动力煤：供应边际收紧，悲观预期弱化
　　（1）行情回顾：（1）国内——供应边际收紧，煤价延续上涨：产区受煤矿事故影响供应边际收缩，港口市场优质可售货源较少，价格延续上涨。9月1日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价850.0元/吨（+27.0）。（2）海外——国际煤价涨跌互现：受能源价格影响，欧洲煤炭价格上涨；印尼低卡煤小幅下降。
　　（2）供给：近期受事故影响，煤矿安检趋严，叠加月末生产任务完成，停产或减产煤矿数量增多，市场煤炭供应收紧。发运倒挂情况仍在，目前贸易商多在观望，发运积极性较低。大秦线日均发运量110.79万吨（-4.39），环渤海港口调入量周均167.0万吨（-5.8）。
　　（3）需求：电厂日耗延续走弱，水电发力明显，非电需求增量有限。截至8月31日，25省日耗544.7万吨，环比上周-9.7%，同比5.0%，平均可用天数22.0天（+2.4）。8月中旬，日均发电量257.3亿千瓦时，环比-0.69%，同比+2.88%。
　　（4）库存：库存结构分化，港口库存下降，电厂日耗快速回落，库存逐步累积，补库动力较弱。截至9月1日，环渤海港口库存为2195万吨，同比+3.7%，较上周-4.6%。全部二十五省库存为12008.3万吨，同比+17.1%，较上周+1.4%。
　　（5）未来展望：1）国内——近期受供应端扰动和港口货源结构性矛盾影响，动力煤价格延续上行。需求方面，电厂日耗逐步走弱，需求难有较大提振，非电需求增量有限。短期发运倒挂持续，港口结构性矛盾难以缓解，煤价支撑仍存，然随着事故影响煤矿逐步复产，旺季进入尾声，后期价格仍然承压。2）海外——印度电力用煤需求增加，支撑外矿报价。
　　操作建议：观望为主
　　风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期（下行风险）