研究报告全文：股票Research研究EquitySectorTableBasicInfoReportNonferrousMetalsSector中文版KevinGuo郭勇行业报告有色金属行业Chineseversion8675523976671yongguogtjascomhk29August2023TableMainInfo双周报支持性因素正在累积行业报支持性因素正在累积金属价格预计近期将反弹美联储在杰克逊霍尔会议上仍将重点放在通胀目标上但其态度仍较鹰派并未超出市场预期在国内市RatingTableInvestInfoOutperform告ReportSectorMaintained场央行下调1年期LPR利率房地产市场融资政策也有所放宽随着更多刺激政策的出台国内对基本金属的需求将会改善评级跑赢大市维持消费旺季即将来临低库存水平或为铝价提供有力支撑云南省原铝总产能提2高至万吨几乎已经是目前可以利用的全部产能上周铝消费需求基本持550Nonferrousmetalssectorperformance平铝加工企业产能利用率持平400return利好因素正在累积铜价表现可能走强美联储的杰克逊霍尔会议符合预期中国也在出台更多刺激政策200我们维持有色金属行业跑赢大市的投资评级我们推荐中国宏桥0137800HK兴发铝业00098HK和紫金矿业02899HK证告-200券研报-400Jan23Feb23Mar23Apr23May23Jun23Jul23Aug23究究copperaluminumzincleadnickeltinResearchReport报研SourceBloomberg告券Equity证Tab有色l金e属行业LefNonferrousSectorMetalstMarginSeethelastpagefordisclaimerPage1of7See54321风险HK我们维持有色金属行投资铜产量预计将中国铜保持低位上周铝消费需求基本持平铝需求侧以利用的全部产能此外山东省可能会减产因此对原铝总供应的影响有限上周总产能增加了云南供给侧铝本调此外美国未超出市场预期支持性因素正在累积金属价格预计近期将反弹行业th金属库存较低且e1新能源汽车增速低于市场预期中国宏观经济增速低于市场预期美联储加息高于预期下游俄乌冲突持续las也省消费旺季即将来临低库存水平或为铝价提供有力支撑建议利好因素正在年期更新t复正在出台更多刺激政策消费pag产基本完成LPRe上海8需求不及预期fo会月r利率房地产市场融资政策也disclaimer增长铜棒公司的有色网Markit美联储主席鲍威尔表示核心通胀数据持续下行劳动力市场累积业金九银十可能铜价表现可能走强制造业跑赢大市SMM只有加工旺季服务业指数为云南宏泰剩下部分产能后期7电解月份中国精炼铜产量环比增长产能企业产能利用率持平主要铝来的临金属价格铝投资评级我们推荐中国宏桥利用率社会库存增加有所放宽4751在上周铜价周P上周下降的美联储在杰克逊霍尔会议上仍将重点放在通胀目标上但其态度仍较鹰派并低于市场预期因此不断上升的紧缩预期需要修正反弹可期随着更多刺激政策的出台国内对基本金属的需求将会改善4000环比06吨至个百分点至才上涨会复产云南省原铝总产能提高加工491140万吨铝棒减少企业的产能利用率至0137801378HK276871至万吨随着83555也TablePageHeader兴发铝业我们预计铜价将受到更多逐步恢复正常未来加息仍将取决于经济数据美元100下降多家铜冶炼吨至吨美联储杰克逊霍尔会议符合预期01700009800098HK至个百分点万吨企业55012万吨在万吨几乎ofroseasSectorMetalsNonferrous至检修和紫金矿业至在国内市场央行下636利好4后复产中国精炼275因素的支撑国内铝库存已经万吨由于目前是目前可PagePage028992ofof基7in2argMbleTa1MarginTableSectorReportNonferrousMetalsSector有色金属行业29August2023See资料来源表资料来源表基本金属的价格和库存thSHFE--e12LMElas金属金属价格变动SHFESHFEtpagBloombergBloomberg人民币库存变动美元e镍锡锌铅铝铜镍锡锌铅铝铜镍锡锌铅铝铜镍锡锌铅铝铜吨吨fordisclaimer吨国泰君安国际国泰君安国际吨20238282023828202382820238281683401683402160001493501493505261756857068570207952079525497203551638518415545755457597525430545360040585369363693698114238323832161215183566185618533518152P-1249--周环比周环比----2016336280030098215101280180110093周环比周环比156261715231162346080018021293308037TablePageHeader------------186050635138181212521128月环比月环比-012030279033124829783378月环比1161月环比341337678460322354746073023161ofroseasSectorMetalsNonferrous---23534--------33181376189239309384437189251630302884239942894877-32661908523125375204387157166529同比同比同比同比PagePage3ofof7in2argMbleTa1MarginTableSectorReportNonferrousMetalsSector有色金属行业29August2023Se图图图e铜板块资料来源国际铜研究组织国泰君安国际资料来源国际铜研究组织国泰君安国际资料来源100001200010001500200025003000th---1000120014001600180020002000400060008000531500e0las0Aug-22全球精炼铜月度需求全球原LMEtpagJan000tons000Bloomberg000tons000LMEcopperinventorytonsinventorycopperLME铜价和库存e生Oct-22foFeb2019r铜月度产量disclaimerMar国泰君安国际Dec-22Apr2020monthlymonthlydemandMayFeb-23Jun2021Apr-23JulLMEcopperpricecopperLMEUStAugJun-232022yoySepOctAug-23P2023Nov020000400006000080000100000120000140000160000180000200000Dec-150-100-5000501001502002501000020000300004000050000600007000080000200022002400-25000-20000-15000-1000010001200140016001800图图图10000150002000025000-50005000资料来源资料来源国际铜研究组织国泰君安国际资料来源国际铜研究组织国泰君安国际000---0Aug-22426Jan全球精炼铜月度产量SHFE全球铜供需平衡000tons000SHFEcopperinventorytons000tons000Oct-22BloombergFeb2019TablePageHeader铜价和库存MarDec-22国泰君安国际Apr2020MayFeb-23Jun2021Apr-23JulSHFEcopperpriceRMBtSHFEpricecopperAugJun-23ofroseasSectorMetalsNonferrous2022SepAug-23Oct2023Nov050000100000150000200000250000300000PagePageDec4ofof7in2argMbleTa1MarginTableSectorReportNonferrousMetalsSector有色金属行业29August2023Se图图图e铝板块资料来源百川资讯国泰君安国际资料来源国际铝业协会国泰君安国际资料来源th---200025003000350040002500300035001000150020001197e500las0Aug-22中国月度电解铝产量LME中国冶炼厂的生产成本分布t000tons000pagJanLMELMEaluminuminventorytonsBloomberg铝价和库存eFebOct-22fo2019r21disclaimerMar国泰君安国际Dec-22Apr3202058MayFeb-2318Jun2021Apr-23JulLMEUStLMEaluminumpriceAug2022Jun-23SepOctAug-23P20231750016500-1750015500-1650015500Nov以上以下0100000200000300000400000500000600000700000Dec10000150002000025000550060005000400045005000图图图资料来源资料来源百川资讯国泰君安国际资料来源国际铝业协会国泰君安国际---0Aug-2210812SHFEinventorytonsaluminumJanSHFE000tons000全球月度电解铝产量冶炼厂的电力成本分布Oct-22BloombergFeb2019TablePageHeader铝价和库存638MarDec-2212国泰君安国际Apr2020MayFeb-2314Jun202119Apr-23Jul12SHFEpricealuminumRMBtAugofroseasSectorMetalsNonferrous2022Jun-23SepOctAug-232023Nov055-0605-055045-0504-045035-04035050000100000150000200000250000300000350000PagePageDec以下5ofof7in2argMbleTa1MarginTableSectorReportNonferrousMetalsSector有色金属行业29August202382181487731724717710736256186126552952251558514244174104332732031333227220213261301191212261219121116Se----------81176685115546392911215日期图-----------------------e资料来源表82581884728724714629622615615255184274204133303233163222321622119---资料来源122912221215th-800050005500600065007000750013-e3lasSMMSMMtpagSMMSMM88-811e822-825铝加工行业铝加工行业fo行业平均636063706390634063406290631063306380639063906420641064106420647063806550653065306520647064406420632063006180615059805740561406280634063906500国泰君安国际95-98r610国泰君安国际disclaimer919-9221010-10131024-1027117-11101121-1124开工开工12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