周度观点：关键政策仍处预期阶段
　　全局矛盾主要在于量，销量可能已接近新的中枢区间，结构矛盾主要在于价，核心房价有一定下降但相较于收入和租金仍相对偏高；负反馈机制短期内难以有效阻断，实现总量和结构层面新的均衡仍需时间。政策目标内生于周期位置，当前不应该有根本性变化，仍聚焦托底求稳和有序出清；精准调控需要什么级别的政策难以提前预判，但目前政策大概率仍是循序渐进的，政策强度有望过渡至中性区间，刺激信号尚未出现。预计核心城市结构性放松是大势所趋，不合时宜的限制性措施将逐步优化，再次确立了底线思维，也缓释了核心城市房价下跌风险。
　　周度跟踪：高频成交同比降幅维持稳定，政策预期仍未完全落地
　　市场表现：本周长江房地产指数-1.95%，相对沪深300的超额收益为+0.63%；年初至今长江房地产指数-6.00%，相对沪深300的超额收益为-3.74%。
　　产业政策：8月17日，央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系；适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；落实好“金融16条”；延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末。本周山东、南昌、太原等地也出台相关政策促进房地产市场平稳健康发展。
　　产业周期：
　　◆需求：房管局备案数据，本周45城新房成交面积四周滚动同比-31.7%，14城二手房成交面积四周滚动同比-6.0%，同比降幅基本维持稳定。统计局数据，7月当月全国商品房销售额/面积分别同比-19.3%/-15.5%，环比分别-44.7%/-46.1%。
　　◆供给：开工拿地积极性不足，竣工维持向上周期，投资端仍承压。7月新开工面积同比25.9%，降幅环比收窄4.4pct，但下滑幅度仍较大；竣工面积同比+33.1%，环比提高16.8pct，仍相对乐观；房地产开发投资完成额同比-12.2%，降幅环比扩大1.8pct。
　　◆房价：新房、二手房价格持续承压。7月当月全国商品房销售均价同比-4.4%，环比+2.6%。70城新房及二手房价格指数同环比继续走低，价格下跌城市数处高位区间。
　　◆金融：到位资金仍然较弱。7月房企到位资金同比-20.2%，明显超过投资降幅。
　　◆产业链：本周水泥出货率57.1%，环比+0.4pct，整体在低位区间波动，近期呈现上升趋势；本周玻璃库存（大口径）3906万重箱，环比-2.1%，7月以来呈下降趋势。
　　宏观线索：
　　◆基本面：复苏进程较为曲折，7月进口金额同比-12.4%，出口金额同比-14.5%，固定资产投资累计同比+3.4%，房地产开发投资累计同比-8.5%。
　　◆流动性：本周银行间7天质押式回购利率2.01%，较上周环比+21BP，呈上升趋势；10年期国债到期收益率2.56%，较上周环比-7BP，整体下行。
　　风险提示
　　1、需求端表现持续低于预期；
　　2、政策端跟进速度低于预期；3、房价下跌导致资产负债表受损

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