产品销量持续增长，归母净利润大幅减亏：2023年上半年公司的营业收入为人民币27.02亿元，同比增长20.63%；产品收入达24.58亿元，较去年同期的20.41亿元增长20.4%；实现归母净利润-1.39亿元，去年同期为-9.50亿元；产品销售的毛利率为79.7%，较去年同期的76.9%上升2.8pp。
　　肿瘤管线持续拓展，非肿瘤管线富有潜力：关于公司的肿瘤研发管线，目前已有8款产品获批上市，1款递交NDA，3款处于关键临床阶段，10多款处于临床开发阶段，包括单抗、双抗、CAR-T和小分子多种药物形式；关于公司的非肿瘤研发管线，目前已有2款产品商业化，4款处于关键临床阶段，4款处于临床开发阶段，覆盖自免、新陈代谢和眼科等慢病领域。
　　盐酸帕沙利塞片作为下一代选择性PI3Kδ口服抑制剂，获Incyte许可于大中华区开发及商业化。NMPA于2023年1月受理IBI-376用于治疗r/r FL的NDA，并纳入优先审评；玛仕度肽（高剂量9mg）在中国成人肥胖人群的2期临床研究已达到主要终点。在24周的治疗后，与安慰剂相比，体重较基线的平均百分比变化的治疗差异为-15.4%。公司计划在2023年末至2024年初提交玛仕度肽(6mg)的首个NDA；其他产品如IBI-351、IBI-344、IBI-126、IBI-112、IBI-311、IBI-302也在注册或关键临床研究。
　　深化国内外合作，探索疾病治疗新模式：2023年6月，公司与默克达成临床研究合作，探索IBI-351联合爱必妥用于治疗携带KRASG12C突变的晚期非小细胞肺癌患者；2023年6月，公司与荣昌生物达成临床研究合作，就达伯舒与靶向MSLN的新型ADCRC88、靶向细胞间质上皮转换因数(c-MET)的新型ADCRC108分别开展联合用药临床研究合作。
　　风险提示：临床推进不及预期，销售不及预期，市场竞争加剧等。

研究报告全文：证券研究报告industryId医药生物01801HK信dy达Com生pa物ny港股通沪investSuggestiontitle无评级营运效率持续快速提升在研管线助力可持续发展createTime12023年8月31日投资要点市场ma数rk据etDatasummary日期2023-08-31产品销量持续增长归母净利润大幅减亏2023年上半年公司的营业收入为收盘价港元3510人民币2702亿元同比增长2063产品收入达2458亿元较去年同期总股本百万股154074的2041亿元增长204实现归母净利润-139亿元去年同期为-950亿元流通股本百万股154074产品销售的毛利率为797较去年同期的769上升28pp净资产百万元1078322肿瘤管线持续拓展非肿瘤管线富有潜力关于公司的肿瘤研发管线目前总资产百万元1789704已有款产品获批上市款递交款处于关键临床阶段多款处每股净资产元70081NDA310数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理于临床开发阶段包括单抗双抗CAR-T和小分子多种药物形式关于公司的非肿瘤研发管线目前已有2款产品商业化4款处于关键临床阶段4relatedReport相关报告款处于临床开发阶段覆盖自免新陈代谢和眼科等慢病领域兴证海外医药信达生物01801HK2022年业绩点评盐酸帕沙利塞片作为下一代选择性PI3K口服抑制剂获Incyte许可于大中报告商业化运营效率提升初见华区开发及商业化NMPA于2023年1月受理IBI-376用于治疗rrFL的成效研发管线厚积薄发并纳入优先审评玛仕度肽高剂量在中国成人肥胖人群的20230330NDA9mg2兴证海外医药信达生物期临床研究已达到主要终点在24周的治疗后与安慰剂相比体重较基迈入商业化01801HK20线的平均百分比变化的治疗差异为-154公司计划在2023年末至2024年阶段非肿瘤管线进入收获期20220826初提交玛仕度肽6mg的首个NDA其他产品如IBI-351IBI-344IBI-126兴证海外医药信达生物IBI-112IBI-311IBI-302也在注册或关键临床研究01801HK收入端高速增长5年内收入指引至200亿元深化国内外合作探索疾病治疗新模式年月公司与默克达成临床2022