事件：
　　公司发布2023年半年报，上半年实现归母净利润7.52亿元（扣非6.88亿元），同比增长48.00%（扣非增长47.08%）。
　　业绩表现突出，净利仍有提升空间
　　公司上半年业绩表现突出，实现营收40.83亿元，同比增长52.39%，归母净利润7.52亿元，同比增长48.00%。随着一季度低毛利确认订单影响的逐步消除和调试成本的下降，公司毛利率提升，达到26.45%（+3.85pct）。
　　TOPCon设备：受益于TOPCon扩产，行业龙头地位稳固。
　　作为行业龙头，公司具备TOPCon整线交付能力，核心设备PEPoly、硼扩散及MAD等设备已成功交付客户量产运行。其中PE-poly装备创效率、良率爬坡速度纪录，大恒能源PE产线实现了电池平均量产转换效率25.4%以上，电池入库良率突破97%。据统计，2023年底，TOPCon名义产能将达到417GW，预计24、25年将达到833.5GW和1017GW。随着TOPCon电池的快速扩产，公司TOPCon设备整体市占率达50%，有望充分受益于扩产浪潮。
　　钙钛矿设备：拟发行可转债，加快推进钙钛矿设备产业化。
　　2023年7月2日，公司公告向不特定对象发行可转换公司债券，本次发行募集资金总额不超过9.61亿元。公司拟投资6.86亿元在常州市建设“钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目”，有利于提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势。此前，公司钙钛矿设备销售持续放量，具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，已向十多家企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，未来有望成为业绩增长点。
　　HJT设备：获量产型HJT整线订单，单机设备持续中标。
　　2023年5月，公司中标全球头部企业量产型HJT整线订单，采用了公司最新的板式PECVD采用双面微晶工艺。此外，公司取得了制绒/板式PECV/Cat-CVD/PAR/PVD/印刷等十余项单机设备中标通知书及重复订单，标志着公司HJT设备获得市场认可。2022年11月，捷佳伟创HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达到25%以上，随着RPD技术持续优化，有望进一步实现降本增效。
　　半导体设备：湿法刻蚀清洗设备获批量订单，积极研发高端工艺装备。
　　2023公司全资子公司创微微电子自主开发了6寸、8寸、12寸湿法刻蚀清洗设备，涵盖多种前道湿法工艺，订单和市场份额持续提升，客户包含LED、集成电路等领域的知名企业，竞争力逐步提升。同时公司也在开展第三代半导体退火炉、氧化炉等高端工艺装备的研发，实现向半导体装备领域的战略拓展
　　投资建议： 
　　公司将受益光伏电池技术革新进程化进程，预计2023-2025年可分别实现归母净利润16.79/26.12/37.15亿元，对应EPS为4.82/7.50/10.67元，对应PE为21.93/14.10/9.92倍。维持推荐的投资评级。
　　风险提示：光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险。下游电池厂新建产能进度不及预期，电池技术进度不及预期的风险
　　

研究报告全文：公司点评机械设备TableIndustryNameeReportDate2023年8月29日TableTitle公司深度报告模板太阳能电池设备领先企业受益于TOPCon扩产捷佳伟创TableStockCode300724SZ推荐TableI维持首次estRank核心观点TableSummary事件分析师TableAuthors公司发布2023年半年报上半年实现归母净利润752亿元扣鲁佩非688亿元同比增长4800扣非增长4708021-20257809lupeiyjchinastockcomcn业绩表现突出净利仍有提升空间分析师登记编码S0130521060001公司上半年业绩表现突出实现营收4083亿元同比增长研究助理5239归母净利润752亿元同比增长4800随着一季度低毛贾新龙利确认订单影响的逐步消除和调试成本的下降公司毛利率提升达021-20257807到2645385pctjiaxinlongyjchinastockcomcnTOPCon设备受益于TOPCon扩产行业龙头地位稳固市场数据2023-08-28作为行业龙头公司具备TOPCon整线交付能力核心设备PE-TableMarketPoly硼扩散及MAD等设备已成功交付客户量产运行其中PE-polyA股收盘价元8297装备创效率良率爬坡速度纪录大恒能源PE产线实现了电池平均股票代码300724量产转换效率254以上电池入库良率突破97据统计2023年A股一年内最高价最低价元149828297底TOPCon名义产能将达到417GW预计2425年将达到8335GW上证指数309864和1017GW随着TOPCon电池的快速扩产公司TOPCon设备整体市总股本实际流通股万股占率达50有望充分受益于扩产浪潮A3482027343流通A股市值亿元227钙钛矿设备拟发行可转债加快推进钙钛矿设备产业化2023年7月2日公司公告向不特定对象发行可转换公司债券本次发行募集资金总额不超过961亿元公司拟投资686亿元在常相对沪深300表现图0000000TableChart州市建设钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目有利于提升公司10钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势0-10此前公司钙钛矿设备销售持续放量具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW-20级量产型整线装备的研发和供应能力已向十多家企业及研究机构提-30供钙钛矿装备及服务未来有望成为业绩增长点-40HJT设备获量产型HJT整线订单单机设备持续中标-502023年5月公司中标全球头部企业量产型HJT整线订单采用了公司最新的板式PECVD采用双面微晶工艺此外公司取得了制捷佳伟创沪深300绒板式PECVCat-CVDPARPVD印刷等十余项单机设备中标通知书资料来源wind中国银河证券研究院及重复订单标志着公司HJT设备获得市场认可2022年11月捷佳伟创HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达到25以上随着相关研究RPD技术持续优化有望进一步实现降本增效TableResearch银河机械捷佳伟创300724SZ2022年报2023半导体设备湿法刻蚀清洗设备获批量订单积极研发高端工艺年一季度报点评合同负债高增长稳步推进多技装备术路线布局2023公司全资子公司创微微电子自主开发了6吋8吋12吋TableQuotePicTableChart湿法刻蚀清洗设备涵盖多种前道湿法工艺订单和市场份额持续提升客户包含LED集成电路等领域的知名企业竞争力逐步提升同时公司也在开展第三代半导体退火炉氧化炉等高端工艺装备的研发实现向半导体装备领域的战略拓展wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评TableSummary投资建议公司将受益光伏电池技术革新进程化进程预计2023-2025年可分别实现归母净利润167926123715亿元对应EPS为4827501067元对应PE为21931410992倍维持推荐的投资评级风险提示光伏政策变动风险市场竞争加剧风险应收账款坏账风险下游电池厂新建产能进度不及预期电池技术进度不及预期的风险主要财务指标TableMainFinance2022A2023E2024E2025E营业收入百万元600504101493115613452186191收入增长率1898690153844002归母净利润百万元104687167972261240371488利润增速4593604555534220毛利率2544260026002600摊薄EPS元3014827501067PE351821931410992PB511412317239PS613363236168资料来源总资产周转率公司公告中国银河证券研究院020020019018请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评一公司财务预测表资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产1755492226376236210934701376营业收入600504101493115613452186191现金4026944163527206061059090营业成本44773575104911553951617782应收账款185754324398463553647415营业税金及附加29524835738110430其它应收款4696122201380322634营业费用10992174512662837842预付账款30120370835993586725管理费用12420208883206544983存货70676981019215206921747809财务费用-21619-4759-4918-9425其他4254596635178425051137704资产减值损失-8784-6000-6000-6000非流动资产158090174735192150207453公允价值变动收益2424000000000长期投资6398474333451880投资净收益1313-300-300-300固定资产48819635367771290339营业利润116659189907294998419162无形资产14961189042280125973营业外收入708000000000其他87912875538829189261营业外支出108000000000资产总计1913582243849738132424908830利润总额117258189907294998419162流动负债1187895153909726467033364902所得税12603220353385847775短期借款31422324223372235222净利润104656167872261140371388应付账款341944403436791965899586少数股东损益-031-100-100-100其他814528110323918210162430094归属母公司净利润104687167972261240371488非流动负债5353535353535353EBITDA97344211602318775440614长期借款000000000000EPS元3014827501067其他5353535353535353负债合计1193247154445026520563370255主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益080-020-120-220营业收入1898690153844002归属母公司股东权益72025589406711613071538795营业利润4274627955344209负债和股东权益1913582243849738132424908830归属母公司净利润4593604555534220毛利率2544260026002600现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E净利率1743165516731699经营活动现金流14512839199332390366548ROE1453187922502414净利润104656167872261140371388ROIC1089194022832409折旧摊销557581701041512581资产负债率6236633469556866财务费用-3450128213281384净负债比率16565172752283921905投资损失-946300300300流动比率148147137140营运资金变动27899-15041047228-31100速动比率079084071079其它11394119841197911995总资产周转率031042041045投资活动现金流-176159-25100-28109-28180应收帐款周转率323313337338资本支出-22479-26455-29206-29345应付帐款周转率176252197243长期投资-156667165513971465每股收益3014827501067其他2988-300-300-300每股经营现金4171139551053筹资活动现金流20893-442-028116每股净资产2068256833354419短期借款30075100013001500PE351821931410992长期借款000000000000PB511412317239其他-9182-1442-1328-1384EVEBITDA36981559940604现金净增加额-516313657304254338484PS613363236168数据来源公司公告中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评分析师简介及承诺TableResume本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关鲁佩机械行业首席分析师伦敦政治经济学院经济学硕士证券从业9年曾供职于华创证券2021年加入中国银河证券研究院2016年新财富最佳分析师第五名IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名2017年新财富最佳分析师第六名首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名2019年WIND金牌分析师第五名2020年中证报最佳分析师第五名金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客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