投资要点
　　我们看好公司作为全球实体瘤CAR-T龙头企业，其CT053、CT041等管线陆续商业化带来成长性。我们更看好公司领先技术优势下平台价值，维持“买入”评级。
　　CT053：国内获批在即，美国望2025H1提交BLA
　　2022年10月，NMPA已受理zevor-cel的NDA申请，并将其纳入优先审评。公司中报预期“2023年底或者2024年初获CDE批准治疗R/RMM”，意味着商业化进入到最后的冲刺阶段。
　　在美国及加拿大进行的II期临床试验的入组正在进行中。根据公司中报披露：“公司计划在2023年底完成海外II期临床大约100名患者入组，并计划2025H1向FDA提交BLA”。
　　CT041：国内望2024年NDA，美国II期已启动
　　中报披露公司在2023年5月已经启动在美国的II期临床，用于治疗至少二线治疗失败的Claudin18.2表达阳性的晚期胃癌╱食管胃结合部腺癌(GC/GEJ)。其他新适应症拓展也在不断推进，2023年4月IND获得CDE批准用于Claudin18.2表达阳性的胰腺癌(PC)术后辅助治疗的患者。公司也批露计划在2024年向CDE提交治疗晚期胃癌的NDA，2025年向FDA提交治疗晚期胃癌的BLA申请。
　　产能：搭建好全球年供应约2900名患者产能
　　公司共3个工厂，分别位于上海徐汇（临床样本供应，年产能支持200患者）、上海金山（商业化供应，每年供应最多2000名患者）和美国北卡罗来纳州（cGMP工厂，700人产能），用于支持在美国、加拿大及欧洲的临床研究和早期商业化。公司前瞻性布局充足的产能，为CT053、CT041等核心产品临床和商业化需求提供保障。
　　盈利预测与估值
　　考虑到CT053最快可能在2023年底获批，入院需要时间可能会导致贡献收入相对较少，我们下调CT053在2023年销售预期。考虑到CT053美国入组进度和CT041美国BLA进度略低于我们之前预期，我们下调公司2024-2025年销售预测。但是仍然考虑到公司核心产品CT053即将进入到商业化阶段，以及DCF估值下核心产品CT053和CT041较大的市值弹性，我们维持“买入”评级。
　　风险提示
　　临床失败风险、竞争风险、产品销售不及预期风险、监管风险、政策风险。