核心观点
　　次新市场表现：本周（8月28日-9月1日）近端次新表现较强，尤其较多电子行业次新表现靠前，次新估值分位水平回升至历史中枢位以上，本周电子、计算机、汽车行业次新股估值水平明显回升。
　　打新情况概览：本周上市新股平均涨幅有所回升，无新股破发。A类账户打新回报为0.0402%（上周0.0772%）。高价全中策略下，今年以来A、B类账户（2亿规模假设，含主板，按收盘价计）累计收益分别为2.5713%、1.8698%。
　　摘要
　　市场表现：本周（8月28日-9月1日）近端次新表现较强，尤其较多电子行业次新表现靠前，次新估值分位水平回升至历史中枢位以上，本周电子、计算机、汽车行业次新股估值水平明显回升。
　　打新情况：本周上市新股平均涨幅有所回升，无新股破发。本周A股共上市4只新股。新股（不含北交所）首日平均涨74.61%，其中，金帝股份（主营风电轴承保持架、汽车精密零部件，风电轴承保持架营收占国内市场21%、全球10%，汽车精密零部件已导入蔚来等车企）涨幅靠前，首日涨121.73%。
　　若全部中签，本周A类账户打新回报为0.0402%（上周0.0772%）。高价全中策略下，今年以来A、B类账户（2亿规模假设，含主板，按收盘价计）累计收益分别为2.5713%、1.8698%。A类账户科创板/创业板/主板收益分别为0.8448%、1.4390%、0.2747%。
　　IPO募资及解禁：本周IPO募集资金小幅回升，共募集资金46.54亿元（上周43.86亿元），机械行业募资较多。下周解禁规模继续下滑，解禁规模为603.95亿元。次新股中，新巨丰、奥浦迈解禁规模较大。
　　新股询价：本周共4只新股招股，新股发行节奏平稳偏缓。3只新股询价，根据已披露定价上市新股计算，本周已披露定价新股询价偏离度（发行价/投价报告区间下限）均值为124.19%，较上周有所下滑。
　　本周上市企业建议关注：多浦乐（国内超声波相控阵无损检测设备领先企业）、儒竞科技（主营暖通空调变频驱动器、新能源热管理驱动器、伺服驱动器，积累海尔、艾默生、华域三电等优质客户）、金帝股份（风电轴承保持架营收占国内市场21%、全球10%，汽车精密零部件已导入蔚来等车企）。
　　待上市新股建议关注：民生健康（专注维生素与矿物质补充剂领域，主打品牌21金维他）、中巨芯（电子化学材料领先企业，积累大量优质客户）、热威股份（主营电热元件生产制造，市占率全球第三）、盛科通信（国内领先的以太网交换芯片设计企业）、斯菱股份（主营汽车轴承）。
　　风险提示：稳增长政策力度不及预期，国内经济复苏不及预期，地产软着陆情形不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略周报本周次新表现较强新股发行平稳偏缓投资策略2023年8月第五周核心观点张玉龙次新市场表现本周8月28日-9月1日近端次新表现较强尤其较zhangyulongcsccomcn多电子行业次新表现靠前次新估值分位水平回升至历史中枢位以上010-65608189本周电子计算机汽车行业次新股估值水平明显回升SAC编号S1440518070002打新情况概览本周上市新股平均涨幅有所回升无新股破发A类账SFC编号BPW299户打新回报为00402上周00772高价全中策略下今年以来AB类账户2亿规模假设含主板按收盘价计累计收益分别为发布日期2023年09月05日2571318698摘要上证指数走势图市场表现本周8月28日-9月1日近端次新表现较强尤其较多电子行业次新表现靠前次新估值分位水平回升至历史中枢位以上本周电子计算机汽车行业次新股估值水平明显回升打新情况本周上市新股平均涨幅有所回升无新股破发本周A股共上市4只新股新股不含北交所首日平均涨7461其中金帝股份主营风电轴承保持架汽车精密零部件风电轴承保持架营收占国内市场21全球10汽车精密零部件已导入蔚来等车企涨幅靠前首日涨12173深证成指走势图若全部中签本周A类账户打新回报为00402上周00772高价全中策略下今年以来AB类账户2亿规模假设含主板按收盘价计累计收益分别为2571318698A类账户科创板创业板主板收益分别为084481439002747IPO募资及解禁本周IPO募集资金小幅回升共募集资金4654亿元上周4386亿元机械行业募资较多下周解禁规模继续下滑解禁规模为亿元次新股中新巨丰奥浦迈解禁规模较大60395新股询价本周共4只新股招股新股发行节奏平稳偏缓3只新股询价根据已披露定价上市新股计算本周已披露定价新股询价偏离度发行价投价报告区间下限均值为12419较上周有所下滑本周上市企业建议关注多浦乐国内超声波相控阵无损检测设备领先企业儒竞科技主营暖通空调变频驱动器新能源热管理驱动器伺服驱动器积累海尔艾默生华域三电等优质客户金帝股份风电轴承保持架营收占国内市场21全球10汽车精密零部件已导入蔚来等车企待上市新股建议关注民生健康专注维生素与矿物质补充剂领域主打品牌21金维他中巨芯电子化学材料领先企业积累大量优质客户热威股份主营电热元件生产制造市占率全球第三盛科通信国内领先的以太网交换芯片设计企业斯菱股份主营汽车轴承风险提示稳增长政策力度不及预期国内经济复苏不及预期地产软着陆情形不及预期等本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明策略研究策略周报目录一次新行情回顾1二次新估值水位2三次新解禁情况4四打新收益情况4五周度询价概况6六待上市新股概览71盛科通信72斯菱股份93中巨芯发行市值7652亿元对应22年PS958倍112热威股份发行市值9240亿元对应22年PE3825倍143威尔高发行市值3888亿元对应22年PE4455倍154民生健康发行市值3566亿元对应22年PE4514倍16风险分析18请务必阅读正文之后的免责条款和声明策略研究策略周报一次新行情回顾本周8月28日-9月1日近端次新表现较强本周大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值分别变动277141425137新股指数近端次新指数分别变动513833图表1主要宽基指数及新股指数表现图表2不同风格及新股次新指数周度涨跌幅资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注以2022年1月3日为基准日本周较多电子行业次新股表现相对较强在近端次新股1中康鹏科技显示材料领先企业盛邦安全长期专注于网络空间安全领域慧智微-U主营业务为射频前端芯片及模组的研发设计和销售豪江智能主营线性驱动系统的生产制造产品用于家居医疗等领域本周表现靠前分别上涨5547528442523938图表3本周涨幅靠前次新股总市值流通市值单位均为亿元公司名称所属行业总市值流通市值周度涨跌幅主要业务亮点公司主要从事精细化学品的研发生产和销售产品主要为新材料及医药和农药化学品新材料产品主要覆盖显示材料新能源电池材料及电子化学品有机硅材料等领域向康鹏科技电子819613375547下游销售定制的医药和农药化学品属于CDMO业务此外公司的LiFSI合成技术达到了国际先进水平打破了国外技术垄断实现了LiFSI的国产化长期专注于网络空间安全领域为政企客户提供网络安全基础类产品业务场景安全类产品网络空间地图类产品及网络安全服务是国家级网络安全应急服务支撑单位全国共13家盛邦安全计算机5064106052842021年公司在响应与编排软件以及硬件WAF细分领域的市占率分别位列行业第三及第五主要客户包括公安部国家电网中国人民银行清华大学中石化以及奇安信深信服天融信华为新华三等公司主营业务为射频前端芯片及模组的研发设计和销售公司具备全套射频前端芯片设计能力和集成化模组研发能力技术体系以功率放大器PA的设计能力为核心目前公司产品应用于三星OPPOvivo荣耀等国内外智能手机品牌机型并进入华勤通讯等一线移动终端设备ODM厂商和移远通信广和通日海智能等头部无线通信模组慧智微-U电子1073811504252厂商在物联网领域的出货量市场排名靠前根据招股书披露公司2021年在智能手机领域5GL-PAMiF出货量为113233万颗同口径下市占率估算约为1962021年国产厂商中5G新频段L-PAMiF唯捷创芯的市占率为584公司在国产厂商中仅次于唯捷创芯市占率排名第二主营线性驱动系统的生产制造终端广泛应用于家居沙发窗帘医疗床位豪江智能机械设备459210893938牙科椅办公和工业等场景公司产品以外销为主占比约60超过60收入1上市一个月到一年内的新股请务必阅读正文之后的免责条款和声明1策略研究策略周报公司名称所属行业总市值流通市值周度涨跌幅主要业务亮点由家居领域贡献通达创智轻工制造33928483510户外休闲体育用品等代工企业主要下游客户为迪卡侬防务通信领域高速连接器领先企业目前仅有华丰科技庆虹电子中航光电实现了56Gbps高速背板连接器量产在112Gbps以上推出自主界面产品就单一客户华丰科技国防军工1063512633213而言公司已成为华为的高速背板连接器两大国内供应商之一目前公司积极布局新能源领域主要为航空航天领域科研院所和总体单位的科研生产任务提供技术方案解决和产品制造的配套服务公司在高精密星载产品的研制航空航天先进工艺装备集成研制航航天环宇国防军工115559612650空航天复合材料零部件研制天伺馈分系统产品研发等方面具有较强的技术能力和产业化优势已成为航天科技中航工业中国商飞中国航发中国电科等大型央企的主要供应商之一国内空气净化行业最大供应商受海内外客户认可产品包括风机过滤单元各类美埃科技环保493811842471过滤器