行业景气度向上，市场认可度持续提升。2023年以来通信行业（申万）上涨了32.14%，在所有一级行业中排序第一，在数字经济、AI算力等核心主题驱动下，通信板块从近三年的低迷行情中走出，步入高景气向上的新阶段。
　　2023年中报表明通信行业处于上升通道。2023年上半年受宏观经济下滑影响，通信行业整体收入增速相对放缓，但业绩整体符合预期，盈利能力保持稳中向好，行业处于上行通道。同时，在今年数字经济叠加AI浪潮推动下，部分细分板块有望核心受益，具备较大投资机遇。
　　把握主线，挖掘细分板块投资机会：
　　1.运营商：运营商具备稳定经营驱动的业绩增长和新业务发展引起的估值提升预期，在数字经济叠加AI浪潮的推动下，坚定看好运营商年内投资价值。
　　2.设备商：受益于数字经济和算力网络建设，通信设备需求有望得到进一步释放，同时随着产品方案和供应链的持续优化迭代，设备商盈利能力有望稳步提升。
　　3.光模块光器件光芯片：ChatGPT带来的AI浪潮下AI算力需求持续提升，800G增量需求持续释放，光模块光器件光芯片有望持续受益。
　　4.光纤光缆：上半年光纤光缆行业盈利能力稳中向好，大规模集采重现助力业绩回暖，光纤光缆企业量价改善趋势有望得到延续，业绩将进一步得到提升。
　　5.IDC：AI浪潮下AI大模型“军备竞赛”带来海量计算需求，AIGC应用快速发展，AI场景广泛拓展，IDC作为算力底座，有望核心受益。
　　6.物联网模组：AI时代边缘算力需求持续提升，随着AIGC的迅猛发展和下游需求的逐步恢复，物联网模组中智能模组等新品的成长空间广阔。
　　7.控制器：当前控制器的下游需求，尤其是海外需求恢复迹象明显，原材料价格得到稳定，预计控制器板块的景气度将回暖上行。
　　投资建议：运营商重点推荐中国电信、中国移动、中国联通；设备及代工企业重点推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光模块光器件光芯片建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技；光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；IDC建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组重点推荐广和通、移为通信，建议关注威胜信息；控制器重点推荐拓邦股份、和而泰；卫星通信重点推荐铖昌科技；军工通信重点推荐七一二、上海瀚讯；会议系统重点推荐亿联网络；5G消息重点推荐梦网科技；通信网络管维建议关注润建股份。
　　风险提示：宏观经济发展不及预期，运营商网络建设、项目采购不及预期，AI发展及对算力提升不及预期，全球系统性风险。
　　
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告通信2023年09月05日通信行业周报20230828-202309032023年半年报总结继续坚定看好行业投资推荐维持机会把握数字经济算力资源核心机遇行业景气度向上市场认可度持续提升2023年以来通信行业申万上涨华创证券研究所了3214在所有一级行业中排序第一在数字经济AI算力等核心主题驱动下通信板块从近三年的低迷行情中走出步入高景气向上的新阶段证券分析师欧子兴2023年中报表明通信行业处于上升通道2023年上半年受宏观经济下滑影响邮箱ouzixinghcyjscom通信行业整体收入增速相对放缓但业绩整体符合预期盈利能力保持稳中向执业编号S0360523080007好行业处于上行通道同时在今年数字经济叠加AI浪潮推动下部分细分板块有望核心受益具备较大投资机遇行业基本数据把握主线挖掘细分板块投资机会占比1运营商运营商具备稳定经营驱动的业绩增长和新业务发展引起的估值提升股票家数只127002预期在数字经济叠加AI浪潮的推动下坚定看好运营商年内投资价值总市值亿元3942520432流通市值亿元13259001892设备商受益于数字经济和算力网络建设通信设备需求有望得到进一步释放同时随着产品方案和供应链的持续优化迭代设备商盈利能力有望稳步提相对指数表现升1M6M12M光模块光器件光芯片带来的浪潮下算力需求持续提升3ChatGPTAIAI800G绝对表现-5750231增量需求持续释放光模块光器件光芯片有望持续受益相对表现-061312934光纤光缆上半年光纤光缆行业盈利能力稳中向好大规模集采重现助力业绩回暖光纤光缆企业量价改善趋势有望得到延续业绩将进一步得到提升2022-09-052023-09-01425IDCAI浪潮下AI大模型军备竞赛带来海量计算需求AIGC应用快速发展AI场景广泛拓展IDC作为算力底座有望核心受益246物联网模组AI时代边缘算力需求持续提升随着AIGC的迅猛发展和下游5需求的逐步恢复物联网模组中智能模组等新品的成长空间广阔-132209221123012304230623087控制器当前控制器的下游需求尤其是海外需求恢复迹象明显原材料价通信沪深300格得到稳定预计控制器板块的景气度将回暖上行投资建议运营商重点推荐中国电信中国移动中国联通设备及代工企业相关研究报告重点推荐共进股份建议关注紫光股份中兴通讯锐捷网络光模块光器件通信行业周报20230821-20230827英伟达光芯片建议关注中际旭创天孚通信新易盛源杰科技光纤光缆建议关注二季度业绩超预期AI算力产业链有望持续受益长飞光纤亨通光电中天科技IDC建议关注奥飞数据光环新网科华数2023-08-27据物联网模组重点推荐广和通移为通信建议关注威胜信息控制器重点通信行业重大事项点评数据资源会计规定正式印发关注运营商数据领域的商业潜能推荐拓邦股份和而泰卫星通信重点推荐铖昌科技军工通信重点推荐七