投资要点：
　　事件：（1）8月25日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。（2）8月31日，央行、金融监管总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，首套和二套住房首付比例下限统一为20%和30%，不再区分“限购”和“非限购”城市（此前“限购”城市首套、二套首付比例下限分别为30%和40%，实际执行中部分城市二套首付比例或不低于60%~70%），同时首套房贷利率政策下限不变（仍为不低于基准减20个基点）、二套房贷利率政策下限调整为不低于基准加20个基点（此前为不低于基准加60个基点）。（3）8月31日，央行、金融监管总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，自9月25日起，符合相关条件的存量房贷借款人，可向金融机构提出申请，既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度，也可以由银行新发放贷款置换存量贷款。降低后的存量房贷利率，依然要符合贷款发放时当地的房地产政策，即不低于当时所在城市房贷利率政策下限。（4）继广州、深圳8月30日宣布执行“认房不用认贷”后，上海和北京于9月1日宣布执行“认房不用认贷”政策，一线城市全部宣布推进“认房不用认贷”政策。
　　房地产政策组合拳落地，有望刺激家居消费。回顾中国房地产历史周期，一般来讲伴随经济增速压力增大，地产后周期政策往往趋于放松，利好因素提升预期进而拉动地产、家电、家居等相关行业估值。地产供需双端共同发力显著提升商品房销售、新开工等增速。此后随着步入地产竣工后周期，大量交付意味着家居家电的大量购置，相关行业利润在此阶段加速释放。近期多项房地产市场利好政策密集出台，涉及延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策、调整优化差别化住房信贷政策、降低存量首套住房贷款利率、首套房“认房不认贷”等内容。我们认为，政策组合拳的落地，将有助于促进房地产市场信心修复和预期改善，推动刚需和改善性需求入市，叠加金九银十的到来，或推动二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回暖，拉动家居消费需求和家居板块估值提升，我们建议关注地产后周期机会。
　　建议关注地产链机会，布局家居板块多条主线。（1）稳增长：Q2订单落地业绩释放，迎接下半年销售旺季。建议关注：欧派家居：随着公司组织架构调整陆续落地，对经营短期冲击逐步消散，经营有望企稳回升，降本增效下推动利润率提升。志邦家居：公司稳步推进大家居战略，门店开拓空间较大，凭借品类渠道双轮驱动，业绩有望持续稳定增长。居然之家：公司是中国泛家居行业的龙头之一，随着家居消费持续复苏，作为卖场而言有望带动业绩增长，此外，公司围绕供应链、流量和平台搭建数字化管理体系，不断提升市场竞争力，市场份额有望持续增长。（2）出口链：海外去库存拐点将至，家居出口链或迎复苏。建议关注：匠心家居：公司由智能家居OEM起家，智能电动沙发、智能电动床产品性能优越，积极发展自主品牌。瑞尔特：公司深耕智能马桶行业，由ODM向自有品牌积极转型。（3）智能家居：智能家居渗透率持续提升，各细分赛道空间广阔。好太太：公司产品涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域，为体验式智能家居引领者，随着中国智能晾衣机的市场渗透率持续提升，公司有望显著受益。狄耐克：公司主营楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能设备，并延伸布局智慧医疗领域。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业点评家具2023年09月04日家具房地产政策组合拳落地关注地优于大市维持产链机会证券分析师TableSummary投资要点徐偲资格编号S0120523020002事件18月25日财政部税务总局住房城乡建设部发布关于延续实施邮箱xucaiteboncomcn支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告自2024年1月1日至2025年余倩莹12月31日对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税资格编号S0120523020