事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入21.08亿元（+1.82%），实现归母净利润5.46亿元（+2.32%），实现扣非归母净利润5.27亿元（+4.27%）；其中2023Q2实现营业收入10.71亿元（+3.12%），实现归母净利润3.04亿元（+3.57%），实现扣非净利润2.91亿元（+6.54%）。业绩符合预期。
　　非新冠业务稳健增长，产品结构优化带来毛利率提升。剔除新冠检测类相关收入影响后，2023H1营业收入同比增长约23%，我们预计磁微粒化学发光试剂收入同比增长25%以上。随着新冠检测类产品占比下降，高毛利率的化学发光产品恢复性增长，结构优化带来毛利率提升，2023H1公司实现毛利率63.65%，同比提升4.8pct。
　　流水线持续推进，测序和质谱加速布局。2023H1公司AutolasX-1系列流水线累计装机19套，Autolas A-1系列流水线累计装机量114套，流水线的持续铺设有望进一步提高仪器单产。此外，公司持续开拓新平台，在临床质谱领域，2023H1公司实现新研制的飞行时间质谱项目预研，开展了核酸质谱产品的临床注册工作。公司三重四极杆液质联用系统已经完成了质谱系统性能测试，配套设备开始构建验证平台；在测序领域，2023H1公司实现测序系统的研制，完成测序原理机系统测试工作，同时取得了测序试剂盒的医疗器械注册备案证和生产许可证。
　　盈利预测与投资评级。根据2023年上半年经营情况，由于新冠业务收入大幅下降，我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为13.17/16.20/19.61亿元（此前预测分别为14.13/17.24/21.29亿元），对应PE分别为21/17/14倍，当前估值水平较低（申万医药生物板块2023E为27倍），考虑到公司作为IVD行业领先企业，免疫板块稳健成长，新平台新产品不断推出，平台化效应逐步显现，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：业务推广不达预期；行业竞争加剧；IVD产品政策控费。

研究报告全文：上市公司医药生物2023年08月23日公司安图生物603658研究常规业务增长稳健平台化搭建持续推进公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持事件公司发布2023年半年报2023H1实现营业收入2108亿元182实现归母净利润546亿元232实现扣非归母净利润527亿元427其中2023Q2证市场数据2023年08月22日实现营业收入1071亿元312实现归母净利润304亿元357实现扣券收盘价元4659研一年内最高最低元814579非净利润291亿元654业绩符合预期究市净率35报息率分红股价172非新冠业务稳健增长产品结构优化带来毛利率提升剔除新冠检测类相关收入影响后流通A股市值百万元27314告上证指数深证成指31203310374732023H1营业收入同比增长约23我们预计磁微粒化学发光试剂收入同比增长25以注息率以最近一年已公布分红计算上随着新冠检测类产品占比下降高毛利率的化学发光产品恢复性增长结构优化带来毛利率提升2023H1公司实现毛利率6365同比提升48pct基础数据2023年06月30日每股净资产元1341流水线持续推进测序和质谱加速布局2023H1公司AutolasX-1系列流水线累计装机资产负债率244119套AutolasA-1系列流水线累计装机量114套流水线的持续铺设有望进一步提高总股本流通A股百万586586仪器单产此外公司持续开拓新平台在临床质谱领域2023H1公司实现新研制的飞流通B股H股百万--行时间质谱项目预研开展了核酸质谱产品的临床注册工作公司三重四极杆液质联用系一年内股价与大盘对比走势统已经完成了质谱系统性能测试配套设备开始构建验证平台在测序领域2023H1公安图生物沪深300指数收益率司实现测序系统的研制完成测序原理机系统测试工作同时取得了测序试剂盒的医疗器80械注册备案证和生产许可证6040盈利预测与投资评级根据2023年上半年经营情况由于新冠业务收入大幅下降我们200下调此前盈利预测预计2023-2025年归母净利润为131716201961亿元此前预-20测分别为141317242129亿元对应PE分别为211714倍当前估值水平较低03-2404-2408-2409-2410-2411-2412-2401-2402-2405-2406-2407-24申万医药生物板块2023E为27倍考虑到公司作为IVD行业领先企业免疫板块稳相关研究健成长新平台新产品不断推出平台化效应逐步显现因此维持买入评级安图生物603658点评多线稳步增风险提示业务推广不达预期行业竞争加剧IVD产品政策控费长产品矩阵加速完善20230424安图生物603658点评2020年报及一季报点评疫情影响逐步消除流水线装机加速20210426财务数据及盈利预测20222023H12023E2024E2025E证券分析师营业总收入百万元44422108462555716717凌静怡A0230522060001同比增长率lingjyswsresearchcom1791841205206归母净利润百万元1167546131716201961联系人凌静怡同比增长率19923128230211862123297818每股收益元股199093225276334lingjyswsresearchcom毛利率598636636637638ROE15069145151155市盈率23211714注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入37664442462555716717其中营业收入37664442462555716717减营业成本15261784168420212429减税金及附加3646445466主营业务利润22052612289734964222减销售费用6307187779191095减管理费用146164213251302减研发费用481568601696806减财务费用15-2552经营性利润9341163130116252017加信用减值损失损失以-填列-15-23-23-12-24加资产减值损失损失以-填列-1-36000加投资收益及其他158192176179182营业利润10761296145517912175加营业外净收入-11-3-3-3-3利润总额10661294145217892172减所得税86105119149184净利润9801189133316391989少数股东损益621162028归属于母公司所有者的净利润9741167131716201961全面摊薄总股本586586586586586每股收益元166199225276334资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想