事件：公司公告2023年半年报，2023H1实现营业收入21.08亿元，同比增长1.82%，实现归母净利润5.46亿元，同比增长2.32%。公司2023年Q2实现营业收入10.71亿元，同比增长3.12%，实现归母净利润3.04亿元，同比增长3.57%。
　　毛利率提升，净利率较为平稳。公司2023H1管理费用率（不含研发费用）为4.3%，同比提升0.6pct；销售费用率为17.2%，同比提升0.6pct；财务费用率为0.0%，同比下降0.1pct；研发费用率为14.7%，同比提升2.5pct。公司2023H1毛利率为63.6%，同比提升4.8pct，净利率为26.3%，同比下降0.1pct。
　　公司营业收入增长基本持平，剔除新冠影响收入约增长23%。公司2023年上半年业绩与同期相比基本持平，主要是一方面本期公司受新冠检测类产品需求下降影响，同期有新冠检测类产品收入，本期该类收入销售金额少；另一方面新冠检测类产品受市场需求影响，计提存货跌价准备。2023年上半年剔除新冠检测类相关收入影响后，营业收入与上年同期相比增长约23%，主要是公司自产品收入增加，保持良好恢复性增长。
　　新流水线推进顺利，NGS业务进一步布局。2023上半年公司全新自主研发制造的流水线AutolasX1系列进一步推进市场，凭借其高性能、高智能化的特点，获得市场的广泛好评。截至报告期末AutolasX1系列流水线累计装机量19套，AutolasA-1系列流水线累计装机量114套，用户已覆盖全国大部分省份。NGS方面，公司建立了郑州、上海双研发中心，以“基因测序大数据”技术融合为抓手，扎实推进基因测序产业国产化。
　　维持“买入”评级。基于国内医院检验服务逐步恢复，以及公司产品线进一步丰富，预计未来三年EPS为2.27/2.89/3.58元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业政策风险，行业竞争加剧风险，研发不及预期风险

研究报告全文：公司点评安图生物常规业务恢复性增长新项目进展顺利证券研究报告2023年08月20日安图生物603658SH2023年半年报点评核心结论公司评级买入股票代码603658SH事件公司公告2023年半年报2023H1实现营业收入2108亿元同比前次评级买入增长182实现归母净利润546亿元同比增长232公司2023年评级变动维持Q2实现营业收入1071亿元同比增长312实现归母净利润304亿元当前价格4751同比增长357近一年股价走势毛利率提升净利率较为平稳公司2023H1管理费用率不含研发费用为43同比提升06pct销售费用率为172同比提升06pct财务安图生物体外诊断沪深30065费用率为00同比下降01pct研发费用率为147同比提升25pct53公司毛利率为同比提升净利率为同比下412023H163648pct26329降01pct175公司营业收入增长基本持平剔除新冠影响收入约增长23公司2023年-7-19上半年业绩与同期相比基本持平主要是一方面本期公司受新冠检测类产品2022-082022-122023-04需求下降影响同期有新冠检测类产品收入本期该类收入销售金额少另一方面新冠检测类产品受市场需求影响计提存货跌价准备2023年上半分析师年剔除新冠检测类相关收入影响后营业收入与上年同期相比增长约23陆伏崴S0800522120002主要是公司自产品收入增加保持良好恢复性增长新流水线推进顺利NGS业务进一步布局2023上半年公司全新自主研发lufuweiresearchxbmailcomcn制造的流水线AutolasX1系列进一步推进市场凭借其高性能高智能化的陈嘉烨S0800522100003特点获得市场的广泛好评截至报告期末AutolasX1系列流水线累计装机chenjiayeresearchxbmailcomcn量19套AutolasA-1系列流水线累计装机量114套用户已覆盖全国大部分省份NGS方面公司建立了郑州上海双研发中心以基因测序大相关研究数据技术融合为抓手扎实推进基因测序产业国产化安图生物短期业绩有所承压长期看产品丰富度进一步提升安图生物603658SH维持买入评级基于国内医院检验服务逐步恢复以及公司产品线进一2022年报及2023年一季报点评2023-04-23步丰富预计未来三年EPS为227289358元维持买入评级安图生物疫情影响业绩略低于预期分子类产品厚积薄发安图生物603658SH2022风险提示行业政策风险行业竞争加剧风险研发不及预期风险年三季报点评2022-10-27安图生物业绩增长稳健产品线不断丰富安图生物603658SH2022年半年报点评核心数据2022-08-21202120222023E2024E2025E营业收入百万元37664442506664147987增长率265179141266245归母净利润百万元9741167133116932099增长率302199140272240每股收益EPS166199227289358市盈率PE286239209165133市净率PB3836312824数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评安图生物2023年08月20日索引内容目录常规业务恢复性增长新项目进展顺利3投资建议4风险提示4图表目录图1公司历年营业收入情况3图2公司历年归母净利润情况3图3公司历年各项费用率情况3图4公司历年毛利率净利率情况32请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评安图生物2023年08月20日常规业务恢复性增长新项目进展顺利公司公告2023年半年报2023H1实现营业收入2108亿元同比增长182实现归母净利润546亿元同比增长232公司2023年Q2实现营业收入1071亿元同比增长312实现归母净利润304亿元同比增长357图1公司历年营业收入情况图2公司历年归母净利润情况营业收入亿元yoy归母净利润亿元yoy50030140354503025120400251003502020300801525015102006010515040100052050-500000-1020192020202120222023H120192020202120222023