研究报告全文：行业日期纸浆月报2023年9月4日能源化工研究团队研究员刘悠然纸浆021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjunchiccbccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素碳市场021-60635727penghaozhouccbccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjinglinccbccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃橡胶021-60635726wuyixuanccbccbfuturescom期货从业资格号F03087690底部抬升震荡运行请阅读正文后的声明summary月度报告观点摘要summary基本面随着经济政策陆续出台宏观情绪转暖化工板块走势整体偏强带动纸浆价格上涨从供应端来看海外新增产能投放预期不变9月份需关注MetsaGroup针叶浆80万吨产能升级投放是否落实7月全球生产商针叶浆和阔叶浆库存仍较往年同期水平偏高我国7月份纸浆进口量也维持高位水平截止8月底主要港口库存环比再度累积从需求端来看7月我国机制纸及纸板产量同比进一步上升下游市场旺季行情逐渐显现8月木浆系纸企产量整体抬升开工负荷率上调为主在订单好转的情况下涨价函得到落实造纸及纸制品业存货与产成品存货同环比进一步下降本月成本端压力环比小幅增加但产成品价格涨幅大于成本波动幅度利润再度修复成本端9月份外盘报价上涨为主观点受进口纸浆报价提升以及人民币汇率走弱影响纸浆的运行区间整体有所上移后续上升空间取决于国内经济修复情况以及下游需求好转的程度海外市场供强需弱格局未改我国当前造纸及纸制品业利润累积同比仍处于震荡修复进程当中PPI同比进一步走弱产成品存货仍处于出清阶段供强需弱格局向供需双强格局转换纸浆或以稳步抬升运行区间范围内震荡往返走势为主重要变量投产延迟汇率变化需求情况请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二全球针叶浆发运量维持高位水平-5-三国内市场下游消费回暖-7-四木浆系纸品毛利率再度修复-9-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾8月纸浆价格呈现出震荡回调后上涨的V字型走势整体上行趋势未改宏观方面美联储7月CPI指数环比上升而核心指数小幅下降预计高水平利率将维持较长时间国内市场7月经济数据表现不及预期8月国务院及各部门密集出台多项重要政策持续释放利好上半月海外市场供应端扰动减弱浆价出现回调下半月受宏观预期转暖外盘报价提升以及国内需求提振影响浆价再度上涨产业基本面情况由供强需弱格局向供需双强转换7月欧洲港口库存出现下降9月外盘美金报价进一步抬升叠加汇率上行成本端支撑加强国内纸浆进口量环比下降但港口库存压力仍存下游订单情况好转提涨去库趋势明显利润再度修复进口针叶浆月均价较上月上涨057进口阔叶浆月均价较上月上涨595外盘报价中已公布的价格显示8月智利漂针浆银星为690美元吨较上月提涨20美元吨9月Suzano桉木浆报价提涨20美元吨图1进口漂针浆现货价格山东元吨图2进口漂针浆CFR价格美元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图3期货价格运行情况元吨图4主力合约成交持仓量万手数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告二全球针叶浆发运量维持高位水平全球针叶浆发运量维持高位水平据PPPC显示世界20主要产浆国7月针叶浆发运量192万吨环比上升239同比上升383阔叶浆发运量247万吨环比下降1385同比上升9497月全球商品化学浆发运量和产能比率有所回落较上月下降106较去年同期增加1757月全球生产商针叶浆库存天数47天较上月减少4天较去年同期增加5天阔叶浆48天较上月增加1天较去年同期增加4天我国纸浆7月进口量维持高位水平7月我国进口纸浆272万吨环比下降99同比上升2481-7月纸浆累积进口2028万吨同比上升197分品种看7月针叶浆进口73万吨同比增长365阔叶浆进口113万吨同比上升2518月港口库存再度累积据不完全统计截至8月底青岛港常熟港保定地区纸浆库存约198万吨较上月上升112较去年同期上涨119其中青岛港较上月上升129常熟港上升79保定地区上升457图5W20漂针浆发运量万吨图6W20漂阔浆发运量万吨数据来源Bloomberg建信期货研究发展部数据来源Bloomberg建信期货研究发展部图7G100发往中国的木浆发货量万吨图8G100发往中国的漂针浆量万吨数据来源Bloomberg建信期货研究发展部数据来源Bloomberg建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告图9W20生产商木浆库存天数天图10W20生产商漂针浆库存天数天数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图11国内纸浆进口量万吨图12国内漂针浆进口量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图13国内三地港口纸浆库存万吨图14纸浆期货注册仓单数量吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告三国内市场下游消费回暖全球印刷与书写需求同比下降幅度扩大据PPPC显示6月全球非涂布机制纸需求环比下降99同比下降273涂布机制纸需求环比下降59同比下降190这两种类型的机制纸总需求环比下降80同比下降213我国机制纸累计产量同比继续上升2023年7月我国机制纸及纸板产量为11811万吨同比上升711-7月累积产量为78947万吨同比上升16我国造纸及纸制品业存货与产成品存货同环比进一步下降7月造纸及纸制品业存货同比下降40环比下降20产成品存货同比下降63环比下降138月下游企业成品库存大幅下降白卡纸方面本月华南地区1条规模产线于中旬恢复生产华南地区产量增加相对明显8月白卡纸产量较上月增加894开工负荷率较上月提升569个百分点随着纸价持续上涨纸厂开工积极性提升企业库存较上月下降2517生活用纸方面8月份国内生活用纸产量较上月减少185装置整体开工率较上月下降098个百分点受降雨及国际赛事影响河北及四川地区纸企开工下滑下游适量采买生活用纸企业库存天数较上月下滑023天双胶纸方面8月双胶纸产量为9097万吨较上月增长1475生产企业开工负荷率在7004较上月上调703个百分点广东地区产线复工福建新增产能投产下游受涨价函提振补货备库意愿较强企业库存天数较上月下降1825双铜纸方面8月铜版纸产量为4236万吨较上月增加94生产企业开工负荷率在6954较上月上升598个百分点山东部分产线转回生产铜版纸下游备货心态较积极月内纸厂排产情况较好出口及内销发货有明显增加企业库存天数较上月减少1403图15全球印刷与书写需求万吨图16全球印刷与书写需求历年对比万吨数据来源Bloomberg建信期货研究发展部数据来源Bloomberg建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告图17机制纸及纸板产量图18机制纸及纸板产量历年对比万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图19造纸及纸制品业存货亿元图20造纸及纸制品业产成品存货亿元数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告四木浆系纸品毛利率再度修复木浆系纸品整体毛利率再度修复2022年全年造纸及纸制品业利润总额累计同比下降298本月主要原料纸浆价格整体上涨成本端压力环比小幅增加下游成品市场持续拉涨产成品价格涨幅大于成本波动幅度各纸品毛利率以上升为主分品来看8月白卡纸毛利率较上月增加503个百分点生活用纸毛利率较上月上涨134个百分点双胶纸毛利率较上月增加126个百分点双铜纸毛利率较上月提升222个百分点图21期现价差山东银星元吨图22针阔价差山东地区元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图23造纸及纸制品业利润总额亿元图24木浆系纸品毛利率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-10-