事件：
　　公司于2023年8月18日发布2023年半年度报告，2023H1公司实现主营业务收入238.71亿元，同比+13.60%；其中啤酒业务228.94亿元，同比增长9%。归母净利润46.49亿元，同比+22.28%；非经常性损益项目主要包括1.63亿元的政府补助。
　　点评：
　　需求回暖带动啤酒销量增长，产品结构升级实现量价齐升。公司2023H1实现啤酒销量提升：销量657.1万升，同比+4.38%；次高档产品销量增长带动产品结构持续升级，H1实现销量144.4万千升，同比+26.44%。“决胜高端”策略下，上半年啤酒整体吨均价/吨成本同比+4.38%/1.68%，均价增速超过吨成本增速，材料包装成本压力减小。公司优化产能推进降本增效，截至2023H1啤酒产能达1900万千升，同比+3.83%，白酒产能达2万千升，实现整体毛利率同比提升3.79pcts至46.04%，净利率同比提升1.55pcts至19.24%。
　　强势营销助力品牌转型升级，赞助欧冠培育新增长点。公司积极推动主品牌向高端化、年轻化发展，在赛事及综艺赞助的营销组合拳下，“超勇”、“老雪”等核心品牌在2023H1实现销量提升。公司积极推动品牌国际化、培育新增长点：赞助“欧冠”，开展新品“喜力0.0”的上市宣传，喜力在上半年实现近60%的增长，展现强劲潜力。上半年整体费用略有增加，持续营销投放使得销售费用同比+21.55%至39.14亿元，销售费用率上升1.08pcts至16.40%，收购金沙与关闭旧厂使得管理费用同比+17.09%至15.76亿元，管理费用率同比上升0.19pct至6.6%。
　　业务多元化战略初步落地，收购金沙开创“啤+白”新道路。公司积极推动小酒馆“Joy Brew”布局，增强用户体验，预计下半年逐步推进门店扩张。公司收购贵州金沙，开创“啤+白”双赋能。上半年白酒业务实现营收9.77亿元，EBIT7100万元，若剔除收购金沙产生的无形资产摊销则为3.95亿元。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为53.80/65.08/76.32亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格剧烈波动，疫情和雨水影响销售。