棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约17420元/吨，较前日下跌370元/吨，跌幅2.08%。持仓量637956手，仓单数7654张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18216元/吨，较前日上涨66元/吨。现货基差CF09+800，较前日上涨440。全国均价18433元/吨，较前日上涨83元/吨。现货基差CF09+1010，较前日上涨450。
　　近期市场资讯，印度本年度棉花上市量折皮棉约4420吨，其中主要包括古吉拉特邦1445吨和马哈拉施特拉邦935吨。此外，同日北部棉区新花和本年度棉花累计上市量折皮棉约697吨。据印度农业部统计，截至9月1日，印度周度植棉面积为7.0万公顷，较上周（7.0万公顷）基本持平。截至同期印度新棉种植面积累计达1229.86万公顷（约18448万亩），同比（1256.38万公顷，约18846万亩）减少2.1%，但仍处于近年中等偏高水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种基本完成，本周面积无新增，累计植棉面积在162.48万公顷（2437万亩），同比增加4.8%。中部棉区播种面积在754.78万公顷（11322万亩），同比略增加2.2%。南部棉区新棉播种面积在287.28万公顷（4309万亩），同比减少约15.2%。
　　昨日郑棉期价偏弱震荡，当前在新年度减产背景下，天气炒作不断，国储棉成交良好。伴随传统旺季到来，下游纺织企业补库意愿较为积极，叠加新花因天气因素较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素，短期价格仍维持震荡偏强。后期需关注收购成本，以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　新季棉花生长顺利
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5796元/吨，较前日下跌18，跌幅0.31%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5650元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp09-150，较前一日上涨110。山东地区“月亮”针叶浆5700元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp09-100，较前一日上涨110。山东地区“马牌”针叶浆5700元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp09-100，较前一日上涨110。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日上涨200元/吨。现货基差sp09+300，较前一日上涨210。
　　近期市场资讯，现货市场陆续报涨，进口针叶浆报价上涨区间在75-225元/吨，进口阔叶浆价格上涨区间在20-100元/吨。但下游按需采购为主，对高价浆接受程度有限。双胶纸市场局部趋强调整。华南地区业者挺价积极性较高，市场部分高白货源近期供应偏紧的局面暂未有效缓解，低价惜售氛围较浓；个别高价实际成交放量不足，有回归理性的迹象。华东等地目前市场暂显偏稳，虽亦有探涨气氛，但目前落地情况尚不明朗。铜版纸市场价格重心上移。月初部分纸厂已有调涨200元/吨的动作，成本端浆价上涨继续支撑纸厂心态。经销商为规避风险，部分采用随用随补的策略，纸厂提价后，部分跟随调涨出货价格，纸价上调得以向市场传导。下游印厂方面，随着局部地区招标工作开展，存有一定补库意愿。
　　昨日纸浆震荡运行，虽然当前国内港口库存依旧维持在高位，但金九银十是纸浆消费的传统旺季，盘面明显有在交易消费回暖的预期，偏强的情绪给到了盘面支撑。随着近期期货盘面价格表现来看，可以看出目前市场应该是在交易预期，预计九月份强势状态会有所持续，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。
　　 ■策略
　　单边谨慎看多
　　 ■风险
　　旺季消费不及预期
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价7038元/吨，环比上涨13元/吨，涨幅0.19%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7520元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差SRO9+480，环比上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价7270元/吨，较前一日上涨20元/吨，现货基差SRO9+230，较前一日持平。
　　近期市场咨询，印度最大生产邦马哈拉施特拉邦除7月份的前15天外，季风季节其余3个半月都处于干旱状态，预计将对甘蔗单产造成很大影响。除了缺水，害虫的蔓延也使甘蔗产量陷入危机。糖厂心态是在排灯节之后才开榨，预计甘蔗产量可能会下降15%-20%，至大约1亿吨。咨询机构JobEconomia最新公布的一份报告显示，由于本年度作物生长和加工的天气接近完美，巴西2023/24年度糖产量及出口预计将创下纪录新高，糖总产量预计为4270万吨，较Job Economia最初预估高出230万吨，且高于2022/23年度的3700万吨。预计本年度糖出口将达至3220万吨,较之前预估高出240方吨,2022/23年度的出口为2710万吨。受到产量快速增加的影响，巴西8月糖出口创下历史同期最高水平，达到381.85万吨，亦较上年同期大增25.7%。
　　昨日白糖期价维持震荡，短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续突破，需要新一轮的消息的支持，例如巴西新一轮的增产不及预期、印度天气的持续恶化、国内双节备货消费有明显增长等。特别是郑糖，在09合约交割完后，01合约开始面临一定的压力