空净设备等下游主要应用于半导体洁净室占比近半生物医药洁净室商业楼宇及公共场所空气净化主营高性能MEMS惯性传感器的研发设计在MEMS惯性传感器芯片设计MEMS工艺方案开发封装与测试等主要环节形成了技术闭环是国内少数在该领域实现了稳定量产的企业产品主要应用于高端工业无人系统高可靠等应用领域目前国内的MEMS芯动联科电子1694419522459传感器市场主要被HoneywellADISensonor等海外厂商占据美泰科技敏芯股份睿创微纳等本土厂商分别在航天及车用端消费级MEMS红外探测等领域发力实现突破替代主营显示驱动芯片的设计DDIC总出货量占比位居国内第五可穿戴设备领域的新相微电子816612152409TFT-LCDDDI居于国内第三目前DDIC市场竞争充分公司业绩更多由景气驱动资料来源Wind中信建投注总样本为上市一个月后至一年以内的新股二次新估值水位本周次新明显走强次新估值分位水平回升至历史中枢位以上次新估值分位数水平自1755陡升至4808图表4次新股市盈率历史分位水平上市以来中位值资料来源wind中信建投注平均值为2022年1月1日以来均值请务必阅读正文之后的免责条款和声明2策略研究策略周报行业角度来看本周电子计算机汽车行业次新股估值水平明显回升图表5医药生物次新股市盈率历史分位水平中位值图表6计算机次新股市盈率历史分位水平中位值资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表7电子次新股市盈率历史分位水平中位值图表8电力设备次新股市盈率历史分位水平中位值资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表9国防军工次新股市盈率历史分位水平中位值图表10汽车次新股市盈率历史分位水平中位值资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明3策略研究策略周报三次新解禁情况下周解禁规模再度下滑次新股中新巨丰奥浦迈解禁规模较大2023年9月解禁规模为430381亿元较8月水平有所下滑9月第一周解禁规模继续下滑解禁规模为60395亿元下周次新股上市两年内中新巨丰奥浦迈解禁规模较大解禁市值分别达3401亿元2277亿元解禁股本占比分别为49064420图表11月度解禁规模统计亿元图表12周度解禁规模统计亿元资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表13下周次新股解禁情况公司简称所属行业上市日期解禁日期解禁股本万股解禁市值亿元解禁收益解禁股本占比禾川科技机械设备2022-04-2820239411325049-075奥浦迈医药生物2022-09-022023945072992277-44034420新巨丰轻工制造2022-09-0220239420867953401-4969聚胶股份基础化工2022-09-02202394243942878-3049豪鹏科技电力设备2022-09-0520239597445468-1190绿通科技汽车2023-03-0620239613554082-5409129卓然股份机械设备2021-09-06202396220260697148109时代电气机械设备2021-09-0720239750096621713808354益方生物-U医药生物2022-07-252023725650171411970113荣信文化传媒2022-09-082023983280001100-3886和元生物医药生物2022-03-22202373186160326000377通行宝计算机2022-09-092023986004351570-1475维峰电子电子2022-09-0820239813192079-2376120博拓生物医药生物2021-09-0820239811577033-1812109资料来源Wind中信建投四打新收益情况本周上市新股平均涨幅有所回升无新股破发本周A股共上市4只新股新股不含北交所首日平均涨7461较上周有所提升其中本周上市主板企业金帝股份主营风电轴承保持架汽车精密零部件风电轴承保持架营收占国内市场21全球10汽车精密零部件已导入蔚来等车企涨幅靠前请务必阅读正文之后的免责条款和声明4策略研究策略周报首日涨12173图表14当周上市新股首日涨跌幅均值图表15当周上市新股首日涨跌幅资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表162亿规模账户个股打新收益测算上市首日表现最优单户收益率万元公司名称上市日期上市板块发行价格开盘价收盘价首日涨跌幅A类投资者B类投资者多浦乐2023-08-28创业板7180175001282178570020