投资要点
　　铝：宏观利好刺激铝价突破万九
　　铝价周环比大幅上涨4.14%，主要受到近期不断释放的地产、货币等宏观利好政策影响，加之近期煤价大幅反弹抬升成本上移预期，铝价持续强势。基本面来看，云南铝厂已完成复产工作，国内运行产能达到了4270万吨的水平。需求端，国内利好政策提振金九银十消费预期，短期内下游受铝价冲高影响呈观态度，电解铝社库周环比基本持平。整体来看，低库存水平为铝价提供较强支撑，铝价易涨难跌，后续关注旺季需求恢复状况。建议关注中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份等。
　　铜：国内政策叠加宏观数据利好刺激铜价中枢上移
　　本周铜价走强。本周国内宏观政策利好不断，继上周针对房企再融资等政策，本周北上深相继官宣“认房不认贷”利好政策，进一步刺激购房需求预期和市场信心，而周内中国制造业PMI读数超预期环比修复，强化多头情绪。海外方面，美国多项宏观数据仍然“胶着”，周五制造业PMI超预期回升，美元走强，带动铜价高位回落。基本面上，本周进口铜供给有所增加，需求节奏因高铜价受到抑制，社库小幅累库。但下游开工率整体保持韧性，库存仍维持历史低位，铜价韧性明显。展望后市，随着市场对于政策催化、需求预期持续交易，后续关注旺季需求的成色几何，这对于后续铜价能否持续走强更为重要。股票方面建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。
　　锌：宏观利好政策频出，锌价持续上涨
　　本周锌价小幅上涨。国内地产刺激政策频出，叠加传统旺季将至，市场需求乐观预期给予锌价支撑；美国经济数据持续疲软，美元和美债收益率走低刺激锌价走高。基本面上，本周国内大型矿山稳定生产，冶炼厂周开工率预计环比小幅提升。需求端传统旺季将至，市场对需求改善预期增强，但现货成交稍显疲弱，镀锌板内需拉动仍需时日，重点关注后续政策落地进度。本周锌合金整体交易氛围冷清，新单成交较少。整体来看，锌行业上下游博弈仍将延续，研判后续价格走势需重点关注旺季需求改善幅度，建议关注驰宏锌锗等。
　　锡：锡价横盘震荡
　　本周锡价维稳运行，周环比小幅上涨0.58%。基本面来看，目前锡下游需求孱弱，叠加锡锭社库处于高位，整体锡市场供给相对宽松，佤邦禁矿事件对供给影响较小。中长期来看，锡矿供应趋紧，静待半导体市场需求回升，建议关注锡业股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩等。

研究报告全文：证券研究报告industryId有色金属title政策刺激带动铜铝价格大幅上涨investSuggestion维持推荐investSuggestionChancreateTime12023年09月03日ge重点公司投资要点summaryEPS元铝宏观利好刺激铝价突破万九重点公司22A23E铝价周环比大幅上涨414主要受到近期不断释放的地产货币等宏观利好洛阳钼业028040政策影响加之近期煤价大幅反弹抬升成本上移预期铝价持续强势基本面铜陵有色026034来看云南铝厂已完成复产工作国内运行产能达到了4270万吨的水平需中国铝业024041求端国内利好政策提振金九银十消费预期短期内下游受铝价冲高影响呈观神火股份336265态度电解铝社库周环比基本持平整体来看低库存水平为铝价提供较强支天山铝业057059撑铝价易涨难跌后续关注旺季需求恢复状况建议关注中国铝业云铝股驰宏锌锗013043份天山铝业神火股份等来源兴业证券经济与金融研究院铜国内政策叠加宏观数据利好刺激铜价中枢上移相关rel报ate告dReport本周铜价走强本周国内宏观政策利好不断继上周针对房企再融资等政策兴证金属工业金属基本本周北上深相继官宣认房不认贷利好政策进一步刺激购房需求预期和市金属价格维持强势2023-08-27场信心而周内中国制造业读数超预期环比修复强化多头情绪海外兴证金属工业金属美元PMI反弹导致商品价格震荡偏弱方面美国多项宏观数据仍然胶着周五制造业PMI超预期回升美元2023-08-20兴证金属工业金属商品走强带动铜价高位回落基本面上本周进口铜供给有所增加需求节奏因价格震荡偏弱2023-08-13高铜价受到抑制社库小幅累库但下游开工率整体保持韧性库存仍维持历史低位铜价韧性明显展望后市随着市场对于政策催化需求预期持续交分析em师ailAuthor易后续关注旺季需求的成色几何这对于后续铜价能否持续走强更为重要赖福洋股票方面建议关注洛阳钼业金诚信西部矿业铜陵有色等laifuyangxyzqcomcn锌宏观利好政策频出锌价持续上涨S0190522050001本周锌价小幅上涨国内地产刺激政策频出叠加传统旺季将至市场需求乐观预期给予锌价支撑美国经济数据持续疲软美元和美债收益率走低刺激锌研究ass助Au理thor价走高基本面上本周国内大型矿山稳定生产冶炼厂周开工率预计环比小赵远喆幅提升需求端传统旺季将至市场对需求改善预期增强但现货成交稍显疲zhaoyuanjixyzqcomcn弱镀锌板内需拉动仍需时日重点关注后续政策落地进度本周锌合金整体交易氛围冷清新单成交较少整体来看锌行业上下游博弈仍将延续研判后续价格走势需重点关注旺季需求改善幅度建议关注驰宏锌锗等锡锡价横盘震荡本周锡价维稳运行周环比小幅上涨058基本面来看目前锡下游需求孱弱叠加锡锭社库处于高位整体锡市场供给相对宽松佤邦禁矿事件对供给影响较小中长期来看锡矿供应趋紧静待半导体市场需求回升建议关注锡业股份风险提示宏观经济不及预期货币政策超预期收缩等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-4-2基本面跟踪-5-21铝宏观利好刺激铝价突破万九-6-22铜国内政策叠加宏观数据利好刺激铜价中枢上移-9-23锌宏观利好政策频出锌价持续上涨-12-24其他小金属锡价横盘震荡-14-3行业周动态-16-31行业重点新闻-16-32公司公告-17-4风险提示-18-图目录图1本周有色板块上涨335跑赢上证综指109pct-4-图2本周有色细分板块呈整体上涨趋势-4-图3本周氧化铝价格指数周环比上涨010-7-图4本周预焙阳极价格环比持平-7-图52023年7月氧化铝开工率月环比上升27pct-7-图62023年7月氧化铝产量月环比增加409万吨-7-图7本周A00铝锭平均含税价环比上涨780元吨-7-图8本周三大交易所库存周环比减少2606万吨-7-图9本周电解铝社会库存周环比减少01万吨-8-图10本周铝棒社会库存周环比减少043万吨-8-图112023年7月电解铝开工率月环比上升16pct-8-图122023年7月电解铝产量月环比增加202万吨-8-图13本周电解铝吨盈利环比上升-8-图14本周电解铝下游部分开工率周环比上周下降-8-图15本周电解铝表观消费量增长161万吨-9-图16本周铜精矿市场均价周环比上升087-10-图17本周铜精矿TC加工费周环比下降039-10-图18本周电解铜均价周环比上升125-10-图19上周三大交易所铜库存周环比增加097万吨-10-图20本周电解铜社库含保税增加057万吨-10-图21本周铜杆周度开工率周环比增加026pct-11-图222023年7月电解铜开工率月环比持平-11-图232023年7月电解铜产量月环比增加08万吨-11-图242023年7月电解铜制杆开工率环比下降046pct-11-图252023年7月铜管开工率环比上升109pct-11-图262023年7月铜板带开工率下降104pct-12-图272023年7月电线电缆开工率环比上升034pct-12-图28本周SMM锌现货价格环比上升279-13-图29本周SHFE与LME锌价环比上升-13-图30本周国产锌精矿价格与进口锌精矿价格均环比下降-13-图31本周SHFE和LME锌库存环比上升吨-13-图32本周七地社会库存环比上升101万吨-13-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报图33预计2023年7月精炼锌表观需求量环比上升52吨-14-图34本周钛精矿价格变动幅度为000-14-图35本周锡锭价格变动幅度为058-14-图36本周钼精矿价格变动幅度为-159-15-图37本周黑钨精矿价格变动幅度为000-15-图38本周镁锭价格变动幅度为063-15-图39本周电解锰价格变动幅度为000-15-图40本周锡锭社会库存环比减少244吨-15-图41本周锡精矿加工费环比持平-15-图427月精炼锡产量环比下滑028万吨-16-图437月锡矿进口量环比增加092万吨-16-表目录表1本周工业金属板块整体上涨神火股份涨幅居前盛达资源跌幅居前-5-表2本周工业金属价格整体上涨-5-表3本周部分工业金属库存表现不一-6-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报1行情表现周回顾本周828-91上证综指上涨226有色板块申万一级行业分类上涨335跑赢上证综指109pct从有色细分板块中信三级行业分类来看本周铝板块涨幅最大周涨幅为762而镍钴锡锑板块跌幅最大具体到工业金属个股方面本周涨幅前五分别是神火股份144云铝股份1263永茂泰1137明泰铝业1104兴业银锡1091盛达资源等相对跌幅居前图1本周有色板块上涨335跑赢上证综指109pct资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理分类采用申万一级行业指数图2本周有色细分板块呈整体上涨趋势资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理分类采用中信三级行业指数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报表1本周工业金属板块整体上涨神火股份涨幅居前盛达资源跌幅居前涨幅前五周涨跌幅跌幅前五周涨跌幅000933SZ神火股份1440000603SZ盛达资源-478000807SZ云铝股份1263603876SH鼎胜新材-397605208SH永茂泰1137600361SH创新新材-241601677SH明泰铝业1104871634BJ新威凌-028000426SZ兴业银锡1091000060SZ中金岭南-019资