040120236兴证海外医药信达生物研究合作探索IBI-351联合爱必妥用于治疗携带KRASG12C突变的晚期雏形01801HKBiopharma非小细胞肺癌患者年月公司与荣昌生物达成临床研究合作就达已现创新管线值得期待2023620210909伯舒与靶向MSLN的新型ADCRC88靶向细胞间质上皮转换因数c-MET的新型ADCRC108分别开展联合用药临床研究合作海外em研ail究Author分析师风险提示临床推进不及预期销售不及预期市场竞争加剧等张忆东zhangydxyzqcomcn主要财务指标SFCBIS749会计zy年c度wzb主要财务指标2020202120222023H1营业收入亿元SACS01905101100123844427045562702同比增长2669411086712063assAuthor归母净利润亿元-998-3138-2179-139杨希成同比增长----毛利率yangxichengxyzqcomcn8991865879578132ROE-1137-3038-2031-129SACS0190522090002每股收益元-074-216-146-009市盈率请注意杨希成并非香港证券及----来源兴业证券经济与金融研究院整理期货事务监察委员会的注册持WIND牌人不可在香港从事受监管的活动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外公司点评报告无评级报告正文事件信达生物2023年上半年业绩概况产品销量持续增长归母净利润大幅减亏近日信达生物发布了2023年中期业绩公告报告期内公司的营业收入为人民币2702亿元同比增长2063产品收入达2458亿元较去年同期的2041亿元增长204其中产品销量持续快速增长新产品的推出以及新产品的收入贡献日益增加是产品收入增长的主要驱动力2023年H1公司计入利息税项折旧及摊销前的亏损LBITDA为人民币216亿元去年同期为亏损901亿元主要由于收入提升和核心财务增长及可持续发展的运营模式下运营效率的提升带来的核心财务指标改善实现归母净利润-139亿元去年同期为-950亿元产品销售的毛利率为797较去年同期的769上升28pp主要由于销量的持续增长生产效率的提升及主要产品成本的优化根据礼来最新披露的2023年第二季度财务业绩信迪利单抗注射液Tyvyt在2023Q2的销售额为1036亿美元同比增长412023H1的销售额为1646亿美元同比增长4产品销售成本及经营费用2023年H1公司的研发开支为923亿元去年同期为1175亿元销售及市场推广开支为人民币1347亿元占总收入的499或产品收入的548去年同期为人民币1398亿元占总收入的624或产品收入的6852022年以来公司已经制定了更可持续发展更健康的商业管理模式以系统化和科学化的管理搭建更敏捷精益的组织进一步增加产出及改善效率以实现更可持续的长期增长流动资金及变动情况2023年6月30日公司的银行结余及现金与其他流动金融资产从2022年12月31日的人民币9166亿元减少至人民币8527亿元该减少主要用于投资进行中的研发项目及产能扩充公司的流动资产为人民币11385亿元包括银行结余及现金人民币7656亿元点评1肿瘤管线持续拓展非肿瘤管线富有潜力公司的肿瘤研发管线目前已有8款产品获批上市1款递交NDA3款处于关键临床阶段10多款处于临床开发阶段包括单抗双抗CAR-T和小分子多种药物形式公司的非肿瘤研发管线目前已有2款产品商业化4款处于关键临床阶段4款处于临床开发阶段覆盖自免新陈代谢和眼科等慢病领域请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外公司点评报告无评级图1公司研发管线资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理11公司的商业化产品组合成功拓展至十款产品产品涵盖多个疾病领域拥有良好协同效益可为患者提供一体化解决方案商业化产品组合包括达伯舒信迪利单抗注射液达攸同贝伐珠单抗注射液苏立信阿达木单抗注射液达伯华利妥昔单抗注射液达伯坦佩米替尼片耐立克奥雷巴替尼片希冉择雷莫西尤单抗睿妥塞普替尼福可苏伊基奥仑赛注射液及信必乐