地产支持政策密集出台，建材中长期基本面有望改善。本周建筑材料（申万）涨幅3.95%，相对沪深300收益为1.73%。本周多项地产政策密集出台，1）8月31日，央行、金融监管总局宣布调整优化差别化住房信贷政策，具体包含下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率；2）继上周住建部、央行、金融监管总局发文推动落实“认房不认贷”后，截至9月1日北上广深四地“认房不认贷”政策均已陆续跟进，力度超市场预期。我们认为，本轮地产政策符合“因城施策”特点，具体来看，政策对高能级城市的支持力度较高（本次政策限购城市首付比调降幅度大；一线城市落实“认房不认贷”超预期）；对于弱二线及三四线城市而言，政策更多体现为居民部门债务压力的缓释（多地已执行20%/30%的首套房/二套房首付比例政策，本次变化不大；这些城市近年按揭执行利率下限调整较多，更受益于存量按揭利率下调）。行业层面，我们认为当前时点“政策底”信号已然明确，随着后续各地政策细则的稳步推进，有望看到销售-拿地-开工-竣工链条的逐步传导；此外“城中村改造”及新一轮地方化债正在稳步推进（分别对应开工端的增量以及行业现金流的改善），建材行业中长期基本面的逐步改善。
　　本周高频数据：浮法玻璃价格先降再涨，水泥价格继续承压
　　本周玻璃价格环比-0.17%至2085.37元/吨，价格呈先降再涨态势，8月30日以来受期货上涨提振，现货价格有所提升。全国库存环比+4.52%，库存天数达20.19天，增幅环比略有扩大。7月厂家库存去化斜率平稳，8月中旬以来库存有所回升，预计主要系下游加工厂旺季前正常备货后，当前时点以消化库存为主。从下游深加工厂订单来看，8月下旬订单较月中小幅回落，增量仍较为有限，后续仍需关注旺季终端需求的变化情况。产能方面，本周暂无产线变动，我们预计冷修产线复产节奏受当前纯碱价格压制，目前行业在产产能已与去年同期基本持平，供给端后续仍有增量预期。
　　本周水泥价格有所回落，目前全国均价为360元/吨，环比-1.2%。8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率回落约0.7pct至56.9%，仍低于去年同期3.5个百分点；行业库容比仍维持在75%左右高位。价格方面，受累于地产及工程整体开工不足及雨水天气扰动，此前诸如山东、河南等积极提价的地区价格有所回落，价格整体震荡调整。
　　玻璃纤维市场整体偏弱，8月库存92.81万吨，环比+3.7%。本周2400tex缠绕直接纱均价3697元/吨，环比下降1.00%；电子纱均价8325/吨，环比上涨2.75%。
　　建材板块逻辑未变，关注优质龙头的α。行业层面，基本面大幅恶化的可能性不大，房屋新开工在去年下滑40%的基础上再次下滑近30%，下半年在政策发力的背景之下，需求有望边际改善；企业层面，优质公司的经营质量改善已见成效。从中报情况来看，虽然公司收入增速有所放缓，但在原材料价格下降、应收规模收缩之下，如雨虹、东鹏、蒙娜等部分公司的Q2盈利已经修复至10%甚至更高；后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善。
　　市场回顾：本周上证指数上涨2.26%，创业板指上涨3.29%，建筑材料指数上涨3.95%。子行业涨幅前三玻璃制造（8.54%），其他建材（6.75%），耐火制造（4.82%）。个股方面：旗滨集团（14.23%）、兔宝宝（12.82%）、友邦吊顶（12.47%）、ST金圆（11.15%）、鲁阳节能（10.76%）；跌幅前五的公司顾地科技（-8.23%）、耀皮B股（-7.96%）、罗普斯金（-7.42%）、华民股份（-4.88%）、科顺股份（-3.78%）。
　　投资建议：基于长期成长逻辑，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注东鹏控股、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注青松建化、华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。
　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告建材2023年09月05日建材行业周报20230828-20230903地产支持政策密集出台建材中长期基本面推荐维持有望改善地产支持政策密集出台建材中长期基本面有望改善本周建筑材料申万华创证券研究所涨幅395相对沪深300收益为173本周多项地产政策密集出台18月31日央行金融监管总局宣布调整优化差别化住房信贷政策具体包含证券分析师王彬鹏下调首套和二套房首付比例下调二套住房贷款利率下限降低存量首套住房贷款利率2继上周住建部央行金融监管总局发文推动落实认房不认邮箱wangbinpenghcyjscom贷后截至9月1日北上广深四地认房不认贷政策均已陆续跟进力度执业编号S0360519060002超市场预期我们认为本轮地产政策符合因城施策特点具体来看政证券分析师鲁星泽策对高能级城市的支持力度较高本次政策限购城市首付比调降幅度大一线电话021-20572575城市落实认房不认贷超预期对于弱二线及三四线城市而言政策更多邮箱luxingzehcyjscom体现为居民部门债务压力的缓释多地已执行2030的首套房二套房首付执业编号S0360520120001比例政策本次变化不大这些城市近年按揭执行利率下限调整较多更受益于存量按揭利率下调行业层面我们认为当前时点政策底信号已然明证券分析师郭亚新确随着后续各地政策细则的稳步推进有望看到销售拿地开工竣工链条的---邮箱guoyaxinhcyjscom逐步传导此外城中村改造及新一轮地方化债正在稳步推进分别对应开执业编号S0360522070002工端的增量以及行业现金流的改善建材行业中长期基本面的逐步改善本周高频数据浮法玻璃价格先降再涨水泥价格继续承压行业基本数据本周玻璃价格环比-017至208537元吨价格呈先降再涨态势8月30日占比以来受期货上涨提振现货价格有所提升全国库存环比452库存天数股票家数只86001达2019天增幅环比略有扩大7月厂家库存去化斜率平稳8月中旬以来总市值亿元949121100库存有所回升预计主要系下游加工厂旺季前正常备货后当前时点以消化库流通市值亿元735863101存为主从下游深加工厂订单来看8月下旬订单较月中小幅回落增量仍较为有限后续仍需关注旺季终端需求的变化情况产能方面本周暂无产线变相对指数表现动我们预计冷修产线复产节奏受当前纯碱价格压制目前行业在产产能已与1M6M12M去年同期基本持平供给端后续仍有增量预期绝对表现19-101-177相对表现23-104-110本周水泥价格有所回落目前全国均价为360元吨环比-128月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区水泥企业出货率回落约2022-09-052023-09-0107pct至569仍低于去年同期35个百分点行业库容比仍维持在75左6右高位价格方面受累于地产及工程整体开工不足及雨水天气扰动此前诸-2如山东河南等积极提价的地区价格有所回落价格整体震荡调整玻璃纤维市场整体偏弱8月库存9281万吨环比37本周2400tex缠绕-10220922112301230423062308直接纱均价3697元吨环比下降100电子纱均价8325吨环比上涨275-17建材板块逻辑未变关注优质龙头的行业层面基本面大幅恶化的可能性建材沪深300不大房屋新开工在去年下滑40的基础上再次下滑近30下半年在政策发力的背景之下需求有望边际改善企业层面优质公司的经营质量改善已相关研究报告见成效从中报情况来看虽然公司收入增速有所放缓但在原材料价格下降建材行业周报20230605-20230611政策预应收规模收缩之下如雨虹东鹏蒙娜等部分公司的Q2盈利已经修复至10期升温悲观情绪或将扭转甚至更高后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善2023-06-12市场回顾本周上证指数上涨226创业板指上涨329建筑材料指数上建材行业周报20230529-20230604悲观情绪已充分体现积极变化仍值得期待涨395子行业涨幅前三玻璃制造854其他建材675耐火制2023-06-04造482个股方面旗滨集团1423兔宝宝1282友邦吊建材行业周报20230522-20230528水网建顶1247ST金圆1115鲁阳节能1076跌幅前五的公司设纲要落地关注管材行业投资机会顾地科技-823耀皮B股-796罗普斯金-742华民股份2023-05-28-488科顺股份-378投资建议基于长期成长逻辑我们首推消费建材板块重点推荐东方雨虹北新建材科顺股份建议关注东鹏控股凯伦股份箭牌家居坚朗五金伟星新材兔宝宝等玻纤板块个股重点推荐中国巨石建议关注中材科技长海股份山东玻纤建议关注水泥底部反转推荐海螺水泥建议关注青松建化华新水泥上峰水泥玻璃板块全年竣工有支撑建议关注旗滨集团风险提示宏观经济下滑超预期需求恢复不及预期政策推进不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号建材行业周报20230828-20230903目录一本周观点4一周内观点4二板块核心观点及投资建议5二行业要闻6三水泥周度数据6一华北7二华东8三东北9四中南10五西南11六西北12四玻璃周度数据13一浮法玻璃13二光伏玻璃14五玻纤周度数据15六市场回顾17一建材行业表现17二个股涨跌一览17七风险提示18证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2建材行业周报20230828-20230903图表目录图表1全国高标散装含税价平均元吨7图表2全国水泥平均库容比7图表3全国水泥出货率7图表4全国水泥单月产量万吨及同比7图表5华北高标散装含税价平均元吨8图表6华北水泥库存8图表7华东高标散装含税价平均元吨9图表8华东水泥库存9图表9东北高标散装含税价平均元吨10图表10东北水泥库存10图表11中南高标散装含税价平均元吨11图表12中南水泥库存11图表13西南高标散装含税价平均元吨12图表14西南水泥库存12图表15西北高标散装含税价平均元吨13图表16西北水泥库存13图表17全国主要城市浮法玻璃均价元重箱14图表18主要城市浮法玻璃现货平均价元重箱14图表19全国重点区域浮法玻璃库存情况万重箱14图表20全国浮法玻璃在产产线情况条14图表2132mm光伏玻璃价格15图表2220mm光伏玻璃价格15图表232400tex缠绕直接纱均价元吨16图表242400tex缠绕直接纱均价分年度元吨16图表25电子纱G75均价元吨16图表26电子纱均价元吨16图表27国内玻纤库存情况吨16图表28本周大盘与建材行业表现比较17图表29本周各行业表现比较17图表30本周建材各子行业表现17图表31本周个股涨跌排行18证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3建材行业周报20230828-20230903一本周观点一周内观点地产支持政策密集出台建材中长期基本面有望改善本周建筑材料申万涨幅395相对沪深300收益为173本周多项地产政策密集出台18月31日央行金融监管总局宣布调整优化差别化住房信贷政策具体措施包含下调首套和二套房首付比例下调二套住房贷款利率下限降低存量首套住房贷款利率2继上周住建部央行金融监管总局发文推动落实首套房贷款认房不认贷后截至9月1日北上广深四地认房不认贷政策均已陆续跟进超市场预期我们认为本轮地产政策符合因城施策特点具体来看对高能级城市的支持力度较高本次政策限购城市首付比调降幅度大一线城市整体落实认房不认贷超预期对于弱二线及三四线城市而言政策更多体现为居民部门债务压力的缓释多地已执行了2030的首套房二套房首付比例政策本次变化不大这些城市近年按揭执行利率下限调整较多更受益于存量按揭利率下调行业层面我们认为当前时点政策底信号已然明确随着后续各地政策细则的稳步推进有望看到销售-拿地-开工-竣工链条的逐步传导此外城中村改造及新一轮地方化债正在稳步推进分别对应开工端的增量以及行业现金流的改善我们有望看到建材行业的估值修复与中长期基本面的逐步改善本周高频数据浮法玻璃价格先降再涨水泥价格继续承压本周玻璃价格环比-017至208537元吨价格呈先降再涨态势8月30日以来受期货上涨提振现货价格有所提升全国库存环比452库存天数达2019天增幅环比略有扩大7月厂家库存去化斜率平稳8月中旬以来库存有所回升预计主要系下游加工厂旺季前正常备货后当前时点以消化库存为主从下游深加工厂订单来看8月下旬订单较月中小幅回落增量仍较为有限后续仍需关注旺季终端需求的变化情况产能方面本周暂无产线变动我们预计冷修产线复产节奏受当前纯碱价格压制目前行业在产产能已与去年同期基本持平供给端后续仍有增量预期本周水泥价格有所回落目前全国均价为360元吨环比-128月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区水泥企业出货率回落约07pct至569仍低于去年同期35个百分点行业库容比仍维持在75左右高位价格方面受累于地产及工程整体开工不足及雨水天气扰动此前诸如山东河南等积极提价的地区价格有所回落价格整体震荡调整建材板块逻辑未变关注优质龙头的23Q1板块业绩承压反映行业复苏仍有波折地产资金链负循环或难以快速打破居民企业预期或也难以快速扭转因此地产销售的边际改善较难传递为拿地开工致使建材行业需求承压但全年来看我们认为建材板块逻辑未变宏观层面我们认为行业基本面继续大幅恶化的可能性不大全年新开工及竣工的下滑幅度难以超过22年若基本面大幅恶化则宏观政策仍可期待微观层面行业需求平稳修复供给出清逻辑仍在23Q1优质龙头企业仍实现了较高营收增速或盈利水平的修复后续在基数走低和原材料成本缓和的背景下业绩仍有望持续改善基于长期成长逻辑我们首推消费建材板块重点推荐东方雨虹北新建材科顺股份建议关注东鹏控股凯伦股份箭牌家居坚朗五金伟星新材兔宝宝等此外我们看好玻纤板块底部回升目前玻纤库存拐点已现价格已企稳考虑到一季度为传统淡季我们预计二季度需求将会企稳回升个股方面重点推荐中国巨石建议关注中材科技长海股份证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4建材行业周报20230828-20230903重点推荐东方雨虹1一体化经营加强市场覆盖通过聚焦本地市场属地经营有效提高市场覆盖率与渗透率2坚持C端优先战略民建集团重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线持续培育加固剂及腻子粉等墙辅产品线推动胶类产品发展孵化五金及管业等新品类多品类打开成长天花板3防水新规落地叠加城中村改造需求行业需求有望逐步企稳回升4积极布局非织造布特种薄膜VAE乳液VAEP胶粉等上游产业提升公司供应链抗风险能力二板块核心观点及投资建议消费建材板块目前消费建材预期改善我们认为其重要因素一方面来自于大B端的修复信用风险降低保交楼的项目也在逐步启动更重要的因素在于地产需求企稳后企业可进一步加强渠道和品类的布局尤其是渠道下沉目前消费建材公司收入大多集中在一二线城市而从集中度来看除东方雨虹外龙头公司市占率均未超过10个点对县城的覆盖率大多未超过三成这意味着下沉市场或更为分散叠加多品类布局企业长期成长性同样值得期待基于长期成长逻辑以及近期行业复苏信号显现我们首推消费建材板块重点推荐东方雨虹北新建材科顺股份建议关注东鹏控股凯伦股份箭牌家居坚朗五金伟星新材兔宝宝等玻纤板块玻纤需求与宏观经济紧密相关看好经济修复背景下行业需求提振23年行业新增供给边际减少若需求弹性恢复则全年供需有望重回紧平衡分下游领域来看1风电砂需求释放确定性高22年大规模的风电招标有望集中在23年兑现为装机量为行业贡献较大销量弹性2电子砂有望迎来底部反转当前电子砂价格处于历史低位智能化趋势下需求长期向上而行业23年几乎无新增产能有望迎来价格弹性3基建领域需求边际改善行业需求长期稳定向上目前板块市盈率TTM十年分位数不到10玻纤及制品II长江我们重点推荐玻纤板块考虑到龙头在行业周期中逐步积累了明显的技术壁垒及资金优势个股方面重点推荐中国巨石建议关注中材科技长海股份山东玻纤水泥板块当前阶段我们认为水泥板块或存在一定预期差1需求层面市场判断23年地产新开工较难大幅提升进而水泥需求仍然疲软我们认为23年基建投资有望发力对水泥需求起到较大支撑作用一方面当前时点水泥下游需求结构已发生调整在22年地产需求大幅下行背景下基建占比已被动提升另一方面在稳增长的诉求下23年基建投资大概率保持较高增速且22年大量项目受到疫情扰动及项目资金到位不足影响使得宏观层面的项目投资并未完全落地形成实物工作量而这些不利因素均有望在今年得以扭转2供给层面市场认为水泥行业严重过剩小企业短期难以出清大企业在份额优先的策略下行业协同难以为继我们认同部分观点但更想强调边际变化在经历22年的量价齐跌后大部分企业实质对未来需求已形成一致偏悲观的预期更有利于错峰停窑等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5建材行业周报20230828-20230903行业供给约束机制的实质形成政策端看近年来各省陆续出台跨省产能置换约束政策加之各地错峰生产计划天数稳步增长预计未来行业的实质产能将得以有效控制当前水泥板块市净率分位数不足10考虑到近期基建市政类项目复工情况超预期叠加行业供给格局或将边际好转我们建议关注水泥板块阶段性机会推荐海螺水泥建议关注华新水泥天山股份上峰水泥平板玻璃板块预期先行全年竣工预计有需求支撑但需紧密关注保交楼政策落地及地产项目资金到位情况玻璃的逻辑主要系18年来地产高杠杆高周转模式下新开工面积与竣工面积出现持续背离在保交楼政策持续推进及房企融资渠道逐渐打开后23年起地产竣工端有望回暖叠加22年行业在Q2以来的持续亏损下冷修加速使得23年行业有望出现紧平衡但现实未动预期先行期货价已从去年11月开始反映春节前贸易商补库行为放大价格波动当前时点下游厂商订单并未出现明显好转实质仍受限于开发商资金偏紧我们认为判断拐点需紧密关注保交楼政策落地及地产项目资金到位情况当开发商资金负反馈被打破社会面去库才能存在可持续性供给层面在目前大部分产线亏损运行的现状下冷修提速可期建议关注成本优势显著的行业龙头旗滨集团二行业要闻2023年前七个月社会融资规模增量累计为2208万亿元比上年同期多2069亿元7月份社会融资规模增量为5282亿元比上年同期少2703亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元同比少增3892亿元人行国家发展改革委主任郑栅洁28日向十四届全国人大常委会第五次会议报告了今年以来国民经济和社会发展计划执行情况在防范化解重点领域风险方面报告指出加强风险预警和妥善处置适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势因城施策用好政策工具箱优化供地结构更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展增加保障性住房供给支持地方政府和企业加大保障性租赁住房建设国家发改委多地城市基础设施建设正在提速近期天津河南安徽等地均发布相关建设方案从提升数字化智慧化水平的新型基础设施建设到交通物流防洪排涝垃圾处理等领域的传统设施改造升级一揽子项目加快补齐城市短板完善城市综合功能让城市更安全更智慧更绿色提升城市生活品质经济参考报国家发展改革委国家能源局组织召开充电基础设施建设协调推进工作会议认真学习传达国务院办公厅关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见精神全面贯彻总体要求加强部门协调明确具体任务压紧压实责任研究部署后续贯彻落实工作中国经济导报网三水泥周度数据价格本周全国水泥市场价格环比回落12价格回落区域主要是天津河南湖南广东四川和陕西等地幅度10-30元吨价格推涨区域有河北福建海南云南和甘肃地区幅度10-50元吨不等8月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6建材行业周报20230828-20230903国重点地区水泥企业出货率为57分区域看华北东北和华东地区出货率环比略有好转华中华南和西南地区因降雨和中元节影响环比小幅下滑价格方面由于市场供需关系改善不明显水泥库存持续高位运行价格震荡调整库存本周全国水泥平均库存7525同比750pct环比-050pct80个城市中8个城市库存增加14个城市库存减少地区来看华北西南库存上升华东中南西北地区库存下降东北库存持平出货本周全国水泥平均出货5689同比-878pct环比-074pct75个城市中8个城市出货增加9个城市出货减少地区来看华北东北华东各地区库存增加中南西南各地区库存减少西北地区库存持平来源数字水泥网图表1全国高标散装含税价平均元吨图表2全国水泥平均库容比资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券图表3全国水泥出货率图表4全国水泥单月产量万吨及同比资料来源数字水泥网华创证券资料来源Wind华创证券一华北华北地区水泥价格出现回落北京地区水泥价格平稳下游需求环比变化不大企业出货维持在6成左右天津和唐山地区水泥价格下调20-25元吨8月下旬区域内企业公布价格上调30元吨从跟踪情况来看由于下游需求表现不佳企业出货不足4成证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7建材行业周报20230828-20230903各企业为争抢市场份额导致价格不仅推涨未能成功并在此基础上出现回落河北石家庄地区水泥企业公布价格上调40元吨企业执行错峰生产以及环保管控影响水泥生产成本增加明显为提升运营质量尝试上调价格但由于下游需求表现一般且库存均处于满库状态实际落实情况待跟踪邯郸邢台地区企业继续推动价格上调30元吨前期价格推涨未落实到位为防止价格出现回落企业再次推动价格上调图表5华北高标散装含税价平均元吨图表6华北水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券二华东华东地区水泥价格趋强运行江苏苏锡常和南京地区水泥价格平稳晴好天气时市场需求尚可企业发货在7-8成部分企业计划台风过后推涨价格具体执落实待跟踪淮安盐城地区水泥价格稳定市场需求环比变化不大企业发货在4-5成受山东低价水泥影响本地价格仍有下行压力徐州地区水泥企业曾公布价格上涨40元吨据市场反馈实际执行幅度在20-30元吨受市场资金紧张影响下游工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现清淡企业发货在5-6成部分企业未完全执行到位浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定市场需求在7成左右个别企业出货量较好能达8-9成由于杭州亚运会即将举办预计后期车辆运输和工程开工会受限市场需求将有所减弱甬温台地区水泥价格稳定市场需求相对稳定企业发货在8-9成但台风即将登录后期雨水天气增多水泥需求可能会阶段性下滑金建衢地区水泥价格平稳受阴雨天气干扰水泥需求表现一般企业发货维持在8成左右库存高低不一安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳天气情况较好市场需求表现稳定竞争力强的企业发货在7-8成竞争力稍弱的企业发货仅在6成左右企业磨机避峰生产库存有所降低沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定受雨水天气影响市场需求不稳定企业发货阶段性降至7成左右晴好天气时企业发货能达8-9成库存中高位皖北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定企业发货维持在5-6成库存高位承压江西九江地区水泥价格下调20元吨现PO425散出厂价240-260元吨尽管市场已经进入旺季但由于下游资金紧张水泥需求仅6-7成库存在70左右部分企业为求发货继续下调价格其他企业陆续跟进南昌赣东北地区水泥价格稳定受阴雨天气干扰市场需求表现一般企业发货在6-7成短期价格上涨动力不足赣州地区水泥价格下调30元吨市场需求持续低迷企业发货仅在正常水平5-6成库存高位运行证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8建材行业周报20230828-20230903部分企业为求出货不断低价抢量高价企业被迫跟进福建地区水泥企业计划9月3日推涨价格30元吨价格上调原因一是8月28日起企业将执行15天错峰生产市场供应减少二是前期价格不断回落已降至成本线或以下为改善盈利状况企业通过行业自律积极推动价格上涨但目前市场需求仍表现不佳企业日出货在4-5成水平短期库存高位运行价格具体执行情况待跟踪山东地区水泥企业8月中旬公布价格上涨50元吨据市场反馈多数企业执行幅度在10-30元吨不等有少量企业价格未执行到位阶段性雨水天气影响市场需求不稳定企业出货多在5-6成仅少数供应重点工程的企业发货能达7-8成整体市场压力较大导致价格上涨幅度不一据了解为保障价格落实到位省内企业计划9月初继续推动价格上调预计幅度20元吨图表7华东高标散装含税价平均元吨图表8华东水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券三东北东北地区水泥价格以稳为主辽宁辽中地区水泥价格趋弱运行市场资金紧张工程项目