事件
　　2023年上半年，公司实现营业收入274.44亿元，同比增加21.86%；归属于上市公司股东的净利润22.18亿元，同比增加225.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.62亿元，同比下降76.86%；经营活动产生的现金流量净额42.88亿元，同比增加340.56%。
　　核心业务珠宝时尚表现抢眼，传统优势上海地区拉动总体规模稳健增长；报告期内餐饮、度假村等业务恢复性增长显著
　　从行业角度来看，公司业态丰富，主要分为产业运营、商业运营及物业综合服务、物业开发与销售三大类，其中产业运营为公司覆盖的核心业态（贡献公司主要的营收以及报告期内的主要营收增量，2023年上半年营收占比85.59%，营收增量占比98.16%）；商业综合运营与物业综合服务板块营收增速次之，但也实现恢复性增长；物业开发与销售板块小幅下降，营收增量同比减少1.63亿元。进一步拆分各业态，产品运营板块，公司核心业务珠宝时尚领衔各细分业态的营收增长，贡献公司的绝对营收增量，2023年上半年营收占比达76.93%，营收增量达54.78亿元，占增量比重111.29%，抵消了部分其他业务的营收规模下滑。珠宝时尚行业是公司依托传统优势上海根基，不断发展壮大的支柱产业。报告期内，新模式店铺快速拓张，资本运作方面也获得良好收益，结合社消数据中黄金珠宝行业增长向好、量价齐升的大环境，我们认为公司的珠宝时尚行业已基本摆脱疫情影响，进入业务的正常增长期，未来有望进一步实现量价齐升的增长。报告期内餐饮管理与服务板块营收同比大幅增加159.68%，一方面系公司连锁化持续加速带来业绩增长所致，松鹤楼、松月楼连锁化持续加速，上半年新增门店近20家，同时结合社消中的餐饮修复增长来看，本年度内线下体验的餐饮等业态恢复性增长趋势符合预期；报告期内公司对食品饮料业务进行整合提升，因此食品、百货及工艺品营收同比增长45.23%；由于公司于2022年底处置金徽酒股权，酒业营收大幅降低98.15%。医药健康及其他、化妆品和时尚表业营收都呈现出不同幅度的增加，公司整体业绩向好。医药健康板块借势515复星家庭日、618等营销季，旗下各品牌销售成绩喜人，自主研发护肤品牌系列产品荣获行业创新科技大奖；汉辰表业品牌业务毛利率持续提升，新品占比超20%，线上线下渠道不断优化。商业综合运营与物业综合服务板块，商业综合及物业综合服务营业收入为8.89亿元，小幅增加7.27%；由于报告期内海外地区旅游度假业务恢复带来业务增长，叠加公司对于日本北海道的项目推进，度假村板块营收为4.41亿元，同比大幅增加77.58%。
　　从地区角度来看，国内方面上海作为公司营收的主力军，营收占比高达84.91%，贡献绝对营收增量，营收增量占比为138.71%。公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈，在豫园内圈拥有约10万平方米的商业物业，年人流量约4500万人次，具有极强的区位优势。未来，公司旗下豫园商城一期、豫园商城二期、福佑路地块项目将形成大豫园片区联动开发，打造东方生活美学客厅，构筑具有国际影响力的文化地标。公司在大豫园片区的优质物业面积将进一步增加，核心区位优势进一步增强。浙江、北京、湖北、山东、安徽等地区营收大幅变动主要是受物业开发项目交付结转变动影响；江苏地区收入增加主要系受餐饮业绩增加及受物业开发项目交付结转变动所致；2022年底处置金徽酒股权导致甘肃地区收入减少99.96%；随着疫情结束旅游度假业务迅速恢复，同时叠加度假村项目推进，日本地区营业收入同比大幅增长77.58%。
　　本期公司归母净利润大幅上升225.83%，同比增加了15.37亿元至22.18亿元，其扣非归母净利润大幅度下滑，同比减少2.04亿元，降幅为76.86%；其中非经常性损益大幅度上升，现值增加了16.68亿元至21.57亿元，主要由于非流动资产处置损益大幅度增长21.60亿元至22.14亿元。根据公司公告披露，公司下属全资子公司Alpha Yu拟出售IGI比利时750股、IGI荷兰1,000股和IGI印度394,809股的股份，占IGI集团总股份的100.00%，交易总价款初定为5.6965亿美元，最终价格将根据2023年4月30日交割日报表调整确认。其中Alpha Yu拟向买方出售IGI比利时600股、IGI荷兰800股和IGI印度315,848股的股份，占IGI集团总股份的80.00%，Alpha Yu持有股份出售交易总价款为4.5538亿美元。此外需要关注到，公司计划继续减持5%以上金徽酒股票，涉及25,363,000股股份，拟转让价格为人民币23.61元/股，交易总价款为598,820,430元。
　　2023年上半年综合毛利率下降3.14pct，期间费用率下降3.22pct
　　2023年上半年公司毛利率为12.54%，较上年同期减少3.14个百分点。从行业角度来看，占比较高的产业运营毛利率下滑了2.48个百分点，其中核心业务珠宝时尚毛利率为7.85%，同比下滑了0.54个百分点，但其整体规模表现较优，毛利相对偏低的业务占比增长也会对公司整体的毛利率水平产生结构性的影响；食品、百货及工艺品表现抢眼，毛利率提升了11.70个百分点，改善显著；其他经营管理服务、化妆品和餐饮管理与服务业务

