8月地方债发行规模较7月有所上升，净融资规模大幅上升，净融资较去年同期增幅较大，发行类型以再融资专项债与新增专项债为主。8月共计发行地方债13090亿元，净融资规模为7176亿元。8月共有30个省份和3个计划单列市发行地方债，其中广东、山东、河北发行规模位列前三。
　　8月地方债发行结构以再融资一般债与再融资专项债为主，分别占当月地方债发行总量的45.4%与29.1%。新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、交通基础设施，占比分别为44.5%、27.5%、12.1%。
　　8月发行的地方债平均期限较2023年7月有所上升，8月平均发行期限为12.6年，较7月增加2.6年。其中，新增一般债和新增专项债的平均发行期限分别为19.3年和6.8年，再融资专项债和再融资一般债的平均发行期限分别为6.8年和7.6年。
　　一级利差方面，8月地方债总体发行利差为12.73bp，较7月收窄1.18bp。5年期、7年期、10年期、15年期、30年期较上月收窄幅度分别为0.15bp、0.60bp、0.72bp、4.28bp、1.70bp，3年期、20年期较上月走阔，走阔幅度分别为0.37bp、0.40bp。分地区来看，新疆、湖南与贵州利差水平较高，分别为22.59bp、20.93bp和18.76bp。
　　8月地方债实际发行规模总体高于所披露的计划发行规模。共27个省份和2个计划单列市披露2023年8月地方债发行计划，总额共计12568亿元。其中再融资债券5273亿元；新增一般债券1177亿元，新增专项债券6118亿元。实际发行13090亿元，实际/计划发行比为1.04。
　　二级市场方面，我们以月频方式计算了2018年以来的所有地方债单券利差，并采用相应范围内的个券利差中位数形成了全国和各省市的不同发行期限和总体利差走势图。根据测算，2023年8月二级利差收窄。地方债总体二级利差为12.71bp，相较2023年7月收缩1.16bp。分区域来看，8月辽宁、贵州、内蒙古的利差水平在前三，分别为21.41bp、18.67bp和18.21bp，深圳的利差水平最低，为5.69bp。
　　成交额方面，8月地方债成交额较上月有所增加，平均成交价格回升。截至8月底，8月地方债成交额8080亿元，相较7月增加1278亿元，较去年同期减少14.99%。8月地方债平均成交价格为102.26元，较7月有所上升，高于去年同期。分地区看，广东、四川与浙江的成交额位列前三，分别为836.35亿元、590.77亿元和532.05亿元。
　　成交期限方面，8月地方债平均成交期限为11.14年，较7月略低。5年期、10年期和7年期的地方债成交额位居前三，分别为1643.28亿元、1462.78亿元和1235.09亿元。此外，从换手率看，中长期限的地方债成交较为活跃。
　　风险提示：信息提取有误；地方债发行计划统计疏漏或不及时；地方债发行规模不达预期或超预期；资金投向分类不合理；假设不合理致使预测有偏。
　　

研究报告全文：发行量环比翻番8月地方债观察证券研究报告固定收益月报2023年9月1日TableIndustryTableMain分析师肖雨TableTitle投资要点TableSummary执业证书编号S07405201100018月地方债发行规模较7月有所上升净融资规模大幅上升净融资较去年同期增幅电话较大发行类型以再融资专项债与新增专项债为主8月共计发行地方债13090亿元净融资规模为7176亿元8月共有30个省份和3个计划单列市发行地方债其邮箱xiaoyuztscomcn中广东山东河北发行规模位列前三分析师赖逸儒8月地方债发行结构以再融资一般债与再融资专项债为主分别占当月地方债发行总量的与新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施保障性安居工执业证书编号S0740523060004454291程交通基础设施占比分别为445275121电话8月发行的地方债平均期限较2023年7月有所上升8月平均发行期限为126年邮箱laiyr01ztscomcn较7月增加26年其中新增一般债和新增专项债的平均发行期限分别为193年和68年再融资专项债和再融资一般债的平均发行期限分别为68年和76年一级利差方面8月地方债总体发行利差为1273bp较7月收窄118bp5年期7年期10年期15年期30年期较上月收窄幅度分别为015bp060bp072bp428bp170bp3年期20年期较上月走阔走阔幅度分别为037bp040bp分地区来看新疆湖南与贵州利差水平较高分别为2259bp2093bp和1876bp相关报告TableReport8月地方债实际发行规模总体高于所披露的计划发行规模共27个省份和2个计划单列市披露2023年8月地方债发行计划总额共计12568亿元其中再融资债券5273亿元新增一般债券1177亿元新增专项债券6118亿元实际发行13090亿元实际计划发行比为104二级市场方面我们以月频方式计算了2018年以来的所有地方债单券利差并采用相应范围内的个券利差中位数形成了全国和各省市的不同发行期限和总体利差走势图根据测算2023年8月二级利差收窄地方债总体二级利差为1271bp相较2023年7月收缩116bp分区域来看8月辽宁贵州内蒙古的利差水平在前三分别为2141bp1867bp和1821bp深圳的利差水平最低为569bp成交额方面8月地方债成交额较上月有所增加平均成交价格回升截至8月底8月地方债成交额8080亿元相较7月增加1278亿元较去年同期减少14998月地方债平均成交价格为10226元较7月有所上升高于去年同期分地区看广东四川与浙江的成交额位列前三分别为83635亿元59077亿元和53205亿元成交期限方面8月地方债平均成交期限为1114年较7月略低5年期10年期和7年期的地方债成交额位居前三分别为164328亿元146278亿元和123509亿元此外从换手率看中长期限的地方债成交较为活跃风险提示信息提取有误地方债发行计划统计疏漏或不及时地方债发行规模不达预期或超预期资金投向分类不合理假设不合理致使预测有偏请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报内容目录一8月地方债发行回顾-4-18月发行环比上升-4-2粤鲁冀发行规模位列前三-4-3新增专项债主投市政和产业园区基础设施-5-4平均发行期限有所上升-5-5一级利差总体收窄-6-6实际发行高于计划规模-6-72023年7-9月发行计划-8-二8月地方债交易回顾-9-1二级利差收窄-9-2成交额增加-9-3粤川浙成交额位列前三-10-4成交期限下降-10-三小结-12--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报图表目录图表12022年1月至今地方债发行规模亿元-4-图表22022年1月至今地方债发行与偿还情况亿元-4-图表3各省份和计划单列市及兵团8月地方债发行规模亿元-5-图表48月地方债发行结构亿元-5-图表58月新增专项债主要投向领域-5-图表62021年1月至今地方债平均期限年-6-图表7各期限一级利差情况bp-6-图表8各地区一级利差情况bp-6-图表9实际发行与计划发行对比亿元-7-图表10各省市及兵团8月地方债实际发行与计划发行对比亿元-7-图表112023年7-9月地方债发行计划亿元-8-图表122018年以来地方债利差走势bp-9-图表13各省市及兵团利差情况bp-9-图表142022年1月至今地方债成交额情况亿元-10-图表152022年1月至今地方债平均成交价格走势元-10-图表168月各省市及兵团地方债成交额情况亿元-10-图表172022年1月至今地方债平均成交期限情况年-11-图表18换手率较高的地方债亿元年-11--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报一8月地方债发行回顾18月发行环比上升8月地方债发行规模总体较7月有所上升净融资规模大幅上升净融资较去年同期增幅较大发行类型以再融资专项债与新增专项债为主8月地方债共计发行13090亿元较2023年7月增加6897亿元相较去年同期增加9180亿元其中新增债7073亿元新增一般债1127亿元新增专项债5946亿元再融资债6017亿元再融资一般债2204亿元再融资专项债3813亿元净融资规模为7176亿元较去年同期增加5985亿元图表12022年1月至今地方债发行规模亿元图表22022年1月至今地方债发行与偿还情况亿元新增一般债再融资一般债新增专项债再融资专项债总发行量总偿还量净融资额2500025000200002000015000150001000010000500005000-50000-1000012345678910111212345678123456789101112123456782022202320222023来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所2粤鲁冀发行规模位列前三8月共有30个省份和3个计划单列市发行地方债其中广东山东河北发行规模位列前三发行规模合计4404亿元占8月发行总规模的3364其中一般债发行规模前三为湖南上海河南合计发行1046亿元占8月一般债发行总额的3139专项债发行规模前三为广东山东河北合计发行3813亿元占8月专项债发行总额的3908-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报图表3各省份和计划单列市及兵团8月地方债发行规模亿元新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债1400120010008006004002000广山河河江四浙上云广湖贵重安吉陕黑江新厦福甘深内湖辽海天大北山青宁东东北南苏川江海南西南州庆徽林西龙西疆门建肃圳蒙北宁南津连京西岛夏江古来源WIND中泰证券研究所注包含计划单列市及兵团省份的地方债发行规模统计不含计划单列市及兵团规模3新增专项债主投市政和产业园区基础设施8月地方债发行结构以再融资一般债与再融资专项债为主分别占当月地方债发行总量的454与291新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施保障性安居工程交通基础设施占比分别为445275121图表48月地方债发行结构亿元图表58月新增专项债主要投向领域生态环保新增一般债71127国家重大战略再融资专项债863813项目保障性安居工程291828新增专项债2204168再融资一般债市政和产业园交通基础设施5946区基础设施1245445来源WIND中泰证券研究所来源WIND企业预警通中泰证券研究所注1仅图示主要投向领域的内部占比2仅作简单统计4平均发行期限有所上升8月发行的地方债平均期限较2023年7月有所上升8月平均发行期限为126年较7月增加26年具体来看8月新增一般债和新增专项债的平均发行期限分别为193年和68年新增专项债发行期限环比缩短24年新增一般债发行期限环比增加31年再融资专项债和再融资一般债的平均发行期限分别为68年和76年分别较上月减少005和10年-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报图表62021年1月至今地方债平均期限年平均发行期限新增一般债平均发行期限新增专项债平均发行期限再融资一般债平均发行期限再融资专项债平均发行期限2220181614121086422021-022022-032021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082021-01来源WIND中泰证券研究所注无标记点表明该月无此类型地方债发行5一级利差总体收窄8月地方债总体发行利差为1273bp较7月收窄118bp5年期7年期10年期15年期30年期较上月收窄幅度分别为015bp060bp072bp428bp170bp3年期20年期较上月走阔走阔幅度分别为037bp040bp分地区来看新疆湖南与贵州利差水平较高分别为2259bp2093bp和1876bp图表7各期限一级利差情况bp图表8各地区一级利差情况bp7月8月变动幅度右2425100222000018201614-100151210-2008106-300452-4000新湖贵陕江吉广甘宁山安河河内四辽山云广黑天重湖青江深0-500疆南州西西林东肃夏东徽北南蒙川宁西南西龙津庆北岛苏圳3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y古江来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所6实际发行高于计划规模8月地方债实际发行规模总体高于所披露的计划发行规模共27个省份和2个计划单列市披露2023年8月地方债发行计划总额共计12568亿元其中再融资债券5273亿元新增一般债券1177亿元新增专项债券6118亿元实际发行13090亿元实际计划发行比为104具体来看8月新增一般债新增专项债再融资债的实际计划-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报发行比分别为096097和114图表9实际发行与计划发行对比亿元新增一般债新增专项债再融资债实际计划右6000190184500017015940001501451363000130130127124121121124119118116200010911010510410010209510000900880070计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实计实划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际划际2022年12022年22022年32022年42022年52022年62022年72022年82022年92022年2022年2022年2023年12023年22023年32023年42023年52023年62023年72023年8月月月月月月月月月10月11月12月月月月月月月月月来源中国债券信息网地方政府网站WIND中泰证券研究所分区域来看实际发行规模超过计划发行规模的省份集中在河北河南四川广西新疆厦门甘肃深圳内蒙古湖北辽宁天津及大连例如新疆并未披露8月计划发行债券但实际发行了173亿元而山东江苏湖南重庆黑龙江海南及宁波的实际发行额小于计划发行额且差距较大其中海南计划发行新增专项债209亿元实际发行54亿元宁波计划发行新增一般债88亿元实际发行0亿元图表10各省市及兵团8月地方债实际发行与计划发行对比亿元实际计划新增一般债新增专项债再融资债合计广东1161161432145258658621342154山东03043152877880212091360河北888763579233816910611048河南18505300332010470江苏06204008178178171279四川1046045123783698534浙江5959425425188188672672上海80805757503503640640云南767650650600582582广西808117580270270525431湖南0063200406406469606贵州4813922525015191424480重庆0024238328408353646安徽1616125125211211351351吉林37208198143143262261陕西10912027409292228252黑龙江1219100182182194372江西0019119100191191新疆0013204201730-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报厦门501310353517135福建0000121121121121甘肃6963004040108102深圳0098000980内蒙古51000450960湖北00720230960辽宁20046000650海南204160494954209天津4009000490大连00270220490北京000047474747山西17172626004242青岛000032323232宁夏19201212003032宁波0208600088合计1127117759466118601752731309012568资料来源中国债券信息网地方政府网站WIND中泰证券研究所注1单元格内数据表示实际发行规模计划发行规模2实