土地市场下行背景下，区域产业发展、人口流入、区域金融资源、政策支持等对于区域可持续性发展及债务安全愈发重要，本文梳理了区域上市公司数量、市值及当地政府持有的上市公司股权市值情况，以此窥探区域产业发展、可腾挪的金融资源，以供投资者参考。
　　 A股上市公司集中于沿海经济发达省份。截至2023年7月17日，A股共5,226家上市公司，诸如广东、浙江、江苏、北京、上海等省份上市公司数量较多，青海、宁夏、西藏、内蒙古、海南、甘肃等省份上市公司数量相对较少。北京、广东、上海、浙江、江苏A股上市公司总市值排名位居前列。北京上市公司数量虽非最多，但总市值居于第一，为220,565.76亿元，广东上市公司数量最多，总市值排名第二，为145,165.95亿元，此外，上海、浙江、江苏总市值较大；宁夏、青海、西藏、广西、甘肃等省份上市公司总市值相对较小。整体上，区域上市公司数量和总市值基本呈正相关关系。此外，上市公司数量和GDP的正相关关系更强。2022年，上市公司数量与GDP的相关系数为0.55，上市公司市值与GDP的相关系数为0.86。
　　各省因自身地理位置、资源禀赋等因素影响，不同行业上市公司市值差异较大。北京作为我国首都，多数央国企总部分布在此，因此银行、石油石化、通信、非银金融等行业上市公司市值较大；广东电子、非银金融、医药生物市值较大；浙江电力设备、计算机、医药生物、基础化工和机械设备市值排名前列；江苏电子、医药生物、电力设备和机械设备四个行业上市公司市值超过5,000亿元；山东基础化工、医药生物、汽车、家用电器市值规模较大，其中基础化工市值超5,000亿元；福建电力设备市值远超其他行业，为10,521亿元，其次为有色金属行业，市值为3,665亿元；四川和贵州食品饮料行业一骑绝尘，市值分别为11,099亿元和21,732亿元；安徽市值排名较前的行业为食品饮料、电力设备，分别为2,442亿元和2,390亿元；山西煤炭、食品饮料市值超2,000亿元。
　　我们以“上市公司支付的各项税费/对应省份(地市)的税收收入”来衡量上市公司对区域的税收贡献（以下简称“税收贡献”），同时因央企涉及中央和地方的税收分成，因此我们以剔除央企后的数据计算税收贡献。2021-2022年，上市公司的税收贡献分别为24.02%和29.30%。分省份看，2022年，贵州、福建上市公司税收贡献超过50%；广东、上海、北京、浙江和四川等8个省份税收贡献在30-50%之间；山西、安徽、山东、重庆、江苏、陕西和甘肃等8个省份税收贡献在20-30%之间。
　　 “茅台化债”提供了政府化解债务的新思路，我们以A股上市公司披露的前十大股东为依据，逐级穿透，直至政府等相关部门（包括国资委、管委会等，以下简称“政府部门”），并以穿透的股权计算各地政府持有的上市公司股权市值情况。此外，省级政府持股仅统计省本级政府部门持有上市公司股权的市值情况，不包含下辖地市及区县，地市同理。
　　从省份看，31个省份省级政府部门均持有上市公司股权，贵州、上海、北京等省份省级政府持有的股权市值居于前列。具体看，贵州省级政府部门持有的市值最大，为12,130.44亿元，其次为上海和北京，分别为8,583.91亿元和4,564.23亿元；山西、江苏、陕西、浙江4个省份在2,000-3,000亿元之间；山东、四川、广东、福建、安徽、湖南、河北在1,000-2,000亿元之间；云南、重庆、河南、内蒙古和广西在500-1,000亿元之间。从地市看，158个地市级政府部门持有上市公司股权，其中32个地市持有的市值规模超100亿元。具体来看，宜宾市持有的市值最大，为3,277.86亿元，深圳市、广州市和泸州市在1,500-2,500亿元之间；漳州市、青岛市、宁波市、宿迁市、成都市、杭州市、烟台市、南京市8个地市在500-1,000亿元之间；厦门市、西安市、无锡市、合肥市、镇江市、济南市等20个地市在100-500亿元之间。
　　我们以“政府持有的未质押上市公司股权市值/到期城投债”衡量对于保证城投债兑付，政府可能可以腾挪的资源（以下简称“覆盖倍数”），贵州因政府持有的市值较大，因此覆盖倍数较高，而2023年到期城投债规模较大的江苏、浙江和山东，覆盖倍数也相对较高，分别为0.46倍、0.69倍和0.90倍。天津、四川、湖南、河南和江西覆盖倍数分别为0.19倍、1.07倍、0.74倍、0.51倍和0.43倍。从地市看，2023年到期规模超100亿元的地市中，深圳市、泸州市、广州市、宿迁市、宁波市、武汉市、青岛市和杭州市8个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投覆盖倍数超过1倍，成都市、西安市、长春市、南京市、无锡市和济南市6个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投债覆盖倍数在0.5-1倍之间。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误等风险；单日市值可能无法代表区域内的整体情况；以支付的各项税费/税收收入因缴税时间等问题，可能导致结果未能代表实际情况；股东穿透为手动穿透，可能存在穿透不彻底或股权更新不及时的风险。

