生猪蓄力反转，期待转基因落地。1）生猪：养殖维持近半年深度亏损，考虑到今年下半年的猪价预期依然偏保守，母猪产能有望加速去化，或进一步催化板块。左侧关注高质量成长，核心推荐养殖三小龙：华统股份、巨星农牧、新五丰；其次，看好：天康生物、唐人神、京基智农；右侧配置白马：牧原股份、温氏股份等。2）禽：白鸡一方面受2022年祖代引种收缩传导影响，同时近年白鸡进入家庭消费，消费提振开启独立周期，因此2023年白鸡板块有望开启高景气。黄鸡近期产能继续回落，价格再起确定性更高。禽板块核心推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等。3）动保：2023Q2生物股份、普莱柯、中牧股份、科前生物批签发数据分别环比减少33%、33%、26%、9%，继续看好动保板块龙头市占率提升。核心推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。4）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团估值与业绩双修复行情。此外2023年宠物板块有望随消费回暖迎来较好机会，核心关注：中宠股份、佩蒂股份等。5）肉制品：随着猪价高位回落以及消费回暖，看好双汇发展业绩上行表现；同时其基金持仓比例处于历史底部，建议关注。6）种植链：近期厄尔尼诺持续扰动，或利多粮价。后续转基因商业化落地后，行业将迎来大变革，技术领先种企将迎来成长黄金期，重点推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业。另外，国内糖市现货供给依然偏紧，库存处于低位，考虑到8-9月为传统消费旺季，糖价有望表现强势，核心关注：中粮糖业等。
　　推荐养殖和种业两大主线。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等；建议关注：春雪食品等；3）种植链推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。
　　农产品价格跟踪：
　　生猪：8月18日全国仔猪均价29.58元/千克，较上周同期上涨8.43%；全国外三元生猪均价16.99元/千克，较上周同期下跌0.82%。
　　家禽：8月18日白羽肉鸡价格为8.95元/公斤，较上周同期下跌4.38%；国内中速鸡均价为7.98元/斤，相较上周同期上涨4.86%。
　　大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，8月18日为4948.95元/吨。
　　玉米：本周玉米收购价维持高位，8月11日为2893元/吨。
　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险

研究报告全文：证券研究报告2023年08月23日农产品研究跟踪系列报告75超配本周全国生猪均价环比下跌082仔猪均价环比上涨843核心观点行业研究行业周报生猪蓄力反转期待转基因落地1生猪养殖维持近半年深度亏损考农林牧渔虑到今年下半年的猪价预期依然偏保守母猪产能有望加速去化或进一步超配维持评级催化板块左侧关注高质量成长核心推荐养殖三小龙华统股份巨星农证券分析师鲁家瑞证券分析师李瑞楠牧新五丰其次看好天康生物唐人神京基智农右侧配置白马021-61761016021-60893308牧原股份温氏股份等2禽白鸡一方面受2022年祖代引种收缩传导影lujiaruiguosencomcnliruinanguosencomcnS0980520110002S0980523030001响同时近年白鸡进入家庭消费消费提振开启独立周期因此2023年白联系人江海航鸡板块有望开启高景气黄鸡近期产能继续回落价格再起确定性更高禽010-88005306板块核心推荐益生股份立华股份圣农发展等3动保2023Q2生物jianghaihangguosencomcn股份普莱柯中牧股份科前生物批签发数据分别环比减少333326市场走势9继续看好动保板块龙头市占率提升核心推荐科前生物回盛生物国邦医药中牧股份普莱柯等4饲料及宠物饲料会向技术服务类企业集中核心看好海大集团估值与业绩双修复行情此外2023年宠物板块有望随消费回暖迎来较好机会核心关注中宠股份佩蒂股份等5肉制品随着猪价高位回落以及消费回暖看好双汇发展业绩上行表现同时其基金持仓比例处于历史底部建议关注6种植链近期厄尔尼诺持续扰动或利多粮价后续转基因商业化落地后行业将迎来大变革技术领先种企将迎来成长黄金期重点推荐丰乐种业隆平高科大北农登海种业另外国内糖市现货供给依然偏紧库存处于低位考虑到8-9月为资料来源Wind国信证券经济研究所整理传统消费旺季糖价有望表现强势核心关注中粮糖业等相关研究报告推荐养殖和种业两大主线1生猪推荐华统股份巨星农牧唐人神农产品研究跟踪系列报告74-本周全国生猪均价环比上涨新五丰天康生物京基智农神农集团温氏股份牧原股份等2禽006仔猪均价环比上涨4762023-08-14农林牧渔2023年8月投资策略-看好生猪养殖板块布局关注推荐益生股份立华股份圣农发展等建议关注春雪食品等3种种业周期与成长催化2023-08-08农产品研究跟踪系列报告73-本周全国生猪均价环比上涨植链推荐丰乐种业隆平高科大北农登海种业荃银高科等4动664仔猪均价环比上涨0042023-08-01保推荐科前生物回盛生物国邦医药中牧股份普莱柯等农林牧渔2023Q2基金持仓分析-生猪养殖持仓持续提升种业优质标的获得青睐2023-07-24农产品研究跟踪系列报告72-本周全国生猪均价环比下跌农产品价格跟踪128仔猪均价环比下跌2872023-07-17生猪8月18日全国仔猪均价2958元千克较上周同期上涨843全国外三元生猪均价1699元千克较上周同期下跌082家禽8月18日白羽肉鸡价格为895元公斤较上周同期下跌438国内中速鸡均价为798元斤相较上周同期上涨486大豆国内大豆现货价格本周维持在高位8月18日为494895元吨玉米本周玉米收购价维持高位8月11日为2893元吨风险提示恶劣天气带来的不确定性风险不可控动物疫情引发的潜在风险重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E002840华统股份买入15179298001115151713002299温氏股份买入202425171-027076-7527002714牧原股份买入41012241340962794315002311海大集团买入4674777642413181915300871回盛生物买入159126390901321812000998隆平高科买入1555204790270385841资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1本周观点5畜禽链生猪行业蓄力反转左侧优选高质量成长标的5种植链厄尔尼诺加强高温预期技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期52农产品价格跟踪621畜禽价格预判622农作物价格预判133市场行情2031板块行情2032个股表现20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图123年7月末能繁母猪存栏较6月末环比减少066图2本周仔猪价格较上周同期上涨8436图3本周生猪价格较上周同期下跌0827图4全国2023年6月国内饲料产量环比减少137图5本周生猪出栏均重环比007公斤7图6本周屠宰开工率环比-0477图7本周鲜销率环比0187图8本周库容率环比-0137图92022下半年以来生猪出栏均重公斤偏高8图102022年5月起全国50kg以下小猪存栏及环比情况8图112022年5月起全国50kg-80kg中猪存栏及环比情况8图12猪企在最近的猪价下行期经历了历史少有的深度亏损猪粮比在2021下半年及2022上半年重回历史最差9图13白羽肉鸡价格近期有所反弹10图14中速鸡价格近期上涨明显10图15白羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备11图16白羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备11图17白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量11图18白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量11图19黄羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备11图20黄羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备11图21黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整12图22黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况12图23头部动保企业2023Q2批签发量同比减少明显12图24头部动物疫苗企业2023Q2批签发量均环比减少明显12图25养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出13图26北美粮食产区今年夏季整体偏干13图27国内大豆现货价近期呈回落趋势元吨14图28大豆国际期货收盘价近期有所回落美分蒲式耳14图29国内玉米现货价元吨近期有所反弹15图30近期国际玉米期货收盘价下探明显15图31我国转基因研发进展18图32转基因品种审定的核心内容18图33转基因放开后玉米有效利润空间或增长4倍19图34本周三级板块涨跌幅814-81820请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表12023Q1末各大上市猪企的资产负债率较2022年末均有明显抬升9表22023Q1末各大上市猪企的应付账款较2022年末普遍收缩一定程度表征上游供应商放款收紧9表3全球大豆供需平衡表14表4全球大豆供需平衡表分国家14表5全球玉米供需平衡表15表6中国玉米供需平衡表15表7种业振兴行动方案主要内容16表82022年种业市场监管取得5个重点突破17表9国内截至目前已颁布转基因玉米性状安全证书13张转基因大豆性状安全证书4张18表10农林牧渔板块本周个股涨跌幅排行榜814-81820请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告1本周观点畜禽链生猪行业蓄力反转左侧优选高质量成长标的1生猪养殖维持近半年深度亏损考虑到今年下半年的猪价预期依然偏保守母猪产能有望加速去化或进一步催化板块我们认为板块估值处于历史底部后续伴随产能去化预期好转有望开启估值修复左侧关注高质量成长标的核心推荐养殖三小龙华统股份巨星农牧唐人神其次看好天康生物新五丰京基智农另外右侧配置白马牧原股份与温氏股份等2禽板块白鸡景气一方面受2022年祖代引种收缩传导的供给景气外近年来白鸡进入家庭消费消费提振开启独立周期因此我们认为2023年白鸡板块有望开启高景气黄鸡近期产能继续回落伴随着生猪和白鸡景气回升黄鸡价格再起的确定性更高继续看好禽板块核心推荐益生股份立华股份圣农发展等3动保受益下游养殖规模化趋势的加速看好动保龙头市占率提升从兽药和疫苗两个细分行业来看我们认为兽药行业更分散头部企业的成长性更有确定性尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利疫苗赛道核心关注非洲猪瘟疫苗临床进展以及商业化落地情况从股票的角度去看短期更偏重主题综合来看动保板块核心推荐科前生物回盛生物国邦医药中牧股份普莱柯等4饲料及宠物饲料会更加向技术服务类企业集中核心看好海大集团估值与业绩的双修复行情此外2023年宠物板块有望伴随消费回暖迎来较好机会核心关注中宠股份佩蒂股份等5肉制品随着猪价的高位回落以及消费回暖看好双汇发展的业绩上行表现同时双汇发展的基金持仓比例处于历史底部位置建议关注种植链厄尔尼诺加强高温预期技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期目前来看厄尔尼诺天气对全球带来的高温影响预期在持续加强有望带来豆粕等粮价的高景气维持对于种业板块我们认为后续转基因的商业化落地后行业将迎来大变革技术领先企业将迎来成长黄金期核心推荐标的丰乐种业隆平高科大北农登海种业荃银高科秋乐种业等另外国内糖市现货供给依然偏紧库存处于低位考虑到8-9月为传统消费旺季糖价有望表现强势核心关注中粮糖业等整体上农业重点推荐养殖后周期种业三大主线其中1生猪养殖推荐左侧更关注高质量成长核心推荐养殖三小龙华统股份巨星农牧唐人神其次看好新五丰天康生物京基智农神农集团右侧配置白马牧原股份与温氏股份等2禽推荐益生股份立华股份圣农发展等建议关注春雪食品等3动保推荐科前生物回盛生物国邦医药中牧股份普莱柯申联生物生物股份瑞普生物等4种植链推荐大北农隆平高科登海种业建议关注丰乐种业荃银高科秋乐种业北大荒苏垦农发中粮糖业海南橡胶等5饲料及宠物推荐海大集团中宠股份佩蒂股份等企业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告2农产品价格跟踪21畜禽价格预判猪价行业维持季节性深度亏损周期或将蓄力反转能繁母猪存栏根据农业部的数据官方能繁母猪存栏的环比增速从2021年7月起结束了连续21个月的环比增长首次出现环比下降并在2021年7月以来延续环比去化趋势从国家统计局统计数据来看截至2023年7月末我国能繁母猪存栏4271万头较2023年6月末环比减少06仔猪与生猪价格据博亚和讯8月18日全国仔猪均价2958元千克较上周同期上涨843全国外三元生猪均价1699元千克较上周同期下跌082猪饲料从饲料工业协会数据来看2023年6月全国工业饲料产量2629万吨环比下降13同比增长96其中育肥猪配合饲料价格366元公斤环比下降07同比下降11均重及屠宰量据钢联统计8月10日-8月17日全国生猪出栏均重为12077公斤环比上周007公斤样本企业宰量为8231万头环比减少168万头屠宰开工率2678环比减少047鲜销率8929环比增加018冻品库容比2472环比减少013图123年7月末能繁母猪存栏较6月末环比减少06图2本周仔猪价格较上周同期上涨843资料来源农业部统计局国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图3本周生猪价格较上周同期下跌082图4全国2023年6月国内饲料产量环比减少13资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源饲料协会国信证券经济研究所整理图5本周生猪出栏均重环比007公斤图6本周屠宰开工率环比-047资料来源钢联数据国信证券经济研究所整理资料来源饲料协会国信证券经济研究所整理图7本周鲜销率环比018图8本周库容率环比-013资料来源钢联数据国信证券经济研究所整理资料来源饲料协会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告猪价预判下半年猪价反弹有限周期距离反转更进一步当前生猪出栏均重水平近期持续回落但仍较高于120公斤根据涌益咨询披露的数据2022年4月开始生猪出栏均重开始快速拉升至6月的125公斤左右11月的生猪均重抬升至130公斤左右我们认为2022年11月到春节前出现的猪价调整主要是前期二次育肥压栏猪的陆续出栏再加上受到疫情短期扰动12月开始餐饮消费较为低迷从近期均重来看屠宰均重随猪价反弹再度回升截至8月11日仍位于120公斤以上短期供给压力仍不小低迷猪价或继续推动能繁母猪存栏环比去化图92022下半年以来生猪出栏均重公斤偏高资料来源涌益咨询国信证券经济研究所整理消费旺季降至但短期供给偏多下半年猪价或将继续承压目前出栏均重仍然保持在120公斤以上部分春节前过剩的供给顺延到春节后叠加春节后消费疲软的影响我们认为生猪价格在未来依然面临较大的压力全行业可能会继续亏损或将进一步压制行业补栏的积极性图102022年5月起全国50kg以下小猪存栏及环比情况图112022年5月起全国50kg-80kg中猪存栏及环比情况资料来源涌益咨询国信证券经济研究所整理资料来源涌益咨询国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图12猪企在最近的猪价下行期经历了历史少有的深度亏损猪粮比在2021下半年及2022上半年重回历史最差资料来源中国种猪信息网国信证券经济研究所整理猪企2023Q1资产负债表继续恶化周期距离反转或更进一步从2023Q1猪企业绩表现来看一季度行业资产负债表进一步恶化2023Q1末各大上市猪企的资产负债率较2022年末均有明显抬升同时2023Q1末各大上市猪企的应付账款较2022年末普遍收缩一定程度表征上游供应商放款收紧对养殖企业偿债能力的信心下滑表12023Q1末各大上市猪企的资产负债率较2022年末均有明显抬升2023Q1环比变2017201820192020202120222023Q1动pcts002714SZ牧原股份470541400461613544564201300498SZ温氏股份320341289409641562592298000876SZ新希望382430492531650680704238002548SZ金新农469630507503657687692049002100SZ天康生物480615537563547501521197600975SH新五丰286271247326587712754419002567SZ唐人神350395478430579597608115002157SZ正邦科技59768067658692614841570858002124SZ天邦食品314615615432799796831353603363SH傲农生物620695739675872816831151资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表22023Q1末各大上市猪企的应付账款较2022年末普遍收缩一定程度表征上游供应商放款收紧23Q1环比变化2017201820192020202120222023Q1幅度002714SZ牧原股份15202713509814623319892518622124-12300498SZ温氏股份24312806265841405027580260865000876SZ新希望31723731496682158395115659448-18002548SZ金新农245315241369463398282-29002100SZ天康生物159197251422465627521-17600975SH新五丰07107305107314037655748002567SZ唐人神515577595758110719421533-21002157SZ正邦科技1526166816573439425938723690-5002124SZ天邦食品30748528193217342828338620603363SH傲农生物54072613242121367839513680-7资料来源公司公告国信证券经济研究所整理综合来看我们认为本轮周期从2021年启动下行目前行业磨底持续时间接近3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告年2022年不属于反转因为高猪价持续时间太短应该判定为年内季节性反弹综合来看当前生猪养殖行业整体承受的亏损时间和长度已达到历史比较极限的状态资金压力较大考虑到商品猪存栏充裕以及冻肉库存压力较大我们对于后续下半年猪价同比表现保持保守预判行业产能有望加速去化禽价白鸡养殖盈利或迎回暖黄鸡2022年迎来盈利高点白羽肉鸡8月18日白羽肉鸡价格为895元公斤较上周同期下跌438价格有所回落白羽肉鸡鸡苗价格为363元羽较上周同期下跌1253黄羽肉鸡黄羽肉鸡价格近期维持震荡据新牧网统计8月18日国内中速鸡均价为798元斤相较上周同期上涨486白羽肉鸡产能迭代遭遇短期干扰终端价格仍有支撑从禽业分会监测数据来看截止2023年8月6日祖代鸡存栏在产后备170万套较上年同比减少443较上月同期环比增加229其中后备祖代鸡存栏为56万套较上年同比增加1138主要系国内本土白鸡品种今年开始放量父母代存栏在产后备3814万套较上年同比增加738较上月同期环比增加081我们认为目前国内祖代种鸡由于海外禽流感影响引种持续收缩2023年下半年商品代供给或趋紧同时白鸡消费近年进入家庭消费消费中枢趋势上移有望支撑白鸡板块开启独立景气周期黄羽肉鸡近期产能回落有望跟随生猪白鸡景气从禽业分会监测的供给端数据来看截止2023年7月30日国内祖代鸡存栏在产后备262万套同比减少244父母代存栏在产后备2205万套同比减少474在产父母代存栏比2019年同期相比下降了812黄鸡近期产能继续回落伴随着生猪和白鸡景气回升黄鸡价格再起的确定性更高图13白羽肉鸡价格近期有所反弹图14中速鸡价格近期上涨明显资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源新牧网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图15白羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备图16白羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理图17白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量图18白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理图19黄羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备图20黄羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图21黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整图22黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理动保看好龙头市占率提升关注单品催化头部动保企业2023Q2批签发数据同环比均承压明显从动物疫苗企业的2023Q2环比数据来看生物股份普莱柯中牧股份科前生物批签发数据分别环比减少3333269从2023Q2同比数据来看中牧股份生物股份科前生物批签发数据分别减少49389从历史数据来看养殖利润的提高将增加养殖户在防疫方面的支出未来倘若猪周期反转猪价回升带来的养殖端利润修复或将缓解养殖户资金紧张情况并改善其对未来养殖利润的预期养殖户对防疫的要求有望加强头均防疫费用支出将随之提升进而推动上游畜用疫苗需求不断回暖利好畜用疫苗企业的业绩表现因此我们认为从底部布局的视角来看畜用疫苗企业的贝塔行情值得关注图23头部动保企业2023Q2批签发量同比减少明显图24头部动物疫苗企业2023Q2批签发量均环比减少明显资料来源国家兽药基础数据库国信证券经济研究所整理资料来源国家兽药基础数据库国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图25养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出资料来源Wind国信证券经济研究所整理22农作物价格预判大豆国内大豆现货价格本周维持在高位2023年8月18日为494895元吨较上周同期上涨094我国大豆对外依存度较高国际大豆价格波动对我国影响较大目前来看我国大豆进口主要来自巴西美国和阿根廷2019年占比分别为6519和10这些国家大豆产量变化引起的价格波动将会影响我国大豆进口成本进而影响国内大豆价格表现北美偏干旱叠加种植面积下调全球大豆供给面临不确定性根据USDA8月供需报告202324年度8月预估的全球大豆产量相比7月预估减少252万吨至403亿吨期末库存相比7月预估减少158万吨至119亿吨库存消费比和7月预估相比下降036受近期北美偏干及种植面积下调预期影响全球大豆新季供给面临仍不确定性内外盘大豆价格反弹明显后续具体影响仍需关注图26北美粮食产区今年夏季整体偏干资料来源USDA国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图27国内大豆现货价近期呈回落趋势元吨图28大豆国际期货收盘价近期有所回落美分蒲式耳资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理表3全球大豆供需平衡表202223202223202324202324百万吨2020212021227月预估8月预估7月预估8月预估期初库存9511002499149914102910309产量36863601536972369744053140279进口165491565916581166431665716625压榨量31582314453112311553302532953总使用量363973639636284363273845138394出口量164861538916893168951692916877期末库存100359914102910309120981194库销比275727242836283831463110资料来源USDA国信证券经济研究所整理表4全球大豆供需平衡表分国家202324期初库存产量进口国内压榨量国内总使用量出口量期末库存百万吨全球7月预测10294053116657330253845116929120988月预测1030940279166253295338394168771194美国7月预测69511703054626660150358168月预测7081144508262666014967667阿根廷7月预测1755485736254295462378月预测177485736254295462385巴西7月预测330516304555755979654038月预测32951630455575597965402墨西哥7月预测033024646565600418月预测03302464656560041中国7月预测367720599951180138178月预测36772059995118013817欧盟27国英国7月预测1613221415151674031788月预测1613021411515167403168资料来源USDA国信证券经济研究所整理玉米中美新季玉米产量均遭下调本周玉米现货价近期有所反弹2023年8月11日全国玉米粮库收购均价相比8月4日上涨33元吨至2893元吨仍处于历史高位相比7月预估USDA8月供需报告将202324年度全球玉米产量调减1097万吨至1214亿吨其中美国中国202324年度玉米产量分别调减532万吨300万吨全球总需求量调减628万吨至1200亿吨期末库存量调减307万吨311亿吨库销比小幅下调012至2591中国玉米产量调减300万吨至请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告277亿吨进口量和国内总需求保持不变库销比下调099至6622总体上全国玉米库存消费比恢复较慢202324库相较于201819水平仍有较大差距但价格有望随全球玉米供给趋于宽松而逐步回落图29国内玉米现货价元吨近期有所反弹图30近期国际玉米期货收盘价下探明显资料来源中华粮网国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理表5全球玉米供需平衡表202223202223202324202324百万吨2020212021227月预估8月预估7月预估8月预估期初库存30742292883098831024296329792产量11294212187111506811517812244712135进口18486184441750517384188418711压榨量723877454573243730147620975669总使用量11440112013611642611641120665120037出口量1827206591765717751982619619期末库存29283310242963297923141231105库销比256025822545255926032591资料来源USDA国信证券经济研究所整理表6中国玉米供需平衡表202223202223202324202324百万吨2020212021227月预估8月预估7月预估8月预估期初库存20053205720914209142053220532产量260672725527722772280277进口2951218818182323压榨量203209218218223223总使用量285291299299304304出口量00002002002002期末库存205720914205322053220432013库销比721871876867686767206622资料来源USDA国信证券经济研究所整理种业振兴稳步推进种业提速增质有望加速2021年7月9日习近平总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过了种业振兴行动方案方案提出全面加强种质资源保护利用大力推进种业创新攻关扶持优势种业企业发展提升种业基地建设水平严厉打击套牌侵权等违法行为五大重点工作方向截至目前各项工作均已取得重要进展1全面加强种质资源保护利用2022年9月农业农村部公告第一批72个国家农作物种质资源库圃和19个国家农业微生物种质资源库名单其中第一批国家农作物种质资源库圃包括长期库1个复份库1个中期库15个种质圃请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告55个基本构建了以长期库为核心复份库中期库种质圃等为依托的我国农作物种质资源保护体系2大力推进种业创新攻关2021年9月29日中央政治局就加强生物安全建设组织了第33次集体学习会议习近平总书记在组织学习的时候强调在尊重科学严格监管依法依规确保安全的前提下有序推进生物育种的产业化应用目前我国已经基本形成了自主基因自主技术自主品种的创新格局获得了抗病虫耐除草剂耐寒耐盐碱等具备重大育种价值和应用价值的新基因300多个解决了玉米大豆小麦等优良品种转化的卡脖子技术领域其中13个抗虫耐除草剂玉米基因获得安全证书3个抗虫耐除草剂玉米基因获得了美国农业部创制许可3扶持优势种业企业发展2022年8月农业农村部发布国家种业阵型企业名单其中包括先正达隆平高科登海种业秋乐种业等玉米补短板企业隆平高科荃银高科丰乐种业等水稻强优势企业以及现代种业发展基金有限公司等专业化投资或技术平台企业2023年7月丰乐种业控股股东合肥市建设投资控股集团有限公司与国家开发投资集团有限公司签署股份转让框架协议国家开发投资集团有限公司拟新设境内全资子公司暂定名称国投种业科技集团有限公司具体以市场监督管理部门核准登记为准受让合肥市建设投资控股集团有限公司持有的丰乐种业无限售流通股股份合计123亿股人民币普通股A股本次拟转让股份数量占丰乐种业股份总数的2000交易金额暂定为人民币1094亿元交易完成后丰乐种业控股股东变更为国投种业科技集团有限公司国务院国有资产监督管理委员会将成为公司的实际控制人4提升种业基地建设水平2022年9月农业农村部发布关于加快推进种业基地现代化建设的指导意见提出完善农作物种业基地布局要求持续推进甘肃杂交玉米四川杂交水稻黑龙江大豆海南南繁等国家级育制种基地建设目前海南三亚崖州现代农业产业园天府现代种业园等以种业为主导产业的现代农业产业园已陆续投产运营其中海南省三亚市崖州区现代农业产业园围绕做强种业芯片打造南繁硅谷战略先后吸引隆平高科大北农集团德国科沃施荷兰科因等国内外种业龙头入驻育成新品种数千个5严厉打击套牌侵权等违法行为2022年种业市场监管新315举措推出一是推动出台3个重要文件发布七部门文件打击涉种八宗罪打击私繁滥制二是部署1项重大活动开展种业监管执法年活动三是取得5个重点突破制度机制技术观念和力度五个方面表7种业振兴行动方案主要内容核心工作方向主要措施进一步加大资源普查力度及时将新发现的资源保护起来统筹布局种质资源库圃场区建设全面加强种质资源保护利用打牢种业振兴的种质资源基础启动种源关键核心技术攻关实施生物育种重大项目有序推进产业化应用各地要组建一批育种大力推进种业创新攻关攻关联合体推进科企合作推动要素聚合技术集成机制创新促进种质资源数据信息人才技术交流共享加快突破一批重大新品种全面研究梳理种业企业阵型强化具体指导重点支持促进种业龙头企业与科研院所金融机构扶持优势种业企业发展种业基地紧密对接着力培育一批具有较强研发能力产业带动力和国际竞争力的种业重点龙头企业发展一批具有差异化竞争优势专业化服务能力强的专精特新企业持续推进海南南繁甘肃玉米四川水稻等育制种基地建设启动建设黑龙江大豆种子基地抓好提升种业基地建设水平100个区域性作物良种繁育基地支持结合高标准农田建设完善配套设施和专业服务扎实推进种业知识产权保护专项整治强化全链条全流程监管加大案件查处力度健全区域联严厉打击套牌侵权等违法行为动响应和案件联查联办机制推动农业行政执法与刑事司法有机衔接对套牌侵权制假售假等违法行为重拳出击加强转基因非法种植监管让侵权违法者付出沉重代价资料来源农业农村部国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告表82022年种业市场监管取得5个重点突破重点突破主要内容种业市场净化三大三小制度框架基本形成三大指种子法畜牧法种业振兴行动方案三小指上述的七在制度上求突破部文件打击涉种八宗罪打击私繁滥制在机制上求突破努力构建左右协同上下联动的工作机制在技术上求突破启动运行品种DNA指纹库推出首批20家打假护权监测机构2021年全国法院新收植物新品种权安全549件同比增加88全国法院2022年涉种案件共62件比上年减在观念上求突破少55对违法违规行为重拳出击按照中央种业振兴方案要求推动内蒙古黑龙江等8省区建立了省级储备制度落在力度上求突破实属地监管责任对种子储备管理进行约谈将14家企业纳入黑名单三年内禁止承担储备任务资料来源农业农村部国信证券经济研究所整理转基因审定办法落地行业迎来发展新阶段2022年6月8日国家农作物品种审定委员会发布关于印发国家级转基因大豆玉米品种审定标准的通知国家级转基因大豆品种审定标准试行和国家级转基因玉米品种审定标准试行将从于印发之日起实施我们认为这意味着我国转基因大豆及玉米品种的审定工作将正式开始种业或将迎来新的发展阶段转基因在落地的过程有两个核心点一个是转基因转化体的安全证书一个是品种的审定其中转化体安全证书前的准备工作有性状研发中间实验环境释放生产性试验2019-2021年已有国产玉米大豆品种连续获批农业转基因生物安全证书而品种的审定核心在于品种审定规则之前国内品种审定规则没有相关内容本次修订主要是填补转基因农作物品种的内容我们认为这在政策上表明转基因从实验阶段落实到商业化阶段迈出了重要的一步2009年我国曾为抗虫水稻和转植酸酶基因玉米颁发农业转基因生物安全证书但由于国内对转基因作物接受程度较低和技术储备不充分等原因未能进入品种审定阶段商业化进程搁浅与2009年生物安全证书获批但商业化失败的情况不同国内现在具备转基因放开较好条件一方面相比2009年目前我国对转基因的认识已相对成熟且目前国内已颁布转基因玉米性状安全证书13张转基因大豆性状安全证书5张转基因商业化技术储备已较为充足另一方面玉米和大豆品种性状商业化优势明显我国玉米和大豆主要用于饲料和加工原料符合转基因作物非食用-间接食用-食用推广路径而2009年颁发的抗虫稻由于涉及口粮因而阻力较大据上海证券报2023年1月10日报道农业农村部目前已召开转基因审定会议首轮审定品种数量预计约为20个转基因玉米种子最快有望在2023年启动商业化请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图31我国转基因研发进展图32转基因品种审定的核心内容资料来源农村农业部国信证券经济研究所整理资料来源农村农业部国信证券经济研究所整理表9国内截至目前已颁布转基因玉米性状安全证书13张转基因大豆性状安全证书4张申报单位获批时间性状名称种植区域2020121北方北方春玉米区黄淮海夏玉米北京大北农生物技术有限公司202124黄淮海南方西南转cry1Ab和epsps基因抗虫耐除草剂玉米DBN9936区南方玉米区西南玉米区西北西北玉米区北京大北农生物技术有限公司202124转vip3Aa19和pat基因抗虫耐除草剂玉米DBN9501北方春玉米区2020715北方北方春玉米区黄淮海夏玉米北京大北农生物技术有限公司202124黄淮海南方西南转epsps和pat基因耐除草剂玉米DBN9858区南方玉米区西南玉米区西北西北玉米区聚合cry1Abepspsvip3Aa19pat基因抗虫耐除草剂北京大北农生物技术有限公司20211227西南玉米区玉米DBN3601T北京大北农生物技术有限公司202124转epsps和pat基因耐除草剂大豆DBN9004北方春大豆区北京大北农生物技术有限公司2023428转mvip3Aa和pat基因抗虫耐除草剂大豆DBN8002黄淮海夏大豆区杭州瑞丰生物科技有限公司2020121北方转cry1Abcry2Aj和g10evo-epsps基因抗虫耐除草剂玉北方春玉米区黄淮海夏玉米浙江大学2021-04-07黄淮海西北米-瑞丰125区西北玉米区杭州瑞丰生物科技有限公司20211227转cry1Ab和cry2Ab基因抗虫玉米-浙大瑞丰8南方玉米区浙江大学杭州瑞丰生物科技有限公司2022429转CdP450和cp4epsps基因耐除草剂玉米nCX-1南方玉米区杭州瑞丰生物科技有限公司2023113转cry1Abvip3Da基因抗虫大豆CAL16南方大豆区隆平高科中国农业科学生物转cry1Abcry1F和cp4epsps基因抗虫耐除草剂玉米2023113北方春玉米区技术研究所BFL4-2聚合cry1Abpatmepsps基因抗中国种子集团有限公司2022429北方春玉米区虫耐除草剂玉米Bt11GA21聚合cry1Abpatvip3Aa20中国种子集团有限公司2022429南方玉米区西南玉米区mepsps基因抗虫耐除草剂玉米Bt11MIR162GA21中国种子集团有限公司2022429转mepsps基因耐除草剂玉米GA21北方春玉米区中国农业科学院作物科学研究2020715黄淮海黄淮海夏大豆区北方春大豆转g2-epsps和gat基因耐除草剂大豆-中黄6106院202147北方区上海交通大学2020121转g10evo-epsps基因耐除草剂大豆-SHZD3201南方大豆区中国林木种子集团有限公司2023113转maroACC基因耐除草剂玉米CC-2北方春玉米区中国农业大学中国林木种子集团有限公司北方春玉米区黄淮海夏玉米20211227转mcry1Ab和mcry2Ab基因抗虫玉米-ND207中国农业大学区资料来源农业农村部国信证券经济研究所整理种业将由周期行业转为成长行业技术领先的头部种企或最受益假设转基因放开后国内玉米种业将由周期转为成长行业前后逻辑变化如下旧逻辑-同质化存量竞争种植面积不变玉米种业天花板已现玉米种子太请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告容易套牌冒牌同质化高劣币驱逐良币集中度无法提升转基因后新逻辑-增量且市占率集中转基因可以增产省人工省农药种子价格将提升天花板明显上移预计市场容量增加接近100亿打假成本大幅降低一定程度上减少套牌冒牌种子数量良币生存环境改善假设转基因放开后玉米种业格局亦将迎洗牌式重塑龙头市占率快速提升前后企业核心竞争力变化如下旧核心竞争力率先获得有竞争力的亲本通过领先育种体系选育出优良品种本质是亲本性状优势的低成本稳定传递转基因后新核心竞争力转基因性状就是优势性状转基因落地就是一场彻底的品种换代革命行业龙头市占率快速提升另外转基因品种上市销售将带来新一轮玉米种业的品种换代目前行业推广品种预估有接近万个如果转基因落地预计推广品种会大幅度收缩将有效缓解行业同质化竞争压力利好头部企业经营发展图33转基因放开后玉米有效利润空间或增长4倍资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告3市场行情31板块行情本周SW农林牧渔指数下跌278沪深300指数下跌258板块跑输大盘020从三级子板块来看水产养殖板块上涨171粮油加工肉鸡养殖其他农产品加工种子板块下跌较多跌幅分别为1028388336322图34本周三级板块涨跌幅814-818资料来源Wind国信证券经济研究所整理32个股表现本周SW农林牧渔板块中涨幅排名前五的个股依次为大湖股份播恩集团天马科技国联水产ST景谷涨幅分别为802481343159118跌幅排名前五的个股依次为华资实业民和股份金龙鱼金健米业神农科技跌幅分别为1856136513501054969表10农林牧渔板块本周个股涨跌幅排行榜814-818涨幅前五跌幅前五证券简称周涨跌幅证券简称周涨跌幅证券代码证券代码600257SH大湖股份802600191SH华资实业-1856001366SZ播恩集团481002234SZ民和股份-1365603668SH天马科技343300999SZ金龙鱼-1350300094SZ国联水产159600127SH金健米业-1054600265SHST景谷118300189SZ神农科技-969资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20