900164C儒竞2023-08-30创业板9957144001230123540006500055C金帝2023-09-01主板217739904827121730012800101资料来源wind中信建投本周打新仍维持正收益打新回报较上周有所下滑若全部中签本周A类账户打新回报为00402上周00772高价全中策略下今年以来AB类账户2亿规模假设含主板按收盘价计累计收益分别为2571318698A类账户科创板创业板主板收益分别为084481439002747图表17全年打新收益统计策略高价全中科创板创业板主板策略高价全中科创板策略高价全中创业板策略高价全中主板最优单户收益率最优单户收益率最优单户收益率最优单户收益率月份A类投资者B类投资者A类投资者B类投资者A类投资者B类投资者A类投资者B类投资者2023年1月01187010120095300885001420007000092000582023年2月02467022720111101039011010106700255001662023年3月01135009590069100623002050017300238001632023年4月03598028610164201531-00051-0003902007013692023年5月01662013250086500760007310052800066000372023年6月02446018480162301312008230053600000000002023年7月03106021970040900288026970191000000000002023年8月09985061230115400758087410529400090000722023年9月0012800101000000000000000000000000000000累计2571318698084480719514390095390274701864资料来源wind中信建投本周IPO募集资金小幅回升机械行业募资较多本周共4只新股上市其中1只北交所共募集资金4805亿元上周4386亿元细分行业来看机械行业募资较多共上市3家公司募集4654亿元请务必阅读正文之后的免责条款和声明5策略研究策略周报图表18IPO募集项目及募集资金图表19上市募资较多行业及金额亿元资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投五周度询价概况本周新股发行节奏平稳询价偏离度仍较高本周共4只新股招股新股发行节奏平稳偏缓3只新股询价根据已披露定价上市新股计算本周询价新股偏离度仍较高已披露定价新股询价偏离度发行价投价报告区间下限均值为12419图表20发行价投价报告区间下限均值图表21个股发行价投价报告区间下限资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明6策略研究策略周报六待上市新股概览1盛科通信公司概览盛科通信为国内领先的以太网交换芯片设计企业主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发设计和销售以太网交换芯片是构建企业网络运营商网络数据中心网络和工业网络的核心平台型芯片公司现已形成丰富的以太网交换芯片产品序列覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品2022年公司境外收入占比2550产业基金和中国电子及子公司中国振华为公司主要股东分别持股2232和3266公司总经理孙剑勇和公司副总经理郑晓阳都曾任美国思科高级工程师公司芯片设计部高级总监许俊曾任中兴通讯股份有限公司研发工程师主任工程师公司TsingMa系列等报告期内主力产品销售规模将持续扩大业已于2021年成功导入战略客户面向中等规模数据中心的TsingMaMX系列将实现大规模量产在高端产品方面公司在研的面向超大规模数据中心对标国际当前最高水平的Arctic预计于2024年量产在低端产品方面公司TsingMaAX系列已处于转量产阶段交换容量低于30Gbps公司募投项目新一代网络交换芯片研发与量产项目将在公司现有产品的基础上进一步加大研发投入推进产品的升级迭代根据市场需求开发具有更大交换容量且具备数据可视高安全性可编程低时延低功耗等特性的核心交换芯片及具备低功耗时间敏感与多协议适用的边缘接入交换芯片路由交换融合网络芯片研发项目将聚焦于全新产品的研发旨在开发具备路由能力的大宽带交换芯片目标创新和突破当前的技术限制通过路由交换合一的网络芯片架构在数据流量爆发的当下保障网络通信的各项需求图表22公司主营业务收入情况单位万元资料来源招股说明书中信建投主要客户根据行业特点和公司实际情况公司采取了经销与直销相结合的销售模式报告期内公司主要的经销客