研究报告全文：上市公司资源如何支持地方化债证券研究报告固定收益专题报告2023年9月4日TableIndustryTableMain分析师肖雨TableTitle投资要点TableSummary执业证书编号S0740520110001土地市场下行背景下区域产业发展人口流入区域金融资源政策支持等对于区电话域可持续性发展及债务安全愈发重要本文梳理了区域上市公司数量市值及当地政府持有的上市公司股权市值情况以此窥探区域产业发展可腾挪的金融资源以供Emailxiaoyuztscomcn投资者参考联系人周冰倩A股上市公司集中于沿海经济发达省份截至2023年7月17日A股共5226家上市公司诸如广东浙江江苏北京上海等省份上市公司数量较多青海宁电话夏西藏内蒙古海南甘肃等省份上市公司数量相对较少北京广东上海Emailzhoubqztscomcn浙江江苏A股上市公司总市值排名位居前列北京上市公司数量虽非最多但总市值居于第一为22056576亿元广东上市公司数量最多总市值排名第二为14516595亿元此外上海浙江江苏总市值较大宁夏青海西藏广西甘肃等省份上市公司总市值相对较小整体上区域上市公司数量和总市值基本呈正相关关系此外上市公司数量和GDP的正相关关系更强2022年上市公司数量与GDP的相关系数为055上市公司市值与GDP的相关系数为086各省因自身地理位臵资源禀赋等因素影响不同行业上市公司市值差异较大北京作为我国首都多数央国企总部分布在此因此银行石油石化通信非银金融等行业上市公司市值较大广东电子非银金融医药生物市值较大浙江电力设备计算机医药生物基础化工和机械设备市值排名前列江苏电子医药生物电力设备和机械设备四个行业上市公司市值超过5000亿元山东基础化工医药生物汽车家用电器市值规模较大其中基础化工市值超5000亿元福建电力设备市值远超其他行业为10521亿元其次为有色金属行业市值为3665亿元四川和贵州食品饮料行业一骑绝尘市值分别为11099亿元和21732亿元安徽市值排名较前的行业为食品饮料电力设备分别为2442亿元和2390亿元山西煤炭食品饮料市值超2000亿元我们以上市公司支付的各项税费对应省份地市的税收收入来衡量上市公司对区域的税收贡献以下简称税收贡献同时因央企涉及中央和地方的税收分成因此我们以剔除央企后的数据计算税收贡献2021-2022年上市公司的税收贡献分别为2402和2930分省份看2022年贵州福建上市公司税收贡献超过50广东上海北京浙江和四川等8个省份税收贡献在30-50之间山西安徽山东重庆江苏陕西和甘肃等8个省份税收贡献在20-30之间茅台化债提供了政府化解债务的新思路我们以A股上市公司披露的前十大股东为依据逐级穿透直至政府等相关部门包括国资委管委会等以下简称政府部门并以穿透的股权计算各地政府持有的上市公司股权市值情况此外省级政府持股仅统计省本级政府部门持有上市公司股权的市值情况不包含下辖地市及区县地市同理从省份看31个省份省级政府部门均持有上市公司股权贵州上海北京等省份省级政府持有的股权市值居于前列具体看贵州省级政府部门持有的市值最大为1213044亿元其次为上海和北京分别为858391亿元和456423亿元山西江苏陕西浙江4个省份在2000-3000亿元之间山东四川广东福建安徽湖南河北在1000-2000亿元之间云南重庆河南内蒙古和广西在500-1000亿元之间从地市看158个地市级政府部门持有上市公司股权其中32个地市持有的市值规模超100亿元具体来看宜宾市持有的市值最大为327786亿元深圳市广州市和泸州市在1500-2500亿元之间漳州市青岛市宁波市宿迁市成都市杭州市烟台市南京市8个地市在500-1000亿元之间厦门市西安市无锡市合肥市镇江市济南市等20个地市在100-500亿元之间我们以政府持有的未质押上市公司股权市值到期城投债衡量对于保证城投债兑付政府可能可以腾挪的资源以下简称覆盖倍数贵州因政府持有的市值较大因此覆盖倍数较高而2023年到期城投债规模较大的江苏浙江和山东覆盖倍数也相对较高分别为046倍069倍和090倍天津四川湖南河南和江西覆盖倍数分别为019倍107倍074倍051倍和043倍从地市看2023年到期规模超100亿元的地市中深圳市泸州市广州市宿迁市宁波市武汉市青岛市和杭州市8个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投覆盖倍数超过1倍成都市西安市长春市南京市无锡市和济南市6个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投债覆盖倍数在05-1倍之间风险提示数据更新不及时及提取失误等风险单日市值可能无法代表区域内的整体情况以支付的各项税费税收收入因缴税时间等问题可能导致结果未能代表实际情况股东穿透为手动穿透可能存在穿透不彻底或股权更新不及时的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告内容目录一从上市公司看区域产业发展-4-1沿海经济发达省份上市公司数量及市值排名前列-4-22022年上市公司对所在区域税收贡献近30-9-二从上市公司看区域金融资源-10-1省地市区县级政府持有上市公司股权市值-11-2政府持有的未质押上市公司股权市值对到期城投债的覆盖程度-14-三小结-16--