核心观点
　　资（不含农户）完成额28.6万亿元，同比增长3.4%，增速收窄0.4pct。从投资主体看，国有控股投资增速收窄幅度减小，1-7月同比增长7.6%，增速收窄0.5pct，民间投资1-7月同比减少0.5%。
　　基建增速持续承压，能源投资维持高增长。2023年1-7月广义基建投资同比增长9.4%，增幅缩小0.74pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%，增幅收窄0.4pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.4%，增幅收窄1.6pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.7%，增幅扩大0.7pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长1.6%，增幅收窄1.4pct。
　　7月开工低迷。根据Mysteel数据，2023年5-7月份全国开工项目总投资额分别为4.1/2.3/2.1万亿元，累计同比增长-6.6%/-8.4%/-11.22%。根据四象科技的卫星观测数据，7月三大城市群新开工地面建设面积（土地平整、打地基、地面维护等阶段）0.47平方公里，单月同比-93.00%，环比-72.22%。1-7月累计新开工地面建设面积7.99平方公里，累计同比-90.31%。
　　7月封顶面积整体仍然偏弱，但相对而言好于新开工。7月三大城市群新增封顶建筑面积7.80平方公里，单月同比-33.71%，环比-8.93%。1-7月累计封顶建筑面积53.79平方公里，累计同比-28.52%。
　　“保交楼”持续推进，主体建设面积明显增加。7月三大城市群在建建筑面积1283.68平方公里，较上月净增加-4.51平方公里，较上年底净增加-30.90平方公里。7月新开工主体建造（结束地面建造进入建筑主体施工阶段）面积7.14平方公里，1-7月累计新开工主体建造面积67.11平方公里，累计同比+80.94%。由于新开工乏力，在建建筑面积持续下滑，但随着“保交楼”政策推进，较多建筑由地基阶段转入主体建造阶段。
　　投资建议：基建增速下行探底，增量政策可期。整体上看，基建投资增速下滑趋势仍在，7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，政府“基建稳增长”意愿强烈，当前专项债发行相比去年严重滞后，三季度有望迎来专项债发行高峰，或将显著推动基建投资增速回升，我们认为可以期待政府资金支持力度的持续加大和项目审批条件的适度宽松。推荐：中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑、建科院、中材国际。
　　风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；国企改革推进不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险；“一带一路”项目签约不及预期的风险；海外政局动荡的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年08月21日建筑行业周观点超配基建增速下行探底增量政策可期核心观点行业研究行业周报固定资产投资增长34增速持续下滑2023年1-7月全国固定资产投建筑装饰资不含农户完成额286万亿元同比增长34增速收窄04pct从超配维持评级投资主体看国有控股投资增速收窄幅度减小1-7月同比增长76增速证券分析师任鹤联系人朱家琪收窄05pct民间投资1-7月同比减少05010-88005315021-60375435renheguosencomcnzhujiaqiguosencomcn基建增速持续承压能源投资维持高增长2023年1-7月广义基建投资同比S0980520040006增长94增幅缩小074pct狭义基建即基础设施投资不含电力热力联系人卢思宇0755-81981872燃气及水生产和供应业同比增长68增幅收窄04pct从基建细分领lusiyu1guosencomcn域看电力热力燃气及水的生产和供应业投资同比增长254增幅收市场走势窄16pct交通运输仓储和邮政业投资同比增长117增幅扩大07pct水利环境和公共设施管理业投资同比增长16增幅收窄14pct7月开工低迷根据Mysteel数据2023年5-7月份全国开工项目总投资额分别为412321万亿元累计同比增长-66-84-1122根据四象科技的卫星观测数据7月三大城市群新开工地面建设面积土地平整打地基地面维护等阶段047平方公里单月同比-9300环比-72221-7月累计新开工地面建设面积799平方公里累计同比-90317月封顶面积整体仍然偏弱但相对而言好于新开工7月三大城市群新增封顶建筑面积780平方公里单月同比-3371环比-8931-7月累计资料来源Wind国信证券经济研究