◎市场回顾
　　收益率多上行，信用利差多走阔。国开债利率均上行，信用债收益率多上行，具体: 1)中高等级信用债收益率1Y、2Y和3Y分别上升8BP、6BP,和6BP，1YAA+城投債上行最多，2YAA-城投債下行最多; 2)信用利差多走阔，低等级堿投債压缩最多; 3)非金融永续&私募点差涨跌互现，银行二永多走阔。
　　REITs板块跑榆股指和信用债.本周REITs指数周涨幅为-0.27%。本周各指数涨跌幅表现:沪深300指数>可转债>高收益信用债>国债>REITs。本周表现最好的3只REITs:中金安徽交控REIT、华夏合肥高新产园REIT、中航京能光伏REIT,涨幅分别为2.90%、2.16%、0.84%。
　　权益大涨，可转债上涨1.06%。本周资本市场、地产重磅政策频出，股市流动性明显改善，中证A股大涨3.08%。21个行业股指涨幅在2.0%以上,优势行业呈超跌反弹特征，如电子、美容护理、机械设备都是8月跌幅较大的行业。可转债上涨1.06%，周涨幅接近20年以来的80%分位数，正股、估值皆有所_上行。可转债表现基本跟随权益，但也有部分行业权益表现一般，但转债表现亮眼，如通信、国防军工、医药生物、食品饮料。
　　策略展望
　　信用倩建议套息以及1-2Y的骑乘，也建议造当关注1要性高且利差中等偏高的城投短僨。本周在印花税等政策直接利好股市，后续地产政策频出，尤其是北上广深全部执行认房不认贷政策较超预期，有利于修复市场风险偏好，債市因此而整体走熊，信用利差也多数走阔，仅低等级城投债收益率下行较多。本周央行宣布银行降低存款利率的规则，后续降低存款利率的概率较大，短期内可以关注套息的机会以及1-2Y的骑乘机会。鉴于近期财政部和央行频频表态支持化債，投资者也可以关注系统重要性高且信用利差中等偏高的城投短債。
　　公募REITs:在基本面向下有支撑的主体中挑选估值。本周REITs小幅下跌，跑输股指和信用债。继7月初F0F宣告入场引燃REITs市场情绪、7月下旬2季报披露了底层资产运营数据后，REITs中报层面增量信息不多，市场情绪也回归冷静和克制。当前公募REITs整体推荐的思路仍是在基本面向下有支撑的主体中挑选估值，历经本周下跌之后，仓储物流板块和保障房板块跌出了一定估值性价比，两个板块的现金分派率回归到3.98%和3.72%附近，距离3YAA企业债利差分别在76BP和50BP，可以关注其投资机会。
　　转债以静代动，观察股市流动性能否持续改善.本周大涨后，权益市场或更多关注政策落的实际效果，且不排除有大涨之后的调整;債市波动或将加大，估值或有压缩压力。周度维度，转债可小幅减仓;但月度、季度视角，制造业PMI企稳，政策效果也或将逐渐显现，转债不悲观,可以静代动，观察成交量、北向、融资买入等流动性指标能否持续改善，并在中位数附近企稳。择券上，一是直接受益于政策的地产产业链转债，如建筑装饰、建筑材料等;二是价格回升带来的机会，如农林牧渔、能源与金属类转债;三是高端制造业，如汽车、机械设备转债。
　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期。