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告图表目录图表1各省上市公司分布情况家亿元-4-图表2上市公司市值较大的前30个地市家亿元-5-图表3各省上市公司所处行业分布情况亿元-5-图表4各省上市公司所处行业分布情况亿元-6-图表5市值排名前30地市所处行业分布情况亿元-7-图表6市值排名前30地市所处行业分布情况亿元-8-图表72021-2022年各行业上市公司支付的各项税费亿元-9-图表82021-2022年各省上市公司支付的各项税费占区域税收收入比重亿元-10-图表9各省省级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值穿透合计亿元-11-图表10各省省级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值行业分布亿元-11-图表11各省省级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值行业分布亿元-12-图表12地市级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值穿透合计亿元仅列示市值超100亿元-13-图表13区县级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值穿透合计亿元仅列示市值超50亿元-14-图表14省级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全省2023年到期城投债的覆盖倍数倍-14-图表15省级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全省2023及2024年到期城投债的覆盖倍数倍-15-图表16地市级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全地市2023年到期城投债的覆盖倍数仅列示部分-15-图表17地市级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全市2023及2024年到期城投债的覆盖倍数仅列示部分-16--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告土地市场下行背景下区域产业发展人口流入区域金融资源政策支持等对于区域可持续性发展及债务安全愈发重要本文梳理了区域上市公司数量市值及当地政府持有的上市公司股权市值情况以此窥探区域产业发展可腾挪的金融资源以供投资者参考一从上市公司看区域产业发展城投债研究中区域产业结构纳税大户等往往很难批量获得也很有非常具象的反映我们以上市公司的数量市值对区域税收贡献三个角度分析区域的产业情况1沿海经济发达省份上市公司数量及市值排名前列A股上市公司集中于沿海经济发达省份截至2023年7月17日1A股共5226家上市公司诸如广东浙江江苏北京上海等省份上市公司数量较多青海宁夏西藏内蒙古海南甘肃等省份上市公司数量相对较少北京广东上海浙江江苏A股上市公司总市值排名位居前列北京上市公司数量虽非最多但总市值居于第一为22056576亿元广东上市公司数量最多总市值排名第二为14516595亿元此外上海浙江江苏总市值较大宁夏青海西藏广西甘肃等省份上市公司总市值相对较小整体上区域上市公司数量和总市值基本呈正相关关系此外上市公司数量和GDP的正相关关系更强2022年上市公司数量与GDP的相关系数为055上市公司市值与GDP的相关系数为086图表1各省上市公司分布情况家亿元上市公司数量总市值右900851250000800685674700200000600470150000500425400302100000300172170170200143141110838750000787177756049100364041253928354122101600北广上浙江山福四贵安湖湖河陕天河重江辽新山云内吉黑海甘广西青宁京东海江苏东建川州徽南北南西津北庆西宁疆西南蒙林龙南肃西藏海夏古江来源IFIND中泰证券研究所从地市看深圳市杭州市遵义市广州市苏州市等地市上市公司市值较大遵义市宁德市宜宾市虽然上市公司家数很少但因区域内对应的上市公司贵州茅台宁德时代五粮液市值较大因此总市值排名前列1如无特殊说明全文数据节点均为截至2023年7月17日数据-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告图表2上市公司市值较大的前30个地市家亿元上市公司数量总市值右4501000004009000035080000300700006000025050000200400001503000010020000501000000深杭遵广苏南成宁无长西合宁佛烟福武青绍嘉宜济厦昆台常珠乌连大圳州义州州京都波锡沙安肥德山台州汉岛兴兴宾南门明州州海鲁云连市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市木港市齐市市来源IFIND中泰证券研究所注未考虑北京上海重庆天津四个直辖市各省因自身