所整理封顶建筑面积5379平方公里累计同比-2852相关研究报告统计局1-7月基建数据点评-基建投资增速持续承压稳增长保交楼持续推进主体建设面积明显增加7月三大城市群在建建筑面政策可期2023-08-16建筑行业周观点-7月社融走弱三季度专项债发行有望提速积128368平方公里较上月净增加-451平方公里较上年底净增加-30902023-08-15平方公里7月新开工主体建造结束地面建造进入建筑主体施工阶段面建筑行业周观点-基建央企订单结构快速调整海外电力和专业工程订单加速释放2023-08-07积714平方公里1-7月累计新开工主体建造面积6711平方公里累计同建筑行业8月投资策略暨中报前瞻-中报业绩有保障期待海内外订单再释放2023-07-31比8094由于新开工乏力在建建筑面积持续下滑但随着保交楼建筑行业周观点-城中村改造新政出台聚焦规划设计和建筑政策推进较多建筑由地基阶段转入主体建造阶段检测龙头2023-07-24投资建议基建增速下行探底增量政策可期整体上看基建投资增速下滑趋势仍在7月政治局会议提出加快地方政府专项债券发行和使用政府基建稳增长意愿强烈当前专项债发行相比去年严重滞后三季度有望迎来专项债发行高峰或将显著推动基建投资增速回升我们认为可以期待政府资金支持力度的持续加大和项目审批条件的适度宽松推荐中国中铁中国铁建中国交建中国建筑建科院中材国际风险提示宏观经济下行风险政策落地不及预期的风险国企改革推进不及预期的风险重大项目审批进度不及预期的风险一带一路项目签约不及预期的风险海外政局动荡的风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录本周核心观点5基建增速下行探底增量政策可期5专项债本周新增专项债165782亿元7城投债发行18212亿元净融资4984亿元8建材价格主要建材价格持续下降8市场表现回顾9板块下跌083跑赢上证指数097个百分点9个股57个股上涨9行业政策要闻10公司公告要闻11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1固定资产投资完成额累计值及同比增速5图2固定资产投资完成额构成单位5图3广义狭义基建投资增速单位5图4分领域基建投资增速单位5图52021年以来月度重大项目开工投资额单位亿元6图620222023年开工项目投资额累计同比增速6图7三大城市群新开工建筑面积单位平方公里6图8三大城市群开工单月开工面积同比和环比增速单位6图9三大城市群建筑封顶面积单位平方公里6图10三大城市群单月封顶面积同比和环比增速单位6图11三大城市群在建建筑面积单位平方公里7图12三大城市群新开工主体建设面积单位平方公里7图13历年专项债发行规模单位亿元7图14过去几周专项债发行规模单位亿元7图15周度城投债发行规模单位亿元8图16周度城投债净融资规模单位亿元8图17水泥价格指数单位点8图18混凝土价格指数单位点8图19螺纹钢价格单位元吨8图20石油沥青价格单位元吨8图21年初至今建筑装饰板块与上证指数走势比较单位9图22近期建筑装饰板块与上证指数走势比较单位9图23A股各行业过去一期涨跌排名单位9图24涨跌幅前五个股10图25板块上涨下跌及持平家数10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表1近期行业政策一览10表2近期公司公告一览11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告本周核心观点基建增速下行探底增量政策可期固定资产投资增长34增速持续下滑2023年1-7月全国固定资产投资不含农户完成额286万亿元同比增长34增速收窄04pct从投资主体看国有控股投资增速收窄幅度减小1-7月同比增长76增速收窄05pct民间投资1-7月同比减少05图1固定资产投资完成额累计值及同比增速图2固定资产投资完成额构成单位资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理基建增速持续承压能源投资维持高增长2023年1-7月广义基建投资同比增长94增幅缩小074pct狭义基建即基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长68增幅收窄04pct从基建细分领域看电力热力燃气及水的生产和供应业投资同比增长254增幅收窄16pct交通运输仓储和邮政业投资同比增长117增幅扩大07pct水利环境和公共设施管理业投资同比增长16增幅收窄14pct图3广义狭义基建投资增速单位图4分领域基建投资增速单位资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理7月开工低迷根据Mysteel数据2023年5-7月份全国开工项目总投资额分别为412321万亿元累计同比增长-66-84-1122根据四象科技的卫星观测数据7月三大城市群新开工地面建设面积土地平整打地基地