005人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠28月31日央行邮箱yuqyteboncomcn金融监管总局发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知首套和二套住房首付比例下限统一为20和30不再区分限购和非限购城市此前限研究助理购城市首套二套首付比例下限分别为30和40实际执行中部分城市二套首付比例或不低于6070同时首套房贷利率政策下限不变仍为不低于基准减20个基点二套房贷利率政策下限调整为不低于基准加20个基点此前为不低于基准加60个基点38月31日央行金融监管总局发布关于降低市场表现存量首套住房贷款利率有关事项的通知自9月25日起符合相关条件的存量沪深300房贷借款人可向金融机构提出申请既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅7度也可以由银行新发放贷款置换存量贷款降低后的存量房贷利率依然要符合40贷款发放时当地的房地产政策即不低于当时所在城市房贷利率政策下限4-4继广州深圳8月30日宣布执行认房不用认贷后上海和北京于9月1日宣-7布执行认房不用认贷政策一线城市全部宣布推进认房不用认贷政策-11-152022-092023-012023-05房地产政策组合拳落地有望刺激家居消费回顾中国房地产历史周期一般来讲伴随经济增速压力增大地产后周期政策往往趋于放松利好因素提升预期进而拉动地产家电家居等相关行业估值地产供需双端共同发力显著提升商品房销相关研究售新开工等增速此后随着步入地产竣工后周期大量交付意味着家居家电的大1匠心家居301061SZQ2业量购置相关行业利润在此阶段加速释放近期多项房地产市场利好政策密集出台绩增长亮眼自有品牌建设卓有成涉及延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策调整优化差别化住房信贷政效2023830策降低存量首套住房贷款利率首套房认房不认贷等内容我们认为政策213部门联合发文促进家居消组合拳的落地将有助于促进房地产市场信心修复和预期改善推动刚需和改善性费2023718需求入市叠加金九银十的到来或推动二手房新房的销售企稳回升进而带动3匠心家居301061SZ出口地产链需求回暖拉动家居消费需求和家居板块估值提升我们建议关注地产后周市场萎靡致业绩承压积极强化公司期机会产品力20234284匠心家居2022年年度报告股建议关注地产链机会布局家居板块多条主线1稳增长Q2订单落地业绩释权激励计划点评-盈利能力稳中有放迎接下半年销售旺季建议关注欧派家居随着公司组织架构调整陆续落地升股权激励彰显信心2023420对经营短期冲击逐步消散经营有望企稳回升降本增效下推动利润率提升志邦5匠心家居301061SZ家居公司稳步推进大家居战略门店开拓空间较大凭借品类渠道双轮驱动业持续开拓优质客户降本增效绩有望持续稳定增长居然之家公司是中国泛家居行业的龙头之一随着家居消成果显著20221029费持续复苏作为卖场而言有望带动业绩增长此外公司围绕供应链流量和平台搭建数字化管理体系不断提升市场竞争力市场份额有望持续增长2出口链海外去库存拐点将至家居出口链或迎复苏建议关注匠心家居公司由智能家居OEM起家智能电动沙发智能电动床产品性能优越积极发展自主品牌瑞尔特公司深耕智能马桶行业由ODM向自有品牌积极转型3智能家居智能家居渗透率持续提升各细分赛道空间广阔好太太公司产品涵盖全屋织物智能护理智能看护智能光感等领域为体验式智能家居引领者随着中国智能晾衣机的市场渗透率持续提升公司有望显著受益狄耐克公司主营楼宇对讲智能家居等智慧社区安防智能设备并延伸布局智慧医疗领域风险提示宏观经济增长不及预期风险新冠疫情影响企业经营状况低于预期风险原料价格上升风险汇率波动风险竞争格局加剧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评家具分析师与研究助理简介徐偲南洋理工大学工学博士CFA持证人曾在宝洁中国任职多年兼具实体企业和二级市场经验对消费品行业有着独到的见解2018年加入中泰证券2020年起负责轻工团队2021年加入国元证券担任大消费方向负责人主导轻工纺服新零售行业研究2023年2月入职德邦证券负责轻工中小盘研究擅长深度产业研究和市场机会挖掘多空观点鲜明在快速消费品新型烟草跨境电商造纸新兴消费方向有丰富的产业资源和深度的研究经验分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明