地理位臵资源禀赋等因素影响不同行业上市公司市值差异较大北京作为我国首都多数央国企总部分布在此因此银行石油石化通信非银金融等行业上市公司市值较大广东电子非银金融医药生物市值较大浙江电力设备计算机医药生物基础化工和机械设备市值排名前列江苏电子医药生物电力设备和机械设备四个行业上市公司市值超过5000亿元山东基础化工医药生物汽车家用电器市值规模较大其中基础化工市值超5000亿元福建电力设备市值远超其他行业为10521亿元其次为有色金属行业市值为3665亿元四川和贵州食品饮料行业一骑绝尘市值分别为11099亿元和21732亿元安徽市值排名较前的行业为食品饮料电力设备分别为2442亿元和2390亿元山西煤炭食品饮料市值超2000亿元图表3各省上市公司所处行业分布情况亿元-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告省份北京广东上海浙江江苏山东福建四川贵州安徽湖南湖北河南陕西天津河北-1047208669013522944552169243901073678350120504161275传媒4002243893127047604279132071188671015253107290109电力设备12368753420978168631193210521250958723901294962828289813282014电子746724485114663270877315381634217931134821351588372527908房地产11046164252387782295111775210033119162纺织服饰764160050917538232512691717244194618非银金融16429154871008813552415497610548550822740331449475钢铁28010512784815371901053391763607965797486公用事业13110367676116658206623671202159200157516144117373995国防军工4561135918354411811169330013581451267926999983325026728环保1165753303116272431338824428519619322411318451机械设备549366642157556065961858371687411074187813581136954380386基础化工45919161808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筑装饰煤炭和非银金融等行业支付的各项税费规模相对较大综合美容护理社会服务农林牧渔传媒等行业支付的各项税费规模则较小图表72021-2022年各行业上市公司支付的各项税费亿元-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告支付的各项税费-2021年支付的各项税费-2022年120001000080006000400020000石银房建煤非食公医交电有汽基通机电建钢家计商轻纺国环-传农社美综油行地筑炭银品用药通力色车础信械子筑铁用算贸工织防保媒林会容合石产装金饮事生运设金化设材电机零制服军牧服护化饰融料业物输备属工备料器售造饰工渔务理来源IFIND中泰证券研究所2021-2022年上市公司税收贡献分别为2402和2930我们以上市公司支付的各项税费对应省份地市的税收收入来衡量上市公司对区域的税收贡献以下简称税收贡献同时因央企涉及中央和地方的税收分成因此我们以剔除央企后的数据计算税收贡献2021-2022年上市公司的税收贡献分别为2402和2930分省份看2022年贵州福建上市公司税收贡献超过50广东上海北京浙江和四川等8个省份税收贡献在30-50之间山西安徽山东重庆江苏陕西和甘肃等8个省份税收贡献在20-30之间图表82021-2022年各省上市公司支付的各项税费占区域税收收入比重亿元支付的各项税费-2021年支付的各项税费-2022年支付的各项税费区域税收收入-2021年右支付的各项税费区域税收收入-2022年右500080450070400060350030005025004020003015002010005001000贵福广青西上北浙新四山安河山重江陕甘河湖辽海湖吉江云内宁天广黑州建东海藏海京江疆川西徽北东庆苏西肃南南宁南北林西南蒙夏津西龙古江来源IFIND企业预警通中泰证券研究所二从上市公司看区域金融资源茅台化债2提供了政府化解债务的新思路我们以A股上市公司披露的前十大股东为依据逐级穿透直至政府等相关部门包括国资委管委会等以下简称政府部门并以穿透的股权计算各地政府持有的上市公司股权市值情况此外省级政府持股仅统计省本级政府部门持有上市公司股权的市值情况不包含下辖地2详见贵州城投怎么看20220730-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告市及区县地市同理1省地市区县级政府持有上市公司股权市值从省份看31个省份省级政府部门均持有上市公司股权贵州上海北京等省份省级政府持有的股权市值居于前列具体看贵州省级政府部门持有的市值最大为1213