研究报告全文：tableresearch公司点评报告消费品零售行业2023年08月23日tablemain公司点评报告模板珠宝时尚业务推动产品运营板块稳健发豫园股份600655SH展出售IGI的非经常收益增厚业绩推荐维持评级核心观点事件分析师2023年上半年公司实现营业收入27444亿元同比增加甄唯萱2186归属于上市公司股东的净利润2218亿元同比增加zhenweixuanyjchinastockcomcn22583归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润062分析师登记编码S0130520050002亿元同比下降7686经营活动产生的现金流量净额4288亿元同比增加34056行业数据时间20230822核心业务珠宝时尚表现抢眼传统优势上海地区拉动总体规模稳豫园股份沪深300健增长报告期内餐饮度假村等业务恢复性增长显著12001000从行业角度来看公司业态丰富主要分为产业运营商业运800营及物业综合服务物业开发与销售三大类其中产业运营为公司600400覆盖的核心业态贡献公司主要的营收以及报告期内的主要营收增200量2023年上半年营收占比8559营收增量占比9816商业000-200综合运营与物业综合服务板块营收增速次之但也实现恢复性增长-400物业开发与销售板块小幅下降营收增量同比减少163亿元进一-600-800步拆分各业态产品运营板块公司核心业务珠宝时尚领衔各细分业态的营收增长贡献公司的绝对营收增量2023年上半年营收占资料来源Wind中国银河证券研究院整理比达7693营收增量达5478亿元占增量比重11129抵消了部分其他业务的营收规模下滑珠宝时尚行业是公司依托传统优相关研究势上海根基不断发展壮大的支柱产业报告期内新模式店铺快银河消费品零售豫园股份22年年报点评深耕珠速拓张资本运作方面也获得良好收益结合社消数据中黄金珠宝宝时尚行业复合发展推动111的FC2M生态建设行业增长向好量价齐升的大环境我们认为公司的珠宝时尚行业20230324已基本摆脱疫情影响进入业务的正常增长期未来有望进一步实银河消费品零售公司深度报告豫园股份借力现量价齐升的增长报告期内餐饮管理与服务板块营收同比大幅增东方美学多产业汇聚增长动能强劲20221219银河消费品零售公司2021年Q3季报点评豫园股加15968一方面系公司连锁化持续加速带来业绩增长所致松鹤份600655SH收并购与自有产业双轮驱动多元业态楼松月楼连锁化持续加速上半年新增门店近20家同时结合社发展增厚业绩股权激励稳步推进彰显信心予以推消中的餐饮修复增长来看本年度内线下体验的餐饮等业态恢复性荐20211028增长趋势符合预期报告期内公司对食品饮料业务进行整合提升银河消费品零售公司2021年半年报点评豫园股份600655SH收并购与自有产业带来多元业态协同因此食品百货及工艺品营收同比增长4523由于公司于2022年发展增厚业绩上半年运营恢复予以推荐20210823底处置金徽酒股权酒业营收大幅降低9815医药健康及其他化妆品和时尚表业营收都呈现出不同幅度的增加公司整体业绩向好医药健康板块借势515复星家庭日618等营销季旗下各品牌销售成绩喜人自主研发护肤品牌系列产品荣获行业创新科技大奖汉辰表业品牌业务毛利率持续提升新品占比超20线上线下渠道不断优化商业综合运营与物业综合服务板块商业综合及物业综合服务营业收入为889亿元小幅增加727由于报告期内海外地区旅游度假业务恢复带来业务增长叠加公司对于日本北海道的项目推进度假村板块营收为441亿元同比大幅增加7758从地区角度来看国内方面上海作为公司营收的主力军营收占比高达8491贡献绝对营收增量营收增量占比为13871wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评消费品零售行业公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈在豫园内圈拥有约10万平方米的商业物业年人流量约4500万人次具有极强的区位优势未来公司旗下豫园商城一期豫园商城二期福佑路地块项目将形成大豫园片区联动开发打造东方生活美学客厅构筑具有国际影响力的文化地标公司在大豫园片区的优质物业面积将进一步增加核心区位优势进一步增强浙江北京湖北山东安徽等地区营收大幅变动主要是受物业开发项目交付结转变动影响江苏地区收入增加主要系受餐饮业绩增加及受物业开发项目交付结转变动所致2022年底处置金徽酒股权导致甘肃地区收入减少9996随着疫情结束旅游度假业务迅速恢复同时叠加度假村项目推进日本地区营业收入同比大幅增长7758本期公司归母净利润大幅上升22583同比增加了1537亿元至2218亿元其扣非归母净利润大幅度下滑同比减少204亿元降幅为7686其中非经常性损益大幅度上升现值增加了1668亿元至2157亿元主要由于非流动资产处置损益大幅度增长2160亿元至2214亿元根据公司公告披露公司下属全资子公司AlphaYu拟出售IGI比利时750股