贵金属：金价延续反弹趋势
　　本周金价延续反弹趋势。本周公布美国多项经济数据，周二7月JOLTs职位空缺人数创新低，周三ADP就业人数低于预期，同时二季度实际GDP增速终值下修，加息预期有所降温，周五公布非农数据，虽然失业率回升且时薪增速下滑，金价延续反弹趋势，随后8月PMI数据回升至47.6%，金价小幅回落。整体来看，周内多项经济数据表明劳动力市场存在降温迹象，加息预期有所降温，降息预期在延后至6月后重新提前至5月，美元指数及美债收益率均呈v字走势，金价延续上周反弹趋势后受PMI回升影响有所回落，后续需重点关注美国CPI数据。从短期维度看，失业率回升、时薪增速有所下滑，但在服务业就业韧性以及时薪增速粘性下，对核心通胀的担忧仍存，因此短期市场对联储加息预期仍存在较大波动，并导致金价宽幅震荡。但从中期维度看，美国经济逐步放缓仍是大概率事件，加息已经进入尾声。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现，整体金价处于震荡上行态势，长期向上空间较为确定，短期回调反而是较好买入时点，具体内容参考前期深度《加息尾声，牛途未止》。股票方面建议关注：银泰黄金、山东黄金、招金矿业、盛达资源等。
　　价格：贵金属价格普遍上涨
　　本周COMEX黄金、SHFE黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）分别收于1966.9美元/盎司、462.46元/克、1940.55美元/盎司、462.95元/克，周涨跌幅分别达到1.21%、0.86%、1.31%、0.92%；本周COMEX白银、SHFE白银、伦敦现货白银、上金所白银（T+D）分别收于24.58美元/盎司、5932元/千克、24.65美元/盎司、5929元/千克，周涨跌幅分别达到1.19%、1.87%、1.9%、1.94%。
　　库存及持仓：7月我国延续购金步伐，增持黄金74万盎司至6869万盎司
　　本周持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓环比增加6.93吨至890.97吨，SLV白银ETF持仓环比减少216.79吨至13619.95吨。COMEX黄金非商业总持仓34.88万手，其中非商业净多持仓上升9714手至23.61万手，比例回升至53.31%。COMEX白银非商业总持仓9.64万手，其中非商业净多持仓上升8777手至6.17万手，比例回升至45.74%。
　　比价及价差：金银比回落，人民币汇率影响下黄金内外比价回落
　　本周比价方面金银比回升至80.04，主要由于黄金价格上涨，金铜比稳定在0.23，金油比小幅回落至22.87。内外价差方面，黄金内外比价回升，主要受近期人民币汇率升值影响。
　　风险提示：美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、美联储持续偏鹰、美元指数上行超预期等
　　

研究报告全文：证券研究报告industryId有色金属title金价延续反弹趋势investSuggestion维持推荐investSuggestionChancreateTime12023年09月03日ge重点公司投资要点EPS元重点公司sum贵ma金ry属金价延续反弹趋势22A23E本周金价延续反弹趋势本周公布美国多项经济数据周二7月JOLTs职位空缺人数创新银泰黄金040055低周三ADP就业人数低于预期同时二季度实际GDP增速终值下修加息预期有所降山东黄金028054温周五公布非农数据虽然失业率回升且时薪增速下滑金价延续反弹趋势随后8月赤峰黄金027053PMI数据回升至476金价小幅回落整体来看周内多项经济数据表明劳动力市场存湖南黄金036058在降温迹象加息预期有所降温降息预期在延后至6月后重新提前至5月美元指数及招金矿业007026美债收益率均呈v字走势金价延续上周反弹趋势后受PMI回升影响有所回落后续需重点关注美国CPI数据从短期维度看失业率回升时薪增速有所下滑但在服务业就业中国黄金国际056015韧性以及时薪增速粘性下对核心通胀的担忧仍存因此短期市场对联储加息预期仍存在盛达资源053068较大波动并导致金价宽幅震荡但从中期维度看美国经济逐步放缓仍是大概率事件来源兴业证券经济与金融研究院加息已经进入尾声我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现整体金价处于震荡上注盛达资源EPS来自iFinD一致预期中国黄金国际EPS单位为美元行态势长期向上空间较为确定短期回调反而是较好买入时点具体内容参考前期深度相关rel报ate告dReport加息尾声牛途未止股票方面建议关注银泰黄金山东黄金招金矿业盛达资源等兴证金属贵金属金价触底回升持续关注黄金股布局机价格贵金属价格普遍上涨会2023-08-27兴证金属贵金属联储7本周COMEX黄金SHFE黄金伦敦现货黄金上金所黄金TD分别收于19669美月FOMC纪要放鹰金价承压元盎司46246元