核心净利增长4.2%。2023上半年公司实现营业收入569.8亿元，同比下降12.0%；归母净利润25.5亿元，同比增长41.3%；核心净利润38.8亿元，同比增长4.2%。
　　销售稳增，权益比提升。2023上半年公司实现销售金额1342亿元，同比增长19%，其中自投销售982亿元，同比增长16%，归属公司权益金额为633亿元，同比增长40%，权益比提升至64%；实现销售面积604万平方米，同比增长12%。公司上半年整体销售回款率为109%，位居行业高位；一二线城市销售额占比85%，其中在杭州、宁波、西安、北京等20个核心城市销售排名当地前十。
　　持续巩固一二线核心地位。2023上半年公司新增项目19个，新增建面257万平方米，对应新增货值571亿元，位列行业第八。公司重点聚焦一二线核心板块，进一步巩固公司在核心城市的市场地位，新增货值中一二线占比达89%。2023上半年公司新增货值预计实现当年销售转化348亿元，当年转化率达61%。截至2023上半年末，公司拥有总建面4455万平方米，其中权益可售建面1747万平方米，可保证未来两至三年公司的销售规模。在公司的总土储中，一二线城市占比达79%，长三角区域占比达52%，北京、上海、杭州等十大战略核心城市占比53%。
　　财务稳健，融资成本下降。截至2023上半年末，公司现金短债比为2.2倍，财务保持稳健。公司短债金额占比保持稳定，1年内到期借款占总借贷比例为21.8%。公司融资渠道通畅，上半年完成了公开发行债券78亿元，并且完成多笔短期外债置换工作。公司平均融资成本持续下降至4.4%，较去年同期下降10bp。
　　风险提示：市场下行超预期、行业政策不及预期、公司销售及结算进度不及预期、毛利率不及预期。
　　投资建议：公司销售稳增，投资积极，持续巩固一二线核心地位，随着公司结算项目的权益比上升，预计公司未来业绩将显著改善。预计公司23-25年归母净利润分别为32.5/36.9/42.8亿元，对应EPS分别为1.28/1.46/1.69元，对应当前股价的PE分别为4.8/4.3/3.7X，维持“买入”评级