面维请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告护等阶段047平方公里单月同比-9300环比-72221-7月累计新开工地面建设面积799平方公里累计同比-9031图52021年以来月度重大项目开工投资额单位亿元图620222023年开工项目投资额累计同比增速资料来源Mysteel国信证券经济研究所整理资料来源Mysteel国信证券经济研究所整理图7三大城市群新开工建筑面积单位平方公里图8三大城市群开工单月开工面积同比和环比增速单位资料来源四象科技国信证券经济研究所整理资料来源Mysteel国信证券经济研究所整理7月封顶面积整体仍然偏弱但相对而言好于新开工7月三大城市群新增封顶建筑面积780平方公里单月同比-3371环比-8931-7月累计封顶建筑面积5379平方公里累计同比-2852图9三大城市群建筑封顶面积单位平方公里图10三大城市群单月封顶面积同比和环比增速单位资料来源四象科技国信证券经济研究所整理资料来源四象科技国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告保交楼持续推进主体建设面积明显增加7月三大城市群在建建筑面积128368平方公里较上月净增加-451平方公里较上年底净增加-3090平方公里7月新开工主体建造结束地面建造进入建筑主体施工阶段面积714平方公里1-7月累计新开工主体建造面积6711平方公里累计同比8094由于新开工乏力在建建筑面积持续下滑但随着保交楼政策推进较多建筑由地基阶段转入主体建造阶段图11三大城市群在建建筑面积单位平方公里图12三大城市群新开工主体建设面积单位平方公里资料来源四象科技国信证券经济研究所整理资料来源四象科技国信证券经济研究所整理基建增速下行探底增量政策可期整体上看基建投资增速下滑趋势仍在7月政治局会议提出加快地方政府专项债券发行和使用政府基建稳增长意愿强烈当前专项债发行相比去年严重滞后三季度有望迎来专项债发行高峰或将显著推动基建投资增速回升我们认为可以期待政府资金支持力度的持续加大和项目审批条件的适度宽松专项债本周新增专项债165782亿元年初至今地方专项债已发行29120亿元发行进度达到2022年的728月15日-8月21日共发行专项债规模165782亿元环比235专项债单周发行提速单周发行额近两月最大图13历年专项债发行规模单位亿元图14过去几周专项债发行规模单位亿元资料来源企业预警通国信证券经济研究所整理资料来源企业预警通国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告城投债发行18212亿元净融资4984亿元814-820城投债发行18212亿元净融资4984亿元年初至今城投债发行45257亿元净融资13006亿元图15周度城投债发行规模单位亿元图16周度城投债净融资规模单位亿元资料来源企业预警通国信证券经济研究所整理资料来源企业预警通国信证券经济研究所整理建材价格主要建材价格持续下降本周水泥价格指数下降142点混凝土价格指数下降185点螺纹钢价格上升1934元吨石油沥青价格下降1333元吨图17水泥价格指数单位点图18混凝土价格指数单位点资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图19螺纹钢价格单位元吨图20石油沥青价格单位元吨资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告市场表现回顾板块下跌083跑赢上证指数097个百分点2023814-818期间上证指数下跌180建筑装饰指数申万下跌083建筑装饰板块跑赢上证指数097个百分点位居所有31个行业中第11位年初至今上证指数上涨022建筑装饰指数申万上涨858图21年初至今建筑装饰板块与上证指数走势比较单位图22近期建筑装饰板块与上证指数走势比较单位资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理图23A股各行业过去一期涨跌排名单位资料来源iFinD国信证券经济研究所整理个股57个股上涨2023814-2023818期间申万建筑装饰指数成本股中97支个股上涨67支个股下跌占比分别为5739市值不小于30亿元的个股中涨跌幅居前5位的为美丽生态2154上海建科1294蒙草生态809名家汇728华图山鼎600居后5位的个股为苏州规划-954百利科技-643深水规院-545中材国际-539永福股份-512请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图24涨跌幅前五个股图25板块上涨下跌及持平家数资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理行业政策要闻本期行业政策要闻主要包括以下内容险资人士水利基础设施公共服务等重大项目一直是险资重点关注的投资领域未来在这些领域的投资力