户包括深圳中电港技术股份有限公司及其关联方苏州斯维通电子有限公司及其关联方武汉市蓝途科技有限公司北京巨点众思科技有限公司等经销的产品主要包含以太网交换芯片以太网交换芯片模组及以太网交换机主要直销客户中公司主要向迈普通信技术股份有限公司销售以太网交换芯片向深圳市飞速创新技术股份有限公司销售以太网交换机向北京国信蓝盾科技有限公司销售以太网交换芯片模组及以太网交换机请务必阅读正文之后的免责条款和声明7策略研究策略周报图表23公司2022年前五大客户单位万元资料来源招股说明书中信建投行业规模云计算的快速渗透AI和机器学习的兴起5G商用WiFi6等通信技术的升级和企业信息化建设深入将快速推动中国以太网交换芯片市场增长根据灼识咨询数据以销售额计中国商用以太网交换芯片总体市场规模2016年为541亿元2020年达到900亿元2016-2020年年均复合增长率为136预计至2025年中国商用以太网交换芯片市场规模将达到1714亿元2020-2025年年均复合增长率为138此外自用市场方面2020年自用以太网交换芯片规模为350亿元由于商业模式不同后文涉及的以太网交换芯片市场规模均为商用以太网交换芯片市场规模从应用场景看2020年中国商用以太网交换芯片市场方面数据中心用企业网用运营商用和工业用以太网交换芯片市场规模占比分别为585273127和16预计至2025年中国商用以太网交换芯片市场方面数据中心用企业网用运营商用和工业用以太网交换芯片市场规模占比将分别达到70220778和13商用数据中心用以太网交换芯片市场规模2020-2025年年均复合增长率将达到180数据中心将成为未来中国商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力图表242016-2025E中国商用以太网交换芯片各应用场景市场规模情况以销售额计单位亿元资料来源招股说明书中信建投从端口速率看以太网交换芯片可分为百兆千兆万兆25G40G100G及以上不等近年数字经济请务必阅读正文之后的免责条款和声明8策略研究策略周报的快速发展推动了云计算大数据物联网人工智能等技术产业的快速发展和传统产业数字化的转型均对网络带宽提出新的要求100G及以上的以太网交换芯片需求逐渐增多400G端口将成为下一代数据中心网络内部主流端口形态根据灼识咨询数据中国商用以太网交换芯片市场方面2020年万兆级千兆级及100G级以上端口速率以太网交换芯片市场规模占比最高分别为302282和241预计至2025年100G及以上和25G的中国商用以太网交换芯片市场规模将大幅增长占比将分别达到442和1632020-2025年年均复合增长率将分别达到284和305图表252016-2025E中国商用以太网交换芯片各端口速率市场规模情况以销售额计单位亿元资料来源招股说明书中信建投行业地位目前国内商用以太网交换芯片行业呈现集中度较高的态势根据灼识咨询数据2020年中国商用以太网交换芯片市场以销售额口径统计市场份额排名前三的供应商合计占据了978的市场份额其中博通美满和瑞昱分别以617200和161的市占率排名前三位盛科通信的销售额排名第四占据16的市场份额在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第一业绩情况图表26业绩情况单位万元688702SH2019202020212022营业收入亿元192264459768YOY375973916736归母净利润亿元006010003029YOY-25405-639375118毛利率5805469847124316资料来源招股说明书中信建投2斯菱股份公司概览公司是一家专业生产汽车轴承的汽车零部件制造企业目前公司产品总共4大类产品型号多达5700余种其中轮毂轴承型号800余种轮毂轴承单元型号2900余种圆锥轴承型号1000余种离请务必阅读正文之后的免责条款和声明9策略研究策略周报合器涨紧轮及惰轮轴承型号1000余种适用车型涵盖了全球主流车系2022年度附加值较高的第三代轮毂轴承单元销售占比持续增加公司将自主研发的基于数字技术的汽车轮毂轴承柔性自动化生产加工技术应用于日常生产活动极大地提高了生产效率公司现阶段正在与国内领先的科技公司科大讯飞股份有限公司保持稳定的合作关系利用其人工智能和算法模型使企业管理模式数字化节省了现场的人力物力2020-2022年公司销售毛利率逐步提升分别为24992531和2619公司尚未完工交付的重大在建工程项目为高端轮毂单元轴承未来工厂建设项目该在建工程项目转入固定资产的条件为达到预定可使用状态预计时间为2023年2季度图表27公司主营业务收入情况单位万元资料来源招股说明书中信建投主要客户独立品牌商和终端连锁通常为在当地或全球有一定市场知名度的企业通过遴选优质的供应商为其提供个性化