和搅拌站开工不足水泥需求表现疲软企业发货仅在3-4成少量企业为抢占市场份额仍在小幅给予优惠目前PO425散最低出厂价达到170元吨大连地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业发货5-6成根据自身情况自主安排停窑库存中高位吉林长春地区水泥价格稳定受重点工程项目支撑企业出货量相对好于周边地区在5成左右库存偏高运行黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳延续项目陆续完工新建项目因资金短缺施工进度缓慢水泥需求表现低迷企业发货在3成左右证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9建材行业周报20230828-20230903图表9东北高标散装含税价平均元吨图表10东北水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券四中南中南地区水泥价格再现回落广东珠三角及粤北地区水泥价格下调20-30元吨价格回落原因一是市场需求环比无明显改善企业发货在6-8成不等库存70左右水平二是熟料生产线陆续恢复正常生产后期供给压力增加三是广西水泥持续进入为抑制其进入量增加价格出现回落粤东地区水泥价格稳定市场需求表现一般企业发货维持在6-7成台风即将过境后期水泥需求会有阶段性减弱广西南宁和崇左地区水泥价格稳定中元节节日氛围浓重工程项目和搅拌站开工率降低水泥需求环比下滑20左右企业发货仅在3-4成库存在70-80玉林贵港和钦北防地区同样受节日因素影响让本就低迷的市场需求再次减弱企业日出货环比下降10左右库存高位运行价格以稳为主桂林地区受阴雨天气和中元节干扰市场需求环比大幅下滑企业发货仅在4成左右库存持续高位海南地区水泥企业公布散装价格上调30元吨价格上涨主要是为了提升盈利企业依靠行业自律推动价格上涨目前市场需求表现一般企业发货环比无明显变化在6-7成水平库存高位运行价格具体执行情况待跟踪湖南长株潭娄底和永州地区水泥价格继续下调10-20元吨市场资金情况一直较差工程项目和搅拌站需求量偏弱水泥需求5-6成部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟降张家界常德地区水泥价格稳定下游需求环比无明显变化库存高位运行若后期需求持续低迷各企业只有加大错峰生产力度才能缓解市场供需求关系否则价格反弹无望湖北武汉以及鄂东地区水泥价格底部徘徊受房地产和工程开工不足影响企业发货仍旧不佳多数在5成左右据了解为减少亏损各企业推涨价格意愿较强但由于当前需求较弱短期价格上涨乏力宜昌地区水泥价格下调10-20元吨高温天气虽有缓解但下游需求未有进一步提升企业日出货在5-6成目前企业多处于库满停窑状态为减轻库存压力增加出货量企业以优惠形式下调价格荆门荆州地区水泥价格平稳企业发货6成左右库存持续高位运行企业生产线被迫停产中河南地区水泥价格下调10-20元吨8月区域内水尼企业连续推涨三轮价格累计90元吨从跟踪情况看实际执行40-50元吨近期小幅回落原因一方面是近期雨水天气较多以及下游资金紧张问题未得到缓解水泥需求表现疲软企业出货不足50虽证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10建材行业周报20230828-20230903然在执行错峰生产但库存在80-90高位另一方面前期价格推涨各企业执行幅度不一部分企业信心受挫担心丢失市场份额价格有小幅回落短期价格再推涨的难度较大图表11中南高标散装含税价平均元吨图表12中南水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券五西南西南地区水泥价格涨跌互现四川成德绵广元巴中乐雅眉及甘孜等地区水泥价格下调20-50元吨受市场资金紧张以及阴雨天气影响水泥需求表现一般企业发货在6-7成库存升至60-70水平同时外来低价水泥冲击不断本地企业市场信心不足为缩小价差企业继续下调价格宜宾地区水泥价格下调20-30元吨现PO425散出厂价310-320元吨市场需求表现清淡企业发货6成左右仅个别企业因有重点工程支撑出货能在7成价格下调主要是受外来低价水泥冲击影响重庆主城以及渝西北地区水泥价格底部平稳受阴雨天气和资金紧张影响房地产和工程项目开工不足下游需求环比略有减弱企业综合发货在5成左右部分企业库存升至高位短期价格推涨可能性不大预计将会以稳为主渝东北地区水泥价格平稳下游需求环比提升10左右企业出货增至6-7成受益于前期错峰生产库存多在中等水平云南昆明地区水泥企业计划上涨价格30元吨区域内企业一直处于亏损状态为提升盈利主导企业积极引领价格上涨但市场需求环比无明显变化企业发货在4成左右虽然有错峰生产但库存仍在高位且受玉溪低价水泥影响价格实际落实有难度丽江普洱和西双版纳地区水泥企业公布价格上涨30-50元吨前期价格有回落趋势为稳定价格企业依靠错峰生产和行业自律推动价格上涨欲以涨止跌贵州贵阳安顺地区水泥价格平稳虽然天气情况尚可但市场资金紧张水泥需求环比无明显改善企业日发货在3-4成水平库存中高位运行六盘水地区水泥价格