度将继续加大山东年内统筹20亿元中央预算内投资和310亿元地方政府专项债券资金支持棚改老旧小区改造配套基础设施建设成渝双圈重点项目清单出炉总投资超5万亿元三部门要注重保持好贷款平稳增长的节奏挖掘新的信贷增长点表1近期行业政策一览序号日期涉及地区政策新闻主要内容来源1815全国新闻国家金融监督管理总局近日印发的关于做好防汛救灾和灾后重建金上证报融服务工作的通知明确鼓励保险资金积极参与灾后恢复重建支持保险机构积极对接受灾地区经营主体灾后重建生产恢复等方面的资金需求基础设施建设的风险收益特征与保险资金需求相吻合业内专家表示基础设施项目运营周期较长以此为底层资产设立的基础设施基金等可以提供长期稳定的现金流与保险资金长久期属性相匹配同时基础设施基金与股票债券等大类资产的相关性较低有利于保险资金开展分散投资记者从多家保险资管公司获悉保险资管公司将研究对策满足灾后重建资金需求多位险资人士表示水利基础设施公共服务等重大项目一直是险资重点关注的投资领域未来在这些领域的投资力度将继续加大2815山东新闻山东省人民政府印发关于进一步提振扩大消费的若干政策措施的通财联社知通知提出制定推动城市片区综合更新改造的若干措施开展省级城市更新试点片区建设年内统筹20亿元中央预算内投资和310亿元地方政府专项债券资金支持棚户区改造老旧小区改造配套基础设施建设采取拆除新建整治提升拆整结合等方式在符合条件的市分类推进城中村改造城镇老旧小区居民可提取住房公积金用于本人及配偶双方父母自住住房加装电梯等改造3818四川重新闻成渝地区双城经济圈建设规划方案重点项目清单近日正式印财联社庆发清单明确成渝双城经济圈重点项目593个总投资约522万亿元从投资领域看清单有现代基础设施项目现代产业项目科技创新项目文化旅游项目生态环保项目对外开放项目公共服务项目从建设批次看已完工项目80个总投资2604亿元在建项目257个总投资301万亿元开展前期项目157个总投资8265亿元规划研究项目99个总投资112万亿元规划重点项目累计开工337个开工率达5684820全国新闻中国人民银行金融监管总局中国证监会联合召开金融支持实体经中国人民银行金请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告济和防范化解金融风险电视会议会议指出我国经济恢复是一个波融监管总局中国浪式发展曲折式前进的过程金融部门要认真学习领会中央政治局证监会会议精神继续落实好稳健货币政策精准有力的要求用好政策空间找准发力方向不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解会议强调金融支持实体经济力度要够节奏要稳结构要优价格要可持续主要金融机构要主动担当作为加大贷款投放力度国有大行要继续发挥支柱作用要注重保持好贷款平稳增长的节奏适当引导平缓信贷波动增强金融支持实体经济力度的稳定性要注意挖掘新的信贷增长点大力支持中小微企业绿色发展科技创新制造业等重点领域积极推动城中村改造平急两用公共基础设施建设资料来源iFinD财联社国信证券经济研究所整理公司公告要闻本期公司公告要闻主要包括以下内容中国化学中国化学关于经营情况简报的公告中国中冶中国中冶2023年1-7月新签合同情况简报中国核建中国核建关于经营情况简报的公告中国交建中国交建2023年第二季度主要经营数据公告北新路桥2023年半年度报告建研院2023年半年度报告德才股份德才股份2023年半年度报告表2近期公司公告一览日期公司主要内容815中国化学公司2023年1-7月新签合同额195807亿元同比703境外新签合同额18419亿元同比-291815中国中冶公司2023年1-7月新签合同额人民币80157亿元较上年同期增长106815中国核建截至2023年7月公司累计新签合同70181亿元比上年同期增长-679816中国交建2023年上半年公司新签合同额为886693亿元同比增长1057完成年度目标的52按照在2022年新签合同额1542256亿元的基础上增长98测算各业务来自于境外地区的新签合同额为141175亿元约折合20983亿美元同比增长2221约占公司新签合同额的16819北新路桥2023年上半年公司实现营业收入5038亿元同比-1186实现归母净利11794万元同比-4130819建研院2023年上半年公司实现营业收入338亿元同比3032实现归母净利25091万元同比69127工程检测收入同比4173工程设计收入同比4522819德才股份2023年上半年公司实现营业收入2550亿元同比增长833实现归属于母公司净利润107亿元同比增长616实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润109亿元同比增长32172023年上半年公司新签项目金额为4776亿元同比增长118截至报告期末在手订单金额为9287亿元同比增长934资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032