H1资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心毛利率提升净利率较为平稳公司2023H1管理费用率不含研发费用为43同比提升06pct销售费用率为172同比提升06pct财务费用率为00同比下降01pct研发费用率为147同比提升25pct公司2023H1毛利率为636同比提升48pct净利率为263同比下降01pct图3公司历年各项费用率情况图4公司历年毛利率净利率情况销售费用率管理费用率毛利率净利率研发费用率财务费用率20701860161450124010830620421000-220192020202120222023H120192020202120222023H1资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心公司营业收入增长基本持平剔除新冠影响收入约增长23公司2023年上半年业绩与同期相比基本持平主要是一方面本期公司受新冠检测类产品需求下降影响同期有新冠检测类产品收入本期该类收入销售金额少另一方面新冠检测类产品受市场需求影响计提存货跌价准备2023年上半年剔除新冠检测类相关收入影响后营业收入与上年同期相比增长约23主要是公司自产品收入增加保持良好恢复性增长新流水线推进顺利NGS业务进一步布局2023上半年公司全新自主研发制造的流水线AutolasX1系列进一步推进市场凭借其高性能高智能化的特点获得市场的广泛好评截至报告期末AutolasX1系列流水线累计装机量19套AutolasA-1系列流水线累计装机量114套用户已覆盖全国大部分省份NGS方面公司建立了郑州上海双研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评安图生物2023年08月20日以基因测序大数据技术融合为抓手扎实推进基因测序产业国产化投资建议维持买入评级基于国内医院检验服务逐步恢复以及公司产品线进一步丰富预计未来三年EPS为227289358元维持买入评级风险提示行业政策风险行业竞争加剧风险研发不及预期风险4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评安图生物2023年08月20日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物7691138145716432046营业收入37664442506664147987应收款项11731179127815511863营业成本15261784204125753196存货净额58975286110861348营业税金及附加3646513240其他流动资产30263185363345995727销售费用6307188119941198流动资产合计555862547228887910984管理费用62773383610651334固定资产及在建工程28213260379842634679财务费用152201917长期股权投资211111111其他费用-收入14213312510787无形资产2282031519845营业利润10761296147318742323其他非流动资产624745764832915营业外净收支113000非流动资产合计36754219472452035649利润总额10661294147318742323资产总计923310472119521408316634所得税费用86105118150186短期借款100100114280337净利润9801189135517242137应付款项13011990227428733570少数股东损益621243138其他流动负债587788111138归属于母公司净利润9741167133116932099流动负债合计14592167247632654045长期借款及应付债券003712财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债371393432515611盈利能力长期负债合计371393435522623ROE142155160178192负债合计18292560291137864669毛利率595598597598600股本586586586586586营业利润率286292291292291股东权益7403791290421029711965销售净利率260268268269268负债和股东权益总计923310472119521408316634成长能力营业收入增长率265179141266245现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率257205136272240净利润9801189135517242137归母净利润增长率302199140272240折旧摊销402444210233262偿债能力利息费用152201917资产负债率198244244269281其他65724779561090流动比381289292272272经营活动现金流1461155810699821292速动比341254257239238资本支出572476682640624其他61503119119119每股指标与估值202120222023E2024E2025E投资活动现金流511979564521505每股指标债务融资5923919485EPS166199227289358权益融资436712226469469BVPS12411327151617252003其它61586000估值筹资活动现金流502218187275384PE286239209165133汇率变动PB3836312824现金净增加额448361319186403PS7463554335数据来源公司财务报表西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评安图生物2023年08月20日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何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