IGI荷兰1000股和IGI印度394809股的股份占IGI集团总股份的10000交易总价款初定为56965亿美元最终价格将根据2023年4月30日交割日报表调整确认其中AlphaYu拟向买方出售IGI比利时600股IGI荷兰800股和IGI印度315848股的股份占IGI集团总股份的8000AlphaYu持有股份出售交易总价款为45538亿美元此外需要关注到公司计划继续减持5以上金徽酒股票涉及25363000股股份拟转让价格为人民币2361元股交易总价款为598820430元表12023H1营业收入情况营业收入亿元增量亿元同比增减营收占比增量占比总营业收入27444543524691000010000分行业产业运营234904832259085599816商业综合运营与物1330业综合服务2532347484513物业开发与销售2625-163-584956-331产业运营拆分珠宝时尚2111354783504769311129餐饮管理与服务71844215968262897食品百货及工艺747品2334523272473医药健康及其他2100382179077076化妆品2300231106084046时尚表业330004128120008其他经营管理服务119-179-6008043-364酒业023-1206-9815008-2451商业综合运营与物业综合服务拆分商业综合及物业综889合服务060727324122度假村4411927758161391分地区国内上海2330368284145849113871请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评消费品零售行业北京56047455567204964四川303-213-4125110-432陕西1230222187045045江苏10923244216398658浙江210-275-5666077-559海南021-025-5401008-051湖南056-008-1174021-015湖北247-527-6810090-1071福建093-001-078034-001天津1960261559071054安徽054-070-5640020-142甘肃000-1069-9996000-2171重庆027-020-4206010-040山东350-637-6453128-1294云南008-001-706003-001广东1670292117061059其他109-277-7179040-564国外345日本4411927758161391比利时017-001-564006-002印度204-018-800074-036以色列1130212255041042美国088-002-249032-005法国020-013-3978007-026其他064-017-2056023-034减合并抵消-422178-2968-154362资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理其中增量按照公司公布的增速进行预估表22023H1分季度营收情况营业收入亿元增量亿元同比增减营收占比增量占比第一季度152443006245655555531第二季度122002429248644454469资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理表32023H1公司利润情况现值增量增速归母净利润亿元2218153722583扣非归母净利润亿元062-204-7686非经常性损益以下单位万元2156650216682364非流动资产处置损益2214123021600446政府补助793285-33168分步实现控制权后原股权按公允价值重新计量产-20787-20787生的利得同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当-418835-418835期净损益公允价值变动损益以及其他债权投资取得的投资收1281469-3581909益请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评消费品零售行业除上述各项之外的其他营业外收入和支出-385415-19820其他符合非经常性损益定义的损益项目398496-184883减所得税影响额2166658439903少数股东权益影响额税后56740218719资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理2023年上半年综合毛利率下降314pct期间费用率下降322pct2023年上半年公司毛利率为1254较上年同期减少314个百分点从行业角度来看占比较高的产业运营毛利率下滑了248个百分点其中核心业务珠宝时尚毛利率为785同比下滑了054个百分点但其整体规模表现较优毛利相对偏低的业务占比增长也会对公司整体的毛利率水平产生结构性的影响食品百货及工艺品表现抢眼毛利率提升了1170个百分点改善显著其他经营管理服务化妆品和餐饮管理与服务业务毛利率居前三个板块毛利率均超过65商业综合运营与物业综合服务业务毛利率提升769个百分点主要为度假村业务恢复后毛利率提升659个百分点所致物业开发与销售业务毛利率为1107同比大幅下降1187个百分点按照调整后的财务数据报告期内公司期间费用小幅微减至3807亿元以销售费用的增长为主其他费用出现小幅下滑销售费用较上年同期增长143亿元其中使用权资产摊销同比增长071亿元中介服务费同比增长033亿元为费用增量主要贡献来源媒体广告费用下降030亿元在物料消耗和职工薪酬的综合作用下研发费用下降6847万元其中物料消耗费用下降1772万元职工薪酬上升840万元财务费用下降120亿元主要系利息支出和汇兑损益下降所致二者分别下降060亿元103亿元整体来看公司员工成本支出有所缩减管理费用中的职工薪酬变动较大较上年同期下降3322万元销售和研发费用中的职工薪酬项目分别较上年同期增长1277万元840万元表42023H1公司毛利率情况按行业拆分毛利率毛利率增速BPS综合毛利率1254-314产业运营1131-248珠宝时尚785-054餐饮管理与服务6744427食品百货及工艺品13211170医药健康及其他2200513化妆品6784775时尚表业3424506其他经营管理服务7608221酒业4408445商业综合运营与物业综合服务3732769商业综合及物业综合服务2239211度假村6746659物业开发与销售1107-1187资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理表52023H1公司期间费用情况现期值亿元现期增量亿元现期比率比率增量BPS期间费用3807-0421387-322请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4公司点评消费品零售行业销售费用1486143542-055管理费用1456-058531-142财务费用818-12298-119研发费用046-007017-007资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理践行产业运营产业投资双轮驱动公司核心竞争力突出组织生态持续进化公司旗下拥有丰富的品牌资源其中豫园商城商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片公司拥有老庙亚一南翔馒头店上海老饭店绿波廊酒楼松鹤楼童涵春堂海鸥表上海表等众多具有充分知名度和美誉度的老字号品牌通过聚焦经典时尚和潮流演绎的文创产品开启老字号品牌的焕新升级持续提升品牌价值公司的豫园新春民俗灯会被国家文化部列入国家级非物质文化遗产项目丰富的优质品牌资源对于公司塑造市场影响力差异化经营和特色化发展起到了支撑作用公司坚定践行产业运营产业投资双轮驱动通过发展珠宝时尚商业管理文化饮食美丽健康国潮腕表复合功能地产等优势产业满足消费者丰富的多元化的需求为公司长期可持续增长奠定了基础公司在众多优势产业发展基础之上推动生态融通打造生态共融生态既是目标又是发展路径更是公司核心竞争力的重要支撑点关于生态公司提出了六共产品共创渠道共建会员共营人群共圈科创共研场景共赢真正实现融通打造价值链提升生态的价值公司持续推进人货场全链路全生命周期会员运营三大入口线上线下平台入口产业消费会员入口线下场景入口公司持续推进三大入口进行全面打通同时建立夯实每一个产业产发集团的会员运营体系通过上下联动有汇聚有分发使所有入口会员向各产业产发集团流动赋能这是公司会员运营体系的核心目的也是公司位于家庭消费产业生态圈中的核心竞争优势公司管理团队持续优化组织生态持续进化在公司战略业务运营投资并购财务资金人力资源风险控制等企业发展的各个方面逐步形成了核心团队及骨干力量公司推进合伙人文化及制度推进全方位的激励制度向上到公司管理层股权期权激励计划向下到终端营业网点基层管理者的激励制度逐步形成符合公司发展战略激励相容的管理制度助推企业价值和员工个人价值共同成长为公司未来发展搭建了良好的管理平台创新和破局紧密围绕公司战略全球化生态科创FES能力升级在战略方面具备东方生活美学的企业品牌形象不断深化上半年各产业品牌打造的东方生活美学生态好产品爆款频出FC2M生态建设也取得了长足进步自2023年以来豫园股份在C端客户的进一步会员化会员系统的进一步打通会员粘性的增强等方面均有所突破服务质量不断加强从产业运营和产业投资两个增长引擎来看借势上半年多个重要营销节点珠宝时尚文化饮食汉辰表业流行服饰等多个板块实现业绩突破515复星家庭日期间豫园股份旗下参与品牌全渠道销售同比增长超过50产业投资方面投融管退能力持续提升渠道业务外延式发展同时在基金融资方面消费科技基金进入投资周期各产业赛道在逐步探索以产业基金模式投资并购模型公司拥有全球化生态融通科创数智化FES四大核心能力和以人才组织机制作为关键保障豫园的全球化能力持续提升去年实现了舍得千万级别的海外销售突破今年品牌业务覆盖的国家和地区进一步扩大AHAVA海外业务量翻倍增长而豫园制造的IP孵化将为生态融通带来更多的机遇与创新豫园文化饮食科创中心新品研发上半年上市50余个sku五大科创中心的建设也将进一步完