本周核心观点
　　经济基本面
　　钢市情睹提振，汽车消费边际走騳。生产方面，本周宏观政策密集出台，市场交易情绪受到提振:叠加金九银十的消费施工旺季，下游需求有望边际释放，短期内关注生产和去库节奏。居民需求方面，观影人次环比上行;汽车消费近期边际走弱，截至8月27日，汽车当周日均销量位于19-22年同期82%水平（前值87%)﹔住房消费环比回升，后续观察本轮地产政策对需求的提振效果，8月31日当周，30大中城市商品房成交面积为19-22年同期的82%（前值56%）。
　　资金面&市场
　　政策密桑落地。收益率曲线上移。资金面，跨月后资金价格下行，但仍位于偏紧水平。本周R001、R0O7分别下行15.9BP和10.5BP至1.76%、2.01%,R0O7位于近三月68%分位数水平，或由于地方债发行捉速并带动配套贷款需求增加。政策面，本周政策密集落地，包括调降印花税、多银行下调存款利率、地产一揽子政策（调降存量首套房贷利率、首付比率、包括北上广深在内的多城市实施认房不认贷）等，预计带动部分需求释放。债市方面，资金偏紧叠加政策共振，本周1Y和10Y国债收益率分别上行6.3BP、1.5BP至1.96%和2.59%，10Y-1Y期限利差位于2017年以来的20.6%分位数。机构行为方面，基金久期拉升，久期标准差扩大;银行间杠杆率继续回落，位于21年以来的42.7%分位数;基金大幅止盈超长债。
　　利率策略
　　多空国素交飙，中继端相对具有性价比。本周市场增量信息较多，方向也多空交织。一方面，存款利率调降压低银行负债端成本，也有助于降低资产端收益率;另一方面，地产政策利好和专项债发行捉速或推升贷款需求，本周票据利率继续上行。多空因素角力或将放大债市波动，方向上建议以防风险、防波动为主，待形势更明朗后再进一步操作。期限上看，中短端估值具有性价比，10Y-5Y期限利差位于17年以来的57.5%分位数;此外，存款利率非对称下调，3Y-5Y的下调幅度大于1Y-2Y，中短端或受益最多。
　　风险提示
　　政策刺激经济：政策采取大规模经济刺激措施，使得经济短期企稳上行，企业融资需求回升，对利率债资产形成调整压力;
　　美国经济超预期上行：美国经济超预期上行。服务业就业持续展现韧性，制造业投资与就业出现回暖，美国经济超预期上行会给全球债市带来调整压力；
　　全球通胀超预期上行：全球通胀超预期上行，给主要央行货币政策带来紧缩压力，宽货币空间收窄，对全球资产形成冲击。