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-09-05下游销售困难郑棉偏弱震荡研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2401合约17420元吨较前日下跌370元吨跌幅从业资格号F3047125208持仓量637956手仓单数7654张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价投资咨询号Z001547418216元吨较前日上涨66元吨现货基差CF09800较前日上涨440全国均价18433元吨较前日上涨83元吨现货基差CF091010较前日上涨450投资咨询业务资格近期市场资讯印度本年度棉花上市量折皮棉约4420吨其中主要包括古吉拉特邦证监许可20111289号1445吨和马哈拉施特拉邦935吨此外同日北部棉区新花和本年度棉花累计上市量折皮棉约697吨据印度农业部统计截至9月1日印度周度植棉面积为70万公顷较上周70万公顷基本持平截至同期印度新棉种植面积累计达122986万公顷约18448万亩同比125638万公顷约18846万亩减少21但仍处于近年中等偏高水平具体从各棉区植棉情况来看北部棉区新棉播种基本完成本周面积无新增累计植棉面积在16248万公顷2437万亩同比增加48中部棉区播种面积在75478万公顷11322万亩同比略增加22南部棉区新棉播种面积在28728万公顷4309万亩同比减少约152昨日郑棉期价偏弱震荡当前在新年度减产背景下天气炒作不断国储棉成交良好伴随传统旺季到来下游纺织企业补库意愿较为积极叠加新花因天气因素较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素短期价格仍维持震荡偏强后期需关注收购成本以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况策略单边谨慎看涨风险新季棉花生长顺利纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2401合约5796元吨较前日下跌18跌幅031现货方面山东地区银星针叶浆现货价格5650元吨较前一日上涨100元吨现货基差sp09-150较前一日上涨110山东地区月亮针叶浆5700元吨较前一日上涨100请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230905元吨现货基差sp09-100较前一日上涨110山东地区马牌针叶浆5700元吨较前一日上涨100元吨现货基差sp09-100较前一日上涨110山东地区北木针叶浆现货价格6100元吨较前一日上涨200元吨现货基差sp09300较前一日上涨210近期市场资讯现货市场陆续报涨进口针叶浆报价上涨区间在75-225元吨进口阔叶浆价格上涨区间在20-100元吨但下游按需采购为主对高价浆接受程度有限双胶纸市场局部趋强调整华南地区业者挺价积极性较高市场部分高白货源近期供应偏紧的局面暂未有效缓解低价惜售氛围较浓个别高价实际成交放量不足有回归理性的迹象华东等地目前市场暂显偏稳虽亦有探涨气氛但目前落地情况尚不明朗铜版纸市场价格重心上移月初部分纸厂已有调涨200元吨的动作成本端浆价上涨继续支撑纸厂心态经销商为规避风险部分采用随用随补的策略纸厂提价后部分跟随调涨出货价格纸价上调得以向市场传导下游印厂方面随着局部地区招标工作开展存有一定补库意愿昨日纸浆震荡运行虽然当前国内港口库存依旧维持在高位但金九银十是纸浆消费的传统旺季盘面明显有在交易消费回暖的预期偏强的情绪给到了盘面支撑随着近期期货盘面价格表现来看可以看出目前市场应该是在交易预期预计九月份强势状态会有所持续后续应该持续关注纸浆现货成交情况策略单边谨慎看多风险旺季消费不及预期白糖观点市场分析期货方面截止前一日收盘白糖2401合约收盘价7038元吨环比上涨13元吨涨幅019现货方面广西南宁地区白糖现货成交价7520元吨较前一日上涨30元吨现货基差SRO9480环比上涨10云南昆明地区白糖现货成交价7270元吨较前一日上涨20元吨现货基差SRO9230较前一日持平近期市场咨询印度最大生产邦马哈拉施特拉邦除7月份的前15天外季风季节其余3个半月都处于干旱状态预计将对甘蔗单产造成很大影响除了缺水害虫的蔓延也使甘蔗产量陷入危机糖厂心态是在排灯节之后才开榨预计甘蔗产量可能会下降15-20至大约1亿吨咨询机构JobEconomia最新公布的一份报告显示由于本请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230905年度作物生长和加工的天气接近完美巴西202324年度糖产量及出口预计将创下纪录新高糖总产量预计为4270万吨较JobEconomia最初预估高出230万吨且高于202223年度的3700万吨预计本年度糖出口将达至3220万吨较之前预估高出240方吨202223年度的出口为2710万吨受到产量快速增加的影响巴西8月糖出口创下历史同期最高水平达到38185万吨亦较上年同期大增257昨日白糖期价维持震荡短期来看原糖的26美分一线郑糖的7040元一线要想再往上继续突破需要新一轮的消息的支持例如巴西新一轮的增产不及预期印度天气的持续恶化国内双节备货消费有明显增长等特别是郑糖在09合约交割完后01合约开始面临一定的压力一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货二是9月下旬新的甜菜糖上市三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可能得到改善形成一定的新糖预期压力因此预计9月糖价或将维持高位震荡中长期留意逢低做多的机会策略单边谨慎看涨风险宏观及政策影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230905目录棉花观点1纸浆观点1白糖观点2图表图1中国棉花检验