6-1000-26-1-900001-1-8交通银行0-1313-1109121400-4102025招商银行-6-16100-11-36-951010-35-6012兴业银行3-151-40002-15113-1-16-3-32浦发银行-5-176-400-17-1548-2-138-8-211民生银行-4-134-20002-1314-6182-5-22光大银行-7-93-6-1023-15-260045-2-19平安银行9-24-1300-33-1241100-18-3-89华夏银行-2-93-8000-1-18-22-2-153-2-30浙商银行2-194-200-23-142-30-114-4-1-1北京银行-1-82-14-1001-20-4-3-1-1531-4-4江苏银行8-6-6-12-1011-14-5-5-3-173-1-6-10上海银行1-111-600-1-4-201-110-42303宁波银行2-111-500-13-999-40-2-1-6-5-1南京银行20-4-16-200121181078-1609杭州银行5-174-5-10-3-1-19-3-20-196-9-6-6成都银行14-16-7-14-10-27-1827-4-1-3-15-42长沙银行9-11-6-80023-131-7000-2-1-5-15重庆银行4-1912-20-10-50-290-700-2-32-8-18贵阳银行17-11-17-200000-313-43-13-3-10-4-14郑州银行23-32-13-9-10-12-323-700-4-40-5-16青岛银行3-107-11-10-43-12144-602-2-16-7-10苏州银行13-21-7000-13-168-3-4-10-2-5-3-9齐鲁银行4-21-110001-164-50-2-10-5-1-10兰州银行7-18-11015-5-231-14-4-1715-1-18厦门银行6-241-200-5-1-25-7-9-10752-7-10西安银行-30-1327-12-11-11-28-120022-2-6-3渝农商行7-251-13-10-3-3-373-6-1-17-3-12-3-16沪农商行-6-1113-7-10-21-16-2-4-20214-3-5青农商行-7-165-5-1010-234-2-2001-2-7-8常熟银行-3-176-1-10-13-13-10-1-119-12-3-2-2紫金银行-39-22-71-2019-19-6803004-2-5-2-2无锡银行000000000000000000张家港行-1-191-40001-224000-6-200-3苏农银行-4-266-3-10-12-27-13-105-2-4-1-1江阴银行26-29-1590000-80-10000-13-1-10瑞丰银行-15-3511-5-10-20-46-1-2-40210-3-8数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1735TablePageText跟踪分析银行表13上市银行各类生息资产收益率及变化23H1单位bp收益率同比变动贷款金融投资存放央行同业资产生息资产贷款金融投资存放央行同业资产生息资产工商银行395337166288356-20720119-3建设银行394334165233353-29-51736-19农业银行387332157222343-36-8742-23中国银行40531123636119229132邮储银行424326162277363-37-210-9-26交通银行407338153292364-2112151171招商银行436325166280383-26-12186-9兴业银行463356156266405-26-15126-15浦发银行438343151290388-28-18184-15民生银行441315150257385-21-6341-13光大银行487334149245415-15-21664-15平安银行565298153309474-3518632-12华夏银行473374147213415-15-292-24-18浙商银行495378143214430-30-8-159-14北京银行421330150248367-14-51310-20江苏银行532337145259445-9-45312-14上海银行435322143272366-22-175-36-20宁波银行518336138244417-20-13882-9南京银行520380143198435-7-6-1281杭州银行470363130176393-35-131-35-18成都银行473398145284412-29-52371-18长沙银行578356152396466-21-22-1122-13重庆银行486416146185426-35-6044-29贵阳银行531450146166458-24-45-84-31郑州银行488378134199446-53-36751-32青岛银行490341138252420-18-34756-12苏州银行437374144299407-391034-16齐鲁银行477332149183398-384249-16兰州银行532375182296436-38430-29-23厦门银行441299131285374-41-7-7-9-25西安银行479348145196396-25-301528-28渝农商行450338154232375-52-341-35-37沪农商行438319148235374-21-24813-16青农商行482343153224405-27-183-5-23常熟银行608355151247518-24-50115-13紫金银行458262158066335-3840-101-68无锡银行453314158182-15-17-250张家港行531266171424-31-1126-22苏农银行446300147235384-40-12-172-27江阴银行468332147406-423815-8瑞丰银行491282155115399-55-1842-46数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1835TablePageText跟踪分析银行表14上市银行各类计息负债成本率及变化23H1单位bp成本率同比变动银行简称存款向央行借款同业负债发行债券计息负债存款向央行借款同业负债发行债券计息负债工商银行19024837820420829030建设银行1772722363131935-11491911农业银行1772542821941047814中国银行2042253072134865-647邮储银行154184196305157-976-56-8交通银行2352522862452154325招商银行16121520730917112-21461612兴业银行2262452392632351-4524-223浦发银行21925525127623513-3848-1111民生银行2333332432762446179-202光大银行235245259240928-79平安银行2202542242251558-539华夏银行2052672422652254-2913-220浙商银行224242254263235-4-3026-9-1北京银行196256233246213-5-1516-29-4江苏银行226263237258236-8-1618-39-10上海银行210259211287222-1-710-33宁波银行19426620725620914-10-8-29-1南京银行24325823028924611-45619杭州银行223234229258231-3-3142-34-6成都银行2222682002572289-22-9-252长沙银行204238257219-11-15-27-15重庆银行283264263275-12-19-35-18贵阳银行253241255261253-6-23-23-27-14郑州银行228261265256240-113-28-25-16青岛银行2252492332672336-4-14-45-10苏州银行218213231256225-4-25-14-19-9齐鲁银行214209199303220-7-22-6-18-10兰州银行291201247252281-20-375-21-18厦门银行245199247251245-17-129-30-12西安银行264208255259236-30-3渝农商行191240218252205-9-16-24-26-16沪农商行198230226259207-5-146-38-5青农商行207202232254219-3-2014-34-8常熟银行2281971312822320-47-86-53-2紫金银行2262363222364-28-30-1无锡银行2332224771-3330张家港行2333102440-12-3苏农银行20220018027920542-20-26-1江阴银行202200378208-12-10-44-10瑞丰银行230204146258223-2-88-65-8数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1935TablePageText跟踪分析银行四非息中收边际改善其他非息高增或趋缓23H1上市银行合计非息收入同比增速59增幅环比23Q1回落47pct中收同比增速-42降幅较23Q1收敛06pct其他非息收入同比增速226增速较23Q1回落234pct表15分板块来看23H1国有大行股份行城商行农商行非息收入增速分别为107-1855171较23Q1分别变化-89pct02pct14pct08pct农商行非息收入增速最高主要由于其他非息增速不低且中收去年基数较低今年上半年实现正增长78远好于其他类型银行国有大行其他非息收入同比高增去年同期基数低中收恢复正增长股份行城商行中收同比负增较多预计财富管理业务受冲击影响较大其他非息收入增速放缓但依然保持两位数增长表15上半年中收增长依旧承压一是由于上半年宏观经济处于复苏通道降费减负政策持续落实中银行卡等手续费收入增长放缓二是由于经济预期偏弱基金代销理财业务等财富管理相关业务景气度依旧欠佳相关收入普遍负增长但二季度出现了一些边际改善的信号123H1国有行股份行代理业务手续费及佣金收入回正一方面由于低基数另一方面预计上半年保险销售收入增长较乐观有效缓解产品代销收入下行223H1国有行股份行农商行支付结算业务收入同比增速较23Q1提升显示二季度实体经济逐步回暖下半年随着各项积极性政策落地见效经济活跃度有望持续提升资本市场有望回暖后续中收增长改善趋势有望持续上半年长债利率波动下行其他非息收入表现普遍较乐观增速虽然有回落但绝对值不低其中国有大行去年同期基数较低因此实现了更高的增速和利润贡献度目前10年期国债收益率在低位窄幅波动主要由于当前经济预期依旧偏弱6月以来货币政策已发力下半年财政政策也有空间经济预期有望逐步改善带动长债利率逐步回升三季度后其他非息低基数效应将有所消退综合来看预计下半年其他非息收入同比增速将有所回落表15子板块累计业绩同比增速单位pct累计业绩增速2021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A2023Q12023H1环比变化国有大行17811820-2677-2003-587-94719601067-89股份行141715341011742451-008-199-17702非息收入城商行2440251614811971197038640554714农商行22502165133612311079-3721624170508上市银行17181785-1337-858-070-5521056585-47国有大行539621320222026-286122038-08股份行941971481-097-294-194-1380-101437净手续费收入城商行83322071255787550-692-2093-188021农商行-408386-662-1685-1305-17171338779-56上市银行688826414127-070-288-479-42006国有大行34423402-645da3-4653-1230-163887013409-529其他非息收入股份行2362267720952268176331818931051-84识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2035