底部徘徊下游需求较差企业出货不足3成短期价格以稳为主毕节地区水泥价格下调10-20元吨市场需求持续疲软为提振销量企业给予客户小幅优惠黔南以及黔东南地区水泥价格平稳水泥需求不济且区域内有新增产能企业间竞争激烈短期价格上调无望证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11建材行业周报20230828-20230903图表13西南高标散装含税价平均元吨图表14西南水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券六西北西北地区水泥价格继续下调陕西关中地区水泥价格继续下调20-30元吨近期雨水天气较多企业出货5-6成库存高位承压企业相互竞争为增加发货量价格陆续回落宝鸡地区下游需求较差企业日出货仅在3-4成企业库满后自行停产检修预计短期内价格继续持稳榆林地区水泥价格趋弱运行下游需求表现一般以及受宁夏低价水泥冲击企业销售压力较大后期价格有下行趋势甘肃兰州临夏以及武威地区水泥价格上调10元吨8-9月份区域内企业增加15天错峰生产市场供应减少另外前期价格不断回落已跌到成本线附近为提升运营质量主导企业积极引领价格上涨目前企业综合出货7成左右库存高位运行后期价格执行情况待跟踪平凉地区水泥价格持稳天气好转但下游需求环比前期变化不大企业出货维持在5成左右由于前期企业在停产检修库存多在合理水平酒泉嘉峪关地区水泥价格平稳民建市场需求有所好转重点工程项目由于资金短缺需求量在7成左右库存中等水平青海西宁地区水泥价格平稳随着重点工程项目全面启动水泥需求较7月份有小幅提升企业出货普遍能达7-8成水平各企业仍在执行错峰生产库存降至中等水平海南以及海东地区水泥价格持稳运行下游需求环比前期变化不大企业出货维持在6成左右部分企业迫于库存压力计划延迟开窑时间新疆乌鲁木齐哈密以及昌吉等地区水泥价格平稳受资金紧张影响新开工项目进展缓慢且原有在建项目施工接近尾声水泥需求量减少市场需求整体表现欠佳企业出货维持在4-6成不等库存均高位运行据了解9月1日起哈密地区执行为期15天错峰生产证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12建材行业周报20230828-20230903图表15西北高标散装含税价平均元吨图表16西北水泥库存资料来源数字水泥网华创证券资料来源数字水泥网华创证券四玻璃周度数据一浮法玻璃本周浮法玻璃市场由跌转涨交投逐步有所好转周内多数时间仍处于社会库存消化阶段交投氛围一般30日起受期货上涨提振市场成交氛围快速好转浮法厂库存由增转降主产区沙河成交价格走高目前市场看下游加工厂订单相对平稳部分仍持有一定库存浮法厂9月份去库存需求相对偏强叠加目前下游资金仍较紧张预计后期市场将以刚需补货为主可支撑浮法厂小幅去库价格存一定上涨预期但幅度或相对受限价格本周国内浮法玻璃均价208537元吨较上周均价208902元吨下跌345元吨跌幅017跌幅主要来源于上周周内价格由跌转涨库存截至8月31日重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱较上周四库存增加182万重量箱增幅452库存增幅扩大142个百分点库存天数约2019天较上周增加061天注本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算本周重点监测省份产量133676万重量箱消费量115476万重量箱产销率8638产能全国浮法玻璃生产线共计311条在产250条日熔量共计170750吨较上周持平周内暂无产线变化证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13建材行业周报20230828-20230903图表17全国主要城市浮法玻璃均价元重箱图表18主要城市浮法玻璃现货平均价元重箱资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券图表19全国重点区域浮法玻璃库存情况万重箱图表20全国浮法玻璃在产产线情况条资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券二光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场成交尚可下月订单价格有上调计划截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格175-18元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平较上周暂无变动价格截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格175-18元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平较上周暂无变动证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14建材行业周报20230828-20