一2023-08-22二上海瀚讯会议系统重点推荐亿联网络5G消息重点推荐梦网科技通通信行业周报20230814-202308205G阅信信网络管维建议关注润建股份商用加速梦网科技有望核心受益风险提示宏观经济发展不及预期运营商网络建设项目采购不及预期2023-08-20AI发展及对算力提升不及预期全球系统性风险重点公司盈利预测估值及投资评级EPS元PE倍PB倍简称股价元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E评级中国移动9690641705756151313751282159推荐中国联通520027030034195517151524099推荐中国电信572034038040166615231435118推荐梦网科技1546026059078583726041976343强推共进股份1115064080094175414001189159强推资料来源Wind华创证券预测注股价为2023年9月1日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载通信行业周报20230828-20230903目录一上半年行业景气度持续攀升市场认可度不断提升6一上半年通信板块景气度持续攀升6二机构基金通信板块持仓按持股数量统计8二2023年半年报总结整体业绩环比修复行业处于上行通道13一上半年收入增速相对放缓归母净利润环比实现修复13二上半年盈利能力保持稳中向好14三销售费用率季度下行趋势明显研发费用率波动向上15三把握数字经济算力资源核心机遇挖掘细分板块投资机会17一运营商年内主要的投资主线产互类业务快速发展17二设备商稳定的盈利能力拉动业绩持续增长21三光模块光器件光芯片800G需求持续释放行业具备高确定性和高成长性22四光纤光缆大规模集采重现助力业绩回暖23五IDC数字经济叠加AI军备竞赛背景下算力底座有望持续受益24六物联网模组边缘算力需求提升智能模组具备成长空间25七控制器下游需求逐步恢复盈利能力有望恢复26四本周行情回顾2023828-20239328一通信板块整体行情走势28二个股表现29五本周要闻回顾30一数字基础设施30二工业31三安全32四汽车32五能源33六消费34六行业及公司跟踪数据35一行业数据更新基础设施建设35二行业数据更新运营商36三行业数据更新光纤光缆37四公司数据更新股东拟增减持38五公司数据更新限售解禁38六公司数据更新大宗交易39证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2通信行业周报20230828-20230903七投资建议41八风险提示41证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3通信行业周报20230828-20230903图表目录图表1通信申万指数创业板指和沪深300指数走势以20141231为基点6图表2一级行业年涨跌幅截至2023年9月1日6图表3通信申万指数创业板指和沪深300指数估值PE-TTM7图表4通信行业A股市值占比排名第16截至2023年9月1日7图表5通信行业A股市值占全市场比例为十年来最高7图表62023年至今通信板块涨跌幅前十五个股8图表722H2及23H1通信板块机构持仓前十五8图表822H2及23H1通信板块基金持仓前十五9图表922H2及23H1通信板块机构持仓环比增加前十五10图表1022H2及23H1通信板块基金持仓环比增加前十五10图表1122H2及23H1通信板块机构持仓环比减少前十五11图表1222H2及23H1通信板块基金持仓环比减少前十五12图表13通信行业季度营收亿元13图表14通信行业季度归母净利润亿元13图表15修正后通信行业季度营收亿元14图表16修正后通信行业季度归母净利润亿元14图表172023年上半年通信板块收入及归母净利前十14图表18通信行业2023年二季度毛利率15图表19通信行业2023年二季度净利率15图表20销售费用季度下行趋势明显管理费用保持平稳研发费用波动向上16图表21运营商季度收入整体呈上升趋势亿元17图表22运营商二季度归母净利润提升明显亿元18图表23运营商季度毛利率在较小区间波动18图表24运营商季度净利率保持中枢上行趋势18图表25运营商移动用户ARPU元户月19图表26运营商固网相关ARPU元户月19图表27运营商产业互联网类业务快速发展占收比持续提升亿元20图表28运营商资本开支进入平稳期亿元20图表29设备商收入保持较快增长亿元21图表30设备商净利润进入平稳增长期亿元21图表31设备商盈利能力保持平稳22图表32光模块光器件光芯片板块收入增速有所放缓亿元22图表33光模块光器件光芯片板块净利润持续增长亿元22证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4通信行业周报20230828-20230903图表34光模块光器件光芯片毛利率及净利率23图表35光纤光缆企业收入回归较高增速亿元23图表36光纤光缆企业业绩得到持续改善亿元23图表37光纤光缆净利率实现显著回升24图表38IDC企业收入持续增长亿元24图表39IDC企业归母净利润整体同比提升亿元24图表40IDC企业盈利能力较为稳定25图表41物联网模组企业收入亿元25图表42物联网模组企业利润亿元25图表43物联网模组盈利能力26图表44控制器企业收入亿元26图表45控制器企业利润亿元26图表46控制器盈利能力27图表47通信申万指数创业板指和沪深300指数走势以20141231为基点28图表48一级行业年与周涨跌幅28图表49通信申万指数创业板指和沪深300指数估值PE-TTM29图表50本