044亿元其次为上海和北京分别为858391亿元和456423亿元山西江苏陕西浙江4个省份在2000-3000亿元之间山东四川广东福建安徽湖南河北在1000-2000亿元之间云南重庆河南内蒙古和广西在500-1000亿元之间天津江西甘肃湖北等12个省份小于500亿元图表9各省省级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值穿透合计亿元14000120001000080006000400020000贵上北山江陕浙山四广福安湖河云重河内广天新江甘海湖青辽吉黑西宁州海京西苏西江东川东建徽南北南庆南蒙西津疆西肃南北海宁林龙藏夏古江来源IFIND企业预警通中泰证券研究所贵州政府持有的食品饮料市值较大山西则以食品饮料采掘为主江苏政府更多持有非银金融银行交通运输公用事业等行业的上市公司股权陕西以采掘和有色金属行业为主浙江以公用事业非银金融为主山东则以采掘有色金属非银金融等行业为主图表10各省省级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值行业分布亿元-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告贵州上海北京山西江苏陕西浙江山东四川广东福建安徽湖南河北云南重庆-30918342734451794762404344采掘74154947010563952115723825传媒112264531612160148851310157521电气设备3834601442295328474电子47688422230162917房地产037717801903526181426纺织服装602174非银金融1014789587442119537827644247193161109135钢铁20716460571101505公用事业1125331495317356912961733620011132286340248国防军工1140156577化工3124212140127163433634594861912912机械设备8351743747822735334058739计算机64726916649416家用电器23510001建筑材料1292014233建筑装饰235301271104159417348351交通运输159390453731461884816345992014225农林牧渔432115259汽车13652472150262760轻工制造001075133180商业贸易2081297216902食品饮料11994663213250272通信105311828798休闲服务085105145医药生物1063822347059729000223716860银行10915453391122712071172147有色金属01046233811071118391201综合40963440总计121308584456426852666249821491949163915691546145910941038927842来源IFIND企业预警通中泰证券研究所图表11各省省级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值行业分布亿元-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告河南内蒙古广西天津新疆江西甘肃海南湖北青海辽宁吉林黑龙江西藏宁夏-13211772579采掘1279903620传媒64239026230电气设备2623228860电子02房地产184103纺织服装非银金融34591939652011钢铁38311773610公用事业4712887283040832020国防军工720253化工4500110170121119机械设备5342049311818计算机317家用电器0建筑材料23232316建筑装饰01322519交通运输8510511454382310251513农林牧渔51162814110汽车3141261634轻工制造118商业贸易60603食品饮料1451481通信199休闲服务340232医药生物251481210118银行37有色金属219692224347综合20总计6355645224924544323553122881791371141013832来源IFIND企业预警通中泰证券研究所从地市看158个地市级政府部门持有上市公司股权其中32个地市持有的市值规模超100亿元具体来看宜宾市持有的市值最大为327786亿元深圳市广州市和泸州市在1500-2500亿元之间漳州市青岛市宁波市宿迁市成都市杭州市烟台市南京市8个地市在500-1000亿元之间厦门市西安市无锡市合肥市镇江市济南市等20个地市在100-500亿元之间大连市南昌市贵阳市郑州市长沙市昆明市等126个地市小于100亿元图表12地市级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值穿透合计亿元仅列示市值超100亿元3500300025002000150010005000宜深广泸漳青宁宿成杭烟南厦珠毫西苏惠无德武徐绵宜合镇济中东长呼