际发行计划发行比值大于等于125标记为深红色11125区间内标记为中间红色10111区间内标记为浅红色09099区间内标记为浅蓝色07509区间内标记为中间蓝色小于等于075标记为深蓝色72023年7-9月发行计划截至8月底共有29个省份和计划单列市披露2023年7-9月地方债发行计划披露总额共计26968亿元其中新增债券15355亿元再融资债券11613亿元一般债券7659亿元专项债券19309亿元图表112023年7-9月地方债发行计划亿元来源WIND企业预警通中泰证券研究所注1地方债发行计划根据各省和计划单列市公开信息整理若其发行计划产生变动则采用最新计划数据2若披露的发行计划为0则在对应处填写0若未披露发行计划则不填写3信息更新截至2023年8月25日4广西7月黑龙江7月安徽7月宁夏7月云南7月新疆7月辽宁7月广西8月黑龙江8月安徽8月福建8月宁波9月宁夏9月再融资债发行计划披露时未区分一般债和专项债合计项中将其并入再融资一般债统计贵州9月专项债发行计划披露时未区分新增债和再融资债合计项中将其并入再融资专项债统计-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报二8月地方债交易回顾1二级利差收窄我们通过中债估价收益率减去同期限国债收益率的计算方法以月频方式生成了2018年以来的所有地方债单券二级利差并采用相应范围内的个券利差中位数形成了全国和各省市的不同发行期限和总体利差走势图囿于篇幅本文仅展示全国总体和分期限利差走势以及8月各区域利差情况图表122018年以来地方债利差走势bp总体利差3年期利差5年期利差707年期利差10年期利差60504030201003月6月9月12月3月6月9月12月3月6月9月12月3月6月9月12月3月6月9月12月3月6月201820192020202120222023来源WIND中泰证券研究所2023年8月二级利差收窄地方债总体二级利差为1271bp相较2023年7月收缩116bp分区域来看8月辽宁贵州内蒙古的利差水平在前三分别为2141bp1867bp和1821bp深圳的利差水平最低为569bp图表13各省市及兵团利差情况bp278月利差8月全国总体利差7月全国总体利差24211815129630辽贵内云湖黑大广天福甘厦山兵陕安新吉重广浙西河宁青湖海宁北江山青江四河上深宁州蒙南南龙连东津建肃门东团西徽疆林庆西江藏南波岛北南夏京西西海苏川北海圳古江来源WIND中泰证券研究所2成交额增加-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报8月地方债成交额较上月有所增加平均成交价格回升截至8月底8月地方债成交额8080亿元相较7月增加1278亿元较去年同期减少14998月地方债平均成交价格为10226元较7月有所上升高于去年同期图表142022年1月至今地方债成交额情况亿图表152022年1月至今地方债平均成交价格走势元元一般债专项债10301200010251000010208000600010154000101020001005010002022-022022-062022-102023-022023-062022-012022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-112022-122023-012023-032023-042023-052023-072023-082022-072023-022022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-01来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所3粤川浙成交额位列前三2023年8月31个省份5个计划单列市以及新疆兵团均有地方债成交其中广东四川与浙江的成交额位列前三分别为83635亿元59077亿元和53205亿元分券种来看辽宁广东和内蒙古的一般债成交额位居前三总计86093亿元占一般债成交总额的2824广东浙江和四川的专项债成交总额位居前三总计141293亿元占专项债成交总额的2809图表168月各省市及兵团地方债成交额情况亿元一般债专项债9008007006005004003002001000广四浙辽江安山内贵河湖云北湖河重江福上陕广山天甘黑新青吉海青宁深宁大厦新西东川江宁苏徽东蒙州北南南京北南庆西建海西西西津肃龙疆海林南岛波圳夏连门疆藏古江兵团来源WIND中泰证券研究所注包含计划单列市及兵团的省份地方债成交规模统计不含计划单列市及兵团规模4成交期限下降-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报成交期限方面8月地方债平均成交期限为1114年较7月略低5年期10年期和7年期的地方债成交额位居前三分别为164328亿元146278亿元和123509亿元此外从换手率看中长期限的地方债成交较为活跃图表172022年1月至今地方债平均成交期限情况年1816141210864202022-012022-082022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-02来源WIND中泰证券研究所图表18换手率较高的地方债亿元年省份计划单列市债券简称债券类型债券余额期限当月成交量换手率北京22北京债38专项债32315453140深圳22深圳债20专项债790201051133山东23山东债35一般债75851001132浙江22浙江债30