周通信板块涨跌幅前十个股29图表51中国5G基站数万个36图表52千兆网络端口万个及千兆用户数万户36图表53三大运营商移动用户数万户36图表54三大运营商5G移动用户数万户37图表55三大运营商固定宽带业务用户数万户37图表56中国光缆每年累计产量万芯公里及累计同比37图表57本周通信板块相关公司拟增减持信息38图表58通信板块相关公司本周及未来三月限售解禁信息38图表59本周通信板块相关公司大宗交易信息39证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5通信行业周报20230828-20230903一上半年行业景气度持续攀升市场认可度不断提升一上半年通信板块景气度持续攀升截至9月1日2023年以来通信行业申万上涨了3214在所有一级行业中排序第一市场关注度和认可度逐步提升涨幅跑赢沪深300指数涨幅-2073421个百分点跑赢创业板指数涨幅-10504264个百分点今年以来在数字经济AI算力等核心主题驱动下通信板块从近三年的低迷行情中走出步入高景气向上的新阶段图表1通信申万指数创业板指和沪深300指数走势以20141231为基点通信行业申万沪深300创业板指数1800016000140001200010000800060004270400022147302000000-20002014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31-4000资料来源wind华创证券图表2一级行业年涨跌幅截至2023年9月1日4000300020001000000通信传媒汽车电子钢铁银行化工综合房地产-1000计算机家用电器非银金融机械设备建筑装饰纺织服装轻工制造公用事业国防军工有色金属食品饮料建筑材料交通运输医药生物休闲服务农林牧渔电气设备商业贸易-2000-3000资料来源wind华创证券截至2023年9月1日通信行业申万估值PE-TTM为2986仍处于历史估值中枢靠下位置同期沪深300PE-TTM为1171创业板指数PE-TTM为3070证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6通信行业周报20230828-20230903图表3通信申万指数创业板指和沪深300指数估值PE-TTM通信行业申万沪深300创业板指数140120100806029863070401171200资料来源wind华创证券截至2023年9月1日通信行业A股总市值为1966814亿元占全行业A股市值242这是近十年来的最高占比通信行业A股市值占比从2020年3月开始下滑至2021年4月达到最低点占比仅为111随后开始持续提升至今图表4通信行业A股市值占比排名第16截至2023图表5通信行业A股市值占全市场比例为十年来最高年9月1日900250000030800252000000700600201500000500154001000000103005000000520010000000000银行电子汽车通信传媒煤炭钢铁环保综合计算机房地产SWSWSWSWSWSWSWSWSW电力设备食品饮料非银金融机械设备基础化工公用事业交通运输石油石化有色金属国防军工建筑装饰家用电器农林牧渔商贸零售轻工制造建筑材料纺织服饰社会服务美容护理医药生物通信亿元占比SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券年初至今通信行情火热部分热门标的出现较大涨幅其中2023年至今通信板块涨幅前十五分别为联特科技3459剑桥科技3164中际旭创3157天孚通信2216兆龙互连1964华星创业1817新易盛1612中贝通信1610有方科技1588太辰光1390浩瀚深度1225灿勤科技1012铭普光磁890永鼎股份833光迅科技751此外2023年至今通信板块跌幅前十五分别为ST新海-443意华股份-414科信技术-369ST通脉-368移远通信-345鼎通科技-171南京熊猫-156亿联网络-116长盈通-95中天科技-93ST国安-91云里物里-83ST信通-79亨通光电-57国脉科技-48证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7通信行业周报20230828-20230903图表62023年至今通信板块涨跌幅前十五个股证券代码证券简称年涨幅证券代码证券简称年跌幅年初至今涨幅前十五个股年初至今跌幅前十五个股301205SZ联特科技3459002089SZST新海-443603083SH剑桥科技3164002897SZ意华股份-414300308SZ中际旭创3157300565SZ科信技术-369300394SZ天孚通信2216603559SHST通脉-368300913SZ兆龙互连1964603236SH移远通信-345300025SZ华星创业1817688668SH鼎通科技-171300502SZ新易盛1612600775SH南京熊猫-156603220SH中贝通信1610300628SZ亿联网络-116688159SH有方科技1588688143SH长盈通-95300570SZ太辰光1390600522SH中天科技-93688292SH浩瀚深度1225000839SZST国安-91688182SH灿勤科技1012872374BJ云里物里-83002902SZ铭普光磁890600289SHST信通-79600105SH永鼎股份833600487SH亨通光电-57002281SZ光迅科技751002093SZ国脉科技-48资料来源wind华创证券二机构基金通信板块持仓按持股数量统计2022年通信板块机构持仓前十五分别为中国联通中国电信中天科技中兴通讯亨通光电烽火通信东方通信永鼎股份通鼎互联大富科技普天科技光迅科技特发信息中际旭创长飞光纤2023年上半年通信板块机构持仓前十五分别为中国联通中国电信中兴通讯中天科技亨通光电烽火通信东方通信永鼎股份通鼎互联中际旭创大富科技特发信息海能达光迅科技威胜信息图表722H2及23H1通信板块机构持仓前十五22H223H1序号证券代码证券简称持股数量百万较22H1变动证券代码证券简称持股数量较22H2变股比例百万股动比例1600050SH中国联通2248980124600050SH中国联通2229615-0862601728SH中国电信1362111119716601728SH中国电信1350150-0883600522SH中天科技175194-988000063SZ中兴通讯21749527124000063SZ中兴通讯171093147600522SH中天科技153743-12245600487SH亨通光电111708880600487SH亨通光电84880-24026600498SH烽火通信60532164600498SH烽火通信6880313667600776SH东方通信56325052600776SH东方通信563530058600105SH永鼎股份52464679600105SH永鼎股份51031-273证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8通信行业周报20230828-202309039002491SZ通鼎互联48672115002491SZ通鼎互联4922011210300134SZ大富科技39905478300308SZ中际旭创39832131811002544SZ普天科技35738-249300134SZ大富科技39113-19812002281SZ光迅科技35662346000070SZ特发信息3664740413000070SZ特发信息35224-062002583SZ海能达34945397914300308SZ中际旭创35195-849002281SZ光迅科技34749-25615601869SH长飞光纤34694157688100SH威胜信息33857181828资料来源wind华创证券2022年通信板块基金持仓前十五分别为中国电信中国联通中天科技亨通光电中兴通讯亿联网络中国移动华测导航中际旭创梦网科技新易盛广和通天孚通信意华股份烽火通信2023年上半年通信板块基金持仓前十五分别为中国电信中国联通中兴通讯中天科技中际旭创新易盛中国移动海能达亿联网络亨通光电天孚通信烽火通信梦网科技广和通华测导航图表822H2及23H1通信板块基金持仓前十五22H223H1序号证券代码证券简称持股数量百万较22H1变动比证券代码证券简称持股数量较22H2变动股例百万股比例1601728SH中国电信10220219707601728SH中国电信15455351222600050SH中国联通737314374600050SH中国联通10046736263600522SH中天科技52816-3049000063SZ中兴通讯87509183674600487SH亨通光电403283886600522SH中天科技30906-41485000063SZ中兴通讯30849-038300308SZ中际旭创20033143936300628SZ亿联网络13378-898300502SZ新易盛18714283717600941SH中国移动12779375600941SH中国移动1821842568300627SZ华测导航8682-1240002583SZ海能达151931660809300308SZ中际旭创8213-502300628SZ亿联网络1401948010002123SZ梦网科技65673715600487SH亨通光电12063-700911300502SZ新易盛4877105300394SZ天孚通信103741263112300638SZ广和通4671-3400600498SH烽火通信7702900613300394SZ天孚通信4584-2585002123SZ梦网科技6380-28514002897SZ意华股份44131173300638SZ广和通6029290815600498SH烽火通信40535227300627SZ华测导航5548-3610资料来源wind华创证券2022年通信板块机构持仓环比增加前十五分别为万隆光电德生科技鼎信通讯中国电信二六三科信技术兆龙互连灿勤科技三旺通信万马科技恒实科技佳讯飞鸿菲菱科思坤恒顺维共进股份2023年上半年通信板块机构持仓环比增加前十五分别为嘉环科技立昂技术神宇股份威胜信息恒宝股份联特科技北纬科技有方科技新易盛信科移动-U灿勤科技鼎信通讯二六三佳讯飞鸿德生科技证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9通信行业周报20230828-20230903图表922H2及23H1通信板块机构持仓环比增加前十五22H223H1序号证券代码证券简称持股数量百万证券代码证券简称持股数量较22H2变动较22H1变动比例股百万股比例1300710SZ万隆光电0674434667603206SH嘉环科技142125922752002908SZ德生科技3377210750300603SZ立昂技术1695339233603421SH鼎信通讯277140070300563SZ神宇股份6271861664601728SH中国电信1362111119716688100SH威胜信息338571818285002467SZ二六三139647718002104SZ恒宝股份12451244926300565SZ科信技术254835954301