托莱西单抗注射液达伯舒信迪利单抗注射液与礼来制药礼来共同开发的创新全人源抗PD-1单克隆抗体已在中国获批非鳞状NSCLC鳞状NSCLCEGFR突变非鳞状NSCLC肝癌胃癌食管癌典型霍奇金淋巴瘤等七项适应症达攸同贝伐珠单抗注射液全人源抗VEGF单克隆抗体已于中国获批准用于八项适应症包括NSCLC转移性CRC成人复发性胶质母细胞瘤晚期或不可切除的HCC卵巢上皮癌输卵管或原发性腹膜癌OC宫颈癌CC请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外公司点评报告无评级达伯华利妥昔单抗注射液与礼来共同开发的重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体国家重大新药创制专项已于中国获批准用于治疗多项血液瘤包括非霍奇金淋巴瘤慢性淋巴细胞白血病苏立信阿达木单抗注射液全人源抗TNF-单克隆抗体已于中国获批准用于八项适应症包括类风湿关节炎强直性脊柱炎银屑病葡萄膜炎多关节型幼年特发性关节炎儿童斑块状银屑病克罗恩病和儿童克罗恩病达伯坦佩米替尼片成纤维细胞生长因数受体FGFR亚型123的强效选择性口服抑制剂获Incyte授权于大中华区开发及商业化已在中国大陆台湾及香港市场获批准用于治疗既往接受过治疗肿瘤具有FGFR2基因融合或重排不可手术切除的局部晚期或转移性胆管癌CCA成人患者耐立克奥雷巴替尼片与亚盛医药集团联合开发及商业化的新型BCR-ABLTKI已于中国获批准用于治疗TKI耐药并采用经充分验证的检测方法诊断为伴有T315I突变的CML-CP或加速期CMLCML-AP成人患者希冉择雷莫西尤单抗VEGFR2拮抗剂可特异性结合VEGFR-2从而阻断受体配体VEGF-AVEGF-C及VEGF-D的结合可延缓肿瘤的生长希冉择雷莫西尤单抗由礼来研发本公司获授权于中国大陆进行商业化在中国大陆希冉择雷莫西尤单抗获批两项适应症包括联合紫杉醇治疗二线晚期或转移性胃或胃食管交界处GEJ腺癌和单药用于治疗甲胎蛋白400ngmL且既往接受过索拉非尼治疗的HCC患者于2022年11月希冉择雷莫西尤单抗在中国大陆市场正式商业化睿妥塞普替尼礼来研发的高度选择性强效转染重排RET激酶抑制剂在中国大陆睿妥塞普替尼被批准用于治疗RET基因融合的局部晚期或转移性NSCLC成人患者和需要系统性治疗的携带RET突变的晚期或转移性MTC成人和12岁及以上的儿童患者以及需要系统性治疗和放射性碘治疗如适用难治的RET基因融合的晚期或转移性TC成人和12岁及以上的儿童患者于2023年3月睿妥在中国大陆市场正式商业化福可苏伊基奥仑赛注射液与驯鹿生物合作的BCMACAR-T细胞疗法在中国获批准用于复发难治多发性骨髓瘤RRMM成人患者既往接受过至少三种疗法包括蛋白酶体抑制剂和免疫调节剂信必乐托莱西单抗注射液新型全人源抗PCSK9单克隆抗体在中国获批准在控制饮食的基础上与他汀类药物或者与他汀类药物及其他降脂疗法联合用药用于在接受中等剂量或中等剂量以上他汀类药物治疗仍无法达到LDL-C目标的原发性高胆固醇血症包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症和混合型血脂异常的成人患者以降低LDL-CTC及ApoB水平请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外公司点评报告无评级12NDA阶段和临床后期候选药物预期里程碑目前公司有一款产品的NDA正在NMPA审评中七款候选药物正进行注册或关键临床研究盐酸帕沙利塞片ParsaclisibHydrochloride下一代选择性PI3K口服抑制剂获Incyte许可于大中华区开发及商业化NMPA于2023年1月受理IBI-376用于治疗rrFL的NDA并纳入优先审评IBI-351fulzerasib与劲方医药科技上海有限公司合作的新型口服强效KRASG12C抑制剂于2023年下半年公司计划在相关医学会议上发布IBI-351的最新临床研究结果于2023年底公司计划递交IBI-351用于治疗2LKRASG12C突变NSCLC的NDAIBI-344taletrectinib与葆元生物医药科技合作的新型下一代ROS1酪氨