善豫园股份的数智化项目也紧跟AIGC的发展趋势上线珠宝设计师灵感平台体验版FES管理方面上半年总部及各产业开展的项目超60个此外豫园股份持续夯实组织保障能力进一步完善人才供应链打造科学动态的组织评级机制请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5公司点评消费品零售行业搭建融退激励框架为企业发展提供源源不断的动力投资建议从行业的角度来看公司行业覆盖广泛珠宝时尚业务是公司依托上海城市商业根基培育壮大的支柱产业已打造老庙亚一两大老字号驰名珠宝品牌并通过投资收购法国时尚珠宝品牌Djula进行全球战略布局公司文化餐饮业务名列全国餐饮行业百强企业前列覆盖多种业态旗下拥有一批著名商标包括绿波廊上海老饭店松鹤楼老城隍庙小吃广场等此外公司不断丰富自身业务结构通过收购国际知名腕表品牌酒类厂家进军酒类时尚腕表领域并不断拓展复合功能地产业务美丽健康业务打造自身多产业集群优势从区域角度来看公司经营范围几乎覆盖全国各个省份以上海为核心辐射周边地区带动全国我们认为公司在时尚珠宝行业具备龙头竞争力自身产业集群丰富具备独特竞争优势逐步形成了面向新兴主力消费阶层的全球一流消费产业集团考虑到公司收并购项目股权投资项目带来的增长空间与经营变化情况同时结合公司最新披露的股权激励计划中的业绩考核指标我们预计公司202320242025年将有望实现营收568876352169279亿元实现归母净利润418942314622亿元对应PS050045041倍对应PE776倍维持推荐评级风险提示国际黄金价格波动的风险行业竞争加剧的风险公司业务多元化组织层级增多可能引发的管理风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6公司点评消费品零售行业附1盈利预测和估值对比表6盈利预测202120222023E2024E2025E营业收入单位百万元51063115011797568873163521306927932增长率1592-18513511166906归属母公司股东净利润单位百万元386059382589418949423070462193增长率693152950098925EPS元股099098107108119销售毛利率24121787163116511673净资产收益率ROE11271072990938961市盈率PE1010776市净率PB120087068064060市销率PS085057050045041资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为2023年8月22日收盘价表7可比公司最新估值情况境内可比公司周大生王府井老凤祥泸州老窖均值中位数PE152417382421PB2851652891178479287PS1492250451559495187境外可比公司周大福梅西百货复兴旅游文化百威英博均值中位数PE244-14271014PB491180390146302285PS153024095185114124资料来源Wind中国银河证券研究院整理2公司整体经营运行状况跟踪图12017-2023H1营业收入亿元及同比图22017-2023H1归母净利润亿元及同比资料来源公司公告中国银河证券研究院整理资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7公司点评消费品零售行业图32017-2023H1毛利率和净利率变动情况图42017-2023H1期间费用率变动情况资料来源公司公告中国银河证券研究院整理资料来源公司公告中国银河证券研究院整理图52017-2023H1ROE及ROIC变动情况ROEROIC120010941072105311271022100010438006327746116006605665324004393152000002017201820192020202120222023H1资料来源公司公告中国银河证券研究院整理3重大事项进展跟踪表8豫园股份2023Q1季度报至今重大事项进展事件类型内容增发发行上海豫园旅游商城集团股份有限公司以下简称公司于2023年3月3日召开第十一届董事会第三次会议审议通过了公司关于2023年度向特定对象发行股票的相关议案并公告了上海豫园旅游商城集团股份有限公司2023年度向特定对象发行股票预案2023年3月21日公司召开2023年第二次股东大会临时会议审议通过了公司关于2023年度向特定对象发行股票的相关议案并授权董事会及或董事会授权人士全权办理公司本次向特定对象发行股票有关事宜公司于2023年6月1日召开第十一届董事会第七次会议审议通过了关于修订公司2023年度向特定对象发行股票方案的议案关于公司2023年度向特定对象发行股票预案修订稿的议案等相关议案对本次向特定对象发行股票方案以及本次向特定对象发行股票预案进行了修订并同步修订相关文件公司于2023年8月3日召开第十一届董事会第十二次会议审议通过了关于修订公司2023年度向特定对象发行股票方案的议案关于公司2023年度向特定对象发行股票预案二次修订稿的议案请