克194055美元盎司46295元克周涨跌幅分别达到1210862023-08-20兴证金属贵金属核心131092本周COMEX白银SHFE白银伦敦现货白银上金所白银TD分CPI延续回落但鹰派预期仍存别收于2458美元盎司5932元千克2465美元盎司5929元千克周涨跌幅分别达金价下行2023-08-13到11918719194库存及持仓月我国延续购金步伐增持黄金万盎司至万盎司分析em师ailAuthor7746869赖福洋本周持仓方面本周SPDR黄金ETF持仓环比增加693吨至89097吨SLV白银ETF持laifuyangxyzqcomcn仓环比减少21679吨至1361995吨COMEX黄金非商业总持仓3488万手其中非商业S0190522050001净多持仓上升9714手至2361万手比例回升至5331COMEX白银非商业总持仓964万手其中非商业净多持仓上升8777手至617万手比例回升至4574比价及价差金银比回落人民币汇率影响下黄金内外比价回落assAuthor本周比价方面金银比回升至8004主要由于黄金价格上涨金铜比稳定在023金油比小幅回落至2287内外价差方面黄金内外比价回升主要受近期人民币汇率升值影响风险提示美国经济韧性超预期美国通胀持续维持高位美联储持续偏鹰美元指数上行超预期等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-4-2基本面跟踪-5-21价格贵金属价格普遍上涨-5-22库存COMEX黄金库存减少白银库存增加-7-23持仓7月我国延续购金增持黄金74万盎司至6869万盎司-7-24比价波动率价差汇率影响下黄金内外比价有所回落-9-3宏观经济数据跟踪-10-319月重点数据及重要事件日历-10-32利率美债收益率先降后升-11-33美元美元指数呈V字走势-13-34美国经济数据跟踪制造业PMI小幅回升新增非农就业超预期但失业率回升时薪同环比增速下降-14-4行业周动态-17-41行业重点新闻-17-42公司公告-17-5风险提示-17-图目录图1本周有色板块上涨335跑赢上证综指109pct-4-图2本周黄金板块上涨3-4-图3内盘黄金期货量价-6-图4外盘黄金期货量价-6-图5内盘白银期货量价-6-图6外盘白银期货量价-6-图7内盘黄金现货量价-6-图8外盘黄金现货价格-6-图9内盘白银现货量价-7-图10外盘白银现货价格-7-图11COMEX黄金库存减少白银库存增加-7-图12SHFE黄金库存不变白银库存增加-7-图13六月全球央行黄金实现净购金55吨-8-图142022年11月起我国央行时隔三年再购黄金连续9月共购入605万盎司-8-图15黄金ETF持仓增加-8-图16白银ETF持仓减少-8-图17COMEX黄金非商业净多持仓增加-9-图18COMEX黄金非商业净多持仓占比回升-9-图19COMEX白银非商业净多持仓上升-9-图20COMEX白银非商业净多持仓占比回升-9-图21金银比小幅回升-9-图22金铜比持平-9-图23金油比小幅回落-10-图24黄金波动率处于相对低位-10-图25黄金内外比价回落-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报图26黄金白银内外价差回升-10-图27截至2023年9月1日市场预期9月会议加息25bp的概率为120降息预期为明年5月-11-图287月FOMC加息25bp至525-55水平-12-图29美债收益率小幅下跌-12-图3010年期TIPS收益率环比不变-12-图31美债利差倒挂程度有所回升实际流动性紧张程度较前期有所缓解-13-图32美元指数上行-13-图33欧元日元英镑相对美元走强-13-图34TED利差小幅回升-14-图35BAA-AAA利差小幅回落-14-图36美国二季度GDP环比超预期年化初值24消费和固定投资为主要拉动-14-图378月美国制造业PMI回升至476-15-图388月美国制造业PMI部分分项有所回升-15-图39CPI小幅反弹核心CPI继续缓慢下行-15-图40超级核心服务通胀贡献反弹-15-图41美国8月新增非农就业人数为187万人-16-图42教育医疗行业为新增就业最大拉动-16-图43美国8月失业率为38劳动参与率为628-16-图44美国7月小时工资同比上涨44-16-图45美国7月职位空缺数超预期回落下降至8827万人-16-表目录表1本周黄金板块普遍上涨紫金矿业涨幅居前中润资源跌幅居前-5-表2本周贵金属价格普遍上涨-5-表3本周COMEX黄金库存减少白银库存增加-7-表49月美国重点经济数据发布及重要事件时间-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报1行情表现周回顾本周828-91上证综指上涨226有色板块申万一级行业分类上涨335跑赢上证综指109pct从有色细分板块中信三级行业分类来看本周黄金板块普遍上涨周涨幅为3具体到个股方面本周涨幅前三分别是紫金矿业407金贵银业353银泰