230903图表2132mm光伏玻璃价格资料来源卓创资讯华创证券图表2220mm光伏玻璃价格资料来源卓创资讯华创证券五玻纤周度数据国内玻璃纤维市场整体趋稳电子纱价格环比上涨2752400tex缠绕直接纱均价3697元吨环比下降100电子纱均价8325吨环比上涨275证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15建材行业周报20230828-20230903图表232400tex缠绕直接纱均价元吨图表242400tex缠绕直接纱均价分年度元吨资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券图表25电子纱G75均价元吨图表26电子纱均价元吨资料来源卓创资讯华创证券资料来源卓创资讯华创证券图表27国内玻纤库存情况吨资料来源卓创资讯华创证券玻纤库存处历史高位8月库存继续环比回升3月重点地区库存8004万吨环比-234月库存765万吨环比-445月库存7828万吨环比236月库存8497万吨环比857月库存8908万吨环比488月库存9281万吨环比37我们预计全年新增供给边际减少后续供需有望重回紧平衡证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16建材行业周报20230828-20230903六市场回顾一建材行业表现本周上证指数上涨226创业板指上涨329建筑材料指数上涨395子行业涨幅前三玻璃制造854其他建材675耐火制造482图表28本周大盘与建材行业表现比较图表29本周各行业表现比较453954034035329802937030602522650402030152010100005-1000电机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综房社建食交农非公银建筑材料中小100深证成指创业板指上证指数子械工车用算媒信筑织防色础力贸铁药合地会筑品通林银用行设制电机材服军金化设零生产服装饮运牧金事备造器料饰工属工备售物务饰料输渔融业资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表30本周建材各子行业表现9085806770604850433940301720151000玻其耐玻建管水璃他火纤筑材泥制建材制材制造材料造料造资料来源Wind华创证券二个股涨跌一览在我们统计的96支个股中本周共有77支上涨涨幅前五的公司为旗滨集团1423兔宝宝1282友邦吊顶1247ST金圆1115鲁阳节能1076跌幅前五的公司为顾地科技-823耀皮B股-796罗普斯金-742华民股份-488科顺股份-378证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17建材行业周报20230828-20230903图表31本周个股涨跌排行涨幅前五跌幅前五公司名称涨跌幅公司名称涨跌幅旗滨集团1423顾地科技-823兔宝宝1282耀皮B股-796友邦吊顶1247罗普斯金-742ST金圆1115华民股份-488鲁阳节能1076科顺股份-378资料来源Wind华创证券七风险提示宏观经济下滑超预期需求恢复不及预期政策推进不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18建材行业周报20230828-20230903建筑建材组团队介绍组长首席分析师王彬鹏上海财经大学数量经济学硕士4年建筑工程研究经验曾就职于招商证券2019年5月加入华创证券研究所2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名2020年金牛建筑行业最佳分析团队2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名分析师鲁星泽慕尼黑工业大学工学硕士2015年加入华创证券研究所2017年2019年新财富评选房地产行业入围第六名第三名团队成员2018年2019年水晶球评选房地产行业第四名第三名团队成员2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员分析师郭亚新南开大学产业经济学硕士2020年加入华创证券2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名2020年金牛建筑行业最佳分析团队2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员研究员杨啸宇武汉大学金融学硕士曾任职于德邦证券权益投资部2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19建材行业周报20230828-20230903华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-205725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