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8公司点评消费品零售行业等相关议案对本次向特定对象发行股票方案以及本次向特定对象发行股票预案进行了修订并同步修订相关文件公司本次发行拟募集资金总额不超过42500000万元含本数扣除发行费用后募集资金拟投资于珠宝时尚线下销售渠道及品牌拓展项目珠宝时尚电商销售平台建设和供应链平台升级项目集团数字化建设项目等项目募集资金到位前公司可以根据募集资金投资项目的实际情况以自筹资金先行投入本次发行募集资金到位后公司依据相关法律法规的要求和程序对先期投入予以置换募集资金到位后若实际募集资金净额少于拟使用募集资金金额公司董事会或董事会授权人士可根据募集资金投资项目进度以及资金需求等实际情况在上述募集资金投资项目范围内调整募集资金投入的优先顺序及各项目的具体投资额等不足部分公司可以通过自筹资金解决股权激励公司于8月4日公布2023年限制性股票激励计划草案采用的激励工具为限制性股票其股票来源为公司回购专用账户回购的公司A股普通股股票本计划拟向激励对象授予限制性股票不超过50938万股涉及的标的股票约占本计划公告日公司股本总额3899930914万股的0131本计划激励对象为公司董事不含独立董事高级管理人员共20人本计划授予激励对象限制性股票的授予价格为379元股参与本计划的激励对象不包括公司监事独立董事单独或合计持有公司5以上股份的股东或实际控制人及其配偶父母子女激励对象不存在上市公司股权激励管理办法第八条规定的不得成为激励对象的情形在本计划公告当日至激励对象完成限制性股票登记期间若公司发生资本公积转增股本派发股票红利股份拆细或缩股配股派息等事宜限制性股票的授予价格将做相应的调整员工持股公司于2020年2月3日召开的第十届董事会第三次会议审议通过了关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份的议案同意公司以自有资金实施回购回购价格不超过83元股含回购份额的数量上限不超过2000万股含下限不低于1000万股含回购的股份将全部用于公司股权激励计划2020年5月7日公司披露了关于股份回购实施结果的公告截至2020年5月3日公司本次回购股份期限已届满本公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份10000076股占本公司总股本的比例约为02575已支付的资金总额合计7402531165元不含交易费用最低成交价格为697元股最高成交价格为776元股本期员工持股计划股票来源为公司回购专用证券账户已回购的股票即2020年2月4日至2020年5月3日期间公司回购的股票10000076万股扣除2020年12月31日已过户至公司首期员工持股计划账户的股票58660万股剩余的回购股票4134076万股本员工持股计划经公司股东大会审议通过后拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票不超过上限为4134076万股占公司现有股本总额的011具体规模根据实际出资缴款金额确定本员工持股计划实施后全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10任一持有人所持有的本员工持股计划份额所对应的标的股票数量不超过公司股本总额的1本员工持股计划持有的股票总数不包括员工在公司首次公开发行股票上市前获得的股份通过二级市场自行购买的股份及通过股权激励已获得的股份资金投向2022年11月30日上海豫园旅游商城集团股份有限公司以下简称公司召开第十届董事会第四十四次会议审议通过上海豫园旅游商城集团股份有限公司关于组建设立复星汉兴杭州私募股权投资基金合伙企业有限合伙的关联交易议案公司拟联合杭州拱墅产业基金有限公司安徽创信股权投资有限责任公司上海安亭实业发展有限公司等组建复星汉兴杭州私募股权投资基金合伙企业有限合伙筹最终以工商登记名称为准以下简称本基金本基金由公司控股股东上海复星高科技集团有限公司以下简称复星高科全资子公司上海复星创富投资管理股份有限公司以下简称复星创富担任基金管理人豫园股份控股企业复星创富杭州企业管理合伙企业有限合伙GP指普通合伙人出资02亿元豫园股份下属企业LP指有限合伙人或简称豫园有限合伙人出资49亿元杭州拱墅产业基金有限公司LP或简称杭州拱墅有限合伙人出资2亿元安徽创信股权投资有限责任公司LP或简称安徽创信有限合伙人出资1亿元其他有限合伙人合计出资19亿元成立复星汉兴杭州私募股权投资基金请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9公司点评消费品零售行业合伙企业有限合伙筹基金规模为10亿元上述基金全体合伙人已签署协议并已在中国证券投资基金业协会完成备案手续取得了私募投资基金备案证明资产重组2022年9月上海豫园旅游商城集团股份有限公司以下简称公司或豫园股份第十届董事会第三十八次会议审议通过公司通过协议转让方式转让金徽酒股份有限公司以下简称金徽酒或标的公司13股权上述交易于2022年11月全部交割完成豫园股份计划继续减持5以上金徽酒股票2023年7