投资要点
　　事件：公司发布2023中报，2023上半年实现营收21.08亿元（+1.8%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润5.46亿元（+2.3%）；扣非归母净利润5.27亿元（+4.3%）；经营性现金流净额5.36亿元（-5.8%），业绩略不及预期。
　　短期受到疫情影响，Q2开始加速恢复：单季度看，2023Q2公司实现营收10.71亿元（+3.1%），归母净利润3.04亿元（+3.6%）。公司分子业务在新冠疫情后需求下降对业绩造成一定影响。
　　长期高研发投入，产品释放顺利：研发能力是公司根基，2023上半年研发费用3.11亿元（+23.03%），研发费用率14.8%；截至2023年6月底，公司已获得产品注册证681项（2023上半年或证30项），并取得了449项产品的欧盟CE认证。2022年公司多款新设备上市，包括流水线Autolas X-1 Series、新一代高通量化学发光免疫分析仪Autolumo A6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMo W500等，不断提供增长动力。试剂方面，随着公司随着甲流、乙流、合胞等10个试剂盒上市销售，分子业绩有望加速成长。
　　流水线加速铺设：截至2023上半年，公司流水线项目已铺设133套，其中Autolas X-1系列流水线累计装机19套，Autolas A-1系列流水线累计装机量114套。
　　盈利预测与投资评级：考虑到行业反腐影响，我们将公司2023-2025年归母净利润的盈利预测从14.65/17.99/21.92下调至13.36/16.29/20.04亿元，当前股价对应2023-2025年PE估值为21/17/14倍，基于1）2023年院端加速恢复；2）看好发光业务，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期，疫情超预期发展等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告医疗器械安图生物603658年中报点评短期业绩承压看好化学20232023年08月22日发光证券分析师朱国广买入维持执业证书S0600520070004zhuggdwzqcomcn证券分析师周新明TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600520090002营业总收入百万元4442493059417218Zhouxmdwzqcomcn同比18112022证券分析师徐梓煜归属母公司净利润百万元1167133616292004执业证书S0600522080001同比20142223xuzydwzqcomcn每股收益-最新股本摊薄元股199228278342股价走势PE现价最新股本摊薄2354205716881372安图生物沪深300关键词TableTag业绩不及预期6456TableSummary48投资要点40322416事件公司发布2023中报2023上半年实现营收2108亿元1880括号内为同比增速下同归母净利润546亿元23扣非归母-8-16净利润527亿元43经营性现金流净额536亿元-58业20228222022122120234212023820绩略不及预期市场数据短期受到疫情影响Q2开始加速恢复单季度看2023Q2公司实现营收盘价元4688收亿元归母净利润亿元公司分子业务10713130436一年最低最高价45578100在新冠疫情后需求下降对业绩造成一定影响市净率倍349流通A股市值百2748444长期高研发投入产品释放顺利研发能力是公司根基2023上半年研万元发费用311亿元2303研发费用率148截至2023年6月底总市值百万元2748444公司已获得产品注册证681项2023上半年或证30项并取得了449项产品的欧盟CE认证2022年公司多款新设备上市包括流水线基础数据AutolasX-1Series新一代高通量化学发光免疫分析仪AutolumoA6000全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500等不断提供增每股净资产元LF1341长动力试剂方面随着公司随着甲流乙流合胞等10个试剂盒上资产负债率LF2441市销售分子业绩有望加速成长总股本百万股58627流通A股百万股58627流水线加速铺设截至2023上半年公司流水线项目已铺设133套相关研究其中AutolasX-1系列流水线累计装机19套AutolasA-1系列流水线累计装机量114套安图生物6036582022年报及2023一季报点评疫情影响盈利预测与投资评级考虑到行业反腐影响我们将公司2023-2025年结束业绩恢复在即归母净利润的盈利预测从146517992192下调至133616292004亿2023-04-24元当前股价对应2023-2025年PE估值为211714倍基于12023安图生物6036582022三季年院端加速恢复2看好发光业务我们维持买入评级报点评Q3环比再加速看好公司全年高增速风险提示新产品研发进度不及预期化学发光装机不及预期疫情超2022-10-25预期发展等13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告安图生物三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产62547245919611854营业总收入4442493059417218货币资金及交易性金融资产1138167532095215营业成本含金融类1784195723592866经营性应收款项1151151117222058税金及附加46465871存货7527869511172销售费用7187979511126合同资产0000管理费用164202231281其他流动资产3212327333143409研发费用568609751910非流动资产4219440745454554财务费用2000长期股权投资11131517加其他收益737890114固定资产及使用权资产2020252728242990投资净收益119119158186在建工程1272974834697公允价值变动0000无形资产203180156132减值损失58000商誉165163162161资产处置收益0000长期待摊费用69758187营业利润1296151518392264其他非流动资产478475473470营业外净收支3876资产总计10472116521374116408利润总额1294150618322258流动负债2167198524183050减所得税105154183226短期借款及一年内到期的非流动负债116116116116净利润1189135316492032经营性应付款项10107609341290减少数股东损益21162029合同负债8492115136归属母公司净利润1167133616292004其他流动负债956101712541507非流动负债393401410412每股收益-最新股本摊薄元199228278342长期借款0000应付债券0000EBIT1176131815921965租赁负债16243335EBITDA1640187422502715其他非流动负债377377377377负债合计2560238728283462毛利率5984603060306030归属母公司股东权益778391191074712751归母净利率2628271027412776少数股东权益130146166195所有者权益合计791292651091312946收入增长率1794110020502150负债和股东权益10472116521374116408归母净利润增长率1990144521882305现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流1558116321722583每股净资产元1327155518332175投资活动现金流979591604548最新发行在外股份百万股586586586586筹资活动现金流218882ROIC1378135714001464现金净增加额36958115772037ROE-摊薄1500146515151572折旧和摊销464556659750资产负债率2445204920582110资本开支938744796758PE现价最新股本摊薄2354205716881372营运资本变动18636180178PB现价353301256216数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn