研究报告全文：豫园股份6006551H营收同增247消费板块经营向好2023-08-231H23业绩低于我们预期公司发布1H23业绩公告收入27444亿元同比247归母净利润2218亿元同比1941扣非归母净利润062亿元同比-769非经常性损益主要来自于IGI等资产处置收益2214亿元扣非净利润低于我们预期主因地产业务拖累分季度看Q1Q2营收同比分别246249归母净利润同比分别063478扣非归母净利润同比分别02-31471发展趋势1消费板块趋势向好珠宝等业务表现亮眼公司1H23营收27444亿元同比247分业态来看消费产业营收23490亿元同比259其中珠宝时尚板块收入21113亿元同比350作为公司核心业务公司在上半年继续扩大珠宝时尚连锁网点规模截至2023年6月末老庙和亚一品牌连锁网点达到4892家餐饮板块收入718亿元同比1597随公司连锁化持续加速餐饮板块业绩同比提升显著食品百货及工艺品板块收入747亿元同比452商业运营及物业服务板块1H23营收1330亿元同比235地产开发与销售1H23营收2625亿元同比-5821H23费用管控良好盈利能力较为稳定公司1H23毛利率同比-41ppt至134主因地产业务拖累具体来看消费产业运营毛利率同比-25ppt其中珠宝时尚餐饮管理及服务食品百货及工艺品毛利率同比-0543117ppt商业运营及物业服务毛利率同比77ppt地产开发与销售毛利率同比-119ppt费用端公司1H23销售费率管理费率和财务费用分别同比-07-11-12ppt至545330费用管控较好研发费率同比持平于02最终公司1H23净利率同比47ppt至81扣非净利同比率-1ppt至023多元消费产业布局持续发展关注消费复苏背景下公司经营改善趋势公司以东方生活美学为置顶理念坚持产业运营与产业投资双轮驱动锚定家庭快乐消费产业城市产业地标线上线下会员及服务平台的111发展战略旨在打造领先的家庭快乐消费产业集团伴随消费复苏关注公司消费产业经营改善趋势盈利预测与估值维持盈利预测当前股价对应20232024年99倍PE维持跑赢行业评级和目标价920元对应202324年12x11xPE有25上行空间风险行业竞争加剧疫情反复影响消费