月经公司总裁室办公会议决议公司拟通过协议转让方式向济南铁晟叁号投资合伙企业有限合伙出售金徽酒25363000股股份占金徽酒总股份的5标的股份的拟转让价格为人民币2361元股交易总价款为598820430元2023年8月经公司总裁室办公会议决议公司与铁晟叁号签署股份转让协议之补充协议对本次交易签署的股份转让协议进行变更和补充本次交易完成后豫园股份仍持有金徽酒20股份资料来源公司公告中国银河证券研究院整理4公司发展战略与经营计划情况跟踪表9豫园股份2021-2022年年报中发展战略与经营计划情况跟踪2021年对于2022年的规划2022年对于2023年的规划发展战略2022年公司工作两个进化点第一置顶东方生活东方生活美学是置顶战略打造全球一流的家庭美学紧抓国潮国风风口第二通过升级深化快乐消费产业集团是核心愿景持续构建111能力建设和机制保障来优化进化豫园股份整体发战略布局线上线下会员及服务平台家庭快乐消费产展业城市产业地标公司战略中投资和运营的双轮驱动这两个是2023年豫园股份将落实聚焦主业瘦身健体的发不变的但现在增加了东方生活美学置顶加了展方针聚焦主业围绕全球家庭的消费需求战略性底盘全球化生态科创FESCOO体系的建聚焦高潜力高增长高利润高协同的核心产业提设通过基础的夯实推动战略进化2022年我们提升资本利用效率夯实全产业链布局提高运营效率出以东方生活美学为抓手在B端的沟通在G建立成本与规模优势构建核心壁垒瘦身健体优化端的沟通在C端的传播中要紧扣主题加强软硬管理与治理体系提升组织效率实现降本增效通过实力软实力是文化构建硬实力是体现经投融管退一体化助力资本结构优化并实现资本的良济价值根据战略进化目标豫园将从十方面明确下性循环一步工作的重点和抓手产业运营围绕好产品多触点新模式持续深耕1持续进入人货场全链路全生命周期会员基于消费者洞察的产品开发全流程打造四高好产运营三大入口线上线下平台入口产业消费会员品基于消费者体验全路径的多元触点打造跨界融入口线下场景入口把这些入口进行全面打通同合技术升级物种升级的新模式时建立夯实每一个产业产发集团每一个会员运营体产业投资构建募投管退一体的投资能力强化海外投系运营体系既有系统建设也有会员运营的机制建资布局募资消费科技基金进入实际运行通过多元设包括权益包括团队通过上下联动有汇聚化募资形式推动投资业务拓展投资聚焦高现金流又有分发使所有入口会员横向进行流动这是会员高成长行业细分赛道提升整体资产管理效率多元化运营体系的核心目的也是豫园位于家庭消费产业生投资方式通过控股型投资财务投资JVBD等多态圈中的核心竞争优势元化方式落地项目投管持续夯实价值增量管理办2产业运营打造新产品新触点新模式三法通过投融结合发现价值提升优化增长点逐步实施新增长策略要通过科创的打造不断推动新产落地孵化企业产品线管理体系持续推动投管数字化品比如老庙从三年前开始推古韵金产品销建设在确保上市公司独立性情况下融通信息提升信售额到2021年已经接近40亿元给消费者带来了全息管理效率融退持续推动非核心资产的退出及引战新的体验感知同时毛利率更高更有消费力更工作推动高能级融退人员到位全球化投资能力建有审美感促进了消费者结构的升级调整新产品是设搭建海外项目pipeline储备形成海外国内项2022年一个很重要的增长点不简单是垂直生态的新目联动工作机制加强海外团队与国内生态内团队的产品也要推更多共创产品通过不同产业之间的流融通协作请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10公司点评消费品零售行业量科创能力供应链能力渠道能力的打通去共全球化搭建豫园全球运营平台加速海外市场突破和创东家和老庙利用东家的文创基因整合发展以豫园股份海外核心企业布局的欧洲美国利用老庙的渠道广度共创了东家守艺人的金作为聚焦点逐步加强乘长区域布局结合各产业特点镶玉系列其实就是这样一个生态共创希望2022及发展阶段聚焦适宜的产业发展策略投资BD突年有更多的新品面世新触点我们要广铺货而且破全球重点区域布局引进全球领先产品企业商一定是全域的线上线下业模式利用豫园核心生态优势打造区域产业核心3产业投资还是要围绕高乘长赛道品牌矩阵竞争力全球化布局科创高地打造产业护城河全球建设以及产业链上下游业务三个维度寻找标的寻化组织机制人才保障吸纳培养全球化人才企业找增长点家4多元化融资多层次对接资本市场企业快速生态融通以产品共创科研共创渠道共建打造可发展就是要打开对接资本市场的能力取得多元化复制可延续的生态新合作模式生态会员融通机制推的优质资金来源动会员数字化管理用户运营KPI自动化管理实时数5全球化布局在不断加强全球化布局及协同方据跟踪业务管理提升私域运营赋能私域会员跨产业面豫园要提速补课融通生态价值赋能机制为各产业品牌提供会员渠6生态融通运营人才资本三层次融通打道外部IP等资源赋能造生态共融生态既是目标又是发展路径也是核科创引领打造消费者驱动核心技术引领市场验证心竞争的重要的一个支撑点生态我们提出了六变现和先进数字化赋能的科创体系建立四维科创体共产品共创渠道共建会员共营人群共圈系围绕消费者的五感科创研发驱动创意设计驱动科创共研场景共赢真正实现融通打造价值链科创数字化科创机制保障结合产业实际情况更新提