事件：公司发布2023年半年报。实现营收93.31亿元，同比增长173.58%。实现归母净利0.62亿元，实现扭亏为盈。
　　点评：
　　经营数据持续向好。吉祥航空单体：完成运输生产飞行15.28万小时、运输总周转量13.69亿吨公里、旅客运输量908.32万人次、货邮运输量3.69万吨，分别恢复至2019年同期的109.19%、109.5%、107.62%、80.38%；平均客座率80.05%，恢复至2019年同期的95.35%。上半年累计执行客运航班55,517班，恢复至2019年同期的110.61%，其中国内航班51,408班，恢复至2019年同期的121.7%，国际（地区）航班4,109班，恢复至2019年同期的51.68%。九元航空单体：执行国内、国际和地区航线85余条，完成运输生产飞行3.97万小时，旅客运输量250万人次，上半年九元航空单体平均客座率83.25%。主要基地旅客运输量：吉祥航空单体上海两大机场旅客运输量约为539.03万人次，公司在南京机场旅客运输量约为159万人次。
　　公司及子公司共拥有114架飞机，平均机龄为6.61年。机队结构截至2023年6月30日，公司拥有85架空客A320系列飞机（其中31架为A320ceo机型，27架为A321ceo机型、18架为A320neo机型、9架为A321neo机型），6架波音B787系列飞机。公司子公司九元航空实际运营23架飞机，均为波音737系列飞机。
　　油汇持续对业绩产生干扰。2023年上半年，公司航油成本29.47亿元，占主营业务成本比重为36.60%。如果公司年度平均采购航油价格上涨或下降5%，其它因素保持不变，则公司将减少或增加净利润约人民币11,049.65万元左右；公司美元债务余额约15.64亿美元，假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%，将导致本公司2023年度的净利润增加或减少约7,445.33万元。
　　盈利预测：维持公司“增持”评级。参考公司日韩航线ASK占2019年境外航线ASK约为六成，一类互飞和一二类互飞合计占国内总时刻量近三成，我们认为在国际航线“由近向远”恢复的背景下，凭借占据国内核心城市的核心时刻能充分享受量价齐升的红利。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为225.01/248.95/273.84亿元，归母净利润分别为10.69/25.55/32.83亿元，对应PE分别为32.57x/13.63x/10.61x。
　　风险提示：海外宏观因素变化超过预期、行业政策风险、油价波动风险、汇率波动风险、利率波动风险、盈利预测与估值模型不及预期