黄金264中润资源等相对跌幅居前图1本周有色板块上涨335跑赢上证综指109pct86420-2-4电煤美机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综房社建石食交农非公银环子炭容械工车用算媒信筑织防色础力贸铁药合地会筑油品通林银用行保护设制电机材服军金化设零生产服装石饮运牧金事理备造器料饰工属工备售物务饰化料输渔融业资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注分类采用申万一级行业指数图2本周黄金板块上涨31086420-2-4-6-8铝铜稀钨铅其黄锂镍土锌他金钴及稀锡磁有锑性金材属料资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注分类采用中信三级行业指数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报表1本周黄金板块普遍上涨紫金矿业涨幅居前中润资源跌幅居前周涨幅排名证券代码证券简称周涨跌幅年初至今涨跌幅1601899SH紫金矿业4072800金贵银业2002716SZ353-266银泰黄金3000975SZ2643053中金黄金4600489SH2483614晓程科技5300139SZ2403368恒邦股份6002237SZ2091129山东黄金7600547SH19437008002155SZ湖南黄金165-981赤峰黄金9600988SH053-1601四川黄金10001337SZ-0123514811601069SH西部黄金-0781724中润资源12000506SZ-1464675资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面跟踪21价格贵金属价格普遍上涨本周828-91COMEX黄金SHFE黄金伦敦现货黄金上金所黄金TD分别收于19662美元盎司46246元克194055美元盎司46295元克周涨跌幅分别达到118086131092本周COMEX白银SHFE白银伦敦现货白银上金所白银TD分别收于24545美元盎司5932元千克24645美元盎司5929元千克周涨跌幅分别达到107187190194表2本周贵金属价格普遍上涨年初至今品种分类单位现价本周涨跌本周涨跌幅涨跌幅COMEX黄金美元盎司1966202290118655SHFE黄金元克462463960861247黄金伦敦现货黄金美元盎司1940552505131528上金所黄金元克462954240921247TDCOMEX白银美元盎司2455026107153SHFE白银元千克59320010900187995白银伦敦现货白银美元盎司2465046190144上金所白银元千克59290011300194990TD资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图3内盘黄金期货量价图4外盘黄金期货量价470元克万手302100美元盎司万手50205045460254020004503520195044030151900254301850201042015180010410517505400017000230123022303230423052306230723082309230123022303230423052306230723082309期货收盘价活跃成交量黄金期货成交量活跃成交量黄金右轴期货收盘价活跃COMEX黄金期货成交量活跃COMEX黄金右轴期货持仓量活跃成交量黄金右轴期货持仓量活跃COMEX黄金右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图5内盘白银期货量价图6外盘白银期货量价6200元千克万手14028美元盎司万手14600012012265800100105600248085400602265200404500020248002018046000230123022303230423052306230723082309230123022303230423052306230723082309期货收盘价活跃成交量白银期货成交量活跃成交量白银右轴期货收盘价活跃COMEX白银期货成交量活跃COMEX白银右轴期货持仓量活跃成交量白银右轴期货持仓量活跃COMEX白银右轴资料来源iFinD业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图7内盘黄金现货量价图8外盘黄金现货价格470元克吨2002100美元盎司18046020501602000450140120440195010019004308018504206040180041020175040002301230223032304230523062307230823091700230123022303230423052306230723082309上海黄金交易所收盘价黄金AuTD上海黄金交易所成交量黄金AuTD右轴伦敦现货黄金上海黄金交易所持仓量黄金AuTD右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图9内盘白银现货量价图10外盘白银现货价格6000元千克吨700028美元盎司580060002656005000540040002452003000225000200048001000204600023012302230323042305230623072308230918230123022303230423052306230723082309上海黄金交易所收盘价白银AgTD上海黄金交易所成交量白银AgTD右轴上海黄金交易所持仓量白银AgTD右轴伦敦现货白银资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理22库存COMEX黄金库存减少白银库存增加本周828-91库存方面COMEX黄金库存为213897万盎司环比减少2189万盎司COMEX白银库存为2783058万盎司环比增加214151万盎司SHFE黄金库存为259吨环比不变SHFE白银库存为13893吨环比增加4485吨表3本周COMEX黄金库存减少白银库存增加品种分类单位库存本周涨跌COMEX黄金万盎司213897-2189黄金SHFE黄金吨259000COMEX白银万盎司278305821451白银SHFE白银吨1389304485资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图11COMEX黄金库存减少白银库存增加图12SHFE黄金库存不变白银库存增加45004500063500400040000530003500350002500300030000425002500020003200020000150015001500021000100010000150050050000000201820192020202120222023201820192020202120222023COMEX黄金库存万盎司COMEX白银库存右轴万盎司SHFE黄金库存千克SHFE白银库存右轴千克资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理23持仓7月我国延续购金增持黄金74万盎司至6869万盎司根据世界黄金协会数据二季度全球央行实现净购金103吨尽管土耳其官方因特殊的国内市场状况而出售黄金继连续三月净售金后六月全球央行实现净购请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报金55吨其中包括中国波兰乌兹别克斯坦捷克卡塔尔以及印度六家央行增持黄金但只有哈萨克斯坦和新加坡两家央行有显著的售金活动根据中国人民银行数据7月我国延续购金步伐增持黄金74万盎司至6869万盎司自2022年11月我国时隔三年再次购入黄金以来我国央行已连续9个月共购入黄金605万盎司约188吨图13六月全球央行黄金实现净购金55吨图142022年11月起我国央行时隔三年再购黄金连续9月共购入605万盎司25008000700020006000150050004000100030002000500100000200020022004200620082010201220142016201820202022伦敦现货黄金美元盎司官方储备资产黄金储备右轴万盎司资料来源世界黄金协会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理本周828-91持仓方面本周SPDR黄金ETF持仓环比增加693吨至89097吨SLV白银ETF持仓环比减少21679吨至1361995吨COMEX黄金非商业总持仓3488万手其中非商业净多持仓上升9714手至2361万手空头持仓下降11612手至1128万手非商业多头持仓仍然占优比例回升至5331非商业空头持仓占比回落至2547COMEX白银非商业总持仓964万手其中非商业净多持仓上升8777手至617万手空头持仓下降5479手至346万手非商业多头持仓仍然占优比例回升至4574非商业空头持仓占比回落至2546图15黄金ETF持仓增加图16白银ETF持仓减少1400220001300200001200180001100160001000140009001200080010000700600800020112013201520172019202120232011201320152017201920212023SPDR黄金持仓量吨SLV白银净持仓量吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图17COMEX黄金非商业净多持仓增加图18COMEX黄金非商业净多持仓占比回升408000手408000手35800035800030800030800025800025800020800020800015800015800010800010800058000580008000800020112013201520172019202120232011201320152017201920212023COMEX黄金非商业多头持仓数量COMEX黄金非商业空头持仓数量COMEX黄金非商业多头持仓数量COMEX黄金非商业空头持仓数量资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图19COMEX白银非商业净多持仓上升图20COMEX白银非商业净多持仓占比回升144000手70124000601040005084000403064000204400010240000400020112013201520172019202120232011201320152017201920212023COMEX银非商业多头持仓数量COMEX银非商业空头持仓数量COMEX银非商业多头持仓占比COMEX银非商业空头持仓占比资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理24比价波动率价差汇率影响下黄金内外比价有所回落本周828-91比价方面金银比回升至8004主要由于黄金价格上涨金铜比稳定在023金油比小幅回落至2287内外价差方面黄金内外比价回升主要受近期人民币汇率升值影响图21金银比小幅回升图22金铜比持平120041100351000390025800270600152019202020212022202320192020202120222023金银比金铜比资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报图23金油比小幅回落图24黄金波动率处于相对低位14090801207010060805060403040202010002019202020212022202320192020202120222023金油比CBOE黄金波动率指数GVZ收盘标准普尔500波动率指数VIX资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图25黄金内外比价回落图26黄金白银内外价差回升5601530025049621020048641504766510046506845007023012302230323042305230623072308230944-504372-5-100-150427420012007210121072201220723012307-10-200内外盘黄金价差元内外盘白银价差右轴元COMEX金沪金人民币汇率右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3宏观经济数据跟踪319月重点数据及重要事件日历本周美国公布多项经济数据7月PCE整体和核心价格指数同比均升高其中非住房核心服务部分拉动加大二季度实际GDP年化季环比下修至21预期24前值248月新增非农就业187万人略高于预期失业率上升03个百分点至38劳动参与率上升02个百分点至628小时工资同比环比增速均下行8月ISM制造业超预期回升至476后续重点关注美国8月CPI数据表49月美国重点经济数据发布及重要事件时间重点数据发布时间美国8月非农就业数据2023年9月1日北京时间2030美国8月ISM制造业PMI2023年9月1日北京时间2200美国8月ISM非制造业PMI2023年9月6日北京时间2200美国截至9月2日当周初请失业金人数2023年9月7日北京时间2030美国8月CPI及核心CPI年率未季调2023年9月13日北京时间2030美国截至9月9日当周初请失业金人数2023年9月14日北京时间2030请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报美国8月PPI及核心PPI年率2023年9月14日北京时间2030美国9月密歇根大学消费者信心指数初值2023年9月15日北京时间2200美国9月FOMC会议2023年9月19-20日美国截至9月16日当周初请失业金人数2023年9月21日北京时间2030美国9月Markit制造业PMI初值2023年9月22日北京时间2145美国截至9月22日当周初请失业金人数2023年9月28日北京时间2030美国第二季度实际GDP年化季率终值2023年9月28日北京时间2030美国第二季度核心PCE年化季率终值2023年9月28日北京时间2030美国8月PCE核心PCE数据2023年9月29日北京时间2030美国9月密歇根大学消费者信心指数终值2023年9月29日北京时间2200资料来源Bloomberg美国劳工局美国ISM兴业证券经济与金融研究院整理32利率美债收益率先降后升8月25日杰克森霍尔央行年会中鲍威尔释放信号偏鹰认为通胀仍然过高并重申2的通胀目标若经济和就业市场不降温会继续加息近期能源价格回升引发市场对二次通胀的担忧结合联储的鹰派管理市场对降息时点的主流预期已从2024年3月推移至当年6月但本周发布多项经