南宾圳州州州岛波迁都州台京门海州安州州锡州汉州阳昌肥江南山莞春和通市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市浩市特市-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告来源IFIND企业预警通中泰证券研究所从区县看152个区县级政府部门持有上市公司股权其中17个区县市值超过50亿元具体看福建龙岩市上杭县江苏淮安市涟水县浙江金华市义乌市江苏苏州市张家港市重庆涪陵区等9个区县市值超过100亿元江苏苏州市昆山市广东佛山市顺德区广东佛山市南海区浙江嘉兴市海宁市江苏苏州市虎丘区湖北宜昌市兴山县市值在50-100亿元之间图表13区县级政府部门直接间接持有的上市公司股权市值穿透合计亿元仅列示市值超50亿元8007006005004003002001000上浦涟义张海涪顺西昆顺静南海虎兴黄杭东水乌家淀陵义城山德安海宁丘山浦县新县市港区区区区市区区区市区县区区市来源IFIND企业预警通中泰证券研究所2政府持有的未质押上市公司股权市值对到期城投债的覆盖程度我们以政府持有的未质押上市公司股权市值到期城投债衡量对于保证城投债兑付政府可能可以腾挪的资源以下简称覆盖倍数贵州因政府持有的市值较大因此覆盖倍数较高而到期城投债规模较大的江苏浙江和山东覆盖倍数也相对较高分别为046倍069倍和090倍截至2023年7月17日全国城投存续债余额为13255159亿元其中2023年及2024年到期3债券规模分别为2502524亿元和4639380亿元具体来看内蒙古因2023年到期城投债规模不足10亿元且政府持有的未质押股权市值超过400亿元因此覆盖倍数达5602倍贵州政府持有未质押的股权市值达1212904亿元覆盖倍数达3319倍到期城投债规模较大的江苏浙江和山东覆盖倍数也相对较高分别为046倍069倍和090倍天津四川湖南河南和江西覆盖倍数分别为019倍107倍074倍051倍和043倍图表14省级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全省2023年到期城投债的覆盖倍数倍3考虑回售-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告2023年到期城投债对2023年到期城投债的覆盖倍数右700030250160002550002040001363130211911530001020005893513063142362662752082141932345100004606909001910707405104308303313004805811600江浙山天四湖河江重湖陕安广福广云北上河新山吉宁甘黑辽西青海苏江东津川南南西庆北西徽东建西南京海北疆西林夏肃龙宁藏海南江来源IFIND企业预警通WIND中泰证券研究所注因贵州和内蒙古覆盖倍数很高为展现主要省份的覆盖倍数故表中未列示贵州和内蒙古若再考虑2024年到期的城投债贵州山西甘肃陕西河北广东等12个省份覆盖倍数仍超过1倍此外2023年及2024年城投债到期规模较大的江苏浙江山东天津四川五省覆盖倍数分别为016倍021倍029倍010倍和037倍图表15省级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全省2023及2024年到期城投债的覆盖倍数倍2023年及2024年到期城投债合计对2023年及2024年到期城投债的覆盖倍数右1800010941216000933101400012000810000468680004334116000255264440001541091400601061010650990610860712200001602102901003702501601402501102604403100江浙山天四湖河江重湖陕安广福广云北贵上河新山吉宁甘黑辽西青海内苏江东津川南南西庆北西徽东建西南京州海北疆西林夏肃龙宁藏海南蒙江古来源IFIND企业预警通WIND中泰证券研究所截至2023年7月17日有272个地市有存续债4其中148个地市政府部门持有上市公司股权2023年到期规模超100亿元的地市中深圳市泸州市广州市宿迁市宁波市武汉市青岛市和杭州市8个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投覆盖倍数超过1倍成都市西安市长春市南京市无锡市和济南市6个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投债覆盖倍数在05-1倍之间图表16地市级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全地市2023年到期城投债的覆盖倍数仅列示部分4此处统计行政级别为地市区县地市开发区和区县开发区城投-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告2023年到期城投债对2023年到期城投债的覆盖倍数右10001490011591280070010600850040063004183200104127136060095048060