产品直接或间接销售给终端消费者独立品牌商如公司主要客户辉门GATESGMBWJBFEBI等公司通过2019年收购开源轴承拓展了北美售后市场通过对收购获得的客户资源进行有效整合和深度开发使得辉门NAPA等优质大客户销售规模逐年增加2022年公司主营业务收入分销售市场情况售后市场占89632022年公司境外业务占比28872020年度在售后市场领域公司的轮毂轴承单元产品销售额在国内同类企业中排名前三图表28公司2022年前五大客户单位万元资料来源招股说明书中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明10策略研究策略周报业绩情况图表29业绩情况单位万元301550SZ2019202020212022营业收入亿元310525715750YOY69413603490归母净利润亿元025042091123YOY6758117563515毛利率2396249925312619资料来源招股说明书中信建投3中巨芯发行市值7652亿元对应22年PS958倍公司概览发行人专注于电子化学材料领域主要从事电子湿化学品电子特种气体和前驱体材料的研发生产和销售其中电子湿化学品包括电子级氢氟酸电子级硝酸电子级硫酸电子级盐酸电子级氨水缓冲氧化物刻蚀液硅刻蚀液等电子特种气体包括高纯氯气高纯氯化氢高纯六氟化钨高纯氟碳类气体等前驱体材料包括HCDSBDEASTDMAT等发行人的产品广泛应用于集成电路显示面板以及光伏等领域的清洗刻蚀成膜等制造工艺环节是上述产业发展不可或缺的关键性材料公司的电子级氢氟酸电子级硫酸电子级硝酸均达到G5级在电子特气方面目前已实现6N纯度高纯氯气6N纯度高纯氯化氢4N5纯度六氟丁二烯5N纯度三氟甲烷5N纯度八氟环丁烷4N纯度八氟环戊烯和5N5纯度高纯六氟化钨量产在前驱体材料方面发行人的HCDS已量产销售BDEASTDMAT等产品已成功送样是国内少数能够进入该领域并完成产品生产的企业之一为了适应电子化学材料行业技术壁垒市场壁垒和行业集中度高国产化程度低等行业特点加快电子化学材料等相关产业有影响力的投资者与国内外先进技术和优秀人才团队的引进聚集发展资源国内领先的氟化工氯碱化工新材料企业巨化股份联合产业投资基金远致富海盈川基金盛芯基金聚源聚芯等5家外部投资机构于2017年12月共同设立中巨芯有限以推进电子化学材料产业发展公司主要股东分别为巨化股份和产业投资基金分别持股35同为公司第一大股东图表30公司主营业务收入情况单位万元资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明11策略研究策略周报主要客户凭借优良的产品品质和丰富的产品组合发行人的电子湿化学品已获得了SK海力士台积电德州仪器中芯国际长江存储华虹集团华润微电子厦门联芯等多家知名的半导体企业的认可电子特种气体及前驱体材料也已陆续进入如中芯国际厦门联芯士兰微立昂微上海晶盟华润微电子德州仪器京东方华星光电等主流客户的试用与供应阶段随着后续产品组合销售的优势逐步凸显公司的市场地位将进一步拓展与巩固图表31公司2022年前五大客户单位万元资料来源招股说明书中信建投行业规模伴随着半导体国产化进程加速显示面板产能向中国大陆地区转移以及光伏市场景气度处在持续上升通道的影响近年我国电子湿化学品市场规模也快速增长增速超过全球平均水平据中国电子材料行业协会数据显示2018年我国电子湿化学品需求量约9051万吨到2020年我国电子湿化学品需求量将达到14704万吨复合增长率达到2746国内市场规模逐步扩大根据智研咨询预测未来我国电子湿化学品市场规模由2021年11746亿元逐步扩大至2027年21038亿元年复合增长率1020随着全球半导体产业链持续向中国大陆转移我国电子特种气体市场增长速度远高于全球增速2020年我国电子特种气体市场规模达到1736亿元2013-2020年复合增长率为15参考国内及全球下游行业增速据SEMI及江苏省半导体行业协会测算至2023年我国电子特种气体市场总规模将达到238亿元市场总规模较大增长迅速其中集成电路及器件占比4202显示面板占比3361太阳能及LED等占比2437中国市场是全球半导体前驱体的主要市场之一根据QYResearch数据2021年中国半导体前驱体市场规模达到59亿美元预计2028年将达到1156亿美元年复合增长率预计为10行业地位凭借丰富的产品组合和优良的产品品质发行人已成为国内规模化生产电子湿化学品的主要企业之一是国内少数能够稳定批量供应12英寸制程的集成电路制造用电子级氢氟酸是国内少数能够为逻辑电路存储器制造稳定批量供应电子级硝酸是国内少数能够为12英寸28nm制程稳定批量供应电子级硫酸的企业请务必阅读正文之后的免责条款和声明12策略研究策略周报图表322019年2020年公司电子湿化