量丨单位吨6图2中国棉花商业库存丨单位万吨6图3棉花折存天数丨单位天6图4纱线折存天数丨单位天6图5纺纱厂开机率丨单位6图6织布厂开机率丨单位6图7中国棉花播种面积丨单位千公顷7图8中国棉花产量丨单位万吨7图9新疆棉花产量丨单位万吨7图10中国棉花单产丨单位千克公顷8图11棉花种植成本丨单位元亩8图12全球棉花产量库存丨单位千包8图13美国棉花产量库存丨单位千包8图14巴西棉花产量库存丨单位千包8图15印度棉花产量库存丨单位千包8图16巴基斯坦棉花产量库存丨单位千包9图17澳大利亚棉花产量库存丨单位千包9图18棉花期货主力合约丨单位元吨9图19棉花基差-新疆丨单位元吨9图20棉花1-5价差丨单位元吨9图21棉花5-9价差丨单位元吨9图22棉花9-1价差丨单位元吨10图23纸浆主力期货丨单位元吨10图24山东银星现货价格丨单位元吨10图25山东金狮现货价格丨单位元吨10图26纸浆1-5月合约价差丨单位元吨10图27纸浆5-9合约价差丨单位元吨10图28纸浆9-1合约价差丨单位元吨11图29山东银星基差丨单位元吨11图30山东金狮基差丨单位元吨11图31白板纸周度开工负荷丨单位11图32箱板纸周度开工负荷丨单位11图33双胶纸周度开工负荷丨单位11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明417软商品日报丨20230905图34白卡纸周度开工负荷丨单位12图35阔叶浆周度开工负荷丨单位12图36化机浆周度开工负荷丨单位12图37竹浆周度开工负荷丨单位12图38白卡纸周度企业库存丨单位千吨12图39生活用纸周度企业库存丨单位千吨12图40箱板纸周度企业库存丨单位千吨13图41双胶纸周度企业库存丨单位千吨13图42双铜纸周度企业库存丨单位千吨13图43青岛港周度纸浆库存丨单位千吨13图44保定地区月度纸浆库存丨单位千吨13图45中国纸浆月度港口库存丨单位千吨13图46白糖主力合约丨单位元吨14图47ICE11号糖丨单位美分磅14图48白糖01-05价差丨单位元吨14图49白糖05-09价差丨单位元吨14图50白糖09-01价差丨单位元吨14图51广西白糖现货价格丨单位元吨14图52白糖基差丨单位元吨15图53泰国配额外食糖进口利润丨单位元吨15图54巴西配额外食糖进口利润丨单位元吨15图55泰国配额外食糖加工成本丨单位元吨15图56巴西配额外食糖加工成本丨单位元吨15图57巴西乙醇折糖价丨单位美分磅15图58食糖月度进口量丨单位万吨16图59糖浆月度进口量丨单位万吨16图60白糖工业库存丨单位万吨16图61巴西年度食糖产量丨单位万吨16图62泰国年度食糖产量丨单位万吨16图63印度年度食糖产量丨单位万吨16请仔细阅读本报告最后一页的免责声明517软商品日报丨20230905图1中国棉花检验量丨单位吨图2中国棉花商业库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023700000060060000005005000000400400000030000003002000000200100000010001334965819717012917722527332114516119320924125728930533735310000001131357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3棉花折存天数丨单位天图4纱线折存天数丨单位天20192020202120222023201920202021202220236040355030402530201520101050013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图5纺纱厂开机率丨单位图6织布厂开机率丨单位20192020202120222023201920202021202220231009090808070706060505040403030202010100013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明617软商品日报丨20230905图7棉花工业库存丨单位万吨图8棉花进口数量丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023120454010035803025602040151020500123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9纱工业产品产量丨单位万吨图7中国棉花播种面积丨单位千公顷20192020202120222023汇总3504500400030035002503000200250015020001500100100050500001234567891011122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图8中国棉花产量丨单位万吨图9新疆棉花产量丨单位万吨汇总汇总640600620500600400580560300540200520100500480020132014201520162017201820192020202120222013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明717软商品日报丨20230905图10中国棉花单产丨单位千克公顷图11棉花种植成本丨单位元亩汇总汇总250035003000200025001500200010001500100050050000201320142015201620172018201920202021202220182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图12全球棉花产量库存丨单位千包图13美国棉花产量库存丨单位千包求和项全球-产量求和项全球-期末库存求和项美国-产量求和项美国-期末库存1400001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