在2023年半年报业绩后，结合大科技行业的子板块，我们更新了对于消费电子、新能源车以及半导体行业的观点。
　　上半年行业业绩回顾
　　结合覆盖的大科技产业的子行业来看，上半年智能手机需求持续疲软导致半导体设计厂商清库存速度偏慢、晶圆代工拉货动能不足、平均价格大幅下行。相对而言，手机品牌等终端厂商业绩表现相对较好，零部件、半导体等板块公司受到价格影响，毛利率/盈利等波动更为剧烈。从收入/毛利率/净利润来看，借助公司自身业务扩张，立讯精密、比亚迪电子、传音控股在今年上半年取得增长。尽管6-7月消费电子标的出现股价回暖迹象，但是对于下半年的疲软展望让不少消费电子公司在业绩后出现承压下行的股价表现。
　　上半年中国新能源车销量波动，则带来车用半导体，CIS、功率主驱模块等出货量波动。从新能源车来看，上半年，尤其是一季度的需求波动，造成车企的销量压力，同时促销和性价比车型导致价格出现下行。中国CIS、车用功率半导体都因此受到销量和价格的波动。上半年新能源车、功率半导体行业厂商估值持续下行。今年6月-7月新能源车需求回暖带动新能源车企股价大幅反弹。进入到8月，多家车企再次进入降价通道。
　　下半年行业趋势判断
　　半导体：半导体行业收入增速触底能见度较高，在二、三季度即可触底，而毛利率/利润触底晚于收入增速。从下游应用来看，智能手机等库存逐步出清，新品拉货需求订单较为谨慎。风光车储等新能源相关子板块保持优于行业的增长。整体来看，海外半导体清库存节奏落后国内1-2个季度。这两方面因素导致不同厂商在半导体周期中所处位置存在差异。我们维持半导体行业估值触底向上的右侧机会的判断，因此认为半导体行业上行机会显著大于下行机会。建议优先关注华虹半导体（1347.HK）、中芯国际（981.HK/688981.CH）、韦尔股份（603501.CH）。
　　新能源车：整体来看，各家新能源车企对于今年的新车型的布局基本完成，有望完成下半年的交付量目标。从政策端看，新能源车鼓励性政策持续落地，这在一定程度有助于恢复消费者的购车意愿。短期看，关注8月以来行业新一轮价格调整带来影响的持续时间；下半年看，渗透率持续上扬，形成交付量的支撑。因此，我们对于该行业保持乐观。建议优先关注比亚迪（1211.HK/002594.CH）、理想汽车（2015.HK/LI.US）。
　　消费电子：展望下半年，尽管智能手机需求拐点不明显，但是需求边际改善趋势不变。而且，华为的新机型存在提供供应链增量的可能性。消费电子零部件供应商的订单/订单预测都比较谨慎。这说明供应链基本面基本没有下行风险，但是有上行惊喜的空间。建议优先关注舜宇光学（2382.HK）、比亚迪电子（285.HK）、立讯精密（002475.CH）、闻泰科技（600745.CH）。
　　投资风险：智能手机行业需求复苏速度和程度不及预期；新能源车销量不振；半导体行业去库存速度慢于预期；行业竞争加剧，拖累玩家利润表现。
　　

研究报告全文：科技行业行业追踪科技行业中期业绩小结智能手机新能源沈岱浦银国际科技分析师汽车等终端需求依然是最重要基本面支撑tonyshenspdbicom85228086435在2023年半年报业绩后结合大科技行业的子板块我们更新了对于消费电子新能源车以及半导体行业的观点黄佳琦科技助理分析师上半年行业业绩回顾siahuangspdbicom85228090355结合覆盖的大科技产业的子行业来看上半年智能手机需求持续疲行业追踪软导致半导体设计厂商清库存速度偏慢晶圆代工拉货动能不足2023年9月4日平均价格大幅下行相对而言手机品牌等终端厂商业绩表现相对较好零部件半导体等板块公司受到价格影响毛利率盈利等波动更为剧烈从收入毛利率净利润来看借助公司自身业务扩张立讯精密比亚迪电子传音控股在今年上半年取得增长尽管6-7月消费电子标的出现股价回暖迹象但是对于下半年的疲软展望让不少消费电子公司在业绩后出现承压下行的股价表现科技行业上半年中国新能源车销量波动则带来车用半导体CIS功率主驱模块等出货量波动从新能源车来看上半年尤其是一季度的需求波动造成车企的销量压力同时促销和性价比车型导致价格出现下行中国CIS车用功率半导体都因此受到销量和价格的波动中期上半年新能源车功率半导体行业厂商估值持续下行今年6月-7月新能源车需求回暖带动新能源车企股价大幅反弹进入到8月业绩小结多家车企再次进入降价通道下半年行业趋势判断半导体半导体行业收入增速触底能见度较高在二三季度即可智能手机新能源汽车等终端需求依然是最重要基本面触底而毛利率利润触底晚于收入增速从下游应用来看智能手机等库存逐步出清新品拉货需求订单较为谨慎风光车储等新能源相关子板块保持优于行业的增长整体来看海外半导体清库存节奏落后国内1-2个季度这两方面因素导致不同厂商在半导体周期中所处位置存在差异我们维持半导体行业估值触底向上的右侧机会的判断因此认为半导体行业上行机会显著大于下行机会建议优先关注华虹半导体1347HK中芯国际981HK688981CH韦尔股份603501CH新能源车整体来看各家新能源车企对于今年的新车型的布局基本完成有望完成下半年的交付量目标从政策端看新能源车鼓励性政策持续落地这在一定程度有助于恢复消费者的购车意愿短期看关注8月以来行业新一轮价格调整带来影响的持续时间下半年看渗透率持续上扬形成交付量的支撑因此我们对于该行业保持乐观建议优先关注比