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面跟踪本周828-91SHFE铜铝铅锌锡分别收于69730元吨19330元吨17055元吨21260元吨216910元吨周涨跌幅分别达到116418377295068本周LME铜铝铅锌锡分别收于84915美元吨2237美元吨22555美元吨2487美元吨25765美元吨周涨跌幅分别达到15939544236907表2本周工业金属价格整体上涨品种分类单位现价本周涨跌本周涨跌幅年初至今涨跌幅SHFE铜元吨69730800116000铜LME铜美元吨8492133159-1331SHFE铝元吨19330775418-435铝LME铝美元吨223785395-2102SHFE铅元吨170556203771085铅LME铅美元吨225696442-185SHFE锌元吨21260610295-1160锌LME锌美元吨248789369-3046SHFE锡元吨锡2169101460068-2519LME锡美元吨25765180070-3427资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理本周SHFE铜铝铅锌锡库存增减分别达到060万吨-085万吨-018万吨001万吨-000万吨库存周变动幅度分别达到148-867-343029-02本周LME铜铝铅锌锡库存增减分别达到068万吨-178万吨003万吨042万吨002万吨库存周变动幅度分别达到692-33805283299本周COMEX铜铝库存增减分别达到-030万吨002万吨库存周变动幅度分别达到-871119请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报表3本周部分工业金属库存表现不一年初至今库存品种分类单位现库存本周库存变动本周库存变动幅度变动幅度SHFE万吨46606014802202铜LME万吨10430686921723COMEX万吨319-030-871-5419SHFE万吨896-085-867-7231铝LME万吨5084-178-338-4587COMEX万吨189002119-3789SHFE万吨518-018-343-4008铅LME万吨549003050055SHFE万吨432001029-2544锌LME万吨1536042283-2305SHFE万吨081-000-02054571锡LME万吨06400229921535资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理21铝宏观利好刺激铝价突破万九本周828-91氧化铝价格指数收于2916元吨周环比上涨010预焙阳极价格收于4985元吨周环比持平本周A00铝锭平均含税价收于19610元吨周环比上涨414三大交易所SHFELMECOMEX本周铝库存累计达到6169万吨周环比减少2606万吨电解铝社会库存达到493万吨电解铝周度社会库存周环比减少01万吨本周电解铝行业平均吨盈利2393元周环比增加260元下游方面企业开工率小幅回落本周铝型材铝板带铝箔铝线缆龙头企业周度开工率分别为667754786604相较上周变动幅度分别为-06pct0pct0pct0pct铝价周环比大幅上涨414主要受到近期不断释放的地产货币等宏观利好政策影响加之近期煤价大幅反弹抬升成本上移预期铝价持续强势基本面来看云南铝厂已完成复产工作国内运行产能达到了4270万吨的水平需求端国内利好政策提振金九银十消费预期短期内下游受铝价冲高影响呈观态度电解铝社库周环比基本持平整体来看低库存水平为铝价提供较强支撑铝价易涨难跌后续关注旺季需求恢复状况请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图3本周氧化铝价格指数周环比上涨010图4本周预焙阳极价格环比持平资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图52023年7月氧化铝开工率月环比上升27pct图62023年7月氧化铝产量月环比增加409万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图7本周A00铝锭平均含税价环比上涨780元吨图8本周三大交易所库存周环比减少2606万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图9本周电解铝社会库存周环比减少01万吨图10本周铝棒社会库存周环比减少043万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图112023年7月电解铝开工率月环比上升16pct图122023年7月电解铝产量月环比增加202万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图13本周电解铝吨盈利环比上升图14本周电解铝下游部分开工率周环比上周下降资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图15本周电解铝表观消费量增长161万吨资料来源SMM百川盈孚兴业证券经济与金融研究院整理22铜国内政策叠加宏观数据利好刺激铜价中枢上移本周828-91铜精矿市场均价收于58287元吨周环比上升087铜精矿TC加工费收于9257美元吨周环比下降039本周电解铜均价收于70200元吨周环比上升125三大交易所SHFELMECOMEX铜库存累计达到2221万吨周环比增加097万吨电解铜社会库存总数含保税达到1379万吨周环比增加057万吨本周铜价走强本周国内宏观政策利好不断继上周针对房企再融资等政策本周北上深相继官宣认房不认贷利好政策进一步刺激购房需求预期和市场信心而周内中国制造业PMI读数超预期环比修复强化多头情绪海外方面美国多项宏观数据仍然胶着周五制造业PMI超预期回升美元走强带动铜价高位回落基本面上本周进口铜供给有所增加需求节奏因高铜价受到抑制社库小幅累库但下游开工率整体保持韧性库存仍维持历史低位铜价韧性明显展望后市随着市场对于政策催化需求预期持续交易后续关注旺季需求的成色几何这对于后续铜价能否持续走强更为重要请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报图16本周铜精矿市场均价周环比上升087图17本周铜精矿TC加工费周环比下降039资料来源百川盈孚兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图18本周电解铜均价周环比上升125资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图19上周三大交易所铜库存周环比增加097万吨图20本周电解铜社库含保税增加057万吨资料来源百川盈孚兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图21本周铜杆周度开工率周环比增加026pct资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图222023年7月电解铜开工率月环比持平图232023年7月电解铜产量月环比增加08万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图242023年7月电解铜制杆开工率环比下降图252023年7月铜管开工率环比上升109pct046pct资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报图262023年7月铜板带开工率下降104pct图272023年7月电线电缆开工率环比上升034pct资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理23锌宏观利好政策频出锌价持续上涨本周828-91沪锌价格收于214万元吨周环比上升288伦锌价格收于2434美元吨周环比上涨148SMM锌现货价格收于213万元吨周环比上升279本周国产锌精矿加工费收于5100元吨周环比减少50元吨本周进口锌精矿加工费收于130美元吨周环比减少10美元吨本周交易所SHFELME精炼锌库存累计达到1968万吨周环比上升043万吨精炼锌社会库存达到916万吨周环比上升101万吨本周锌价小幅上涨国内地产刺激政策频出叠加传统旺季将至市场需求乐观预期给予锌价支撑美国经济数据持续疲软美元和美债收益率走低刺激锌价走高基本面上本周国内大型矿山稳定生产冶炼厂周开工率预计环比小幅提升需求端传统旺季将至市场对需求改善预期增强但现货成交稍显疲弱镀锌板内需拉动仍需时日重点关注后续政策落地进度本周锌合金整体交易氛围冷清新单成交较少整体来看锌行业上下游博弈仍将延续研判后续价格走势需重点关注旺季需求改善幅度请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报图28本周SMM锌现货价格环比上升279图29本周SHFE与LME锌价环比上升资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图30本周国产锌精矿价格与进口锌精矿价格均环比下降资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图31本周SHFE和LME锌库存环比上升吨图32本周七地社会库存环比上升101万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报图33预计2023年7月精炼锌表观需求量环比上升52吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理24其他小金属锡价横盘震荡本周821-825钛精矿锡锭钼精矿黑钨精矿镁锭电解锰分别收于223667元吨2173万元吨4335元吨度122万元吨24150元吨13700元吨周变动幅度分别为000058-159000063000图34本周钛精矿价格变动幅度为000图35本周锡锭价格变动幅度为058资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