205SZ联特科技0871081687300913SZ兆龙互连20525748002148SZ北纬科技1818557938688182SH灿勤科技191723741688159SH有方科技3535293369688618SH三旺通信76214624300502SZ新易盛215441932910300698SZ万马科技41210483688387SH信科移动-U48381928011300513SZ恒实科技152110359688182SH灿勤科技48501530512300213SZ佳讯飞鸿26769782603421SH鼎信通讯6391301813301191SZ菲菱科思2398593002467SZ二六三31911285714688283SH坤恒顺维11797600300213SZ佳讯飞鸿58431183815603118SH共进股份61935716002908SZ德生科技719211296资料来源wind华创证券2022年通信板块基金持仓增加前十五分别为世纪鼎利长江通信剑桥科技吉大通信南凌科技震有科技兆龙互连德生科技鼎信通讯大富科技南京熊猫菲菱科思三旺通信天喻信息永鼎股份2023年上半年通信板块基金持仓增加前十五分别为亿通科技富通信息大唐电信灿勤科技纵横通信嘉环科技中富通海能达辉煌科技会畅通讯佳讯飞鸿东信和平立昂技术北纬科技华脉科技图表1022H2及23H1通信板块基金持仓环比增加前十五22H223H1序号证券代码证券简称持股数量百万证券代码证券简称持股数量较22H2变动较22H1变动比例股百万股比例1300050SZ世纪鼎利098868482300211SZ亿通科技32893511432600345SH长江通信088765516000836SZ富通信息80416792023603083SH剑桥科技262459524600198SH大唐电信3559787364300597SZ吉大通信838259999688182SH灿勤科技31034576955300921SZ南凌科技018222208603602SH纵横通信2574460396688418SH震有科技1006199982603206SH嘉环科技1953469647300913SZ兆龙互连147166679300560SZ中富通0692978738002908SZ德生科技2630163229002583SZ海能达151931660809603421SH鼎信通讯277140070002296SZ辉煌科技82815967410300134SZ大富科技138983079300578SZ会畅通讯088148252证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10通信行业周报20230828-2023090311600775SH南京熊猫35279935300213SZ佳讯飞鸿323511339412301191SZ菲菱科思23664451002017SZ东信和平28385176113688618SH三旺通信53063476300603SZ立昂技术0195121914300205SZ天喻信息41562779002148SZ北纬科技15514615615600105SH永鼎股份205859495603042SH华脉科技18341185资料来源wind华创证券2022年通信板块机构持仓环比减少前十五分别为立昂技术嘉环科技威胜信息元道通信神宇股份武汉凡谷线上线下通宇通讯光库科技超讯通信有方科技瑞斯康达南凌科技恒信东方三维通信2023年上半年通信板块机构持仓环比减少前十五分别为通宇通讯科信技术挖金客瑞斯康达中贝通信仕佳光子线上线下宜通世纪意华股份楚天龙亨通光电南凌科技震有科技广脉科技剑桥科技图表1122H2及23H1通信板块机构持仓环比减少前十五22H223H21序号证券代码证券简称持股数量百较22H1变动证券代码证券简称持股数量百较22H2变动万股比例万股比例1300603SZ立昂技术003-9924002792SZ通宇通讯357-83892603206SH嘉环科技005-9563300565SZ科信技术468-81623688100SH威胜信息1765-8459301380SZ挖金客005-77544301139SZ元道通信104-8446603803SH瑞斯康达411-52545300563SZ神宇股份032-7916603220SH中贝通信687-44766002194SZ武汉凡谷1426-7723688313SH仕佳光子5613-41797300959SZ线上线下744-4922300959SZ线上线下444-40318002792SZ通宇通讯2218-4546300310SZ宜通世纪743-32359300620SZ光库科技6364-3844002897SZ意华股份8779-285610603322SH超讯通信1924-3778003040SZ楚天龙6071-277611688159SH有方科技899-3255600487SH亨通光电84880-240212603803SH瑞斯康达867-3189300921SZ南凌科技1097-237013300921SZ南凌科技1438-3100688418SH震有科技2930-224914300081SZ恒信东方2042-2884838924BJ广脉科技473-210115002115SZ三维通信7035-2184603083SH剑桥科技6479-2021资料来源wind华创证券2022年通信板块基金持仓环比减少前十五分别为亿通科技宜通世纪富通信息通宇通讯华星创业元道通信三维通信嘉环科技特发信息仕佳光子恒信东方吴通控股海能达国脉科技澄天伟业2023年上半年通信板块基金持仓环比减少前十五分别为华星创业科信技术欣天科技移为通信线上