学品市场占有率情况单位万吨资料来源招股说明书中信建投根据集成电路材料产业技术创新联盟ICMtiaICMtia的数据2021年我国集成电路制造工艺用的电子湿化学品整体市场需求量达到51万吨根据公开数据及测算中国大陆2020年集成电路8英寸及以上的国产化率不足20发行人同年集成电路工艺用电子湿化学品国内市场占有率为368发行人2021年集成电路工艺用电子湿化学品占国内市场占有率为5975其中主要产品电子级氢氟酸电子级硫酸和电子级硝酸占国内市场份额分别为1978441和66392022年在建工程有含氟电子气体项目项目C1二期潜江超纯电子二期项目等多个项目本次公司IPO拟募集15亿元用于投资潜江年产196万吨超纯电子化学品图表332021年集成电路制造工艺用的电子湿化学品的国内销量单位吨资料来源招股说明书中信建投业绩情况图表34业绩情况单位万元688549SH2019202020212022营业收入亿元331400566799YOY208041384122归母净利润亿元006025033011YOY-497543505-6842毛利率2014187422192166资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明13策略研究策略周报2热威股份发行市值9240亿元对应22年PE3825倍公司概览热威电热是一家专业从事电热元件和组件的研发生产及销售的企业公司自成立以来深耕电热元器件领域根据应用领域公司电热元件分为民用电器电热元件商用电器电热元件工业装备电热元件和新能源汽车电热元件民用电器电热元件和商用电器电热元件广泛应用于厨房衣物护理卫浴和暖通等各类应用场景的电器中工业装备电热元件作为核心加热部件广泛运用于注塑设备医疗设备半导体设备储能特种设备等新能源汽车电热元件主要用于新能源汽车热管理系统中的高压液体加热器公司主营业务收入新能源新能源汽车电热元件从2020年的2895万元提升到2022年606294万元图表35公司主营业务收入情况单位万元资料来源Wind中信建投主要客户公司在电热领域积累了大量优质客户包括美的三星海尔德龙阿奇力克松下博世伊莱克斯威能惠而浦等国内外知名电器企业以及伊莱克斯商用东丽英格斯博格华纳等商用电器工业装备和新能源车领域企业新能源车领域公司已向全球知名汽车零部件供应商博格华纳进行批量供货提供电热元件用于新能源汽车热管理系统中的高压液体加热器终端客户包括宝马戴姆勒大众吉利等一线主流整车厂通过为新能源车产业化提供核心零部件与产业政策相契合2022年海外收入占主营业务收入的5601图表36公司2022年前五大客户单位万元资料来源招股说明书中信建投行业地位公司自成立以来即深耕电热元器件领域不断提升市场竞争力在电热元件领域积累了大量优质客户具有较高的市场地位2019-2021年公司电热元件产量占全球电热元件产量份额均居于前三请务必阅读正文之后的免责条款和声明14策略研究策略周报图表372019-2021年全球电热元件前十大企业产量份额单位资料来源招股说明书中信建投业绩情况图表38业绩情况单位万元603075sh2019202020212022营业收入亿元1337145618021687YOY8912383-641归母净利润亿元173114232242YOY-338810271430毛利率3165298627772908资料来源Wind中信建投3威尔高发行市值3888亿元对应22年PE4455倍公司概览公司主营业务是印制电路板的研发生产和销售产品包括双面板多层板产品类型覆盖厚铜板MiniLED光电板平面变压器板等产品应用于工业控制显示消费电子通讯设备等领域报告期工业控制和显示领域的PCB产品收入占比合计约为68公司研发工程部经理何永清历任臻鼎科技控股股份有限公司高级工程师课长公司深耕工业控制PCB领域多年掌握厚铜板在可靠性耐用性等方面的核心技术在产品层数孔径蚀刻因子最大铜厚最小线宽线距等方面具备较强的技术优势客户端可使用10年以上在显示领域公司产品主要应用于液晶背光模块等显示终端包括MiniLEDLED显示屏等MiniLED显示技术具有灯珠尺寸更小显示效果更加细腻亮度更高等特点公司成功在窄参数条件窗口中开发出可稳定控制白油印刷厚度的大尺寸生产印刷技术实现MiniLED灯珠尺寸在01mm-02mm的显示技术提升终端显示屏的动态对比度亮度等显示效果可用于超大屏幕获得了施耐德台达电子等全球知名电源电控企业的认可并长期合作MiniLED产品已在三星电子实现量产图表39公司主营业务收入情况单位万元资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明15策略研究策略周报主要客户公司以客户为中心为客户持续提供品质稳定的产品和高效的服务凭借可靠的品质和稳定的交期积累了一批优质的客户资源包括施耐德三星电子鸿海精密LG集团捷普伟创力等世界500强企业立讯精密冠捷科技木林森等中国500强企业台达电子拓邦股份沪电股份等知名上市公司公司产品的品质得到客户认可多次获得客户颁发的产品质量奖项包括施耐德颁发的优质合作供应商奖冠捷科技颁发的供应商大会奖等优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础图表40公司2022年前五大客户单位万元资料来源招股说明书中信建投行业规模根据Prismark数据2021年中国大陆刚性板的市场规模最大其中多层板占比471单双面板占比159其次是HDI板占比达161柔性板占比为149与先进的PCB制造地区如日本相比目前中国大陆的高端印制电路板占比仍较低尤其是封装基板高阶HDI板高多层板等方面行业地位根据CPCA的统计2020年在内资PCB百强企业排名中位列第50位2021年在内资PCB百强企业排名中位列第45位2022年在内资PCB百强企业排名中位列第43位2020年至2022年公司的产能分别为12475万平方米16441万平方米18886万平方米产能利用率分别为813590797272本次上市公司拟募集6亿元用于年产120万平方米印制电路板项目业绩情况图表41业绩情况单位万元301251SZ2019202020212022营业收入亿元331524861837YOY58326432-284归母净利润亿元016049062087YOY2143325644169毛利率2322251420292400资料来源Wind中信建投4民生健康发行市值3566亿元对应22年PE4514倍公司概览公司专注于维生素与矿物质补充剂领域是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发生产销售于一体的高新技术企业报告期内公司在售产品以维生素与矿物质补充剂系列产品为主其在主营业务收入中的占比均在90以上公司于2020年12月向民生药业收购健康科技100的股权2020年完成对健康科技的收购后公司产品体系拓展至益生菌系列产品矩阵进一步丰富公司主打品牌21金维他2020年上榜健康中国品牌榜西普金奖药品榜2021年度入选2020-2021年健康产业品牌发展指数TOP品牌2022年上榜2022年健康产业品牌榜西普金奖药品榜请务必阅读正文之后的免责条款和声明16策略研究策略周报公司将坚守明星大单品热销品类策略从维矿优势领域出发打造大单品夯实主品牌形象依托品牌把握节奏卡位高潜力热销品类并对热销品类进行持续迭代面向消费者个性化精准营养补充需求充分利用公司累积的品牌优势技术优势品控优势运营管理优势及客户资源优势切入儿童营养老年营养及功能性食品赛道打造多元化的丰富产品矩阵图表42公司主营业务收入情况单位万元资料来源Wind中信建投公司面向市场需求持续开发新产品在OTC产品领域围绕消费者在膳食营养补充的多样化需求选择市场基础好消费者认可度高的成熟产品进行产品品类扩充在保健食品领域利用新产品备案周期较短推出时效性高的特征基于共性关键核心技术体系构建丰富的产品矩阵以满足不同龄段人群多样化精准化的维生素矿物质补充需求图表43截至目前公司主要在研产品及上市计划资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明17策略研究策略周报报告期内公司主要客户包括九州通医药集团股份有限公司国药控股股份有限公司浙江英特集团股份有限公司杭州萧山保康医药有限公司和浙江省医药工业有限公司等图表44公司2022年前五大客户单位万元资料来源招股说明书中信建投行业地位报告期内公司连年上榜中国非处方药协会发布的中国非处方药生产企业综合统计百强企业榜据2021年发布的2021年度中国非处方药企业及产品榜公司在2021年度中国非处方药生产企业综合统计排名中位列第56名公司主力产品多维元素片21产品位居2021年度中国非处方药产品综合统计排名维生素与矿物质品类第5名业绩情况图表45业绩情况单位万元301507SZ2019202020212022营业收入亿元350439490547YOY253811411175归母净利润亿元044051070079YOY160838461247毛利率6674646565716052资料来源Wind中信建投风险分析稳增长政策力度不及预期国内经济复苏不及预期地产软着陆情形不及预期二次感染风险对经济造成额外冲击政策效果不及预期中美关系正常化不及预期美国通胀超预期反弹美联储货币政策收紧超预期全球经济下行超预期市场环境波动海外市场陷入衰退各下游市场需求不如预期美国加大对华制裁力度受经济表现不及预期资金面改善不及预期等因素影响市场超预期下行打新参与度超预期下滑次新市场参与度超预期下滑请务必阅读正文之后的免责条款和声明18