黑色板块：炉料估值提高，钢价偏强震荡
　　上周黑色板块上涨，品种间分化加剧，炉料偏强，盘面利润持续下降。上周国内方面，人房不认贷，降低首付比例等政策继续出台，利好地产链商品。美国就业数据不及预期，但PMI数据高于市场预期，叠加美联储偏鹰表态，美元指数V型反转。产业方面，五大钢材品种表需上周回落，供需双弱背景下，库存小幅去化。原料端，焦煤煤矿事故导致安检趋紧，原煤产量下降。铁矿港口库存小幅累积，但受高铁水支撑价格表现偏强，短期成本仍有支撑。矛盾累积有限，预计黑色维持偏震荡表现。
　　成材价格震荡：供给方面，五大材产量小幅下降，虽然利润回落，但由于限产影响有限，故产量仍有一定韧性。需求方面，商品房销售同比延续回落，房企拿地意愿较弱，新开工降幅较大，地产用钢需求仍然偏弱。基建投资大幅回落，现实需求维持弱势。需求处于淡季，但稳增长政策不断出台，市场对旺季需求仍有预期。短期供需双弱，价格仍偏震荡运行。
　　炉料价格分化：铁矿端，铁水环比增加，钢厂盈利率大幅下滑，预计铁水增幅空间有限。疏港回落，现货成交回落，远期成交持平，钢厂刚需小幅补库存刺激矿价走强。港口库存小幅累库，后续随着铁水见顶，以及海漂货陆续到港，港口仍有累库压力。短期来看，减产预期反复，铁水维持高位，钢厂小幅补库，矿价偏强运行。
　　煤焦端，近期煤矿事故多发安检加严，供应边际收紧。钢材旺季将至，长流程钢厂暂无大幅减产驱动，铁水预计维持高位。焦炭短期成本和需求支撑仍在。焦钢博弈持续，短期高位震荡运行。近期需重点关注炼焦成本、宏观情绪变化及粗钢压产政策。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策对实际需求的拉动作用，高铁水何时回落，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面，市场预期的稳增长政策持续出台，预期落地后关注现实端对需求的拉动作用。粗钢平控政策陆续出台但执行力度有限，定价权重降低，后期关注利润持续压缩下铁水产量何时回落。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国就业数据开始走软，但通胀压力仍在，加息博弈还在持续。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。