升生态的价值豫园股份科创指引白皮书12版完善化妆品科创7科创建设持续加强科创投入逐步构建豫园激励20完成酒业和童涵春堂科创激励10迭代智产业核心竞争力由于豫园历史上更多是基于商业逻慧科创平台20通过资源共享业务共享为产业辑发展起来的一个企业在很多产业我们对C端提降本增效完成高校合作项目2项以上得比较多基础也不错但在M端的基础相对要弱一FES管理与实践相结合的工具箱专家库和案例库沉些所以如果要真正打造家庭消费产业常态化的发淀搭建与产业特征深度匹配的运营体系开展一批改展快速取得各个行业的突破如何提升M端能力善项目体现产业特性支撑年度重点工作解决实际这是非常重要的一个是供应链一个是科创能力问题具有较强复制推广性珠宝新销售模式下门店希望通过科创能力的构建和投入我们真正能提升M销售提升海鸥表精益生产优化珠宝用户满意度端的竞争力和C端有质量的流量而且基数不小的20东家文创永青开店流程优化松鹤楼单店营收提流量真正能打通形成C2M的一个有效模式升灯会筹备流程优化8FES打造体系化的运营承载能力建设让成功组织机制组织人才机制全方位支撑增长引擎落位组可复制FES提出了一个方法论的建设FES有两个织总部职能定位升级优化并推进相关产业总部组织基本的基于企业家精神基于生态这两个前提下升级持续做好新入园产业组织保障工作形成组织管我们怎么不断提炼成熟企业的成功经验进行复制控标准体系推进大豫园片区开发商业板块组织架构建立资料库案例库人才库提供各个产业企业共搭建人才在重点职能推进人才结构升级和外部延同发展的一个生态基础我们明确提出要建专家揽核心岗位采用升维延揽降维打仗策略完善特定库要建工具箱及案例库要有明确的改善项目要领域头部对标公司研究和人才地图吸引顶尖人才入融通共创通过四个抓手探索整个豫园的FES的0-1园融退体系现有团队评估结构调整以及关键人才团的突破队内外部延揽机制强化人效提升费控考核与OKR9COO体系落地夯实企业基础管理COO体系不要求推行人效看板通过数字化手段动态监控推进简单是COO这个岗位的设置而是一个管理体系其关键人才培养选拔体系完善与实是织成了一个网让我们各自守土有责又可以进升级与核心企业人才选拔体系横向纵向生态赋能多行人才培养梯队的建设是一个流程体系的建设层次合伙人机制建设完善合伙人团队考察评估选拔管理方式的建设2022年在建设推进过程之中要把汰换关怀和激励机制匹配项目融退节奏制定各项日常管理体系日常管理流程日常管理模式更细目细化激励方案并落地化请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11公司点评消费品零售行业10组织机制的保障组织机制人才全方位支撑战略落地组织机制更多的是要打造一个梯队建设我们要能够找到合适的人储备更多的人人才建设上一方面我们要打开要广纳贤才另一方面更重要的要建立好内部培养机制要大量的内部提拔高潜人才当然核心的是要激励有机制经营计划根据公司经营发展计划以及2022年国际国内宏观经根据公司经营发展计划以及2023年国际国内宏观济形势研判经初步预算公司2022年计划实现营业经济形势研判经初步预算公司2023年计划实现营收入600亿元人民币营业成本460亿元人民币三项业收入580亿元人民币营业成本470亿元人民币费用90亿人民币三项费用90亿人民币风险提示1市场竞争风险1市场竞争风险2国际黄金价格波动的风险2国际黄金价格波动的风险3公司业务多元化组织层级增多可能引发的管理风3公司业务多元化组织层级增多可能引发的管理风险险4政策风险4政策风险资料来源公司公告中国银河证券研究院整理注其中删除线内容为相较针对2022年的业务规划针对2023年不再提及的内容加粗内容为针对2023年的新补充部分5公司前十大股东情况跟踪表10豫园股份前十大股东情况更新自2023年半年报报告期内持持股数量占总股本持股比例排名股东名称方向股数量变动股本性质亿股比例变动万股1上海复地投资管理有限公司不变1023-2624-A股流通股2浙江复星商业发展有限公司不变365-936-A股流通股3上海复川投资有限公司不变190-488-A股流通股4浙江青展实业有限公司减持167-278068428-071A股流通股5上海黄房实业有限公司不变164-421-A股流通股6领弘有限公司不变132-338-A股流通股7上海艺中投资有限公司不变121-310-A股流通股8上海豫园集团有限公司不变096-246-A股流通股9重庆润江置业有限公司不变089-229-A股流通股10上海复科投资有限公司不变084-216-A股流通股合计24326236资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12公司点评消费品零售行业分析师简介及承诺分析师甄唯萱现任消费品零售与化妆品行业分析师2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究擅长深度挖掘公司基本面本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义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