济数据不及预期加息预期有所降温降息预期重提前至明年5月CMEFedWatchTool显示截至本周五2023年9月1日市场预期9月会议加息25bp的概率为120年内加息预期基本平息降息预期为明年5月图27截至2023年9月1日市场预期9月会议加息25bp的概率为120降息预期为明年5月资料来源CMEFedWatchTool兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报图287月FOMC加息25bp至525-55水平654321020012007210121072201220723012307美国联邦基金目标利率美国国债收益率10年资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理本周828-91利率方面美债收益率小幅下跌2年期5年期及10年期美国国债收益率分别收于487429418环比-016pct-015pct-007pct10年期TIPS收益率环比不变收于1922023年初至今美债收益率维持区间高位震荡格局本周公布多项美国经济数据周二7月JOLTs职位空缺人数创新低周三ADP就业人数低于预期同时二季度实际GDP增速终值下修周五公布非农数据虽然新增非农就业人数超预期回升但失业率回升且时薪增速下滑加息预期有所降温美债收益率下行随后8月PMI数据回升至476同时美联储官员发表鹰派发言推升美债收益率回升利差方面10年期-3月期利差收于-135环比001pct10年期-2年期利差收于-069环比009pct十年期与3月期利差倒挂程度有所回升实际流动性紧张程度较前期有所缓解图29美债收益率小幅下跌图3010年期TIPS收益率环比不变6221005152000411900051800301700220012007210121072201220723012307-0516001-11500020012007210121072201220723012307-151400美国10年期TIPS收益率伦敦现货黄金右轴美元盎司美国国债收益率2年美国国债收益率5年美国国债收益率10年资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报图31美债利差倒挂程度有所回升实际流动性紧张程度较前期有所缓解321020012007210121072201220723012307-1-2美国国债收益率10Y-3M美国国债收益率10Y-2Y资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33美元美元指数呈V字走势本周828-91美元指数上行收于10428环比上涨007欧元日元英镑兑美元分别收于108001126环比001012019本周公布多项美国经济数据周二7月JOLTs职位空缺人数创新低周三ADP就业人数低于预期同时二季度实际GDP增速终值下修周五公布非农数据虽然新增非农就业人数超预期回升但失业率回升且时薪增速下滑加息预期有所降温美元指数下行随后8月PMI数据回升至476推升美元指数回升从美元流动性来看TED利差环比上涨BAA-AAA利差环比回落但整体处于相对高位体现出当前美元流动性依然偏紧图32美元指数上行图33欧元日元英镑相对美元走强150010120220000101152000140009110180013000910516001200081000008140011950007901200100078510000900062001200721012107220122072301230720012007210121072201220723012307美国美元指数伦敦现货黄金右轴美元盎司欧元兑美元英镑兑美元日元兑美元右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报图34TED利差小幅回升图35BAA-AAA利差小幅回落1521318111609140712050310108-012001200721012107220122072301230706-030420012007210121072201220723012307美国TED利差指数美国BAA-AAA利差资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34美国经济数据跟踪制造业PMI小幅回升新增非农就业超预期但失业率回升时薪同环比增速下降341经济二季度GDP数据下修8月PMI小幅回升但仍低于荣枯线美国二季度GDP环比增速下修至21初值24预期值24前值2其中消费与固定资产投资环比分别大幅拉动12和08私人库存变化净出口和政府开支分别拉动0101和04图36美国二季度GDP环比超预期年化初值24消费和固定投资为主要拉动资料来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理8月美国ISM制造业PMI回升至476预期值470虽然有所回升但已经连续10个月低于荣枯