045078053043210001700000300500001203900400002100700402402202001000401900602000南成杭青苏南湖常绍泰盐无宁徐镇嘉淮西长柳扬潍济连南广昆上金株赣台武京都州岛州通州州兴州城锡波州江兴安安沙州州坊南云昌州明饶华洲州州汉市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市港市市市市市市市市市市来源IFIND企业预警通WIND中泰证券研究所若再考虑2024年到期的城投债2023年及2024年到期规模超300亿元的45个地市中广州市和宿迁市覆盖倍数大于1倍宁波市为059倍青岛市成都市杭州市西安市武汉市无锡市和南京市覆盖倍数在02-05倍之间图表17地市级政府部门持有的未质押上市公司股权市值对全市2023及2024年到期城投债的覆盖倍数仅列示部分2023年及2024年到期城投债合计对2023年及2024年到期城投债的覆盖倍数右300005907250006052000037032032031041500028020021019020031000016013012020090070105000060060050030060010000010000010000010100南杭苏青成绍湖南常泰宁无嘉徐长盐淮西武镇扬潍济郑上株昆连京州州岛都兴州通州州波锡兴州沙城安安汉江州坊南州饶洲明云市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市港市来源IFIND企业预警通WIND中泰证券研究所三小结A股上市公司集中于沿海经济发达省份截至2023年7月17日A股共5226家上市公司诸如广东浙江江苏北京上海等省份上市公司数量较多青海宁夏西藏内蒙古海南甘肃等省份上市公司数量相对较少北京广东上海浙江江苏A股上市公司总市值排名位居前列北京上市公司数量虽非最多但总市值居于第一为22056576亿元广东上市公司数量最多总市值排名第二为14516595亿元此外上海浙江江苏总市值较大整体上区域上市公司数量和总市值基本呈正相关关系此外上市公司数量和GDP的正相关关系更强2022年上市公司数量与GDP的相关系数为055上市公司市值与GDP的相关系数为086各省因自身地理位臵资源禀赋等因素影响不同行业上市公司市值差异较大北京作为我国首都多数央国企总部分布在此因此银行石油石化通信非银金融等行业上市公司市值较大广东-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告电子非银金融医药生物市值较大浙江电力设备计算机医药生物基础化工和机械设备市值排名前列江苏电子医药生物电力设备和机械设备四个行业上市公司市值超过5000亿元山东基础化工医药生物汽车家用电器市值规模较大其中基础化工市值超5000亿元福建电力设备市值远超其他行业为10521亿元其次为有色金属行业市值为3665亿元四川和贵州食品饮料行业一骑绝尘市值分别为11099亿元和21732亿元安徽市值排名较前的行业为食品饮料电力设备分别为2442亿元和2390亿元山西煤炭食品饮料市值超2000亿元我们以上市公司支付的各项税费对应省份地市的税收收入来衡量上市公司对区域的税收贡献以下简称税收贡献同时因央企涉及中央和地方的税收分成因此我们以剔除央企后的数据计算税收贡献2021-2022年上市公司的税收贡献分别为2402和2930分省份看2022年贵州福建上市公司税收贡献超过50广东上海北京浙江和四川等8个省份税收贡献在30-50之间山西安徽山东重庆江苏陕西和甘肃等8个省份税收贡献在20-30之间茅台化债提供了政府化解债务的新思路我们以A股上市公司披露的前十大股东为依据逐级穿透直至政府等相关部门包括国资委管委会等以下简称政府部门并以穿透的股权计算各地政府持有的上市公司股权市值情况此外省级政府持股仅统计省本级政府部门持有上市公司股权的市值情况不包含下辖地市及区县地市同理我们以政府持有的未质押上市公司股权市值到期城投债衡量对于保证城投债兑付政府可能可以腾挪的资源以下简称覆盖倍数贵州因政府持有的市值较大因此覆盖倍数较高而2023年到期城投债规模较大的江苏浙江和山东覆盖倍数也相对较高分别为046倍069倍和090倍天津四川湖南河南和江西覆盖倍数分别为019倍107倍074倍051倍和043倍从地市看2023年到期规模超100亿元的地市中深圳市泸州市广州市宿迁市宁波市武汉市青岛市和杭州市8个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投覆盖倍数超过1倍成都市西安市长春市南京市无锡市和济南市6个地市政府部门持有的未质押股权市值对2023年到期城投债覆盖倍数在05-1倍之间风险提示数据更新不及时及提取失误等风险单日市值可能无法代表区域内的整体情况以支付的各项税费税收收入因缴税时间等问题可能导致结果未能代表实际情况股东穿透为手动穿透可能存在穿透不彻底或股权更新不及时的风险-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益专题报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分