投资要点
　　城投债：本周各评级利差均小幅走阔。AAA、AA+和AA评级信用利差分别走阔2.6bp、2.3bp和1.4bp，分处12%、12%和7%历史分位。多数省份本周利差有所走阔。分省区看，AAA级城投信用利差走阔幅度最大为广西，收窄幅度最大为云南；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为广东，收窄幅度最大为天津；AA级城投信用利差走阔幅度最大为河北，收窄幅度最大为新疆。行政级别利差方面，各行政级别AAA级利差均走阔，其中走阔幅度最大为区县级，走阔4.6bp；各行政级别AA+级利差均走阔，其中走阔幅度最大为省级，走阔3.2bp；各行政级别AA级利差走阔幅度最大为区县级，走阔1.7bp，收窄幅度最大为省级，收窄3.5bp。截至2023年9月1日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为139.2bp、78.5bp和31.9bp，相较上周分别走阔1.3bp、9.6bp和2.9bp。
　　产业债：本周各评级利差均小幅走阔，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别走阔4.6bp、4.9bp和1.5bp，分处21%、10%和2%历史分位。多数行业本周利差有所走阔。申万一级行业中，AAA级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为有色金属，走阔6.5bp，走阔幅度最小的为计算机，走阔1.4bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为农林牧渔，走阔34.9bp，收窄幅度最大为非银金融，收窄5.2bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为交通运输，走阔5.9bp，收窄幅度最大为农林牧渔，收窄12.0bp。申万二级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为金属制品，走阔7.3bp，收窄幅度最大为计算机设备，收窄35.9bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为文化传媒，走阔21.6bp，收窄幅度最大为铁路运输，收窄16.8bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为多元金融，走阔5.8bp，收窄幅度最大为渔业，收窄12.0bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为民营企业，走阔4.6bp，走阔幅度最小的为中央国有企业，走阔3.4bp；AA+级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为中央国有企业，走阔9.2bp，走阔幅度最小的为民营企业，走阔0.1bp；AA级行业信用利差均走阔，其中走阔幅度最大为中央国有企业，走阔2.8bp，走阔幅度最小的为民营企业，走阔0.4bp。截至2023年9月1日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为72.3bp、86.4bp和100.1bp，相较上周北汽集团和河钢集团分别走阔3.0bp和5.8bp，北部湾港集团收窄4.7bp。
　　金融债：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差均较上周有所走阔。其中，商业银行二级资本债利差走阔0.75bp，证券公司次级债利差走阔4.66bp，保险公司资本补充债券利差走阔2.19bp。分级别看，AAA级商业银行二级资本债利差走阔3.2bp，证券公司次级债利差走阔4.6bp，保险公司资本补充债券利差走阔2.3bp。分银行类型看，国有商业银行二级资本债利差收窄0.5bp，股份制商业银行二级资本债利差收窄0.1bp，城市商业银行二级资本债利差收窄3.4bp，农商行二级资本债利差收窄4.0bp，外资银行二级资本债利差收窄5.9bp。隐含评级方面，商业银行二级资本债利差走阔2.7bp，证券公司次级债利差走阔5.0bp，保险公司资本补充债券利差走阔3.1bp，商业银行永续债利差走阔4.2bp，证券公司永续债利差走阔3.9bp。品种利差上，AAA级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差走阔0.7bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔1.4bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差收窄1.2bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差收窄2.2bp。收益率方面，商业银行二级资本债收益率与上周基本持平，证券公司次级债收益率走阔0.1%，保险公司资本补充债券收益率走阔0.1%。本周二级资本债成交量合计约1294.06亿元，较上周增加86.33亿元。从到期收益率角度来看，截至9月1日，3Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率均较上周有所走阔，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为8.36bp、8.13bp、10.14bp。
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