行业核心观点：
　　房地产行业基本面仍处于底部，资金面受销售走弱以及融资不振等影响整体承压，同时资金流更偏好流向国央企背景房企，行业修复仍需政策端的支持，7月政治局会议整体表态积极，政策放松预期持续强化，建议持续关注政策端落地情况以及对销售端的带动情况，如政策端如期逐步兑现落地预计销售端有望于四季度企稳，当前公募基金对地产配置较低，政策端催化带来的弹性较大。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。
　　投资要点：
　　重仓配置比例仍在下降。我们根据同花顺数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年H1末公募基金重仓SW房地产行业的总市值为455.25亿元，环比2023Q1末下降13.98%，占基金重仓A股市值规模1.48%，较标配比例低0.31pct，环比2023Q1末下降0.18pct，自2022年四季度持续下降，预计主要是由于行业基本面偏弱，2022年多项利好政策持续出台，随着政策持续兑现，2023年H1市场对房地产行业可推出的政策工具预期下降，同时也伴随着房地产行业市场表现偏弱。
　　TOP10持仓集中度环比提升。从持仓个股角度看，2023Q2公募基金重仓SW房地产行业前10大和前20大个股市值合计分别为387.42亿元和434.16亿元，环比2023Q1分别下降14.4%和14.7%，占公募基金重仓SW房地产行业总市值比重为85.1%和95.4%，环比2023Q1分别提升0.2pct和降低0.1pct。
　　开发板块蓝筹股及物业管理普遍遭减持：（1）住宅开发行业，大体可以划分为三类①核心蓝筹股以及前期重仓的地方龙头股遭减持，如行业龙头的万科A、保利发展、金地集团、绿城中国；前期获的增持较多的区域龙头华发股份、越秀地产等；②受益于城中村改造或综合表现较好的中小型房企获得增持，如城建发展、天健集团、中国海外宏洋集团；③已出险房企或其他关注度较低的标的整体持仓处于非常低的位置；（2）商业地产行业，招商蛇口和华侨城A获明显增持；（3）物业管理行业，主要个股均遭减持。其中，中海物业连续四个季度遭减持，绿城服务获增持。
　　陆股通持仓情况：核心龙头个股遭减持。从陆股通持股市值角度来看，截至2023H1末，陆股通持有SW房地产行业市值居前10的个股有保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、华侨城A、新城控股、滨江集团、海南机场、格力地产和华发股份。从细分板块综合来看，（1）开发板块，龙头个股招保万金均遭减持，而绿地控股获较大幅度增持；（2）物业管理行业标的招商余积遭减持，海南机场获增持。
　　风险因素：政策传导不及预期、消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降、数据统计偏误等。

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告房地产行TableTitleTableIndustryRank业维持研基金重仓持股比重续降强于大市究TableReportTypeTableReportDate房地产行业跟踪报告2023年08月23日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现房地产行业基本面仍处于底部资金面受销售走弱以及融资不振等影响整体承压同时资金流更偏好流向国央企背景房房地产沪深30010企行业修复仍需政策端的支持7月政治局会议整体表态5行积极政策放松预期持续强化建议持续关注政策端落地情0况以及对销售端的带动情况如政策端如期逐步兑现落地预-5业-10计销售端有望于四季度企稳当前公募基金对地产配置较跟-15踪低政策端催化带来的弹性较大建议关注财务稳健销售-20-25报表现较好土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企数据来源聚源万联证券研究所告投资要点相关研究TableReportList重仓配置比例仍在下降我们根据同花顺数据统计了内地公募基房地产行业土地市场监测专题报告金重仓股情况2023年H1末公募基金重仓SW房地产行业的总西安等区域拟下调首付比例市值为45525亿元环比2023Q1末下降1398占基金重仓A政策端仍待进一步加码股市值规模148较标配比例低031pct环比2023Q1末下降018pct自2022年四季度持续下降预计主要是由于行业基本面偏弱2022年多项利好政策持续出台随着政策持续兑现证2023年H1市场对房地产行业可推出的政策工具预期下降同时券也伴随着房地产行业市场表现偏弱研TOP10持仓集中度环比提升从持仓个股角度看2023Q2公募基究金重仓SW房地产行业前10大和前20大个股市值合计分别为报38742亿元和43416亿元环比2023Q1分别下降144和告147占公募基金重仓SW房地产行业总市值比重为851和954环比2023Q1分别提升02pct和降低01pct开发板块蓝筹股及物业管理普遍遭减持1住宅开发行业大体可以划分为三类核心蓝筹股以及前期重仓的地方龙头股遭减持如行业龙头的万科A保利发展金地集团绿城中国前期获的增持较多的区域龙头华发股份越秀地产等受益于城分析师TableAuthors潘云娇中村改造或综合表现较好的中小型房企获得增持如城建发展执业证书编号S02705220200013541天健集团中国海外宏洋集团已出险房企或其他关注度较低电话02032255210的标的整体持仓处于非常低的位置2商业地产行业招商蛇邮箱panyjwlzqcomcn口和华侨城A获明显增持3物业管理行业主要个股均遭减持其中中海物业连续四个季度遭减持绿城服务获增持陆股通持仓情况核心龙头个股遭减持从陆股通持股市值角度来看截至2023H1末陆股通持有SW房地产行业市值居前10的个股有保利发展万科A招商蛇口金地集团华侨城A新城控股滨江集团海南机场格力地产和华发股份从细分板块综合来看1开发板块龙头个股招保万金均遭减持而TablePagehead证券研究报告绿地控股获较大幅度增持2物业管理行业标的招商余积遭减持海南机场获增持风险因素政策传导不及预期消费者信心修复不及预期政策放松力度不及预期房价超预期下跌房企盈利能力大幅下降数据统计偏误等第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn212TablePagehead证券研究报告start正文目录12023Q2房地产行业基金重仓配置情况411行业重仓配置比例仍在下降412个股开发板块蓝筹股及物业管理普遍遭减持5121基金重仓持有房地产行业个股情况5122基金重仓配置比例变动前20大情况62陆股通持仓情况核心龙头个股遭减持83投资建议与风险提示10图表1公募基金重仓SW房地产行业配置比例情况4图表2SW房地产行业与沪深300季度区间涨跌幅以及房地产行业相对收益情况比较4图表32023年二季度末基金重仓SW房地产行业持仓市值前20大个股情况持仓市值左轴季报持仓变动右轴5图表42023年二季度末基金重仓房地产行业持股占流通股比前20大个股情况持仓变动右轴季报持股占流通股比左轴6图表523Q2基金重仓配置增持比例前20大情况6图表623Q2基金重仓配置减持比例居前个股情况6图表7最近四个季度房地产行业基金重仓个股情况7图表82023H1末SW房地产行业陆股通持仓市值TOP20公司亿元9图表92023H1末SW房地产行业陆股通持股流通比例TOP20公司9图表102023Q2末SW房地产行业陆股通增持流通股比例居前的公司9图表112023Q2末SW房地产行业陆股通减持流通股比例居前的公司9图表122023Q2陆股通对SW房地产行业持仓主要个股情况9第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn312TablePagehead证券研究报告12023Q2房地产行业基金重仓配置情况11行业重仓配置比例仍在下降我们根据同花顺数据统计了内地公募基金重仓股情况2023年H1末公募基金重仓SW房地产行业的总市值为45525亿元环比2023Q1末下降1398占基金重仓A股市值规模148较标配比例低031pct环比2023Q1末下降018pct自2022年四季度持续下降公募基金重仓房地产行业规模持续下降预计主要是由于行业基本面偏弱2022年多项利好政策持续出台随着政策持续兑现2023年H1市场对房地产行业可推出的政策工具预期下降同时也伴随着房地产行业市场表现偏弱我们可以看到2023年Q1和Q2SW房地产行业相对收益相对于沪深300指数涨跌幅分别为-1074和-416明显跑输大盘图表1公募基金重仓SW房地产行业配置比例情况140080012006001000400800200600000400200-200000-400超配比例右轴标配比例左轴基金重仓比例左轴资料来源同花顺iFind万联证券研究所注标配比例以SW房地产行业流通市值同花顺全A流通市值计算图表2SW房地产行业与沪深300季度区间涨跌幅以及房地产行业相对收益情况比较第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn412TablePagehead证券研究报告资料来源wind万联证券研究所12个股开发板块蓝筹股及物业管理普遍遭减持121基金重仓持有房地产行业个股情况TOP10持仓集中度环比提升从持仓个股角度看2023Q2公募基金重仓SW房地产行业前10大和前20大个股市值合计分别为38742亿元和43416亿元环比2023Q1分别下降144和147占公募基金重仓SW房地产行业总市值比重为851和954环比2023Q1分别提升02pct和降低01pct从重仓房地产行业持仓市值角度看2023Q2末公募基金重仓SW房地产行业前十的个股分别为保利发展招商蛇口万科A中国海外发展华发股份滨江集团越秀地产金地集团中海物业和新城控股从基金重仓房地产行业持股占流通股比来看居于前10的有华发股份保利发展招商蛇口滨江集团保利物业中海物业越秀地产金地集团万科企业万科A图表32023年二季度末基金重仓SW房地产行业持仓市值前20大个股情况持仓市值左轴季报持仓变动右轴160000000150000014000000010000001200000001000000005000008000000000060000000-5000004000000020000000-1000000000-1500000AA万科华侨城招商蛇口上海临港保利发展华发股份滨江集团越秀地产金地集团中海物业新城控股万科企业华润置地绿地控股万业企业绿城服务保利物业招商积余碧桂园服务中国海外发展持股总市值万元季报持仓变动万股第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn512TablePagehead证券研究报告资料来源wind万联证券研究所图表42023年二季度末基金重仓房地产行业持股占流通股比前20大个股情况持仓变动右轴季报持股占流通股比左轴1415000001210000001050000080006-50000042-10000000-1500000AA万科华侨城华发股份保利发展招商蛇口滨江集团保利物业中海物业越秀地产金地集团万科企业绿城服务新城控股万业企业天健集团招商积余城建发展南京高科碧桂园服务中国海外发展持股占流通股比季报持仓变动万股资料来源wind万联证券研究所122基金重仓配置比例变动前20大情况从2023Q2基金重仓个股季度增减持角度看2023Q2获得增持数量占流通股比例前10的个股分别为天健集团南京高科城建发展招商蛇口万业企业中国海外宏洋集团绿城服务金科服务广汇物流珠江股份2023Q2遭减持数量占流通股比例居前的个股有保利物业华发股份新大正绿城中国中海物业万科A卧龙地产越秀地产中国海外发展保利发展图表523Q2基金重仓配置增持比例前20大情况图表623Q2基金重仓配置减持比例居前个股情况00-10-20-30-40-50-60A万科阳光城陆家嘴新大正中国奥园荣安地产信达地产ST金地集团张江高科中新集团保利发展越秀地产卧龙地产中海物业绿城中国华发股份保利物业碧桂园服务中国海外发展华润万象生活资料来源wind万联证券研究所以增持股票数量与对应个股资料来源wind万