线下天邑股份意华股份亨通光电广哈通信长江通信天喻信息万马科技光库科技长飞光纤大富科技证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11通信行业周报20230828-20230903图表1222H2及23H1通信板块基金持仓环比减少前十五22H223H1序号证券代码证券简称持股数量百较22H1变动比证券代码证券简称持股数量百较22H2变动万股例万股比例1300211SZ亿通科技000-9994300025SZ华星创业001-99292300310SZ宜通世纪002-9689300565SZ科信技术040-98093000836SZ富通信息005-9113300615SZ欣天科技030-83164002792SZ通宇通讯090-8885300590SZ移为通信532-78055300025SZ华星创业075-8500300959SZ线上线下002-76376301139SZ元道通信104-8445300504SZ天邑股份078-73467002115SZ三维通信195-8115002897SZ意华股份1258-71498603206SH嘉环科技005-7574600487SH亨通光电12063-70099000070SZ特发信息052-7134300711SZ广哈通信045-645510688313SH仕佳光子207-6472600345SH长江通信038-569711300081SZ恒信东方114-5489300205SZ天喻信息185-554312300292SZ吴通控股409-4573300698SZ万马科技063-541313002583SZ海能达863-4503300620SZ光库科技379-466214002093SZ国脉科技153-3952601869SH长飞光纤1003-436315300689SZ澄天伟业132-3598300134SZ大富科技784-4359资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12通信行业周报20230828-20230903二2023年半年报总结整体业绩环比修复行业处于上行通道一上半年收入增速相对放缓归母净利润环比实现修复2023年上半年通信行业实现累计营收1225590亿元同比增长636增长平稳但增速已经连续两个半年度下滑环比增长943与2022年下半年环比增速相比由负转正修正后的通信行业实现营业收入183654亿元同比增长253增速已经连续4个半年度出现下滑环比下降-955相较2022年下半年环比增速由正转负2023年二季度通信行业实现营业收入636637亿元同比增长423保持平稳增长态势环比增长81环比增速逐季度持续提升修正后的通信行业实现营业收入101565亿元同比增长116同比增速连续6个季度放缓环比上升2373增速较2023年一季度-2401有明显恢复提升可以看出2023年二季度除三大运营商及中兴通讯外通信企业整体收入增长持续放缓2023年上半年通信行业实现累计归母净利润1177亿元同比增长809增长平稳但增速连续两个半年度下滑环比增长5004较2022年下半年环比增速由负转正出现明显修复修正后的通信行业实现归母净利润10458亿元同比下降-473增速较2022年下半年由正转负环比增长3181相较2022年下半年环比增速由负转正2023年二季度通信行业实现归母净利润72755亿元同比增长76同比增速略有下降整体保持平稳环比增长619增速较2023年一季度343实现较大幅度增长修正后的通信行业实现归母净利润6472亿元同比下滑478延续上季度同比下滑趋势环比增长624增速较2023年一季度1272有所下滑但仍保持较高水平不论是整个通信行业还是除去三大运营商及中兴通讯外的其他企业上半年由于宏观经济下滑影响收入增速持续放缓但二季度业绩受益于季节性波动影响出现明显修复我们认为通信行业整体处于上行通道图表13通信行业季度营收亿元图表14通信行业季度归母净利润亿元70001208001160001007009600500080750040006054003000403300200020120010000100-10-200-32018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2营业收入YoYQoQ归母净利润YoYQoQ资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13通信行业周报20230828-20230903图表15修正后通信行业季度营收亿元图表16修正后通信行业季度归母净利润亿元12008080400100060603004080020020406001000204000-200200-40-1002018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q20-60-202018Q1-200-40-3002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2修正营业收入YoYQoQ修正归母净利润YoYQoQ资料来源Wind华创证券剔除三大运营商及中兴通讯资料来源Wind华创证券剔除三大运营商及中兴通讯2023年上半年通信板块收入增长前十为国盾量子欣天科技广和通三旺通信恒宝股份坤恒顺维梦网科技恒实科技三维通信震有科技2023年上半年通信板块归母净利润增长前十为万马科技广哈通信梦网科技海能达通鼎互联剑桥科技鼎信通讯欧比特恒宝股份东方通信图表172023年上半年通信板块收入及归母净利前十收入归母净利润序号证券代码证券简称证券代码证券简称金额亿金额亿元YoYYoY元1688027SH国盾量子05729978300698SZ万马科技0174234902300615SZ欣天科技42913498300711SZ广哈通信0131457973300638SZ广和通38655987002123SZ梦网科技040758364688618SH三旺通信1995217002583SZ海能达077608125002104SZ恒宝股份6445166002491SZ通鼎互联232594806688283SH坤恒顺维0874729603083SH剑桥科技156278817002123SZ梦网科技23644227603421SH鼎信通讯036255148300513SZ恒实科技5983957300053SZ欧比特051206389002115SZ三维通信65723461002104SZ恒宝股份0981855410688418SH震有科技3233443600776SH东方通信07115207资料来源wind华创证券二上半年盈利能力保持稳中向好按算术平均值计算2023年上半年通信行业实现毛利率2789较去年同期小幅回落2867实现净利率642较去年同期495明显提升2023年二季度通信行业实现毛利率2746同比略低于2022年二季度毛利率2853环比较2023年一季度2831有小幅回落2023年二季度通信行业实现净利率754较2022年二季证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14通信行业周报20230828-20230903度430提升明显较2023年一季度393大幅提升受疫情汇率波动等因素影响通信行业部分公司在2020年Q4的毛利率和净利率出现明显下滑去除该极值可以看出通信行业的盈利能力具有较明显的季节波动性每年四季度一般为较低水平其余季度在近两年均能保持较平稳的水平图表18通信行业2023年二季度毛利率图表19通信行业2023年二季度净利率3500200030000002500-20002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2-40002000-60001500-80001000-10000500-12000000-140002018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22018Q1-16000毛利率-算数平均值净利率-算数平均值资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三销售费用率季度下行趋势明显研发费用率波动向上2023年上半年通信行业总销售费用占总收入比例为693较去年同期711下滑018pp较去年下半年724下滑030pp总管理费用占总收入的比例为561较去年同期578下降017pp较去年下半年574下降013pp总研发费用占总收入的比例为346较去年同期310增长036pp较去年下半年442下降096pp总财务费用占总收入的比例为-022较去年同期-033增长011pp较去年下半年-039增长017pp2023年二季度通信行业总销售费用占总收入的比例延续较明显的下滑趋势为676较去年同期694下滑了018pp较2023年一季度712下滑了037pp总管理费用占总收入的比例则较为平稳2023年二季度为553较去年同期53上涨了023pp较2023年一季度569下滑了016pp总研发费用占总收入的比例呈现波动上升趋势以及季节规律波动特点2023年二季度为384较去年同期345增长了039pp较2023年一季度304上涨了08pp总财务费用占总收入的比例持续走低2023年二季度为-050较去年同期-036下降了014pp较2023年一季度009下降了059pp证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15通信行业周报20230828-20230903图表20销售费用季度下行趋势明显管理费用保持平稳研发费用波动向上140012001000800600400200000-200销售费率管理费率财务费率研发费率资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16通信行业周报20230828-20230903三把握数字经济算力资源核心机遇挖掘细分板块投资机会一运营商年内主要的投资主线产互类业务快速发展运营商上半年业绩符合预期季度营收及利润呈现较明显季节性波动特点上半年中国移动中国电信中国联通分别实现收入530719258679191833亿元同比分别增长687788中国移动中国电信中国联通分别实现归母净利润76173201535444亿元同比分别增长841021372023年二季度中国移动中国电信中国联通分别实现收入为27997312892694611亿元同比分别增长386084中国移动环比增长117中国电信和中国联通环比分别下降0627中国移动中国电信中国联通分别实现归母净利润为48106121693178亿元同比分别增长7799153环比分别增长714524403运营商的收入和归母净利呈现较明显的季节性波动但从2022Q2开始整体均能保持同比上升趋势半年报业绩符合预期图表21运营商季度收入整体呈上升趋势亿元300030250025200020150015100010500500中国移动中国电信中国联通中国移动-YoY中国电信-YoY中国联通-YoY中国移动-QoQ中国电信-QoQ中国联通-QoQ资料来源Wind华创证券中国移动披露数据从2020Q3开始下同证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17通信行业周报20230828