研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId医药生物investSuggestiondyCompany安图生物investSug603658增持维持gestionCh000009title分子产品高基数影响表观业绩常规业务增长稳健angecreateTime1年月日20230823投资要点公市场数据marketDatasummary司日期2023-08-22事件近日安图生物发布了2023年半年报2023年上半年公司实现营点收盘价元4659业收入2108亿元同比182实现归母净利润546元同比232实现扣非归母净利润亿元同比年单季度公司实现营评总股本百万股586275274272023Q2业收入亿元同比实现归母净利润元同比实报流通股本百万股586271071312304357净资产百万元现扣非归母净利润291亿元同比654告799788总资产百万元1058020分子产品高基数影响表观业绩常规业务增长稳健2023年上半年公司实每股净资产元1341现营业收入2108亿元同比182业绩增速较慢主要因为1新冠检来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理测类产品需求下降影响而去年同期新冠检测类产品收基数较高本期销售金额下降明显2受市场需求影响公司对新冠检测类产品计提存货跌价准相关报告relatedReport备剔除新冠检测类相关收入影响后2023H1公司收入与上年同期相比增长兴证医药安图生物约23保持稳健增长态势603658SH短期业绩有所承压产品线持续丰富保障长毛利率提升明显各项费用率保持健康水平2023年上半年公司毛利率为期增长636同比48pct毛利率提升的主要原因是磁微粒化学发光业务收入占比2023-05-09提升销售费用363亿元同比58销售费用率172同比06pct兴证医药安图生物管理费用091亿元同比191管理费用率43同比06pct研发费603658SH跟踪报告廿载深耕平台型IVD龙头砥砺奋用311亿元同比230研发费用率147同比25pct进盈利预测与估值化学发光是IVD行业市场容量较大增速较快的细分领2022-12-29域公司作为国内化学发光龙头同时积极拓展IVD各类产品线形成免疫诊断生化诊断微生物诊断分子诊断全产品线布局市场份额逐步扩大进口替代持续进行我们调整了对公司的盈利预测预计公司2023-2025分析师emailAuthor年的EPS分别为226279343元对应2023年8月22日收盘价市盈孙媛媛率分别为206167136倍维持增持评级sunyuanyuanxyzqcomcnS0190515090001风险提示行业竞争加剧风险行业相关政策变动风险新产品注册速度及销售不及预期风险黄翰漾huanghanyangxyzqcomcn主要财务指标S0190519020002会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元4442468356876918同比增长17954214217归母净利润百万元1167132516342011同比增长199135233231assAuthor毛利率598625632637ROE150150156161每股收益元199226279343市盈率234206167136来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件近日安图生物发布了2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入2108亿元同比182实现归母净利润546元同比232实现扣非归母净利润527亿元同比4272023年Q2单季度公司实现营业收入1071亿元同比312实现归母净利润304元同比357实现扣非归母净利润291亿元同比654点评分子产品高基数影响表观业绩常规业务增长稳健2023年上半年公司实现营业收入2108亿元同比182业绩增速较慢主要因为1新冠检测类产品需求下降影响而去年同期新冠检测类产品收基数较高本期销售金额下降明显2受市场需求影响公司对新冠检测类产品计提存货跌价准备剔除新冠检测类相关收入影响后2023H1公司收入与上年同期相比增长约23保持稳健增长态势报告期内公司全新自主研发制造的流水线AutolasX-1系列进一步推进市场凭借其高性能高智能化的特点获得市场的广泛好评截至报告期末累计装机量达19套AutolasA-1系列流水线累计装机量114套用户已覆盖全国大部分省份保持一贯高研发投入逐步迎来成果收获期2023H1公司研发投入311亿元占营业收入的1475公司继续在试剂研发领域深耕细作成功开发了多项新系列产品新获产品注册备案证书30项涵盖磁微粒化学发光法化学发光微粒子免疫检测法等检测项目覆盖自身免疫性疾病心脏相关疾病等进一步丰富了公司的产品系列在NGS业务布局方面公司建立了郑州上海双研发中心2023年上半年公司实现测序系统的研制完成测序原理机系统测试工作进展和结果符合预期同时取得了测序试剂盒的医疗器械注册备案证和生产许可证质谱仪方面公司根据市场需求进一步加大全自动微生物质谱检测系统的研制开发了多款质谱系统并配套全自动点样系统和质谱用系列试剂盒有效构建了微生物质谱整体解决方案同时进一步拓展飞行时间质谱的应用领域相继在核酸检测药敏检测等领域的研发均有较好的进展公司三重四极杆液质联用系统研制按计划稳步推进2023年上半年已经完成了质谱系统性能测试配套设备开始构建验证平台进度符合预期毛利率提升明显各项费用率保持健康水平2023年上半年公司毛利率为636同比48pct毛利率提升的主要原因是磁微粒化学发光业务收入占比提升销售费用363亿元同比58销售费用率172同比06pct管理费用091亿元同比191管理费用率43同比06pct研发费用请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情311亿元同比230研发费用率147同比25pct盈利预测与估值化学发光是IVD行业市场