线分项看除出口订单与进口下滑外其余均有所回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报图378月美国制造业PMI回升至476图388月美国制造业PMI部分分项有所回升70制造业PMI分项652023年7月新订单2023年8月60进口产出5550新出口订单就业45物价自有库存402011201320152017201920212023客户库存美国制造业PMI美国服务业PMI资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理342通胀CPI小幅反弹但低于预期核心CPI延续缓慢回落美国2023年7月CPI同比增速回升02个百分点至32但低于预期33核心CPI同比增速下降01个百分点至47符合预期CPI环比增速02符合预期核心CPI环比增速02符合预期拆分来看住房仍是CPI最大拉动核心CPI粘性犹存累计下降幅度落后于整体通胀此外7月油价上涨但燃油CPI环比涨幅较前月收窄需要关注油价回升对CPI的滞后传导央行年会上鲍威尔指出虽然抗通胀有所成就但仍需担忧强劳动力市场带来的核心通胀粘性此外鲍威尔确认了联储坚持中长期通胀目标2框架不变关于降息的开启鲍威尔认为并非需要通胀降到2但需要看到一段时间的经济增长低于趋势水平及劳动力市场一定程度的疲软图39CPI小幅反弹核心CPI继续缓慢下行图40超级核心服务通胀贡献反弹1098765432102011201320152017201920212023-1美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理343就业新增非农就业高于预期但失业率回升时薪同环比增速下降8月美国新增非农就业187万人略高于预期17万人7月下修为157万人6月下修为105万人分行业看教育医疗行业依旧为最大拉动服务业就业韧性仍存8月劳动参与率为628前值为626上升02pct失业率为38高于预期35前值为35上升03pct失业率的上行主要归因于劳动参与率的提请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报高抵消了就业人数增加对失业率的下拉作用8月时薪同比上涨43前值为44环比上涨02前值为03同环比增速均有所下行7月职位空缺8827万人再次超预期回落整体来看美国新增就业略高于预期失业率有所回升工资增速同环比均下滑职位空缺回落就业市场有所降温但仍较为强劲图41美国8月新增非农就业人数为187万人图42教育医疗行业为新增就业最大拉动资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图43美国8月失业率为38劳动参与率为628图44美国8月小时工资同比上涨431665914864712610635846623461221060020112013201520172019202120232011201320152017201920212023美国失业率季调当月值美国劳动参与率季调当月值右轴美国平均时薪非农就业员工私营企业季调当月同比资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图45美国7月职位空缺数超预期回落下降至8827万人资料来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报4行业周动态41行业重点新闻古巴皮拉尔铜矿展现勘探潜力安的列斯黄金公司AntillesGold2020年启动拉德马亚瓜LaDemajagua项目开发最近该公司正在加快推进皮拉尔ElPilar铜金矿勘探该矿位于马斯特拉山SierraMaestra铜矿带皮拉尔氧化矿勘探继续从地表开始已经到80米深选冶实验结果表明良好精矿中金品位超过50克吨铜超过25资料来源SMM42公司公告山东黄金发布2023年半年度报告2023年上半年公司营收为27425亿元同比下降805归母净利润为88亿元同比增长5826基本每股收益为015元同比增长6556中金黄金发布2023年半年度报告2023年上半年公司营收为29517亿元同比增长1523归母净利润为1472亿元同比增长2203基本每股收益为030元同比增长20西部黄金发布2023年半年度报告2023年上半年公司营收为2376亿元同比增长5157归母净利润为-072亿元同比下降22194基本每股收益为-00783元同比下降20371中润资源发布2023年半年度报告2023年上半年公司营收为154亿元同比增长1435归母净利润为-082亿元同比减少13308基本每股收益为-00879元同比增长133095风险提示美国经济韧性超预期美国通胀持续维持高位美联储持续偏鹰美元指数上行超预期等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖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