策略摘要
　　铝：云南地区电解铝企业基本完成复产，产量逐步释放，但当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，临近消费传统旺季重点关注政策对消费端的拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。
　　氧化铝：近期氧化铝市场局部地区供应受到干扰，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　铝方面：本周沪铝价格先扬后抑，整体重心抬升。截至8月25日当周，伦铝价格+0.63%至2152.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+0.84%至18555.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-47.75美元/吨变动至-36.76美元/吨。
　　供应方面，云南地区电解铝企业基本已经完成复产，产量将逐步释放，周内国内电解铝运行产能增长至4267万吨附近，较7月初增长51万吨左右，供应端对价格仍存一定压力。需求方面，下游企业开工整体持稳，其中光伏型材企业反馈行业订单排产较好，建筑型材板块无较大增量。铝板板带箔行业订单较差。铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下降0.1%至63.6%，铝型材龙头企业开工率较上周下降0.3%至67.3%，铝板带平均开工率较上周下降0.6%至75.4%，铝箔平均开工率较上周持平为78.6%，铝线缆平均开工率较上周上涨0.4%至60.4%。库存方面，根据SMM，截至8月25日，国内电解铝社会库存49.4万吨，较上周库存+0.4万吨，库存小幅累积但仍处于历史低位，随着云南等地区铸锭量的进一步提升，周内铝锭到货补充力度有所增强。海外方面，LME铝库存较上周+42625吨至526175吨。
　　氧化铝方面：截至8月24日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8510万吨，开工率为83.27%。近期氧化铝现货价格抬升，氧化铝期货价格偏强震荡。供应方面，广西地区个别氧化铝企业生产线进行检修，同时山东等地区部分氧化铝企业实施检修工作，氧化铝焙烧产量减少，导致近期氧化铝供应减少。此外，河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存，而西南地区下游刚需采购为主，短期对氧化铝价格存支撑，当前价位建议观望为主。但长期随着云南电解铝复产进入尾声，以及山西地区部分氧化铝企业扩产、复产计划的执行，氧化铝需求增长预期或受限，供给量或小幅抬升，需关注后续供需变动情况。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
　　风险
　　1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升。

研究报告全文：期货研究报告铝周报2023-08-27供应部分受限氧化铝偏强震荡研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷铝云南地区电解铝企业基本完成复产产量逐步释放但当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑临近消费传统旺季重点关注政策对消费端的拉动情况建议逢低买021-60827968入套保思路对待chensijiehtfccom从业资格号F3080232氧化铝近期氧化铝市场局部地区供应受到干扰但随着现货价格的抬升市场成交投资咨询号Z0016047活跃度或有所下滑当前价位建议观望为主师橙投资逻辑021-60828513shichenghtfccom市场分析从业资格号F3046665铝方面本周沪铝价格先扬后抑整体重心抬升截至8月25日当周伦铝价格投资咨询号Z0014806063至21520美元吨沪铝主力较此前一周084至185550元吨LME铝现货穆浅若升贴水0-3由上周的-4775美元吨变动至-3676美元吨021-60827969muqianruohtfccom供应方面云南地区电解铝企业基本已经完成复产产量将逐步释放周内国内电解从业资格号F03087416铝运行产能增长至4267万吨附近较7月初增长51万吨左右供应端对价格仍存一投资咨询号Z0019517定压力需求方面下游企业开工整体持稳其中光伏型材企业反馈行业订单排产较好建筑型材板块无较大增量铝板板带箔行业订单较差铝下游行业龙头企业平均联系人开工率较上周下降01至636铝型材龙头企业开工率较上周下降03至673王育武铝板带平均开工率较上周下降06至754铝箔平均开工率较上周持平为786021-60827969铝线缆平均开工率较上周上涨04至604库存方面根据SMM截至8月25日wangyuwuhtfccom国内电解铝社会库存494万吨较上周库存04万吨库存小幅累积但仍处于历史低从业资格号F03114162位随着云南等地区铸锭量的进一步提升周内铝锭到货补充力度有所增强海外方面LME铝库存较上周42625吨至526175吨投资咨询业务资格证监许可20111289号氧化铝方面截至8月24日中国氧化铝建成产能为10220万吨开工产能为8510万吨开工率为8327近期氧化铝现货价格抬升氧化铝期货价格偏强震荡供应方面广西地区个别氧化铝企业生产线进行检修同时山东等地区部分氧化铝企业实施检修工作氧化铝焙烧产量减少导致近期氧化铝供应减少此外河南三门峡地区矿石供应短缺的问题对当地氧化铝企业生产的影响仍存而西南地区下游刚需采购为主短期对氧化铝价格存支撑当前价位建议观望为主但长期随着云南电解铝复产进入尾声以及山西地区部分氧化铝企业扩产复产计划的执行氧化铝需求增长预期或受限供给量或小幅抬升需关注后续供需变动情况策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝周报丨2023827单边铝谨慎偏多氧化铝中性风险1流动性收紧快于预期2消费不及预期3国内供应大幅回升请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铝周报丨2023827目录策略摘要1投资逻辑1图表图1LME铝升贴水丨单位美元吨4图2SHFE铝基差丨单位元吨4图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨4图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨4图5国内外氧化铝价格丨单位元吨4图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨4图7氧化铝南北价差丨单位元吨5图