报图36本周钼精矿价格变动幅度为-159图37本周黑钨精矿价格变动幅度为000资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图38本周镁锭价格变动幅度为063图39本周电解锰价格变动幅度为000资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理本周锡价维稳运行周环比小幅上涨058基本面来看目前锡下游需求孱弱叠加锡锭社库处于高位整体锡市场供给相对宽松佤邦禁矿事件对供给影响较小中长期来看锡矿供应趋紧静待半导体市场需求回升图40本周锡锭社会库存环比减少244吨图41本周锡精矿加工费环比持平资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源安泰科兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报图427月精炼锡产量环比下滑028万吨图437月锡矿进口量环比增加092万吨资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源海关总署兴业证券经济与金融研究院整理3行业周动态31行业重点新闻费洛德索尔最近钻探见矿1400米钻孔FSDH084对FSDH055C和FSDH057两个孔之间160米空白带进行了加密验证该孔在170米深处见矿1406米铜当量品位113其中在394米深处见矿46米银品位310克吨在616米深处见矿642米铜当量品位17在772米深处见矿56米铜当量品位579资料来源兰格钢铁哥伦比亚将停发露天采矿许可证哥伦比亚将停止发放露天采矿许可证但现有矿山和已获得的许可不受影响资料来源兰格钢铁马里临时总统签署新矿法马里临时总统阿西米戈伊塔AssimiGoita日前签署一项新的矿业法令允许军政府增持金矿权股份并弥补其所称的生产收入的严重损失资料来源兰格钢铁印度将大规模招标关键矿产勘探印度正准备在未来4个月拍卖100个关键矿产区块这也是该国提高绿色能源转型所需原材料本土供应计划的一部分拟拍卖区块涉及矿产包括镍锂钴和铂以及稀土等招标预计12月份发布3个月后可能开始拍卖此外请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报为激励全球矿商参与这一进程政府计划补贴一半的勘探费用资料来源兰格钢铁印尼镍冶炼厂罕见地转向菲律宾寻求矿石供应行业人士表示印尼镍冶炼厂正在罕见地从菲律宾购买矿石以缓解国内供应紧张局面这颠覆了原材料贸易流并推高了整个供应链的成本雅加达方面最近推迟了采矿配额发放并在对发放采矿配额的腐败行为进行调查后暂停了国有矿产商Antam的一个关键地点的运营资料来源上海有色32公司公告兴业银锡发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约1246亿元同比上升2388归母净利润约133亿元同比下降303基本每股收益00722元股同比上升314中色股份发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约4137亿元同比上升1325归母净利润约281亿元同比上升939基本每股收益01428元股同比上升934鑫科材料发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约1429亿元同比下降1320归母净利润约-026亿元同比下降14126基本每股收益-001元股天山铝业发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约14795亿元同比下降1356归母净利润约1019亿元同比下降4907基本每股收益022元股同比下降4884云海金属向特定对象发行股票并在主板上市本次发行对象为宝钢金属初始发行价格为1791元股宝钢金属以现金方式认购本次发行的股票本次发行完成后宝钢金属将持有公司约152亿股股票持股比例为2153公司现控股股东实际控制人梅小明将持有公司116亿股股票持股比例为1645公司控股股东将变更为宝钢金属实际控制人将变更为国务院国资委创新新材发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约35231亿元同比上升074归母净利润约508请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报亿元同比下降2501基本每股收益0127元股同比下降3744永茂泰获得政府补助2023年1月18日至8月29日累计收到各项政府补助共计人民币120132万元其中与收益相关的政府补助108223万元与资产相关的政府补助11910万元华峰铝业首次公开发行限售股上市流通本次股票上市类型为首发股份股票认购方式为网下上市股数为721亿股本次股票上市流通日期为2023年9月7日4风险提示宏观经济不及预期货币政策超预期收缩等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-