策略摘要
　　单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
　　核心观点
　　■市场分析
　　货币市场利率回落。9月4日，以利率招标方式开展了120亿元7天期逆回购操作，净回笼3200亿元。货币市场利率多数下行。
　　国内信用对冲开启。国内：北京上海官宣执行“认房不认贷”政策；规划建设保障性住房工作部署电视电话会议指出要坚持规划先行、谋定后动；8月中国物流业景气指数为50.3，环比回落0.6个百分点；发改委设立民营经济发展局。海外：以色列央行将基准利率保持在4.75%不变；欧元区9月Sentix投资者信心指数-21.5，预期-20；德国7月季调后贸易帐顺差159亿欧元，预期顺差180亿欧元；日本和英国计划在非洲共同开发矿产。
　　■策略
　　单边：2312合约偏空思路。
　　套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
　　套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

研究报告全文：期货研究报告国债期货日报2023-09-05地产政策松绑宽信用推升利率研究院策略摘要研究员单边建议关注稳增长预期下的机会套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收徐闻宇益率曲线陡峭化机会套保建议关注长久期品种xuwenyuhtfccom从业资格号F0299877投资咨询号Z0011454核心观点蔡劭立市场分析caishaolihtfccom从业资格号F3056198货币市场利率回落9月4日以利率招标方式开展了120亿元7天期逆回购操作净投资咨询号Z0015616回笼3200亿元货币市场利率多数下行高聪国内信用对冲开启国内北京上海官宣执行认房不认贷政策规划建设保障性住房gaoconghtfccom工作部署电视电话会议指出要坚持规划先行谋定后动8月中国物流业景气指数为503从业资格号F3063338环比回落06个百分点发改委设立民营经济发展局海外以色列央行将基准利率保投资咨询号Z0016648持在475不变欧元区9月Sentix投资者信心指数-215预期-20德国7月季调后贸易帐顺差159亿欧元预期顺差180亿欧元日本和英国计划在非洲共同开发矿产投资咨询业务资格策略证监许可20111289号单边2312合约偏空思路套利收益率曲线陡峭化2TS-1T经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期套保关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭空头套保关注T和TL2312合约风险提示经济大幅弱于预期流动性超预期宽松请仔细阅读本报告最后一页的免责声明国债期货日度报告丨202395目录核心观点1成交明细3价格及价差4基差跟踪5图表图1国债期货各合约日度成交情况3图2国债期货各合约CTD券的基本要素3图3主力连续合约收盘价走势丨单位元4图4当季连续合约收盘价走势丨单位元4图5主力连续合约跨品种价差走势丨单位元4图6跨品种价差与资金利率4图7各品种的跨期价差走势丨单位元4图8当季合约前20大净持仓与跨期价差4图9TS近月基差丨单位元5图10TS近月IRR与同存利率丨单位5图11TF近月基差丨单位元5图12TF近月IRR与同存利率丨单位5图13T近月基差丨单位元5图14T近月IRR与同存利率丨单位5图15TL近月基差丨单位元6图16TL近月IRR与同存利率丨单位6图17TS近月净基差丨单位元6图18TF近月净基差丨单位元6图19T近月净基差丨单位元6图20TL近月净基差丨单位元6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27国债期货日度报告丨202395成交明细图1国债期货各合约日度成交情况品种合约代码最新结算价日变动按结算价成交量手均持仓量手持仓变动TL2309CFE100130-075335125119TLTL2312CFE99680-0792877131159-149TL2403CFE99360-088267338634T2309CFE102290-0204463443-29TT2312CFE101885-025951521764571131T2403CFE101555-02931346913262TF2309CFE102180-013102173-35TFTF2312CFE101980-014588731037431066TF2403CFE101820-01611784747113TS2309CFE101240-0071723614-180TSTS2312CFE101250-00533013523481443TS2403CFE101215-00410231442118数据来源Wind华泰期货研究院图2国债期货各合约CTD券的基本要素品种合约代码CTD券代码CTD券收益率CTD券基差CTD券IRR久期TL2309CFE210014IB300-00348875571843TLTL2312CFE210014IB30005200180491843TL2403CFE210014IB30009315176251843T2309CFE230014IB2630026613896630TT2312CFE230014IB2630340713500630T2403CFE220003IB2670814312349760TF2309CFE220022IB244-0006626795388TFTF2312CFE230002IB2450187018679412TF2403CFE230008IB2450350219138437TS2309CFE230005IB2150020615882151TSTS2312CFE230013IB216-0061522177176TS2403CFE220026IB2240059822142216数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37国债期货日度报告丨202395价格及价差图3主力连续合约收盘价走势丨单位元图4当季连续合约收盘价走势丨单位元TCFETFCFET00CFETF00CFETSCFETLCFE右轴TS00CFETL00CFE右轴1040102010401020101010101030100010301000990990102098010209809709701010960101096006010615062907130727081008240601061506290713072708100824数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5主力连续合约跨品种价差走势丨单位元图6跨品种价差与资金利率4TS-T3T-TL右轴4TS-T资金利率右轴3050303050208530452830452080263040304020752430353035222070303030302030252065302518202201202207202301202307202401202201202207202301202307202401数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图7各品种的跨期价差走势丨单位元图8当季合约前20大净持仓与跨期价差T00-T01TF00-TF01价差当季-次季元左轴当季净多持仓万手TS00-TS01TL00-TL01右轴1215141410101212080510100600080804-050606040402-10020200-150000-02-200601061506290713072708100824202201202207202301202307202401数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47国债期货日度报告丨202395基差跟踪图9TS近月基差丨单位元图10TS近月IRR与同存利率丨单位基差期货隐含收益率-CTD券收益率右轴IRR同业存单到期收益率AAA3M015006300010003005000000150-005-003-010-015-00600006010615062907130727081008240601061506290713072708100824数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11TF近月基差丨单位元图12TF近月IRR与同存利率丨单位基差期货隐含收益率-CTD券收益率右轴IRR同业存单到期收益率AAA3M0300088070006020600045040010002300002000010-00200-010-004-1006010615062907130727081008240601061506290713072708100824数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13T近月基差丨单位元图14T近月IRR与同存利率丨单位基差期货隐含收益率-CTD券收益率右轴IRR同业存单到期收益率AAA3M050010250040030200020005150010000100-010000-02050-030-040-0050006010615062907130727081008240601061506290713072708100824数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57国债期货日度报告丨202395图15TL近月基差丨单位元图16TL近月IRR与同存利率丨单位基差期货隐含收益率-CTD券收益率右轴IRR同业存单到期收益率AAA3M1807500316050002141202500100010000-0018-025-00264-050-0032-075-0040-100-005-206010615062907130727081008240601061506290713072708100824数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图17TS近月净基差丨单位元图18TF近月净基差丨单位元030035030020025020010015010000005-010000-005-020-01006010615062907130727081008240601061506290713072708100824数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19T近月净基差丨单位元图20TL近月净基差丨单位元040050035040030025030020020015010010005000000-010-005-010-02006010615062907130727081008240601061506290713072708100824数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67国债期货日度报告丨202395免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom请仔细阅读本报告最后一页的免责声明77