联证券研究所以减持股票数量与对应个股流通股数量比值计算流通股数量比值计算从各个细分板块来看1住宅开发行业大体可以划分为三类核心蓝筹股以及前第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn612TablePagehead证券研究报告期重仓的地方龙头股遭减持如行业龙头的万科A保利发展金地集团绿城中国前期获的增持较多的区域龙头华发股份越秀地产等受益于城中村改造或综合表现较好的中小型房企获得增持如城建发展天健集团中国海外宏洋集团已出险房企或其他关注度较低的标的整体持仓处于非常低的位置2商业地产行业招商蛇口和华侨城A获明显增持3物业管理行业主要个股均遭减持其中中海物业连续四个季度遭减持绿城服务获增持图表7最近四个季度房地产行业基金重仓个股情况所处持仓变动量万股持股占流持股占流通股比变动量持股总量细分名称通股比万股2023Q22023Q12022Q42022Q32023Q22023Q12022Q42022Q3领域-保利发展11532594-893216-20598791056337963-075-172-1550881847932-万科A3228158-3635204-898146598584332-106-374-0920611024336中国海外发展1655248-109677-390213182843282759151-01-036017026华发股份2452904-722733719662-27602712051181159-34134-13569滨江集团19040357533459763935212935971022171003049越秀地产1651671-354939740028335113582641-238239027367金地集团1588017-203579-3929952-1603591526835352-045-87-356337万科企业7547247916175051-356549561262342036043-187294华润置地1858462892220082-11034156037026004003-016008绿地控股120713613939416322788205-32954708601012006-032万业企业172814993071363230975-99053186107016033-104龙湖集团1238667631-126684131665-1588302013-021021-003城建发展399475374177148817886601771660008-南京高科287787287787-9834-504166--006-001天健集团3419123258565214-75524-190615183174003-04-102住宅中国海外宏洋开发494272942700-412213908300-014集团建发国际集团6631413644945-38894139038008005-027024新城发展6837-1389284-38618327490970013-06605广汇物流13434462383-198188-392932409408109052-158-314327京基智农34925365299811293-067007058--美的置业94528-4957-262632111182407-003-002023-003绿城中国337-459655-36143572556235013-182-014014021中华企业5351953519--20009---0首开股份40002-40-383794421807-14351016-001-149164-006珠江股份3679836798---043----格力地产139752397-8018591763-007001-043--旭辉控股集团800800-1900-008----黑牡丹72277227---007----上实发展1066310663---006----中国金茂380380-4194-003----荣安地产256-583792593535004-001-02301--卧龙地产1476-6624667722--002-095---第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn712TablePagehead证券研究报告碧桂园3838-10634-89410--004-004福瑞达542-10771619--891001-001---009沙河股份282282---001----中国奥园197-41224122-43194516001-014014-014-南山控股1111--4132-369340---003-028信达地产048-113559108559-13609-423190-04038-005-014光大嘉宝05200-0130650000-ST阳光城081-173555-68429173644684210-043-017043-城投控股00100001-000--金科股份003003-423-236490--0-004中南建设001-4266-51277-550-00100-002荣盛发展001001---0----招商蛇口6071593915421358138-6737082013864785119046-087259新城控股63542547546-6540623183-126731282021-029104-057华侨城A1894975202386644242-340363-306572269029091-048-043陆家嘴111855-188939214343-164367233124038-065074-05708商业中国国贸9898---001----地产大悦城409229381134-1286-1138800100100-007新鸿基地产135-205015-22556500000金融街17-7469-140337025371609001-002-047023024太古地产378378---0----中海物业155055-383978-5221-13994-57518472-117-015-005