容量较大增速较快的细分领域公司作为国内化学发光龙头同时积极拓展IVD各类产品线形成免疫诊断生化诊断微生物诊断分子诊断全产品线布局市场份额逐步扩大进口替代持续进行我们调整了对公司的盈利预测预计公司2023-2025年的EPS分别为226279343元对应2023年8月22日收盘价市盈率分别为206167136倍维持增持评级风险提示行业竞争加剧风险行业相关政策变动风险新产品注册速度及销售不及预期风险表1公司分季度业绩对比单位百万元元主要数据22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入10391211116010361071312070210818营业成本422463468404363-141853766-101毛利61774869263370914912171342102销售费用15517220217019324934436358管理费用39384946451577791191财务费用-20-31-1-1-0-1559研发费用132144172152158201253311230资产减值-100-26-276--10-21-公允价值00-000-100000-1000投资收益2926363715-4955752-91营业利润32741327227133524612606-09利润总额32841027227233627612609-06归母净利润2933652692423043653454623EPS05000623045804130518360910093123销售费用率14914217416418031pcts16617206pcts管理费用率383242454205pcts374306pcts财务费用率-0100-0201-0100pcts0000-01pcts研发费用率12711914814714821pcts12214725pcts所得税率81103-05928403pcts10588-17pcts毛利率59361859761166168pcts58863648pcts净利润率28230223123428401pcts25825901pcts资料来源天软投资系统兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产62547413982812698营业收入4442468356876918货币资金1138221742356580营业成本1784175520952513交易性金融资产0000税金及附加46445568应收票据及应收账款1074122514521765销售费用7187739211107预付款项77119134155管理费用164169202242存货7526998421015研发费用568599728885其他3213315431653182财务费用-2000非流动资产4219374631692558其他收益73726970长期股权投资11111111投资收益119104109109固定资产1987221620431668公允价值变动收益0000在建工程1272636318159信用减值损失-23-21-21-21无形资产2031509642资产减值损失-36-18-21-23商誉165165165165资产处置收益-0-0-0-0长期待摊费用694521-4营业利润1296148018212238其他511523517518营业外收入4000资产总计10472111601299715256营业外支出7111010流动负债2167177919622186利润总额1294146918112228短期借款100000所得税105119147181应付票据及应付账款10107409191142净利润1189134916642047其他1056103810431044少数股东损益21243037非流动负债393393393393归属母公司净利润1167132516342011长期借款0000EPS元199226279343其他393393393393负债合计2560217223562579主要财务比率股本586586586586会计年度20222023E2024E2025E资本公积4101410141014101成长性未分配利润3045390155357546营业收入增长率17954214217少数股东权益130154183220营业利润增长率205141231229股东权益合计791289881064212677归母净利润增长率199135233231负债及权益合计10472111601299715256盈利能力毛利率598625632637现金流量表单位百万元归母净利率263283287291会计年度20222023E2024E2025EROE150150156161归母净利润1167132516342011偿债能力折旧和摊销449466551593资产负债率244195181169资产减值准备36112433流动比率289417501581资产处置损失0000速动比率254377458535公允价值变动损失0000营运能力财务费用14000资产周转率451433471490投资损失-119-104-109-109应收账款周转率4027382339774029少数股东损益21243037存货周转率2599232426142601营运资金的变动-18-347-216-310每股资料元经营活动产生现金流量1558136819172254每股收益199226279343投资活动产生现金流量-97987111103每股经营现金266233327384融资活动产生现金流量-218-375-10-11每股净资产1327150717842125现金净变动369108020182345估值比率倍现金的期初余额767113822174235PE234206167136现金的期末余额1137221742356580PB35312622数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-