酸激酶抑制剂于2023年底根据关键的TRUST-I试验阳性结果计划向中国NMPA提交taletrectinib用于治疗以往采用ROS1TKI治疗的ROS1融合阳性NSCLC患者的NDAIBI-126tusamitamabravtansine与赛诺菲合作于中国开发及商业化的潜在同类首创的ADC靶向CEACAM5目前该产品正在全球范围内开展2LNSCLC的3期研究包括中国以及1LNSCLCGC及其他实体肿瘤的全球2期研究于2023年公司启动了一项中国2期临床研究探索tusamitamabravtansine联合信迪利单抗联合或不联合化疗治疗CEACAM5阳性表达的1L非鳞状NSCLCIBI-362玛仕度肽与礼来合作的GLP-1RGCGR双重激动剂临床阶段潜在同类最优候选药物治疗T2DM及肥胖于2023年5月玛仕度肽高剂量9mg在中国成人肥胖人群的2期临床研究已达到主要终点玛仕度肽高剂量9mg具有良好的安全性及显著的减重疗效相较减重手术针对中重度肥胖症更具潜力的理想治疗选择于24周的治疗后与安慰剂相比体重较基线的平均百分比变化的治疗差异为-154与安慰剂相比体重较基线的平均变化的治疗差异为-147kg于2023年下半年公司预期从玛仕度肽高剂量9mg在中国成年肥胖人群中的2期临床研究中读出48周治疗数据并预期于2023年年底前后启动玛仕度肽高剂量9mg3期临床研究于2023年末至2024年初公司计划提交玛仕度肽6mg的首个NDA用于治疗中国超重或肥胖成年人群请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外公司点评报告无评级图2GLP-1类药物减重效果间接对比资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理IBI-112匹康奇拜单抗创新长效抗IL-23p19单克隆抗体于2023年2月匹康奇拜单抗在中重度斑块型银屑病患者的3期临床研究CLEAR完成首例受试者给药目前公司已完成受试者入组预计研究周期为68周于报告期内匹康奇拜单抗针对溃疡性结肠炎患者的2期临床研究仍在进行中图3匹康奇拜单抗IBI112临床进展资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理IBI-311重组抗IGF-1R单克隆抗体于2023年2月IBI-311在TED患者的2期临床研究完成首例受试者给药IBI-311的2期临床研究观察到临床意义显著的疗效信号包括突眼复视改善于2023年5月IBI-311在TED患者的3期临床研究RESTORE完成首例受试者给药及已完成受试者入组IBI-302efdamrofuspalfa潜在同类首创抗VEGF补体双特异性融合蛋白于2023年初在第36周及第52周IBI-3022mg4mgQ8W的2期研究达到主要终点最佳视力矫正BCVA获益非劣于2mg阿柏西普Q8W另一项8mg高浓度IBI-302的2期研究正在进行中以观察更长给药间隔下的疗效于2023年末至2024年初公司计划读出8mg高浓度IBI-302治疗nAMD的2期临床研究数据于2023年下半年公司计划在学术大会上发布8mg高浓度IBI-302治疗nAMD的1期临床试验数据请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外公司点评报告无评级图4IBI302临床进展资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理13其他处于临床阶段的候选药物除了以上研发进度较快的产品管线外公司还有多款处于临床12期阶段的候选产品抗肿瘤领域包括IBI-110抗LAG-3单克隆抗体IBI-939抗TIGIT单克隆抗体IBI-310抗CTLA-4单克隆抗体IBI-363潜在同类首创PD-1IL-2双特异性抗体融合蛋白IBI-343潜在同类最佳重组抗CLDN182抗体药物偶联物IBI-323LAG-3PD-L1双特异性抗体IBI-389CLDN182CD3双特异性抗体IBI-334潜在首创EGFRB7H3双特异性抗体等图5IBI-343临床进展资