专项债75015911121山西23山西债23专项债4300305130119山东22山东债16专项债20030211106江西18江西21一般债47010496106山东21山东债46专项债15715160101辽宁22辽宁债34专项债9326209265099重庆23重庆债15一般债85020784092山西23山西13专项债1416151233087陕西22陕西债59专项债5558154568082浙江23浙江债21专项债61920501081大连22大连债05专项债08015062078广东23广东债16专项债11223860077上海22上海29一般债21657316578077湖北20湖北债47一般债20030153077山东22山东债61专项债27515210076海南22海南债36专项债3015202283076天津20天津64专项债16020121075河南22河南债38专项债8663156506075山东19山东债47一般债71420526074山东20山东债18专项债7505539072内蒙古22内蒙古债34专项债2279101622071湖南21湖南10一般债43620305070江苏22江苏债24专项债2550151783070辽宁23辽宁债13专项债528253684070-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报云南23云南债09专项债189812013046069广东22广东债59一般债80630550068四川23四川债32专项债2624101766067安徽22安徽债55一般债1748101174067湖北20湖北债03专项债85530561066广东23广东债27一般债140515913065吉林22吉林债56一般债103715663064湖北22湖北债121专项债121715774064贵州22贵州债48专项债24430154063湖南22湖南债106专项债2611301624062新疆21新疆债26专项债20030122061广东17广东债14专项债3025201785059山东20山东10专项债14030081058浙江23浙江债26专项债1380037984058河南22河南债79专项债46415267057北京21北京债46专项债520052985057安徽21安徽债46一般债150015854057广东22广东债50专项债7308204153057广东21广东债37专项债12023680057河北21河北17专项债47515267056新疆兵团18兵团债03专项债455772527055内蒙古22内蒙古债34专项债369671984054广东22广东债49专项债8655154622053来源WIND中泰证券研究所注1月换手率月度成交额债券余额月换手率大于1则说明该债券比较活跃2仅列示月换手率位列前50的个券三小结8月地方债发行规模总体较7月有所上升净融资规模大幅上升净融资较去年同期增幅较大发行类型以再融资专项债与新增专项债为主8月地方债共计发行13090亿元较2023年7月增加6897亿元相较去年同期增加9180亿元净融资规模为7176亿元较去年同期增加5985亿元8月共有30个省份和3个计划单列市发行地方债其中广东山东河北发行规模位列前三发行规模合计4404亿元占8月发行总规模的3364其中一般债发行规模前三为湖南上海河南合计发行1046亿元占8月一般债发行总额的3139专项债发行规模前三为广东山东河北合计发行3813亿元占8月专项债发行总额的39088月地方债总体发行利差为1273bp较7月收窄118bp5年期7年期10年期15年期30年期较上月收窄幅度分别为015bp060bp072bp428bp170bp3年期20年期较上月走阔走阔幅度分别为037bp040bp分地区来看新疆湖南与贵州利差水平较高分别为2259bp2093bp和1876bp-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报8月地方债实际发行规模总体高于所披露的计划发行规模共27个省份和2个计划单列市披露2023年8月地方债发行计划总额共计12568亿元其中再融资债券5273亿元新增一般债券1177亿元新增专项债券6118亿元实际发行13090亿元实际计划发行比为104具体来看8月新增一般债新增专项债再融资债的实际计划发行比分别为096097和114二级市场方面地方债总体二级利差为1271bp相较2023年7月收缩116bp分区域来看8月辽宁贵州内蒙古的利差水平在前三分别为2141bp1867bp和1821bp深圳的利差水平最低为569bp8月地方债成交额较上月有所增加平均成交价格回升截至8月底8月地方债成交额8080亿元相较7月增加1278亿元较去年同期减少14998月地方债平均成交价格为10226元较7月有所上升高于去年同期广东浙江和四川的专项债成交总额位居前三成交期限方面8月地方债平均成交期限为1114年较7月略低5年期10年期和7年期的地方债成交额位居前三分别为164328亿元146278亿元和123509亿元此外从换手率看中长期限的地方债成交较为活跃风险提示信息提取有误地方债发行计划统计疏漏或不及时地方债发行规模不达预期或超预期资金投向分类不合理假设不合理致使预测有偏-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益月报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分