研究报告全文：有色金属美失业率走高压制加息预期国内稳增长逐步兑现2023-09-03行业近况本周LME现货铝铜锌铅镍锡价格环比为361941481308伦敦现货金银铂价格环比为131936评论本周基本金属和贵金属价格上涨美国劳动力市场降温支撑金价国内稳增长政策持续推出提振市场情绪货币侧美国8月失业率超预期上升降低加息预期我们预计有望支撑金价上涨需求侧稳增长政策持续落地提振市场情绪静待秋季旺季共振供应侧云南电解铝产能基本全面复产缅甸佤邦锡矿如期关停1仍需关注供给收缩的传导铝运行产能逐渐触顶稳增长政策逐步落地叠加旺季到来看好铝板块配置价值供给侧云南铝企基本全面复产国内电解铝运行产能逐渐触顶需求侧我们认为地产等稳增长政策逐步推出叠加秋季旺季到来在铝库存低位背景下铝价有望延续上行趋势电解铝和铝加工板块重估动能强劲铜地产政策利好提振市场情绪美国经济现降温迹象铜价或维持震荡偏强格局我们认为供给侧下半年精炼铜供应压力仍存需求侧多家银行存量房贷利率下调认房不认贷落地提振市场情绪宏观侧美国二季度GDP年率下修经济现降温迹象整体看铜价或将维持震荡偏强格局锌地产政策优化加码锌价震荡上行国内调整住房信贷存量贷款利率降低等一系列地产政策推出我们认为此次地产政策调整力度超预期地产需求有望逐步企稳在供应侧偏宽松背景下锌价或震荡偏强运行锡沪锡库存继续去化静待下游需求改善据iFinDLMESHFE国内社会库存合计245万吨缅甸佤邦锡矿关停2以来下降6我们认为近期锡库存下降是缅甸供应收缩及下游需求缓慢复苏的显性化伴随下半年半导体周期复苏锡价有望重回上行通道贵金属短期美国劳动力市场降温迹象再现长期去美元化趋势仍存我们坚定看好黄金配置价值短期看美国8月失业率超预期上升工资时薪低于预期劳动力市场降温迹象再现美债10年期利率也已从8月21日的434高点回落至9月1日的418长期看去美元化趋势持续且难以逆转7月中国央行再次增持黄金我们仍坚定看好黄金配置价值估值与建议建议关注1铝云铝股份未覆盖天山铝业未覆盖南山铝业等2铜紫金矿业洛阳钼业金诚信铜陵有色等3锡锡业股份华锡有色未覆盖等4贵金属银泰黄金赤峰黄金兴业银锡未覆盖等风险全球经济回暖低于预期美联储加息超预期新能源车需求低于预期