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外公司点评报告无评级图6IBI-363临床进展资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理非肿瘤领域包括IBI-128临床后期全新非嘌呤类似物XOIIBI-353与UNION联合开发及商业化的下一代PDE4抑制剂IBI-333抗VEGF-A及抗VEGF-C双特异性重组全人源融合蛋白IBI-355潜在同类首创抗CD40L单克隆抗体IBI-356潜在同类首创抗OX40L单克隆抗体等图7IBI-128临床进展资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理2深化国内外合作探索疾病治疗新模式2023年6月公司与默克达成临床研究合作探索IBI-351GFH925KRASG12C抑制剂联合爱必妥西妥昔单抗注射液用于治疗携带KRASG12C突变的晚期非小细胞肺癌患者根据协定公司将开展一项1b期研究以评估IBI-351联合爱必妥西妥昔单抗注射液在中国携带KRASG12C突变的晚期NSCLC患者中的抗肿瘤活性及安全性默克将提供试验使用的西妥昔单抗目前西妥昔单抗的单药及相关联合疗法尚未获请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外公司点评报告无评级批用于治疗NSCLC患者2023年6月公司与荣昌生物达成临床研究合作就达伯舒信迪利单抗注射液与靶向MSLN的新型ADCRC88靶向细胞间质上皮转换因数c-MET的新型ADCRC108分别开展联合用药临床研究合作根据协定公司将提供试验使用的信迪利单抗注射液荣昌生物将在中国开展12a期临床研究以评估信迪利单抗注射液联合RC88或RC108在中国肿瘤患者中的安全性耐受性及初步疗效报告期内公司的高端生物医药产业化基地配备14万升大规模不锈钢产能坚守高质量生产标准生产符合GMP要求充足的产能保障为公司持续的业务扩张提供支持并为抗体药物生产提供具市场竞争力的成本优势图8信达生物国内外合作资料来源信达生物2023年度中期业绩汇报演示文稿兴业证券经济与金融研究院整理风险提示临床推进不及预期销售不及预期市场竞争加剧等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外公司点评报告无评级分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoadBridgeConstructionDevelopmentCoLtd成都经开资产管理有限公司义乌市国有资本运营有限公司ChouzhouInternationalInvestmentLtd桐庐新城发展投资有限公司宝应县开发投资有限公司中泰证券中泰金融国际有限公司中泰国际财务英属维尔京群岛有限公司杭州上城区城市建设投资集团有限公司安庆盛唐投资控股集团有限公司巨星传奇集团有限公司湖州市城市投资发展集团有限公司如皋市经济贸易开发有限公司重庆大足实业发展集团有限公司江西省金融资产管理股份有限公司中国信达香港控股有限公司ChinaCinda2020IManagementLtd成都银行股份有限公司成都新津城市产业发展集团有限公司滁州经济技术开发总公司珠海华发集团有限公司华发投控2022年第一期有限公司上饶投资控股集团有限公司上饶投资控股国际有限公司乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营集团有限公司成都空港城市发展集团有限公司海盐县国有资产经营有限公司海盐海滨有限公司漳州市交通发展集团有限公司泰州医药城控股集团有限公司海宁市城市发展投资集团有限公司南洋商业银行有限公司平安国际融资租赁有限公司上海银行杭州分行湖州南浔振浔污水处理有限公司杭州银行绍兴分行新昌县交通投资集团有限公司赣州城市投资控股集团有限责任公司北京银行股份有限公司杭州分行台州市黄岩经济开发集团有限公司湖州吴兴交通旅游投资发展集团有限公司江苏银行扬州分行湖北农谷实业集团有限责任公司湖州经开投资发展集团有限公司环太湖国际投资有限公司温州名城建设投资集团有限公司泰安市城市发展投资有限公司TaishanCityInvestmentCoLtd益阳市赫山区发展集团有限公司佛山市高明建设投资集团有限公司民生银行南京银行南通分行重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司高密市交运天然气有限公司上海中南金石企业管理有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司四川港荣投资发展集团有限公司镇江国有投资控股集团有限公司香港一联科技有限公司交银金融租赁有限责任公司交银租赁管理香港有限公司平度市城市开发集团有限公司德阳发展控股集团有限公司泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司成都陆港枢纽投资发展集团有限公司东台市国有资产经营集团有限公司厦门国贸控股集团有限公司国贸控股香港投资有限公司澳门国际银行股份有限公司中国国新控股有限责任公司国晶资本BVI有限公司中原资产管理有限公司中原大禹国际BVI有限公司中国国际金融股份有限公司中国国际金融国际有限公司CICCHongKongFinance2016MTNLimited嵊州市交通投资发展集团有限公司南京溧水经济技术开发集团有限公司溧源国际有限公司ZhejiangKunpengBVICompanyLimited杭州上城区国有资本运营集团有限公司多想云控股有限公司长沙先导投资控股集团有限公司XLBVIINTERNATIONALDEVELOPMENTLIMITED龙口市城乡建设投资发展有限公司集友银行有限公司成都中法生态园投资发展有限公司盐城东方投资开发集团有限公司东方资本有限公司桐庐县国有资产投资经营有限公司润歌互动有限公司铜陵市国有资本运营控股集团有限公司政金金融国际BVI有限公司济南市中财金投资集团有限公司百德医疗投资控股有限公司江苏省溧阳高新区控股集团有限公司江苏中关村控股集团国际有限公司济南历城控股集团有限公司历城国际发展有限公司郑州地产集团有限公司绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司香港象屿投资有限公司厦门象屿集团有限公司江苏腾海投资控股集团有限责任公司连云港港口集团山海香港国际投资有限公司漳州圆山发展有限公司天津滨海新区建设投资集团有限公司兆海投资BVI有限公司镇江交通产业集团有限公司晋城市国有资本投资运营有限公司镇江文化旅游产业集团有限责任公司潍坊市城市建设发展投资集团有限公司郑州城建集团投资有限公司常德市城市建设投资集团有限公司HigherKeyManagementLimited广州产业投资基金管理有限公司淮安市交通控股集团有限公司恒源国际发展有限公司建发国际集团湖州燃气股份有限公司新奥天然气股份有限公司新奥能源控股有限公司四海国际投资有限公司商丘市发展投资集团有限公司江苏瑞科生物技术股份有限公司青岛市即墨区城市开发投资有限公司交运燃气有限公司中南高科产业集团有限公司中国景大教育集团控股有限公司福建省蓝深环保技术股份请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外公司点评报告无评级有限公司重庆农村商业银行股份有限公司重庆市万盛工业园区开发建设有限公司ZhejiangBoxinBVICoLtd湖北光谷东国有资本投资运营集团有限公司湖北新铜都城市投资发展集团有限公司厦门国际投资有限公司无锡市太湖新城资产经营管理有限公司江苏句容投资集团有限公司漳州市九龙江集团有限公司高邮市建设投资发展集团有限公司GaoyouConstructionInvestmentDevelopmentBVICoLtdYiBrightInternationalLimited临沂城市建设投资集团有限公司云南省能源投资集团有限公司YunnanEnergyInvestmentOverseasFinanceCompanyLimited杭州钱塘新区建设投资集团有限公司有投资银行业务关系使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的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