-017碧桂园服务634685-165415-35408172971322903188-049-105021096绿城服务91872316858206-2914-7912284071181-009-025保利物业82698-82867-3929213634-60697539-541-256089-396物业招商积余190138-307497981-24608712322179-003092-422019管理华润万象生活62672-715924852257688307027-032021026001金科服务745484350231046--787114066---001绿城管理控股6041-1667-111386211236603-008-056031062新大正2805-694122884612410014014-335013-31099资料来源wind万联证券研究所2陆股通持仓情况核心龙头个股遭减持从陆股通持股市值角度来看截至2023H1末陆股通持有SW房地产行业市值居前10的个股有保利发展万科A招商蛇口金地集团华侨城A新城控股滨江集团海南机场格力地产和华发股份从持仓流通股比看前10标的有大名城金地集团万科A保利发展格力地产荣安地产滨江集团华侨城AST阳光城和招商蛇口从季度持仓变动角度看2023Q2期间SW房地产行业中陆股通增持流通股比前5标的为上实发展ST阳光城深振业A海南机场格力地产减持流通股比居前的个股有新城控股滨江集团金地集团荣安地产金科股份从细分板块综合来看1开发板块龙头个股招保万金均遭减持而绿地控股获较大幅度增持2物业管理行业标的招商余积遭减持海南机场获增持第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn812TablePagehead证券研究报告图表82023H1末SW房地产行业陆股通持仓市值TOP20图表92023H1末SW房地产行业陆股通持股流通比例公司亿元TOP20公司资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所图表102023Q2末SW房地产行业陆股通增持流通股比图表112023Q2末SW房地产行业陆股通减持流通股比例例居前的公司居前的公司资料来源wind万联证券研究所资料来源wind万联证券研究所图表122023Q2陆股通对SW房地产行业持仓主要个股情况行业截至23Q2末持2023Q2净买入23Q2末持股23Q2区间涨跌占全部A股证券简称细分股市值亿元额亿元量万股幅公布保利发展431-53433110-472276万科A397-76328333-801291金地集团116-30216116-1417356滨江集团52-2255887-361189住宅格力地产330874864-1986258开发华发股份310623170-547149大名城27-0058820-128387绿地控股211727497-451053万业企业18-024917117098荣安地产16-0615122664160第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn912TablePagehead证券研究报告首开股份140033568-1239138上实发展1108128581286154福瑞达10003946-312093西藏城投09-002746-1369091中南建设09-0125833-2266152南京高科080001237-030071中交地产07-030511070073城建发展0703113391441059南山控股07-0252052-237075新湖中宝060112620-815030荣盛发展06-0274074-1630093天健集团06-0611234-597066深振业A060511405-1221104苏宁环球06-0262248-1107074金科股份05-0474934-3019092信达地产050141262-677044万通发展05037883-1159042香江控股0502925281056077京基智农05-025236-1151045深深房A04004395-859044广汇物流04018572-156046中国武夷040171178000074黑牡丹04007612-719059招商蛇口185-67314205-271183华侨城A63-20014393-890175新城控股59-3984073-1181180商业中国国贸19-05410141282100地产陆家嘴17-0081735009059大悦城120203284-188076金融街10-0082122-996071南国置业000000-723000物业我爱我家090273397-1311144管理世联行07-0092575-1142126及其海南机场373169026-1212098他招商积余10-015653-151061资料来源wind万联证券研究所3投资建议与风险提示房地产行业基本面仍处于底部资金面受销售走弱以及融资不振等影响整体承压同时资金流更偏好流向国央企背景房企行业修复仍需政策端的支持7月政治局会议整体表态积极政策放松预期持续强化建议持续关注政策端落地情况以及对销售端的带动情况如政策端如期逐步兑现落地预计销售端有望于四季度企稳当前公募基金对地产配置较低政策端催化带来的弹性较大建议关注财务稳健销售表现较好第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1012TablePagehead证券研究报告土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企风险因素政策传导不及预期消费者信心修复不及预期政策放松力度不及预期房价超预期下跌房企盈利能力大幅下降数据统计偏误等第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1112TablePagehead证券研究报告end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1212