亚迪1211HK002594CH理想汽车2015HKLIUS消费电子展望下半年尽管智能手机需求拐点不明显但是需求边际改善趋势不变而且华为的新机型存在提供供应链增量的可扫码关注能性消费电子零部件供应商的订单订单预测都比较谨慎这说明浦银国际研究供应链基本面基本没有下行风险但是有上行惊喜的空间建议优先关注舜宇光学2382HK比亚迪电子285HK立讯精密002475CH闻泰科技600745CH支撑投资风险智能手机行业需求复苏速度和程度不及预期新能源车销量不振半导体行业去库存速度慢于预期行业竞争加剧拖累玩家利润表现本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露商业关系披露及免责声明科技行业行业追踪图表1SPDBI科技行业覆盖公司中期业绩发布前后股价变化现价前60天至发布前30天至发布前1天至发布中报后1天至今股票代码公司交易货币股价变化股价变化股价变化股价变化1810HK小米集团-W123615211688036CH传音控股1410015305285HK比亚迪电子36353810012600745CH闻泰科技4577177011002475CH立讯精密32701101300433CH蓝思科技120756062018HK瑞声科技152061011102382HK舜宇光学科技6410125221478HK丘钛科技29249410603501CH韦尔股份90371603NIOUS蔚来11001226139866HK蔚来-SW8375171922XPEVUS小鹏汽车18713204259868HK小鹏汽车-W7355327721LIUS理想汽车42333419912015HK理想汽车-W161604229449863HK零跑汽车3930101092TSLAUS特斯拉TESLA245016212171211HK比亚迪股份2458091713002594CH比亚迪2491281211981HK中芯国际197013719688981CH中芯国际5368940141347HK华虹半导体2050131611注港股截至2023年8月31日收盘价A股截至2023年9月1日收盘价美股为截至2023年9月1日收盘价资料来源Bloomberg浦银国际2023-09-042科技行业行业追踪近期相关报告比亚迪股份1211HK比亚迪002594CH二季度单车盈利环比增长维持全年300万辆销量目标2023-08-29比亚迪电子285HK二季度毛利率改善明显多业务板块持续推动基本面改善2023-08-29闻泰科技600745CH海外车规助力安世业务稳定利润释放降本增效推动产品集成业务减亏2023-08-28光学行业花开花落云卷云舒舜宇丘钛1H23业绩回顾2023-08-24全球智能手机2Q23出货量同比降幅收窄期待下半年行业需求缓慢复苏2023-08-21中国半导体晶圆代工周期切换中的2Q23业绩思考2023-08-14理想汽车LIUS2015HK二季度利润增长显著三季度交付量指引受制于产能瓶颈预期四季度产能释放推动交付量增长2023-08-10科技行业调研闻泰科技昆明工厂线下调研速览2023-08-08从苹果看消费电子CY2Q23业绩超预期CY3Q23毛利率指引超预期中国市场换机率与可穿戴表现优异2023-08-04从台积电看半导体行业行业基本面周期下行AI需求高度增长2023-07-21从华为AI存储新品发布看大模型时代的存储趋势2023-07-17韦尔股份603501CH1H23业绩预告充分释放上半年业绩压力下半年基本面和估值面共振向上2023-07-17从大立光看手机摄像头行业行业需求逐步企稳2023-07-14科技行业2023年中期展望从上半年等到下半年的行业基本面和估值面共振向上2023-06-26新能源汽车行业2023年中期展望行业波动中的加速成长2023-06-26科技行业调研舜宇2023年投资者日观察2023-06-19全球智能手机1Q23出货量略低于预期对下半年需求复苏保持谨慎乐观2023-06-05科技行业调研智能手机新能源车及晶圆代工行业更新及趋势展望2023-05-22科技行业调研从华为看ICT产业趋势2023-04-26科技行业调研之2023年展望智能手机维持谨慎下半年有望改善新能源汽车观望情绪滞留新车型有望推动成长2023-02-282023-09-043免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示及保证其根据下述的条件下有权获得本报告且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告是由从事证券及期货条例香港法例第571章中第一类证券交易及第四类就证券提供意见受规管活动之持牌法团浦银国际证券有限公司统称浦银国际证券利用集团信息及其他公开信息编制而成所有资料均搜集自被认为是可靠的来源但并不保证数据之准确性可信性及完整性亦不会因资料引致的任何损失承担任何责任报告中的资料来源除非另有说明否则信息均来自本集团本报告的内容涉及到保密数据所以仅供阁下为其自身利益而使用除了阁下以及受聘向阁下提供咨询意见的人士其同意将本材料保密并受本免责声明中所述限制约束之外本报告分发给任何人均属未授权的行为任何人不得将本报告内任何信息用于其他目的本报告仅是为提供信息而准备的不得被解释为是一项关于购买或者出售任何证券或相关金融工具的要约邀请或者要约阁下不应将本报告内容解释为法律税务会计或投资事项的专业意见或为任何推荐阁下应当就本报告所述的任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾问和财务顾问的意见本报告内的信息及意见乃于文件注明日期作出日后可作修改而不另通知亦不一定会更新以反映文件日期之后发生的进展本报告并未包含公司可能要求的所有信息阁下不应仅仅依据本报告中的信息而作出投资撤资或其他财务方面的任何决策或行动除关于历史数据的陈述外本报告可能包含前瞻性的陈述牵涉多种风险和不确定性该等前瞻性陈述可基于一些假设受限于重大风险和不确定性本报告之观点推荐建议和意见均不一定反映浦银国际证券的立场浦银国际控股有限公司及其联属公司关联公司统称浦银国际及或其董事及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券并可能不时进行买卖浦银国际或其任何董事及或雇员对投资者因使用本报告或依赖其所载信息而引起的一切可能损失概不承担任何法律责任浦银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料考虑其本身的特定投资目标财务状况及需要在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前委任其认为必须的法律商业财务税务或其它方面的专业顾问惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖对部分的司法管辖区或国家而言分发发行或使用本报告会抵触当地法律法则规定或其它注册或发牌的规例本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用美国浦银国际不是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员浦银国际证券的分析师不具有美国金融监管局FINRA分析师的注册资格因此浦银国际证券不受美国就有关研究报告准备和分析师独立性规则的约束本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的主要机构投资者不得提供给其他任何个人接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易英国本报告并非由英国2000年金融服务与市场法经修订FSMA第21条所界定之认可人士发布而本报告亦未经其批准因此本报告不会向英国公众人士派发亦不得向公众人士传递本报告仅提供给合资格投资者按照金融服务及市场法的涵义即i按照2000年金融服务及市场法2005年金融推广命令命令第195条定义在投资方面拥有专业经验之投资专业人士或ii属于命令第492a至d条范围之高净值实体或iii其他可能合法与之沟通的人士所有该等人士统称为有关人士不属于有关人士的任何机构和个人不得遵照或倚赖本报告或其任何内容行事本报告的版权仅为浦银国际证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用浦银国际证券对任何第三方的该等行为保留追述权利并且对第三方未经授权行为不承担任何责任权益披露1浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1的财务权益2浦银国际跟本报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系3浦银国际并没有跟本报告所述公司为其证券进行庄家活动2023-09-044评级定义证券评级定义买入未来12个月预期个股表现超过同期其所属的行业指数持有未来12个月预期个股表现与同期所属的行业指数持平卖出未来12个月预期个股表现逊于同期其所属的行业指数行业评级定义相对于MSCI中国指数超配未来12个月优于MSCI中国10或以上标配未来12个月优于劣于MSCI中国少于10低配未来12个月劣于MSCI中国超过10分析师证明本报告作者谨此声明i本报告发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点并以独立方式撰写ii其报酬没有任何部分曾经是或将会直接或间接与本报告发表的特定建议或观点有关iii该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息非公开的价格敏感数据本报告作者进一步确定i他们或其各自的关联人士定义见证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则没有在本报告发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本报告所提述的股票或在本报告发布后3个工作日定义见证券及期货条例香港法例第571章内将买卖或交易本文所提述的股票ii他们或其各自的关联人士并非本报告提述的任何公司的雇员及iii他们或其各自的关联人士没有拥有本报告提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