-20230903图表22运营商二季度归母净利润提升明显亿元600550043400230012000100-10-2中国移动中国电信中国联通中国移动-YoY中国电信-YoY中国联通-YoY中国移动-QoQ中国电信-QoQ中国联通-QoQ资料来源Wind华创证券上半年运营商毛利率净利率均维持平稳高位二季度盈利能力出现明显提升2023年上半年中国移动中国电信中国联通毛利率分别为288308251净利率分别为144780649盈利能力维持平稳高位2023年二季度中国移动中国电信中国联通毛利率分别为327320258同比变化0310-09pp环比变化832614pp净利率分别为1729577同比变化060305pp环比变化603324pp中国移动的净利率在行业中始终保持较大的领先优势图表23运营商季度毛利率在较小区间波动图表24运营商季度净利率保持中枢上行趋势040201803501603014025012020101500800601004005002002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2中国移动中国电信中国联通算术平均中国移动中国电信中国联通算术平均资料来源Wind华创证券中国移动披露数据从2020Q3开始资料来源Wind华创证券故均值从2020Q3开始为三家平均下同运营商传统基础业务稳步增长夯实业绩底座在移动通信业务中运营商此前的收入呈现比较明显的下滑趋势但从2020年开始随着5G网络的逐步渗透5G用户规模的逐步提升三大运营商的移动用户ARPU得到企稳2023年上半年中国移动中国电信和中国联通的移动用户ARPU分别为524元同比019462元同比043448元同比090未来随着5G用户渗透率的持续提升移动通信业务有望保持稳步增长的趋势在固网家宽业务中一方面千兆宽带渗透率的持续提升有助于宽带接入ARPU的稳步增长另一方面运营商持续推进的智慧家庭增值业务也有助于提升融合综证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18通信行业周报20230828-20230903合ARPU2023年上半年中国移动中国电信和中国联通的智慧家庭增值业务收入同比增速分别为214157和49个人和家庭通信业务的稳步发展夯实运营商业绩底座为创新型成长性业务的快速发展提供基础图表25运营商移动用户ARPU元户月图表26运营商固网相关ARPU元户月70060060050050040040030030020020010010000002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2中国移动-有线宽带ARPU中国电信-宽带综合ARPU2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2中国联通-宽带接入ARPU中国移动中国电信中国联通资料来源Wind华创证券注中国联通未披露2023年二季度资料来源Wind华创证券注中国移动和中国联通未披露2023移动ARPU数据年二季度相关ARPU数据产业互联网类业务快速发展成为运营商第二增长曲线作为新的增长引擎产业互联网类业务目前正处于快速发展的阶段有望持续为运营商贡献成长动能2023年上半年三大运营商的产业互联网类业务收入均实现了两位数的同比增长其中中国移动的政企市场收入为1044亿元同比增长146中国电信产业数字化业务收入为68802亿元同比增长167中国联通产业互联网业务收入为42977亿元同比增长163目前运营商的云业务已成为其产业数字化业务中最主要的收入来源2023年上半年移动云收入达422亿元同比增长805天翼云实现营收45886亿元同比增长634联通云实现营收255亿元同比增长36证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19通信行业周报20230828-20230903图表27运营商产业互联网类业务快速发展占收比持续提升亿元18000030160000251400001200002010000015800006000010400005200000000201820192020202120222023H1中国移动-政企市场中国联通-产业互联网占收比中国电信-产业数字化中国移动-政企市场占收比中国联通-产业互联网占收比中国电信-产业数字化占收比资料来源Wind华创证券资本开支进入平稳期算力投资为主要增长方向2022年中国移动中国电信中国联通分别完成资本开支为1852925742亿元同比分别增长1782023年计划资本开支分别1832990769亿元同比分别变化-1742023年上半年中国移动中国电信中国联通分别完成资本开支814416276亿元同比分别下滑1152013282三大运营商的资本开支进入平稳期5G相关投资出现较为明显的下降而算力相关投资快速增长三大运营商均计划在算力侧投入更多资源根据三家运营商官网业绩发布会推介材料数据预计三家运营商2023年的算力资本开支分别有34933929和2016的同比增长图表28运营商资本开支进入平稳期亿元2000301800251600140020120010001580010600400520000201820192020202120222023E中国移动中国电信中国联通中国移动-算力占比中国电信-算力占比中国联通-算力网络占比资料来源Wind华创证券当前运营商的传统业务和新兴业务双擎增长业绩增长兼具确定性和成长性在AI浪潮推动下运营商也纷纷加大算力侧的资本开支加入AI大模型的军备竞赛AI有望成证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20