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨5图9LME铝季节性库存丨单位吨5图10LME铝库存丨单位吨5图11铝社会库存季节性丨单位万吨5图12上海交易所铝库存丨单位吨5图13海外现货升贴水丨单位美元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位6图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位6图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位6图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位6图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铝周报丨2023827图1LME铝升贴水丨单位美元吨图2SHFE铝基差丨单位元吨LME铝升贴水右轴LMEM3收盘价左轴SMMA00铝升贴水右轴沪铝主力左轴45006030000800400040250006003500400300020200002500200015000200001500-2010000-2001000-405000500-4000-600-6002020020720210207202202072023020720200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图3LME铝季节性升贴水丨单位美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位元吨2018201920202018201920202021202220232021202220236000600400040020002000000-2000-200-4000-400-6000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5国内外氧化铝价格丨单位元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位元吨SMM氧化铝指数-平均价左轴SMMA00铝-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价右轴SMM氧化铝指数-平均价左轴4500800300004500400070040002500035006003500300020000300050025002500400150002000200030015001000015001000200100050005001005000000201501042018010420210104202018202118202218202318数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铝周报丨2023827图7氧化铝南北价差丨单位元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位元吨美元吨山西河南均价-广西贵州均价氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格SMM氧化铝指数-平均价左轴10004500600500400050003500400-50030003002500200-10002000100-150015000-20001000-100500-200-25000-300-3000201501042018010420210104201501042018010420210104数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9LME铝季节性库存丨单位吨图10LME铝库存丨单位吨LME铝锭库存5年范围伦敦金属交易所铝锭库存左轴20192022伦敦金属交易所注销仓单合计左轴40000002020LME铝价右轴300000060000005000500000040004000000200000030003000000200010000002000000100000010000002020032820210328202203281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院图11铝社会库存季节性丨单位万吨图12上海交易所铝库存丨单位吨2018201920206000002021202220232504000002001502000001005000202001212021012120220121202301211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铝周报丨2023827图13海外现货升贴水丨单位美元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨电解铝现货美元升水欧洲进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值电解铝现货美元升水美国中西部20009电解铝现货美元升水日本港口现货100085100008-1000800-200075600-30007400-400065200-50000-6000620208312021831202283120200610202106102022061020230610数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023100809070806070605050404030302020101000152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位20202021202220232020202120222023959590908585807580707565706055655060152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铝周报丨2023827图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位202020212022202320202021202220237075607050654060305520501045040152535455565758595105115125152535455565758595105115125数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铝周报丨2023827免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom