公司事件。公司于2023年8月28日发布2023年半年报：1）2023年H1，实现营业收入营收40.83亿元，同比+52.39%；实现归母净利润7.52亿元，同比+48.00%；毛利率26.45%，同比增长0.98pct；净利率18.41%，同比下滑0.49pct。2）从单二季度看，实现营收21.52亿元（同比+63.43%/环比+11.40%）；归母净利润4.15亿元（同比+76.92%/环比+23.51%）。
　　光伏设备营收仍保持较高增速，2023H1毛利率有所提升。公司主要产品包括括湿法设备系列、真空设备系列、智能制造设备系列、晶体硅电池整线解决方案等。2023年H1实现营收40.83亿元，同比+52.39%；实现归母净利润7.52亿元，同比+48.00%，整体保持高速增长。受益于光伏行业的高景气，公司光伏设备有望继续维持高增长。在毛利率方面，2023H1公司整体毛利率为26.45%，同比增长0.98pct。我们认为主要系公司光伏设备规模效应导致成本有所下降。
　　期间费用率均略微有所下降，盈利能力较为稳定。2023年H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.76%/1.45%/5.29%，分别同比0.33pct/-0.38pct/-0.10pct，期间费用率均略微有所下滑。在经营性现金流方面，2023年H1公司经营活动产生的现金净流入21.16亿元，同比大增136.58%。
　　研发创新能力突出，技术优势明显。公司建立健全的研发体系，全面推进“产学研”一体化建设，将设备研发与电池制造工艺研发紧密结合，以满足太阳能电池生产企业对提高转换效率和降低生产成本的需求。截至2023年6月30日，公司已取得专利570项，其中发明专利53项。同时公司在PERC、TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等技术路线上进行了全面布局，并且推出了具有优势的差异化设备产品；同时公司顺应产品技术发展路径向半导体设备领域延伸，利用自身在光伏行业丰富的技术积累和人才储备，以及引进优秀的国内外技术团队，探索在半导体领域中创新性的应用，实现产业结构的优化。
　　发行可转债募集不超过9.61亿元积极布局钙钛矿设备供应产线。2023年8月21日，公司发布公告，拟募资不超过9.61亿元建设钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目与补充流动资金。其中钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目总投资6.86亿元，项目建成完全达产后可实现年产160台磁控溅射镀膜设备（PVD）、119台反应式等离子镀膜设备（RPD）及60台真空蒸镀设备（MAR），显著提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势，进一步巩固公司市场竞争能力和行业领先地位。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收102.54/149.91/206.85亿元，归母净利17.68/27.56/39.27亿元，同比增68.8%/55.9%/42.5%，当前股价对应PE分别为16倍/10倍/7倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，光伏行业景气度不及预期。
　　

研究报告全文：捷佳伟创300724SZ2023年半年报点评业绩维持高增长同时积极布局新技术2023年08月29日公司事件公司于2023年8月28日发布2023年半年报12023年推荐维持评级H1实现营业收入营收4083亿元同比5239实现归母净利润752亿当前价格8297元元同比4800毛利率2645同比增长098pct净利率1841同比下滑049pct2从单二季度看实现营收2152亿元同比6343环比TableAuthor1140归母净利润415亿元同比7692环比2351光伏设备营收仍保持较高增速2023H1毛利率有所提升公司主要产品包括括湿法设备系列真空设备系列智能制造设备系列晶体硅电池整线解决方案等2023年H1实现营收4083亿元同比5239实现归母净利润752亿元同比4800整体保持高速增长受益于光伏行业的高景气公司光伏设备有望继续维持高增长在毛利率方面2023H1公司整体毛利率为2645分析师李哲同比增长098pct我们认为主要系公司光伏设备规模效应导致成本有所下降执业证书S0100521110006期间费用率均略微有所下降盈利能力较为稳定2023年H1公司销售费电话13681805643用率管理费用率研发费用率分别为176145529分别同比-邮箱lizheyjmszqcom分析师占豪033pct-038pct-010pct期间费用率均略微有所下滑在经营性现金流方面执业证书S01005220900072023年H1公司经营活动产生的现金净流入2116亿元同比大增13658电话15216676817邮箱zhanhaomszqcom研发创新能力突出技术优势明显公司建立健全的研发体系全面推进产学研一体化建设将设备研发与电池制造工艺研发紧密结合以满足太阳能电池生产企业对提高转换效率和降低生产成本的需求截至2023年6月30日公相关研究司已取得专利570项其中发明专利53项同时公司在PERCTOPConHJT1捷佳伟创300724SZ公司事件点评获头部客户订单TOPCon设备大有可为-202IBC钙钛矿等技术路线上进行了全面布局并且推出了具有优势的差异化设备20723产品同时公司顺应产品技术发展路径向半导体设备领域延伸利用自身在光伏2捷佳伟创300724SZ2021年年报及20行业丰富的技术积累和人才储备以及引进优秀的国内外技术团队探索在半导22年一季报点评全年业绩符合预期2022体领域中创新性的应用实现产业结构的优化Q1盈利能力改善-20220505发行可转债募集不超过961亿元积极布局钙钛矿设备供应产线2023年8月21日公司发布公告拟募资不超过961亿元建设钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目与补充流动资金其中钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目总投资686亿元项目建成完全达产后可实现年产160台磁控溅射镀膜设备PVD119台反应式等离子镀膜设备RPD及60台真空蒸镀设备MAR显著提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势进一步巩固公司市场竞争能力和行业领先地位投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收102541499120685亿元归母净利176827563927亿元同比增688559425当前股价对应PE分别为16倍10倍7倍维持推荐评级风险提示下游扩产不及预期光伏行业景气度不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元6005102541499120685增长率190708462380归属母公司股东净利润百万元1047176827563927增长率459688559425每股收益元3015087911128PE2816107PB40322519资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年8月28日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1捷佳伟创300724机械公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入6005102541499120685成长能力营业成本447775601087914773营业收入增长率1898707546203798营业税金及附加30416083EBIT增长率11991178354734409销售费用110164240331净利润增长率4593688455924248管理费用124154240331盈利能力研发费用2864726901034毛利率2544262727432858EBIT918199930934457净利润率1743172418381898财务费用-216-86-102-130总资产收益率ROA547644730777资产减值损失-88-124-134-223净资产收益率ROE1453198623892570投资收益13416083偿债能力营业利润1167200231214447流动比率148140138139营业外收支6000速动比率079072070072利润总额1173200231214447现金比率034030030032所得税126232362516资产负债率6236675969436974净利润1047176927593931经营效率归属于母公司净利润1047176827563927应收账款周转天数11291100001000010000EBITDA973207531934591存货周转天数57617500005000050000总资产周转率038044046047资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金40275471780111185每股收益3015087911128应收账款及票据36845748841511646每股净资产2069255633134388预付款项301373537729每股经营现金流4175307291045存货7068102311476920015每股股利020034053075其他流动资产2475361840964810估值分析流动资产合计17555254413561948386PE2816107长期股权投资64646464PB40322519固定资产488563615660EVEBITDA23431099714497无形资产150157160165股息收益率024041063090非流动资产合计1581202421432148资产合计19136274653776250534短期借款314505050现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据499876631102814976净利润1047176927593931其他流动负债6567105221480819884折旧和摊销5676100134流动负债合计11879182362588634910营运资金变动279-235-618-836长期借款0277277277经营活动现金流1451184425383637其他长期负债54515757资本开支-225-306-211-136非流动负债合计54328334334投资-1567-9500负债合计11932185642622035244投资活动现金流-1762-354-36-53股本348348348348股权募资0-200少数股东权益1359债务募资31247-380股东权益合计720389011154215289筹资活动现金流209-47-172-201负债和股东权益合计19136274653776250534现金净流量-52144423313383资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2捷佳伟创300724机械分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3